当前，市场投资者正在担忧，眼下美国政府的债务(wù)上限僵(jiāng)局正朝(cháo)着更危险(xiǎn)的(de)方向升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡(kǎ)锡(xī)在白宫就债务上限(xiàn)问题(tí)与总(zǒng)统拜登(dēng)举行会(huì)议后表(biǎo)示，这次会(huì)见并未(wèi)就解决债务上限(xiàn)问题达成任(rèn)何有益意见，自己(jǐ)和(hé)国(guó)会其他(tā)几位党团领袖将于12日(rì)再次与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美(měi)国总统拜登(dēng)在白(bái)宫与(yǔ)国会(huì)众(zhòng)议院议长、共和党(dǎng)人麦卡(kǎ)锡进行谈判，试图打破两党(dǎng)围绕美国31.4万亿美元债务上限(xiàn)问(wèn)题(tí)长(zhǎng)达三(sān)个月的(de)僵(jiāng)局，避免(miǎn)在5月底之前(qián)发生严重(zhòng)违(wéi)约(yuē)。

　　报道(dào)称，美(měi)国参议(yì)院多数党领袖、民主党人查克·舒(shū)默、参议院(yuàn)共和(hé)党领袖米奇·麦康奈(nài)尔、众(zhòng)议院民主(zhǔ)党领袖哈基姆杰(jié)·弗(fú)里斯也(yě)将参加此次会谈。

　　之前市场预(yù)期(qī)，拜登与麦(mài)卡锡的此次谈判(pàn)达成协议的可能(néng)性不大，因此，在谈(tán)判前一日，麦康奈尔称，在美国(guó)灾难性(xìng)违约迫(pò)在(zài)眉睫之(zhī)际，他不会在(zài)债务上限问题上打破党派(pài)僵局，去帮(bāng)助总(zǒng)统拜登。这番言论无疑给此(cǐ)次谈(tán)判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债(zhài)务(wù)总(zǒng)额超(chāo)过(guò)债务上限。美国财政部次日启(qǐ)动非常规举措维持政府运营，避免出现债务违约。然而，使(shǐ)用非常规措施只能帮助财政部暂时性地继(jì)续借款。

　　上周，美(měi)国财政部长耶伦在(zài)致信国会领袖时发出(chū)了债务违约可能(néng)期限的警(jǐng)告(gào)，称财政部的最佳估(gū)计是，若国(guó)会未能提高(gāo)债务(wù)上限或(huò)暂停上限，到6月初，财政(zhèng)部(bù)将无法(fǎ)继续履(lǚ)行政府的所有义务，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党的债(zhài)务上限问题相关议案(àn)在众议(yì)院以(yǐ)微弱优(yōu)势得到通过。议案提出，到明(míng)年3月31日前，暂停债(zhài)务上限(xiàn)的(de)限制，若两党能在这(zhè)一(yī)时(shí)限之前同意把债务上限再(zài)提高1.5万亿美元，则暂停时限作(zuò)废，但提高上限需要满(mǎn)足(zú)多种(zhǒng)削减开支(zhī)的条件，共和党预计未来十(shí)年内(nèi)将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫(gōng)在议案通过后(hòu)很(hěn)快表示，这一将削(xuē)减支出和(hé)提高债务上限捆绑的议案没(méi)机会成为(wèi)立法。

　　上(shàng)周日，耶伦再次警告，6月1日政(zhèng)府将耗(hào)尽现金，如国会(huì)不(bù)提高债(zhài)务上限，可能爆(bào)发一场“宪法危机”，引发金融和经济(jì)崩溃。

　　美国监管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对(duì)美(měi)国(guó)银行业危机，美国(guó)监管机构(gòu)的第一份“认错”报(bào)告披露(lù)。

