5月(yuè)10日(rì)，有消(xiāo)息称部分银行相(xiāng)关部(bù)门收(shōu)到《关于调(diào)整协(xié)定存款(kuǎn)及通知存款自律上限(xiàn)的通知》，四(sì)大国有银行协定存款和通知存(cún)款自(zì)律(lǜ)上(shàng)限的下调(diào)幅度为30BP，其它金融(róng)机构下(xià)调50BP，调整自2023年5月15日起执行。本次拟下(xià)调中(zhōng)协定存款(kuǎn)更多是(shì)对公(gōng)业(yè)务，而通知存款则(zé)集中于短期存款。

　　就(jiù)本次协定(dìng)存款(kuǎn)及通知存款自律上(shàng)限拟(nǐ)下调的(de)背(bèi)景(jǐng)、影响，后续货(huò)币政(zhèng)策走向等，记(jì)者采访了招商基金研究(jiū)部首席经济学家(jiā)李湛、长城基金总经理助理兼现(xiàn)金(jīn)管理部总经理邹德(dé)立、鹏扬基(jī)金(jīn)固定收益副总监兼鹏扬利泽(zé)基金(jīn)经(jīng)理陈钟(zhōng)闻、平安基(jī)金、光(guāng)大(dà)保德(dé)信基金、德邦基金等公(gōng)募基金公司及投研人士。

　　在业内看(kàn)来，本轮调降(jiàng)更(gèng)多是出于推进利率市场化改革深化大背景(jǐng)的考虑。对银行而(ér)言(yán)，存款利率下调有助于减少存款定价的无序竞争，降低银行负债成本；同时本(běn)次(cì)降息有助于促进投资、消(xiāo)费，也被看(kàn)作是促进宏观经济复苏的(de)表现。

　　长期来看(kàn)，存(cún)款利率下行仍是大势所趋。2023年经济有所复苏，进一步(bù)降低贷(dài)款利率的紧迫性不高，但银行普遍以量(liàng)补价(jià)，使得贷款(kuǎn)价格战激烈(liè)，贷款利率很(hěn)难上行。预计下半年(nián)货(huò)币政策不会出现急(jí)转弯，延续(xù)稳健货币政策基调。

　　延续银行存款利率调降(jiàng)的趋(qū)势(shì)

　　中国基(jī)金(jīn)报(bào)记者：四大国有银(yín)行为何下调协(xié)定存款及通知存款自律上限(xiàn)？

　　李湛：我们认(rèn)为，当前调降更多是出于推(tuī)进利率(lǜ)市场化改革深化大(dà)背景的(de)考(kǎo)虑。2022年(nián)4月，央行指(zhǐ)导利(lì)率(lǜ)自律机制建立(lì)了存款利率市场化调整机制，自律(lǜ)机制成员银行参考以(yǐ)10年期国债收益(yì)率(lǜ)为代(dài)表的债券(quàn)市场利率(lǜ)和以1年期LPR为代表的(de)贷(dài)款市场(chǎng)利(lì)率(lǜ)，合(hé)理调整存款利(lì)率水平。

　　随后，国有大行(xíng)去年9月下调存款(kuǎn)利率，中小银行陆续跟(gēn)进下调存款利率。今年4月市场利率定价(jià)自(zì)律机制(zhì)发(fā)布《合格审慎评估实施(shī)办法（2023年(nián)修订版）》，在相关(guān)指标中引(yǐn)入了存款定价惩罚措施。而此前4月(yuè)部分中小银行、农(nóng)商行存(cún)款利率(lǜ)下调，5月(yuè)5日浙商(shāng)、渤(bó)海、恒(héng)丰(fēng)三(sān)家(jiā)股份(fèn)行挂(guà)牌利率下调，均是在利率市(shì)场化改(gǎi)革推(tuī)进背(bèi)景(jǐng)下(xià)，银行(xíng)出于(yú)自身经营考虑(lǜ)的自发行为。

