如果要论二(èr)季(jì)度迄今，全球股票市场(chǎng)中(zhōng)最(zuì)为靓(jìng)丽(lì)的(de)一道“风景线(xiàn)”，那么显然(rán)非日(rì)本股市(shì)莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数进一步强势(shì)高(gāo)开逾1％，最(zuì)高触(chù)及30924.47点，创下了自1990年8月以来的(de)新高(gāo)，收在(zài)30808.35点(diǎn)。在本周早些(xiē)时候(hòu)，东(dōng)证指数已经(jīng)率先创下了1990年(nián)8月3日以来(lái)的(de)最高收盘点位(wèi)。

　　多(duō)组对比可以(yǐ)显示出日股今(jīn)年以来的(de)强(qiáng)势：东证指数年内已累计(jì)上涨了(le)逾15％，远远超过了(le)标普500指数约9％的(de)涨幅。截(jié)止本(běn)周三，追踪日本股市的(de)最(zuì)大(dà)规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄(qì)今的短短(duǎn)一个(gè)半月，日(rì)股的涨幅更是(shì)在全球主要(yào)股指中几(jǐ)无(wú)敌手(shǒu)……

　　日股为何(hé)能一举领涨全(quán)球(qiú)？对于许多国际(jì)市场的投(tóu)资者而言，近来提(tí)到日股的优异表现，脑海中第一时(shí)间(jiān)浮现出的，无疑(yí)都是“股神(shén)”巴菲特(tè)在上月对日本市场表现出的强(qiáng)烈投资意愿。正(zhèng)是巴菲(fēi)特(tè)进一步增(zēng)持了(le)日(rì)本五大商(shāng)社(shè)仓位，令越来越多的业内人(rén)士(shì)开始(shǐ)注意到(dào)这(zhè)一(yī)全球第三大经济体的巨大投资机会(huì)。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背后(hòu)的(de)成功秘诀，真(zhēn)的(de)仅(jǐn)仅只是(shì)获(huò)得了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么简单！事(shì)实(shí)上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联席(xí)主管Carl Vine看(kàn)来，并不(bù)是(shì)巴菲特的出现让日(rì)股变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实(shí)也正(zhèng)是其他人眼(yǎn)下正在(zài)看到的，人们对日股的前景正感(gǎn)到非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些因素在推动着日股上涨？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根据东京证券(quàn)交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投资者目前已经连续第六周成为了日本股票的净买家。在此期间，外国投资者大举涌入了(le)日股股票和期(qī)货市场，净流入逾300亿美(měi)元，是过去10年最大规模的资(zī)金(jīn)流(liú)入(rù)之一。

　　根据(jù)交易所的数据，在截(jié)至5月12日(rì)的最近一周内，海外交易者又净买入了价值7810亿日元（约合(hé)57亿美元）的股(gǔ)票和(hé)期货。

　　杰富瑞日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以(yǐ)来(lái)，他就从未见(jiàn)过外国投(tóu)资者(zhě)对日本如此感兴趣。

　　在(zài)欧美银行系统不稳定和信用(yòng)紧缩风险的笼(lóng)罩下，越来越多(duō)的(de)海外投资者似乎看到了日本股市(shì)作为(wèi)避险(xiǎn)地的“稳定性”。日本(běn)股(gǔ)票给(gěi)人的长期低(dī)迷印(yìn)象正在(zài)减弱，持(chí)续稳定(dì当兵的家暴几率大吗，当过兵的人会家暴吗ng)在1美元兑换130日元的日元汇率、以及股神巴菲特对日本五大(dà)商社的增持，也令不少海外投资(zī)者对投(tóu)资日本产(chǎn)生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来(lái)已受到了越来越(yuè)多平时不太关注日本市(shì)场(chǎng)的海外(wài)投资者的咨询。不少海外投资(zī)者在看到日本(běn)股市的涨幅超过(guò)美股后(hòu)，开始调查其中的原因，他们(men)的建仓买入又进一步促使股市上(shàng)涨，形(xíng)成了目前的良性循环。

