二、“中特估”投资范式之二：政策的(de)持续支撑(chēng)和催化

　　政(zhèng)策(cè)持续支(zhī)撑和催化(huà)，成(chéng)为“中特估”中“一带一路”和运营商(shāng)板拐点和驻点的区别是什么意思，拐点和驻点的关系块修(xiū)复的重要驱动。

　　1）“一(yī)带一路”：在“一带一路(lù)”十周年(nián)之际，从沙伊和解、中(zhōng)俄深化合作联合声明、中巴联(lián)合声明等，以及后续5月召开在即的第三届(jiè)“一带一路(lù)”国际合作(zuò)高峰论(lùn)坛，“一(yī)带一路”相关(guān)利好不断，板(bǎn)块行情得(dé)到催(cuī)化。

　　2）运营商：去年10月以来，数(shù)字经(jīng)济上升为国家战略(lüè)，相(xiāng)关(guān)政策密(mì)集出台(tái)。今年(nián)国务院(yuàn)改(gǎi)组又新设(shè)国家数据局。运营(yíng)商(shāng)作为“数(shù)字经(jīng)济”的基础设(shè)施，持续得到催(cuī)化。

　　三(sān)、“中特(tè)估”投资范式之(zhī)三：景气修复(fù)预期(qī)

　　2023年中国复苏+人(rén)民币升(shēng)值的全(quán)年宏观主(zhǔ)线驱动盈利能力修复，带(dài)动能(néng)源链(liàn)整体性上涨(zhǎng)。1）能源产业链作为原材料(liào)高度(dù)依赖海外供应、同时下游(yóu)需求基本集(jí)中在国内市(shì)场的(de)方向(xiàng)之一(yī)，将充(chōng)分受益于人民(mín)币升值的宏(hóng)观趋势。2）中国经(jīng)济(jì)复苏，下(xià)游领(lǐng)域需求预期回暖，能(néng)源产业链尤其(qí)是(shì)行业龙头(tóu)盈利已在修复。

　　四、沿着(zhe)三(sān)条投资范式，“中特估”重点关注哪些(xiē)方向？

　　除了能源链、“一带一路”和(hé)运营商(shāng)等之外，当前我们建议关注机械（造船）、交运(yùn)（公路、铁路、港(gǎng)口）、大型银行(xíng)等细分(fēn)方(fāng)向。

　　1）机(jī)械(xiè)（造船）：船舶制造(zào)业作为国家重点支持的战(zhàn)略性产业之(zhī)一，近年来经(jīng)历了行业调整(zhěng)和(hé)产(chǎn)能过剩的困境(jìng)，但近(jìn)期板块景气已(yǐ)在改善：一方(fāng)面，随(suí)着全球航运市场需求正在(zài)增长，带来包(bāo)括(kuò)化学品船(chuán)与(yǔ)成品油轮船的订单(dān)大幅(fú)提升。另一方(fāng)面(miàn)，国企改革推动(dòng)造船(chuán)企业(yè)重组(zǔ)整(zhěng)合和(hé)产(chǎn)能优化之下(xià)，国内船(chuán)舶制造(zào)业(yè)已在(zài)逐步实(shí)现(xiàn)结构调整(zhěng)和产能优化。

　　2）交运(yùn)（公路(lù)、铁路、港口）：五一期间各项数据恢复良好(hǎo)。业(yè)绩确定性(xìng)强，承诺(nuò)高(gāo)分(fēn)红，类(lèi)债属性突出。经济增速下行，高(gāo)速公路、铁(tiě)路、港口(kǒu)资产(chǎn)稳健性(xìng)凸显(xiǎn)，业绩(jì)成长及确定性(xìng)较(jiào)高。同时(shí)近(jìn)几(jǐ)年，高速公路(lù)及铁(tiě)路板块(kuài)上市公(gōng)司更加注重投资(zī)人回报，多家公司(sī)发布股(gǔ)东(dōng)回报计划，大幅提高分(fēn)红(hóng)比例以及承诺未来(lái)几(jǐ)年高分红(hóng)水平(píng)，给投资人带来确(què)定性的高股息回报。

　　3）大型银行：经济(jì)复苏大背景下融资需求回暖，基本面有支(zhī)撑，板块(kuài)估值也具备修复空间(jiān)。2023年以来，信贷需求(qiú)连续三个月超预期回暖(nuǎn)，在稳(wěn)增长和扩投资的(de)政策(cè)基调下，后续信(xìn)贷、社融仍有望(wàng)平稳增(zēng)长。此(cǐ)外，作为业绩(jì)稳定且高分红(hóng)的板块，当前银行PB估(gū)值处于(yú)2016年以来11.6％的较低位置，修复(fù)空(kōng)间较大。

　　风险提示

　　关注经(jīng)济(jì)数据波动，政策(cè)超预(yù)期(qī)收紧，美联储(chǔ)超预(yù)期加息等。

　　来源：兴证策略(lüè)

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 拐点和驻点的区别是什么意思，拐点和驻点的关系