　　邹德立：银行近年息差不(bù)断下行。在资产端定(dìng)价压力较大且存款持(chí)续高增(zēng)的(de)情况下，压降存款(kuǎn)成本成为(wèi)改善息差的重要手段。此(cǐ)外(wài)，2023年以来银行贷款向企业固定资产投资(zī)传(chuán)导(dǎo)较弱，下调(diào)协(xié)定存款(kuǎn)及通知存(cún)款自律上限有利于对公客户留存的活期资金(jīn)投向实体(tǐ)经济。

　　陈钟闻：首(shǒu)先，近(jìn)年来(lái)市场利率整体下行，实体经济(jì)综合融资成本不(bù)断下降，银(yín)行资产端(duān)收益(yì)下降较(jiào)为明显；第二，银行整体净息差持续(xù)走低，银(yín)行利润(rùn)空(kōng)间压缩(suō)明显；第三，企(qǐ)业和居民风险偏(piān)好(hǎo)大幅(fú)下降导致存款增长比较明显，存款市场供(gōng)需关系(xì)发生了变化，降低了银行(xíng)高吸(xī)揽(lǎn)储的(de)必要性；第四(sì)，协定存款(kuǎn)和通知(zhī)存(cún)款介于活期与定期存款之间，自2022年存款自律(lǜ)机制对于活期(qī)存款与定期存款利率进行了几轮(lún)调整，本次(cì)将协定存(cún)款与(yǔ)通知(zhī)存款自(zì)律上限(xiàn)下调也是(shì)要(yào)将存款产品(pǐn)线的调整(zhěng)进行统(tǒng)一，全面(miàn)缓解银行负(fù)债压力。

　　综合各(gè)项因素，银行从自(zì)身经营情况考虑，顺应(yīng)市(shì)场趋势，通(tōng)过(guò)自律机制协调调降负债成本，有利(lì)于提升银(yín)行放贷意愿，抑制(zhì)资(zī)金脱实向虚，更好的落实央行宽信用的(de)政策贯彻落实。

　　平安基(jī)金：中(zhōng)国的存款利率管控为上限管控，贷款利率(lǜ)则为下(xià)限管控(kòng)，近(jìn)年来贷款利(lì)率(lǜ)下限管控彻底取消。存款利率定价方式(shì)的改变也拉开序(xù)幕，2022年4月利率自(zì)律机(jī)制建立以来，4月和(hé)9月经历了两轮大规模存款利率下降，主要是大行和(hé)股(gǔ)份行参(cān)与，今(jīn)年(nián)以(yǐ)来的调(diào)整更多(duō)是延续去(qù)年(nián)9月这一轮存款利率(lǜ)下调(diào)，中(zhōng)小(xiǎo)银行补充下调。

　　另外(wài)，考评制(zhì)度由(yóu)原来的激励(lì)为主引入(rù)惩(chéng)罚措施，加速了中小银行存款利率(lǜ)补降(jiàng)的进度。就今年的(de)经(jīng)济背景而言，疫后脉冲式复苏后经(jīng)济边际走弱(ruò)，经济(jì)修复存在波折。目前居(jū)民超额储(chǔ)蓄高增(zēng)，实(shí)体(tǐ)融(róng)资需求有限，银行存款增加，降低(dī)存款利率可以引导(dǎo)减少(shǎo)信(xìn)贷(dài)套利，助力经(jīng)济增长(zhǎng)。从(cóng)银行的角度，净(jìng)息差不断压缩(suō)，银(yín)行经(jīng)营压(yā)力增大，调整(zhěng)存款成本成(chéng)为改(gǎi)善息差的重要手段(duàn)。

　　光(guāng)大保德信基金：下调(diào)协定(dìng)存款及(jí)通知存款自(zì)律上限，主要影响对(duì)公客户在商业(yè)银(yín)行的活期类(lèi)存款收益，延(yán)续近期银行存款利率调降的趋势(shì)。

　　一(yī)方面，有(yǒu)助于缓(huǎn)解商业(yè)银(yín)行净息差收窄趋(qū)势，特别是中小行(xíng)高息揽储的成本(běn)压力(lì)；另一方面，有利于(yú)引导超额储蓄向消费投资转化(huà)，符合(hé)“不(bù)搞大水漫灌(guàn)”、“盘活存量资金”的定位(wèi)。