　　一个值得留意(yì)的现(xiàn)象是，在巴菲特上月公开(kāi)表态力挺(tǐng)日股(gǔ)后(hòu)，包括对冲(chōng)基金Point7当兵的家暴几率大吗，当过兵的人会家暴吗2、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街资(zī)本也(yě)已(yǐ)相继造访日本。这些海外(wài)资金有意复制巴菲特的策略，通过低(dī)成本日元融(róng)资(zī)押注高股(gǔ)息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴(bā)菲特在日本五(wǔ)大商社上的(de)加大投资(zī)，也存在(zài)着在(zài)国际市场上分散投资对象(xiàng)的(de)想法。虽然巴菲特相信(xìn)美国的增长潜力，但(dàn)过度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市的回(huí)报率是(shì)在波动性远低于美国科技(jì)股的情况(kuàng)下实现的。这意味着日本股(gǔ)市对美国投资者(zhě)来说应(yīng)该(gāi)颇有吸引力。对美国债务上限的担(dān)忧可能也刺激了(le)一些“末(mò)日(rì)准(zhǔn)备者”涌入(rù)日本股(gǔ)市(shì)，以此作为避险手(shǒu)段(duàn)。

　　法国兴(xīng)业银(yín)行分析师(shī)Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在(zài)周(zhōu)二(èr)的(de)一份报告中也表示，“外资(zī)的回归是日(rì)本(běn)股市复(fù)苏的重要(yào)标(biāo)志。（我们）将继续对(duì)日本股票维(wéi)持超配，并偏(piān)向(xiàng)银行(xíng)、金融和价值股的(de)投资。”

　　深层次的企业治(zhì)理变革

　　当然，在海外投资者今年对日本(běn)产(chǎn)生(shēng)兴(xīng)趣(qù)之前，他们此前在这片“失落地带”曾经历过长达数(shù)十年虚假的曙(shǔ)光(guāng)和令(lìng)人失望的低回(huí)报。那么这(zhè)一(yī)次，即便(biàn)有着避险和多元化分散(sàn)投资的需(xū)求，他(tā)们又为何(hé)铁了心一定要(yào)来日(rì)本市场？日本市场的吸(xī)引力(lì)就一定远超全球其他地(dì)区吗(ma)？

　　这便不得不(bù)提日本市场(chǎng)眼下正(zhèng)经历(lì)的一(yī)场“蜕变(biàn)”了！

　　金(jīn)融(róng)服(fú)务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮上涨的(de)主(zhǔ)要原(yuán)因还源于治理(lǐ)标准的提高，以及企(qǐ)业部(bù)门推动向股东(dōng)返还现金。日本多年的(de)公司治理(lǐ)改革已开始见效，这项改革最初由已故前首相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业的(de)派息已大幅增加，在截至今(jīn)年3月的(de)财年中，日本企业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿(yì)日(rì)元（合(hé)714亿美(měi)元）的(de)历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公司资产负债表(biǎo)上有净现金(jīn)，而美国(guó)的这一比例只(zhǐ)有(yǒu)20％多(duō)一(yī)点；东证指(zhǐ)数成(chéng)分股公(gōng)司(sī)中约有54％的公司股价(jià)低于每股账面价值，而标普500指数成分(fēn)股(gǔ)中这一比例仅为7％。单从市净率等(děng)估值(zhí)指标(biāo)来看(kàn)，这就(jiù)为(wèi)日(rì)本(běn)股市提(tí)供了更坚(jiān)实的(de)底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为(wèi)了(le)改变(biàn)股价跌(diē)破(pò)每股净资产——市净率低于1倍的情况，还请(qǐng)求(qiú)上市(shì)企(qǐ)业(yè)在(zài)意识到资本(běn)成(chéng)本(běn)的(de)前提下推进经营(yíng)并公布改善方案等。