　　当地时间5月(yuè)8日，加(jiā)州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能在硅谷银(yín)行倒(dào)闭之前向该行领导层施压(yā)，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监管反应(yīng)迟钝，未能及(jí)时排查(chá)隐患，没有及时注意到第一共(gòng)和(hé)银行、硅谷银行(xíng)在疫情期间发展过(guò)快，吸收了(le)数(shù)千亿美(měi)元的存款(kuǎn)。同时，其工(gōng)作人(rén)员也没有意识到银行过(guò)快扩张所带来(lái)的风险。报(bào)告表示，银(yín)行(xíng)“在纠正监(jiān)管机构已发现的缺(quē)陷方面行动迟缓，监(jiān)管机构(gòu)也没有(yǒu)采取足够措施去尽快解(jiě)决问(wèn)题(tí)”。

　　需要指出的是，美(měi)国银(yín)行业的这一场(chǎng)危机风暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银(yín)行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也位于加州旧金山。此外(wài)，近期(qī)同(tóng)样遭遇严重冲(chōng)击、股(gǔ)价暴跌的(de)西(xī)太平(píng)洋合众银(yín)行也位于加(jiā)州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布(bù)的报(bào)告(gào)，在对硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)的(de)监管工作中，DFPI发(fā)挥着辅(fǔ)助作用(yòng)，而(ér)旧金(jīn)山联邦储备银行承担主要(yào)监督(dū)责任，后者未来可能会投入更多人员进(jìn)行监(jiān)督。DFPI在报(bào)告中称(chēng)，加(jiā)州(zhōu)监管机构未(wèi)来将(jiāng)对(duì)资产超过500亿美元、且(qiě)未(wèi)纳入保(bǎo)险的存款规模很高(gāo)的(de)银行加(jiā)强审查。

　　在硅(guī)谷银行破产事件中，未纳入保(bǎo)险的存款规模(mó)较高(gāo)是促(cù)成银行挤兑的关键因(yīn)素之一。然而(ér)，报告指出，在(zài)过(guò)去，监管机构并(bìng)未(wèi)认定大量无(wú)保险存款一定意味着风险增加(jiā)，因为拥有大量存款的(de)账户往(wǎng)往(wǎng)是(shì)由企业客户持有的，这些客户往往很少(shǎo)更(gèng)换银(yín)行。该报告(gào)还表示，DFPI计划要求(qiú)银行考虑(lǜ)如(rú)何管(guǎn)理社(shè)交媒体和(hé)实时提款带来的风险，这些风险也可(kě)能加剧(jù)和加速银行(xíng)挤兑。

　　美(měi)国政府再度推迟战略石油储(chǔ)备回补计划(huà)

　　5月9日周二，美国政府再(zài)度推迟美国战(zhàn)略石(shí)油(yóu)储备的回补计划。

　　美国能源部周(zhōu)二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然(rán)是世界上最大的石(shí)油储备，能源(yuán)部仍然致力(lì)于以一种为美国纳(nà)税(shuì)人(rén)带来最大价值并保护美国经济和安全利益的方式回补(bǔ)SPR，同时遵(zūn)守(shǒu)国会(huì)的授权并进(jìn)行(xíng)必要的维护——这些也是对该储(chǔ)备进行良(liáng)好管(guǎn)理的一部分(fēn)。

　　美国(guó)能源部(bù)表示(shì)，除(chú)了直接采购外，其补充SPR的方式还包括要求一些(xiē)炼油厂退回部分从SPR拿到(dào)的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法案取消了国会授权的(de)约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但(dàn)过去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在(zài)3月底和本月(yuè)初，WTI油(yóu)价一度降至72美元/桶以下，曾(céng)一度短暂符合美国(guó)政府制定(dìng)的(de)在每桶67—72美元/桶时购(gòu)入石(shí)油(yóu)回(huí)补(bǔ)SPR的(de)条件，但(dàn)今年以来多数时候，WTI油价依然高于(yú)美国政府设定的(de)条件。