　　德邦基金：存款利(lì)率机制(zhì)创(chuàng)设以来(lái)，两轮(lún)利率调降都集中(zhōng)在活期(qī)和定期存款(kuǎn)，实(shí)际上忽略(lüè)了这些介于(yú)活(huó)期和定(dìng)期存(cún)款之间的存款(kuǎn)的利率调整，当下(xià)有(yǒu)必要(yào)一(yī)次性调整通知(zhī)存款和(hé)协定存款利(lì)率(lǜ)上限，保(bǎo)证存款利率下调的有效性(xìng)。银行一季度(dù)净息差水平(píng)均创历史(shǐ)新低，上市银行整体(tǐ)净息差由22年Q4的(de)1.93％降(jiàng)至23年Q1的1.75％。因此通(tōng)过(guò)存款利率下调(diào)可以有效降低银行负(fù)债成本，增厚息差(chà)，缓解银行经营压力。

　　存(cún)款利率下行仍(réng)是大势所(suǒ)趋(qū)

　　中国基金报(bào)：今年“降(jiàng)息潮”迭起，这是未来大趋势(shì)吗？

　　邹德立(lì)：对于4月(yuè)份社(shè)融(róng)数据，居民贷(dài)款偏弱之外，企业贷款也在边际转弱(ruò)，但企业中长期贷款同比多增幅(fú)度较大。在这(zhè)种背景下，MLF利率是否下(xià)调，还要进一步观察5-6月信贷情况(kuàng)。对于存款利率，2023年银行息(xī)差压(yā)力(lì)增大，控制(zhì)存(cún)款成本(běn)成为当(dāng)务(wù)之(zhī)急。中小银行或有动(dòng)力持续主动下调存款利率。长期来看，存款利率(lǜ)下行仍是大势所(suǒ)趋。因(yīn)此银行(xíng)降息潮可能仍聚焦于(yú)存款利率下调。

　　此外，广(guǎng)义上的降息潮不仅仅(jǐn)集中在银行(xíng)领域。以地方债(zhài)为例，2022年后(hòu)广东、上海、深(shēn)圳、江苏、浙(zhè)江等发达地区地方债发行利差(chà)降至10Bp，未来仍可能下降至5Bp。同(tóng)理，对于资质较好的发债主体(tǐ)，其(qí)信用债收(shōu)益率(lǜ)仍有下行(xíng)趋势和空间。

　　陈钟闻：首先，利率的方向(xiàng)仍(réng)是由实体(tǐ)经济资金供需决(jué)定(dìng)的，而央行的政(zhèng)策(cè)利率、基准利率(lǜ)在一方面要合(hé)适顺应(yīng)市(shì)场(chǎng)环(huán)境，一(yī)方面也代表着政策意愿(yuàn)强调信号意义的作(zuò)用。今年是(shì)真正疫(yì)后复苏的(de)第一年，我(wǒ)们仍(réng)面临(lín)内生动(dòng)力不强需求不足的情况，央行(xíng)已经通过降准以(yǐ)及结构性货币政策(cè)等多(duō)项举措给(gěi)予了实体经济(jì)所需(xū)的一定的(de)资金投(tóu)放支持(chí)，有效降低了实体综合(hé)融资(zī)成(chéng)本，后续(xù)需要财政政策产业政策等(děng)配(pèi)套(tào)政(zhèng)策继续激活内生动力扭转预期。

　　当前央行需(xū)要观察(chá)跟踪经济运行情(qíng)况(kuàng)，短(duǎn)期调整(zhěng)政策利率的概率不大，但仍会(huì)维持(chí)资(zī)金合(hé)理充裕的环境，故从(cóng)银(yín)行(xíng)资产端的角(jiǎo)度(dù)来讲，贷款利(lì)率(lǜ)或(huò)仍维持低位，后续是否进一步下调(diào)要看实体经济(jì)复苏(sū)的情况。银行负债端，存款基(jī)准利率下调的概率不大，而(ér)存款利率(lǜ)上(shàng)限的调整(zhěng)空间仍存在，而(ér)是否进一步(bù)下调要看银行(xíng)自(zì)身经营需(xū)要。