　　与此相呼应的行(xíng)动已(yǐ)开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会社(shè)推出了力争“早日(rì)实现市净(jìng)率超过(guò)1倍”的中期(qī)经(jīng)营计划和股(gǔ)票回购，股(gǔ)价随后大涨近4成。清(qīng)水建设(shè)株式会(huì)社4月下旬也宣布了(le)上(shàng)限200亿日元的股票回(huí)购和积极压缩(suō)政策(cè)性(xìng)持股的(de)方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车、三菱商事在内(nèi)的(de)日本(běn)龙头企业(yè)在近期(qī)公布财报时，也均宣布了新的股(gǔ)票回(huí)购计划。不少分析(xī)师(shī)预(yù)计，到今年5月底，各日(rì)本(běn)上市公司的回购规模将进一步创下新纪(jì)录。

　　高盛首(shǒu)席日本股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题正(zhèng)引起许(xǔ)多海(hǎi)外投资者(zhě)的共鸣，他们开始看到这方面的有利证(zhèng)据。在交易所这(zhè)些变(biàn)化的推动下，许多公司正(zhèng)在回购股份，厘清经常令人困惑(huò)的交叉持(chí)股(gǔ)，并在定期(qī)公(gōng)开会议(yì)之前与股东进行更密切的接触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票(piào)主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的鼓励意味(wèi)着(zhe)“过(guò)去两年在这方(fāng)面发生的事(shì)情比(bǐ)过去(qù)30年还要多”，这是股市充满活(huó)力表现的最大单一(yī)原因。他们(men)对提高股本回报(bào)率(lǜ)有(yǒu)着坚定的态度，希望(wàng)市(shì)值上升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后(hòu)，日本央行目前依(yī)然(rán)宽松的货币政策和日(rì)本相对(duì)稳健的(de)经济基(jī)本面(miàn)，显然也对(duì)日股(gǔ)的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上月(yuè)已走马(mǎ)上任，但(dàn)日本央行暂时仍未改变其(qí)大规模的货币宽(kuān)松路线。即便日本(běn)通货膨胀率超(chāo)过了央行2％的目标，但植(zhí)田和(hé)男依然强调，“还不(bù)能放心地说通胀(zhàng)（达到了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧(ōu)美(měi)央行今年上半年(nián)还(hái)在(zài)持续加息，并已被(bèi)迫(pò)在物价与经济稳定(dìng)之间作(zuò)出艰(jiān)难抉(jué)择(zé)。继续宽松的日本央(yāng)行(xíng)眼下依然(rán)处于(yú)能让(ràng)海外投资者放(fàng)心购(gòu)买的状态。

　　日(rì)本宏观经济(jì)的表现(xiàn)目(mù)前也相对更为稳(wěn)健。日本内(nèi)阁(gé)府17日(rì)公布的(de)数(shù)据显示，今年前三个月日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季(jì)度(dù)以(yǐ)来(lái)新高(gāo)。

　　日本国(guó)家旅游局表(biǎo)示，受(shòu)益于中(zhōng)国放(fàng)宽旅行限(xiàn)制(zhì)，4月商务和休闲外国(guó)游客(kè)人数从此(cǐ)前(qián)的182万攀升至195万。高(gāo)盛策略师(shī)在报告中指出，考虑(lǜ)到(dào)入境旅游业(yè)复(fù)苏、强劲资本支(zhī)出计划和日本(běn)央行持续(xù)宽(kuān)松等(děng)积(jī)极因素，日本这个世(shì)界第三大经(jīng)济体(tǐ)的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得一提的是(shì)，从经(jīng)济合作(zuò)与发展组织的经济(jì)前景指数来看，日本目前(qián)是七国(guó)集团中唯一一个超过临(lín)界线100的。

　　日本第三(sān)大在线经纪(jì)商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业绩似乎相当(dāng)不错，重(zhòng)要的汽车行业预计利润将增(zēng)长。以内需为导向的企业正受益于入境游增长(zhǎng)的前景，而大型(xíng)银行(xíng)也获得了丰厚的收益。预(yù)计日本股(gǔ)市到今年年底(dǐ)将进一步上(shàng)涨(zhǎng)10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认为(wèi)，日本股市今年的涨势或(huò)将延续(xù)下去，因盈利增长、股票回购(gòu)和(hé)估值仍处(chù)于低位吸引了买家，巴菲特的认(rèn)可、公司(sī)治理(lǐ)的改善均提振了市场，而企业财报的不俗表现或有望成为最新的(de)上行催化(huà)剂。

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