　　油脂板(bǎn)块(kuài)间走(zǒu)势(shì)分化明显 棕榈油连续(xù)多日领涨

　　五一(yī)节后，油脂上演“大逆转”，在节后开(kāi)盘一度(dù)全线跌(diē)破前低支撑后，国内三大油脂(zhī)期货价格随即反转走(zǒu)高，增(zēng)仓上行。三个交易日，豆油主力合约最(zuì)高涨幅(fú)5％或372个点(diǎn)，棕(zōng)榈(lǘ)油主力合约(yuē)最高(gāo)涨幅(fú)8.3％或(huò)558个点，菜(cài)籽油主力合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价(jià)格(gé)集体(tǐ)回(huí)落，豆(dòu)油率先回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油(yóu)脂品(pǐn)种间走(zǒu)势有明显分(fēn)化，从板块内强(qiáng)弱表现上(shàng)来看，棕榈油明显(xiǎn)强于菜油和豆(dòu)油(yóu)。

　　期(qī)货日(rì)报记者了解到，此轮(lún)反(fǎn)转过程中(zhōng)，市场(chǎng)风格不断变化，领涨品(pǐn)种从豆油切换(huàn)到棕(zōng)榈油(yóu)，领涨月份从主力转换(huàn)到近月，反映(yìng)了市场交易(yì)逻辑改变。

　　据光大期(qī)货分析师侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮(yǐn)业火(huǒ)爆，美团预测五一堂食订座率同比2019年增(zēng)长205％，市场对油(yóu)脂消费预期乐观，确认了(le)油(yóu)脂大消费基调，且(qiě)认为节后(hòu)油脂(zhī)将迎(yíng)来补库需(xū)求。“因海关(guān)对大豆检验要求(qiú)增加(jiā)、检验(yàn)频度增加，大豆通过慢，供应压力后移，市(shì)场(chǎng)担忧(yōu)豆油(yóu)产量或不及(jí)预期(qī)，豆(dòu)油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但(dàn)随(suí)后咨(zī)询机构数据显示大(dà)豆压(yā)榨保(bǎo)持较高水平，豆(dòu)油库存加速攀升，豆油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳及后期大豆(dòu)高到港带(dài)来的累库趋势压制(zhì)，豆油整体一(yī)直是不温不火；菜油整(zhěng)体受到需求(qiú)难以消化供(gōng)给的压制，前期表(biǎo)现(xiàn)弱势但在加拿大(dà)题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在(zài)产地及国内持续去库的加(jiā)持下(xià)，表现最为亮眼，也是本轮油脂(zhī)上(shàng)涨的领头羊(yáng)。”中信建投期货分(fēn)析(xī)师石丽红(hóng)表示，此次油脂(zhī)反弹(dàn)较为(wèi)凌厉(lì)，棕榈油(yóu)连续(xù)几日出现3％以上(shàng)的涨幅，一点都(dōu)不拖泥带水，一定程度反应了前(qián)期超跌后的市场心态。

　　记者了(le)解到，本轮反弹中连(lián)棕领涨，主要源于马棕4月供需(xū)数据偏紧的预期。

　　上周五主要(yào)机构(gòu)公布(bù)的(de)数据显示，马(mǎ)棕4月产量不(bù)及(jí)预期(qī)，马棕(zōng)4月库存环比可能大幅下降，进一步支撑了马(mǎ)棕及连(lián)棕盘面(miàn)的反(fǎn)弹(dàn)。

　　据(jù)新(xīn)湖期(qī)货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优(yōu)势(shì)相比豆油及(jí)葵油大幅(fú)缩(suō)窄(zhǎi)，导(dǎo)致(zhì)国际需求(qiú)减弱(ruò)。