　　光大保德信基金：2022年4月，人民(mín)银行(xíng)指导利率自(zì)律机制(zhì)建立了存(cún)款利(lì)率市场化调整机(jī)制(zhì)，自律机制成(chéng)员银行参考以10年期国债收益率为代表的(de)债券市场利率和(hé)以(yǐ)1年期LPR为代表的(de)贷款市场利(lì)率，合理调整(zhěng)存款利(lì)率水平。在存款利率(lǜ)市场化调整机制作用下，2022年(nián)4月、2022年8月大(dà)行(xíng)分别下调存(cún)款利率。

　　2023年4月，《合格审(shěn)慎评估实施办法（2023年修订(dìng)版(bǎn)）》新(xīn)增存款(kuǎn)利率市(shì)场化定价情况作(zuò)为(wèi)合格审慎(shèn)评估的扣(kòu)分项(xiàng)，引发中小(xiǎo)银行跟(gēn)随调降(jiàng)存款利率(lǜ)。我们认为，通过存款利率下(xià)行，稳定商业银(yín)行净息(xī)差进而保持贷(dài)款利(lì)率维持低(dī)位或(huò)继(jì)续下行，最终有(yǒu)利于社会融资成本下(xià)行。

　　德邦基金：从日前公(gōng)布的金融数据看， M1增速(sù)回升，M2-M1略有收窄，需(xū)求边际弱修复(fù)趋(qū)势(shì)或仍在。近期国(guó)债利率持续下行，银(yín)行(xíng)间(jiān)利率下行，叠(dié)加银行存(cún)款定价下调，4月社融(róng)信贷低于(yú)预期，国内降息预期(qī)被进一步强化。海外来(lái)看，全(quán)球(qiú)经济进(jìn)入(rù)衰退(tuì)周期，加息(xī)周期基本结(jié)束，后续(xù)有望逐步(bù)迎来降息高峰。

　　平安基金：目前，我国(guó)国(guó)有大型商业银行和股份制商业银行的定期存款利率已告别“3时代”。压降存款成本仍是大势所趋。一方面，银行仍有净息差(chà)压力，22Q4 新发放贷(dài)款加权平均利率较18Q1下(xià)降182BP，银行(xíng)息(xī)差压力(lì)加剧(jù)明显，监(jiān)管(guǎn)层面有动力(lì)去持续推动存(cún)款利(lì)率下(xià)降，来(lái)保障(zhàng)银行合理(lǐ)利(lì)差范围，增(zēng)加银行信贷投放的(de)动(dòng)力。

　　另一方面(miàn)，居民避(bì)险需求仍在(zài)，存款持(chí)续高(gāo)增，在揽储压力不大的(de)基(jī)础上，银行自(zì)身也(yě)有动力去下调存款定价(jià)来(lái)保障利(lì)差。

　　缓解银行负债及经营压力

　　中国(guó)基金报：协(xié)定(dìng)存款、通知存款(kuǎn)利率自(zì)律上(shàng)限调(diào)整，将有哪些政策传导效(xiào)果？

　　德邦(bāng)基金：一(yī)方面(miàn)银行息差压力大(dà)是普遍现象，此(cǐ)次政策调(diào)整有望带动中小(xiǎo)银行(xíng)主动跟(gēn)随(suí)下调(diào)存(cún)款利率。另一方面，由于此前经济(jì)下行(xíng)影(yǐng)响，投(tóu)资者(zhě)悲(bēi)观预期被放(fàng)大(dà)，大量(liàng)资金集中(zhōng)在银(yín)行存款端，此次(cì)鬼吹灯真正的作者不敢承认，鬼吹灯真正的尸仙存款利率下(xià)调也有望带动存款(kuǎn)资金的释(shì)放，盘活(huó)市场(chǎng)流动(dòng)性。

