作者(zhě)：于博(bó) 蒋佳榛

　　事件描述

　　2023年5月11日(rì)，国家统计局(jú)公布了4月(yuè)份的通(tōng)胀数据：4月份居(jū)民消费价格同比(bǐ)上涨0.1％，环比(bǐ)下降(jiàng)0.1％，工业生产者(zhě)出厂价格同比下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环(huán)比降(jiàng)幅收窄，同比涨幅回落至0.1％；其中，鲜菜、猪肉(ròu)价格续降，出行价格(gé)上涨。

　　2、4月PPI环比下(xià)降(jiàng)0.5％，同比降幅扩大至-3.6％；其中，分项价(jià)格(gé)跌多涨少，黑金(jīn)价(jià)格走弱。

　　3、4月CPI同比离转(zhuǎn)负仅一步之遥，是否到了需要担心通缩的(de)时候？我们认为“通(tōng)缩论”言过其(qí)实：济南初中排名前十名(济南中学排名)，济南初中排名前50g>一方面(miàn)，今(jīn)年初以来核心CPI有所反(fǎn)弹，意味着通缩压力(lì)正逐(zhú)步缓解；另(lìng)一方面，4月(yuè)CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回升，也指(zhǐ)向当前经济仍在温和修复。下半年随着生猪价格筑(zhù)底回升、消费需(xū)求逐步回暖(nuǎn)，物(wù)价水平有望回归正(zhèng)常水(shuǐ)平，通缩和通胀(zhàng)均(jūn)不构(gòu)成(chéng)当前(qián)主要矛盾。

　　目录(lù)

　　1、食品拉低通胀，核(hé)心(xīn)通胀持(chí)平

　　2、菜(cài)、肉(ròu)价格(gé)续(xù)降，出行价格上涨

　　3、PPI环比走弱，同比降幅扩(kuò)大

　　4、价格跌多涨少，黑金(jīn)价格走弱

　　5、通缩(suō)言过(guò)其实，关注核心通胀

　　以下是正(zhèng)文(wén)

　　食品拉低通胀，核心通(tōng)胀持平(píng)

　　4月CPI环比下(xià)降0.1％，降幅较上月(yuè)收窄0.2个pct，同(tóng)比回落0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨价(jià)分别影响0.3、-0.2个(gè)百分点(diǎn)。从结构上看，食品项仍是主要拖累，4月食品价格环比下降1％、非食(shí)品(pǐn)价格则(zé)环(huán)比小幅上涨0.1％。剔除食品和能源后，4月核心CPI环比(bǐ)回(huí)升0.1个百分(fēn)点至0.1％、同比(bǐ)持平(píng)至0.7％。

　　济南初中排名前十名(济南中学排名)，济南初中排名前50

　　菜、肉价格续(xù)降，出行价(jià)格上涨

　　食品方面，菜、肉价格续降，仍是(shì)主要拖(tuō)累。受受(shòu)生猪产能(néng)充足以及消(xiāo)费淡(dàn)季影响，猪肉价格环比续(xù)降3.8％，但降幅较(jiào)上月收(shōu)窄0.4个pct；鲜菜、鲜(xiān)果(guǒ)大量上(shàng)市，带动价格分别环比(bǐ)下降6.1％、0.7％，降幅(fú)较上月(yuè)收窄1.1、走阔1.1个(gè)pct。非食品方面(miàn)，小长假出行需求带(dài)动旅游(yóu)价格环比上涨4.6％，受车企降价促销以及(jí)国内油价下降影(yǐng)响，交通工具(jù)及(jí)交通工具(jù)用燃(rán)料价格环比分(fēn)别(bié)下降(jiàng)0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　受国内外市场(chǎng)需求表现偏弱(ruò)及国际大宗商品价格波动影响，4月PPI环比(bǐ)下(xià)降0.5％，同时受(shòu)上年同期高基数的(de)影响(xiǎng)，同比降幅扩大1.1个pct至(zhì)-3.6％，其(qí)中翘尾、新(xīn)涨价分别影响-2.6、-1.0个百分点。国内(nèi)生产资料、生活资料价(jià)格环(huán)比(bǐ)分别(bié)下降(jiàng)0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑(hēi)金(jīn)价(jià)格走(zǒu)弱(ruò)

　　分行业看(kàn)，国际(jì)原油(yóu)价格(gé)波动(dòng)带动国内(nèi)油煤加(jiā)工、化学(xué)原料及(jí)制品相关(guān)行业价格环(huán)比(bǐ)分(fēn)别下降2.3％、1.1％；受国内(nèi)需求表现不及预(yù)期影响，黑金采(cǎi)选及冶炼、有色采选(xuǎn)相关行业价格(gé)结(jié)束自(zì)去年底以来的强势表现，环比分别(bié)下降0.1％、1％、0.6％；煤炭(tàn)采选在济南初中排名前十名(济南中学排名)，济南初中排名前50产能(néng)继持续释(shì)放(fàng)、供给相对(duì)充足的影响下，价格环比续降4％。

　　通缩言过(guò)其实，关注核(hé)心通(tōng)胀

　　4月(yuè)CPI同比降(jiàng)至(zhì)0.1％的历史较低水(shuǐ)平，离转负仅一步之遥，是(shì)否到了需(xū)要担心通(tōng)缩的时候？我们认(rèn)为(wèi)，应当理性看(kàn)待物价数(shù)据，“通缩(suō)论”言过其实(shí)：一(yī)方(fāng)面(miàn)，去年下(xià)半年核心CPI同(tóng)比持(chí)续徘(pái)徊(huái)在(zài)0.6％的历(lì)史低位，但今年初以来有所反弹，意味着通缩压力正在逐步缓解；另一方面，4月CPI环比降(jiàng)幅收窄、核心CPI环比(bǐ)回(huí)升，环比走势均处于正常波动区(qū)间(jiān)，也(yě)指向当前经济仍在温和修复。往前看，去年(nián)二(èr)、三季(jì)度受疫(yì)情(qíng)影(yǐng)响供给偏紧(jǐn)，CPI同比涨幅较高，高(gāo)基数或(huò)对今年后续CPI同比读数持续造成扰动。我们认(rèn)为，应更多关注环比变动情况以及核心CPI的(de)走(zǒu)势。而随着下半年生猪需求(qiú)的回(huí)升(shēng)，以及中央(yāng)猪肉收(shōu)储工作的(de)开展，生猪价格(gé)有望筑底回升，食(shí)品项(xiàng)对CPI的(de)拖累将有所缓(huǎn)解，下(xià)半年物价水平有(yǒu)望逐步(bù)回归至正常水(shuǐ)平、整(zhěng)体(tǐ)将(jiāng)保持温和上涨(zhǎng)态势，通缩和通(tōng)胀均不构成当(dāng)前(qián)经济的主要矛(máo)盾。

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