　　“前(qián)几日彭博、路透预估4月马棕产(chǎn)量130万吨，环比几乎持平。出口预估(gū)120万(wàn)吨，环比(bǐ)减少19％。库(kù)存预估151万—153万吨(dūn)，相(xiāng)比3月库存167万吨下降比较明显(xiǎn)。但上周(zhōu)五到(dào)周一(yī)，大(dà)华继(jì)显及(jí)MPOA给出(chū)的4月全月产量环比减幅更大(dà)，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月(yuè)马棕库(kù)存或仅140多万(wàn)吨，已经是历史极低库存(cún)水平，库(kù)存(cún)环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏(piān)低主要在于当月(yuè)假期较多，工(gōng)作(zuò)日偏(piān)少(shǎo)。因马(mǎ)来种植园(yuán)的印(yìn)尼工人要返乡庆(qìng)祝(zhù)开斋节，通常开斋(zhāi)节当月马棕产(chǎn)量环比数(shù)据有(yǒu)偏(piān)低倾向。今年(nián)印尼开斋节假期从4月19—25日，且随(suí)后是国际劳动节(jié)假期(qī)，预计因此印尼工人返乡偏慢导致(zhì)当月产量(liàng)环比(bǐ)降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业(yè)内人(rén)士(shì)看(kàn)来，三个(gè)品种表现强弱与各(gè)自(zì)的国内外(wài)供需、消(xiāo)息面有直接关系，阶段性的宏观企稳及情(qíng)绪修复也是此轮油(yóu)脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是(shì)美国经济(jì)衰退(tuì)及风险事件的担忧情绪缓和，令原油及国内(nèi)商品(pǐn)短期偏强，是国内油脂(zhī)反弹(dàn)的重要(yào)环境因素。”陈燕杰表示(shì)，上周五晚间公布的(de)美国非农就业(yè)等数据全(quán)面超(chāo)预(yù)期。此外，耶伦也在(zài)敦(dūn)促国(guó)会提高联邦(bāng)债务上(shàng)限(xiàn)。这(zhè)些(xiē)消息，从边际上缓解了因美国(guó)银行业危机、债(zhài)务上限到期、短期较差经(jīng)济数据带(dài)来的美国经济低迷及(jí)衰退(tuì)担忧，国际(jì)原油(yóu)随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合(hé)宏观环境（欧美(měi)经(jīng)济衰退(tuì)预期(qī)、美国(guó)银(yín)行业危(wēi)机、美国债(zhài)务上限等(děng)），考虑巴西大(dà)豆卖压有(yǒu)所减轻但仍将持续、美豆新作目前播种(zhǒng)顺利、棕(zōng)榈油产(chǎn)地(dì)处于季节性增产季、欧洲新(xīn)菜籽上(shàng)市等因(yīn)素，油脂(zhī)本轮可定义为(wèi)反弹。

　　上涨根基不牢 业内(nèi)人(rén)士(shì)不看好油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)的(de)持续性

　　值得(dé)注(zhù)意(yì)的是，当前，因宏观(guān)和基本面的压制依然存(cún)在，受访人士对油(yóu)脂此(cǐ)轮反(fǎn)弹(dàn)的持续(xù)性并不乐观。

　　“从基本面(miàn)来看，在油脂供应(yīng)改善(shàn)倾(qīng)向较强的背景下，我们预期油脂很难具备持续的上行基(jī)础，此轮超跌反弹或难持续(xù)太(tài)久。”石(shí)丽红(hóng)表示。

　　在侯雪(xuě)玲(líng)看来，国内油(yóu)脂需求好于(yú)2022年，但不及2021年，且5—6月是(shì)消费淡季(jì)，市场对于(yú)需求不宜过分(fēn)乐观。而从时(shí)间节点上来看，油脂整(zhěng)体也将(jiāng)进入(rù)增库周期(qī)，在业内人士看来(lái)，进入(rù)增库周期已是事实，这也(yě)将抑制(zhì)油脂反弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示(shì)，从国际棕榈(lǘ)油产(chǎn)地(dì)看，目前是(shì)季节性增(zēng)产季，中期产(chǎn)地库存趋向(xiàng)回(huí)升(shēng)。但(dàn)当(dāng)前马棕库存很低，马棕(zōng)供需转为充(chōng)裕预计还需要几(jǐ)个月的时间。