　　李湛：本次调(diào)降通知(zhī)释放了(le)以下(xià)信号：①减轻银行息差(chà)压力(lì)。本次下调将引导银行的对公活期成本下(xià)降，存款降(jiàng)价叠加资(zī)产端让利压力趋缓(huǎn)，银行息差、盈利将合理修复，有利于增强银行(xíng)内(nèi)生资本补(bǔ)充能(néng)力；②减少企(qǐ)业及居民的短期存(cún)款意(yì)愿(yuàn)、促进企业投(tóu)资、居民消(xiāo)费(fèi)。

　　后(hòu)续来看，本次(cì)下(xià)调对(duì)市场(chǎng)的影响集中在以下两(liǎng)点：①规(guī)范银行的协(xié)定存(cún)款定价秩(zhì)序，减(jiǎn)少存款定价的无序竞争。此(cǐ)前，部分中小(xiǎo)银行的协(xié)定存款和通知存款定价过(guò)高，会对(duì)遵守(shǒu)自律(lǜ)机制、定价较低的银(yín)行产生揽储冲击。本次上限下调后会普遍降低中(zhōng)小行协定存款及通知存款利率，减少中小银行间揽储恶意竞(jìng)争，而对股(gǔ)份行及国有大行影响(xiǎng)较小。②长端利率下行仍有空(kōng)间。市场降息预(yù)期(qī)升温，但大概(gài)率落空(kōng)。

　　光大保德(dé)信基金：下调协(xié)定存款及通知存(cún)款自律上限，主要(yào)影响对公客户(hù)在商业(yè)银行的活期类(lèi)存款收益(yì)，使(shǐ)得对公客户活(huó)期存款收益(yì)向对(duì)私客户看齐(qí)，一方面有助于缓解(jiě)商(shāng)业银行净息差收(shōu)窄趋势(shì)，另一方面有利(lì)于引导超(chāo)额(é)储蓄向(xiàng)消费投资转化。

　　邹(zōu)德立：对于(yú)银(yín)行，存款利率自(zì)律上限(xiàn)调整(zhěng)降低了银(yín)行负债(zhài)成本，目前(qián)上市(shì)银(yín)行协(xié)定(dìng)存款占总存款的比重在13％左右，重新规(guī)定协定(dìng)利率上限后，预计行业资金成本可以缓释3-4bp左右(yòu)。另一(yī)方(fāng)面可以限制高息(xī)揽储，规范行业竞争(zhēng)，特别是降低银(yín)行对(duì)公活期存款成本压(yā)力，减轻(qīng)银(yín)行负债及经营(yíng)压力。此外，银行负(fù)债端成本的下降使(shǐ)得银行盈利能力增强(qiáng)，进一步打开了资产端收益率下行(xíng)的(de)空(kōng)间，或带(dài)动债券收益率(lǜ)不(bù)断下行。

　　并非(fēi)降(jiàng)息(xī)的确定性信号(hào)

　　中国基金报(bào)：未来存(cún)款(kuǎn)利(lì)率是否还有进一步下降的空间？对(duì)股债市场有何影响？

　　光大保(bǎo)德信基金：近年来，贷款和存款利率(lǜ)的非对(duì)称下行使得商业银行净息(xī)差已(yǐ)逼近(jìn)1.8％的(de)监管(guǎn)下限(xiàn)，经营(yíng)压力倒(dào)逼(bī)存款(kuǎn)利(lì)率有进一步调降的(de)预期。一方面，为支(zhī)持实体经济，政(zhèng)策导向(xiàng)下贷(dài)款加(jiā)权平均利(lì)率(lǜ)创(chuàng)有(yǒu)统计以(yǐ)来(lái)新低，2022年(nián)12月金融机构(gòu)人民(mín)币贷款加权(quán)平(píng)均利率较2020年初(chū)下行(xíng)94bp到(dào)4.14％。

　　另(lìng)一方面，各行在存(cún)款市场上的竞争类似“非零(líng)和(hé)博弈”，“存款立行”和存(cún)款市场份额(é)考核压力(lì)使得各行(xíng)下调存款(kuǎn)利率动力不足，同样2020年以(yǐ)来(lái)上市银行存量存款平均成(chéng)本率基本持平。贷款和存款利率的非对称下行作用下，2022年12月商业银行(xíng)净息差缩小至1.91％，已经逼近《合格审慎评估实施办法（2023年修订版(bǎn)）》规(guī)定的合格线1.8％。

　　存款利率(lǜ)调降预期，有利于降低全(quán)社会无风险收益率(lǜ)，利多永续经营性质的票息资产，比(bǐ)如利率债、稳(wěn)定股息率的央企等(děng)。

　　邹德立：存(cún)款利率仍然(rán)有下降(jiàng)的(de)趋势和空间。从(cóng)银行角度(dù)，2018年以来由于存(cún)款定期化，活期存款占比明(míng)显下(xià)降，存款付息(xī)率有(yǒu)所抬升，与此同时，贷(dài)款收(shōu)益(yì)率大幅下行，大幅(fú)加剧了银行息差压力，这(zhè)使(shǐ)得控制存款成本尤为重(zhòng)要。

　　此外(wài)，从政策角度，居民(mín)超额储(chǔ)蓄高增、企业(yè)存(cún)款提升、消费复苏(sū)较慢，监管层(céng)面有动力(lì)去持续推动存款利率下降，促进存款流向消费和实际投资。短期看，存(cún)款利(lì)率下(xià)调带(dài)动(dòng)流动性继续(xù)进(jìn)入(rù)债市，中(zhōng)短期利率，特别是中短期信用债利率(lǜ)仍有(yǒu)下(xià)行空(kōng)间。如果经(jīng)济(jì)复苏(sū)较强，流动性也有可能进入股市，利好权益资(zī)产(chǎn)。

　　德(dé)邦(bāng)基金：2023年经(jīng)济有(yǒu)所复(fù)苏(sū)，进(jìn)一步降低(dī)贷款利率的紧迫性不(bù)高。但银行普(pǔ)遍以(yǐ)量补价，使得贷款(kuǎn)价(jià)格战(zhàn)激烈，贷(dài)款利率(lǜ)很难上行(xíng)。考虑到存量(liàng)贷款重定价等(děng)影响(xiǎng)，2023年银行息差压力(lì)增大，中小银行或有动力主动(dòng)跟(gēn)进下调存款利率(lǜ)。长期来(lái)看(kàn)，有望带(dài)动(dòng)存款(kuǎn)利率整体(tǐ)下(xià)行。现实中，存款利(lì)率降低有助(zhù)于压低全社(shè)会利(lì)率水平，利(lì)好(hǎo)债券，同时(shí)股票市场中，对(duì)流动性敏(mǐn)感的(de)股票也将因(yīn)此(cǐ)受益。

　　李(lǐ)湛：从本次降息释放的(de)信号(hào)来看，是(shì)否意味着货币政策进一步宽松(sōng)？货(huò)币政策充裕(yù)延(yán)续，但解(jiě)读为(wèi)边(biān)际(jì)再宽(kuān)松为(wèi)时尚早。2022年四季(jì)度货币(bì)政(zhèng)策(cè)执行报(bào)告以及2023年一季(jì)度货政例会均(jūn)表(biǎo)明当前货币(bì)政策基调未变，“精(jīng)准有力”仍(réng)是第(dì)一(yī)要求(qiú)，而在(zài)此基础上强调(diào)“着力(lì)支持扩大内需，为实体经(jīng)济(jì)提(tí)供更有力支持”。

　　本(běn)次调(diào)降意味着当前长端利率仍有下行空间(jiān)，但这一调(diào)降是(shì)针对银行协定(dìng)存款及通知存款利率(lǜ)自(zì)律上限，而非(fēi)直接调(diào)降挂牌存(cún)款利(lì)率，存款利率(lǜ)下调(diào)并(bìng)不等于政策利率就(jiù)必须(xū)进行对(duì)等下(xià)调，市场不应视为降息的确定(dìng)性信号。