　　“产地(dì)棕(zōng)榈油(yóu)连续几个月的(de)去库是建立(lì)在1—4月产量偏低的基础上，但(dàn)在(zài)倒挂(guà)的豆(dòu)棕价差(chà)及(jí)主(zhǔ)需求为什么为什么好多美女都口臭，女朋友很漂亮但是有口臭好多美女都口臭，女朋友很漂亮但是有口臭国高库(kù)存带(dài)来的并(bìng)不算好的(de)出(chū)口前(qián)景下，后续产(chǎn)地库存累库(kù)倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕(zōng)榈油传统(tǒng)低产期，3月马(mǎ)来(lái)西亚出(chū)现洪涝，4月下旬(xún)则(zé)有(yǒu)开(kāi)斋节(jié)的(de)扰乱，过去(qù)几个月马棕产量表现不佳导致了棕榈油(yóu)的连续去库。然而，开斋节后(hòu)棕榈油一般有着超于正常季节性(xìng)的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节(jié)处(chù)于(yú)4月下(xià)旬，预计马棕5月(yuè)全月(yuè)的产量环比增幅可能(néng)还会更高(gāo)，这预(yù)计将(jiāng)为马(mǎ)来西亚带(dài)来显著的累库压力(lì)，不(bù)利于产(chǎn)地报价(jià)及棕(zōng)榈油期价的(de)持续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内(nèi)未(wèi)来(lái)两个(gè)月油(yóu)脂市场(chǎng)累库为主(zhǔ)，大(dà)豆检验(yàn)只(zhǐ)影响大豆(dòu)供给的(de)节(jié)奏但不(bù)会(huì)消化供应压力，根据船(chuán)期初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万(wàn)吨、油菜籽月(yuè)均到港50多万吨、油脂(zhī)直接进口月均30多万(wàn)吨，那么油脂单月供应在230万(wàn)吨以上，超过了2021年(nián)5—6月220万(wàn)吨平均消费(fèi)量。

　　“从国内油脂库(kù)存走(zǒu)势来看，国(guó)内菜油库存从(cóng)年(nián)初以来早就已(yǐ)经进入累(lèi)库状态。截至5月5日(rì)，华东菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比(bǐ)增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大豆到港带(dài)来压(yā)榨(zhà)整体回(huí)升，豆(dòu)油(yóu)的(de)累库趋势也已经比较明显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑，但周比增(zēng)近10％，已连续三周累库(kù)。后期从库存季节性角度来看，整体累库倾向也较为明显(xiǎn)。”石(shí)丽红表示，目前(qián)唯(wéi)一呈现(xiàn)库存下滑的油(yóu)脂是近月(yuè)进口不太足(zú)的(de)棕榈油，但产地(dì)棕榈油(yóu)有望(wàng)在开斋节后开启累库(kù)，带来远月棕榈(lǘ)油进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库确实会限制油脂反弹空间，但国内油脂油(yóu)料(liào)多(duō)数进(jìn)口为主，成本端原料的供需及价格(gé)的(de)变化对(duì)油脂行情的影(yǐng)响要(yào)更(gèng)大(dà)一些(xiē)。后期，市场需关注巴(bā)西大豆贴水是否进一步反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油产地累库情况及国际菜油葵油价格变化(huà)。

　　此外(wài)，值得(dé)关注的是，宏(hóng)观(guān)风(fēng)险并(bìng)没(méi)有完全消散，全球(qiú)经(jīng)济预期(qī)、美高利息对大宗商品需求传导等影响或更大(dà)。

　　“在宏观风险尚未释(shì)放完全(quán)，市场随(suí)时可能(néng)重新聚焦宏(hóng)观风险(xiǎn)，且油脂整体供应(yīng)改善的(de)背(bèi)景下，油脂并不具备(bèi)持续性反弹(dàn)的基础，后期(qī)涨势预计(jì)放缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以上(shàng)判断，业内人(rén)士不看好油脂反弹(dàn)的持续性和高度。在侯雪(xuě)玲看来，每次反(fǎn)弹(dàn)乏力都是空单入场(chǎng)机会，合(hé)约(yuē)上建议选择远月合约，品种中(zhōng)首选豆(dòu)油。待(dài)供(gōng)需(xū)报告(gào)发布后可择(zé)机考虑棕榈油空单及菜棕(zōng)价(jià)差(chà)做扩(kuò)。

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