　　兼(jiān)顾考量收(shōu)益性、流动性以(yǐ)及安全性

　　中国基金报：当前(qián)利率环境(jìng)下(xià)，普通投资者应该如(rú)何守住自己(jǐ)的钱袋子？你有什么建议(yì)？

　　邹德(dé)立：普通投(tóu)资者的投资工具应该兼顾考量(liàng)收益(yì)性、流动性以及安全(quán)性。在存款利(lì)率下降(jiàng)的(de)背景下(xià)，短债基金以及其他(tā)固收(shōu)类基金在(zài)具一定(dìng)流动性的同(tóng)时，相(xiāng)较活(huó)期(qī)存款(kuǎn)和相当部分的银鬼吹灯真正的作者不敢承认，鬼吹灯真正的尸仙行理财(cái)产(chǎn)品，具(jù)有一定(dìng)的超额收益，是风险偏好较低和风(fēng)险偏好适中(zhōng)投资(zī)者的合适投资工具。

　　陈钟闻(wén)：今年(nián)初以来(lái)，债券市场(chǎng)利率整体下行，4月以来下行加速，当前无论从绝对利率(lǜ)水平(píng)还是从(cóng)信用利差，都回到了较低历史(shǐ)分(fēn)位数水平，虽然债市多头环境仍未改变，但(dàn)一致预期导致行情走的(de)比(bǐ)较迅速，市场(chǎng)进一(yī)步盈(yíng)利(lì)空(kōng)间被压(yā)缩，若看不(bù)到(dào)央行货(huò)币政策增量(liàng)政策(cè)，后续或进入震荡环境，而存量博弈交易(yì)下也可能会放(fàng)大(dà)市场(chǎng)波动。

　　对于普通投资(zī)者来说，在(zài)这样的(de)环境下尽量选(xuǎn)择防守类型的产品，规(guī)避市场(chǎng)波动，例如货币基金，而短债(zhài)基金中要(yào)选择久期(qī)短流动性好、历史回撤控制好的产品。

　　德邦基金：随着经济高频数据的弱化(huà)趋势显现，且4月底(dǐ)政治局(jú)会议从(cóng)疫情后稳增长转向中长(zhǎng)期调结构，政(zhèng)策发力预期下降，市场(chǎng)对经济的“弱复(fù)苏(sū)”预期(qī)进一步强化，因此股票市场(chǎng)也进入到“休整期”。在市场(chǎng)震荡休整(zhěng)期，高(gāo)股息策略(lüè)往往(wǎng)跑赢市场。因此在当前环境下，建议(yì)关注行(xíng)业(yè)估值水平较低，高股息的个股。

　　平安(ān)基金(jīn)：目(mù)前面临低利率环境，需要我们识别金融陷阱，抵挡住金融(róng)陷阱(jǐng)的诱惑(huò)，比如面对收益率高达20％且能保本的所(suǒ)谓理财(cái)产(chǎn)品。对普(pǔ)通投资(zī)者而(ér)言，如(rú)果(guǒ)不具备(bèi)相关专业知识，可以选择(zé)把投资理财交给(gěi)少数专业的人来做，让优秀的基金经理管理(lǐ)自己的钱袋子。具备一定(dìng)投(tóu)资能(néng)力和风控(kòng)能力(lì)的人士可通(tōng)过理财和投资试图跑赢通胀(zhàng)，但(dàn)前(qián)提条件是(shì)做(zuò)好风控，选择(zé)适合(hé)自己风险偏好的方向(xiàng)和标的。

　　光(guāng)大保德信基金：随(suí)着存款利率下行，普通投资者储蓄收益下降(jiàng)，为保持(chí)资金保值增(zēng)值，投(tóu)资者在评估自身风(fēng)险承受能(néng)力(lì)后可(kě)适当考虑公募货币基金、公募中短债基(jī)金(jīn)、商业银行现金管理类产(chǎn)品(pǐn)等风险等级较(jiào)低(dī)、支取相对灵活的产品。

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