如果要(yào)论(lùn)二季度迄今(jīn)，全(quán)球(qiú)股票市场(chǎng)中最为靓丽的一道(dào)“风(fēng)景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日(rì)经225指(zhǐ)数进(jìn)一步强(qiáng)势(shì)高开逾(yú)1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了(le)自1990年8月(yuè)以来的新(xīn)高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时候(hòu)，东证指数已经(jīng)率先创下了1990年8月3日(rì)以来的最高收(shōu)盘点位(wèi)。

　　多组对比可以(yǐ)显示出日股今(jīn)年以来的强势：东(dōng)证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了(le)标普500指数约9％的涨幅(fú)。截(jié)止本周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的短短一个半(bàn)月，日(rì)股的涨幅更是在全球(qiú)主要股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股(gǔ)为何(hé)能一举领涨全球？对于(yú)许多国际(jì)市场的投资者而言，近来提到日(rì)股的优异表(biǎo)现，脑海中第一(yī)时间浮(fú)现出的，无疑都(dōu)是“股(gǔ)神”巴菲特(tè)在上月对日(rì)本市场(chǎng)表现出的强烈投资(zī)意愿。正是巴菲(fēi)特进一步增持了日本五大商社仓位，令越来越多的(de)业内(nèi)人士开始注意到这一全球第三大(dà)经(jīng)济体的巨大投资机会。

　　不(bù)过，日股(gǔ)本轮爆(bào)发背后的成功秘(mì)诀，真的(de)仅仅只是获得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案显然(rán)没那么简(jiǎn)单(dān)！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不(bù)是(shì)巴菲特的(de)出现让日股变得(dé)吸引人。巴菲特所(suǒ)看到(dào)的（机会）其(qí)实也(yě)正(zhèng)是其他人眼下正在看到的，人们对日股的前景正感到非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因素(sù)在推动着(zhe)日股上(shàng)涨？“干货”其实(shí)有很(hěn)多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显(xiǎn)示，外国(guó)投资者目前已(yǐ)经连(lián)续(xù)第六周成(chéng)为了日本股票的净买家(jiā)。在此期间(jiān)，外国(guó)投(tóu)资者大举涌入了日股股票和期货(huò)市(shì)场，净流入(rù)逾(yú)300亿(yì)美元，是过(guò)去(qù)10年最大规模(mó)的资金流入之一。

　　根(gēn)据交易所的数据，在截至5月(yuè)12日的最近一周内，海外(wài)交易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美(měi)元(yuán)）的(de)股票和期(qī)货。

　　杰富瑞(ruì)日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示，自我想说世间万物一切都不及你是什么歌，满天星辰不及你歌词(zì)2012年“安倍(bèi)经(jīng)济(jì)学”时代初期以来(lái)，他(tā)就从(cóng)未(wèi)见(jiàn)过外国投资者对日(rì)本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信(xìn)用紧(jǐn)缩(suō)风险的笼罩下，越来越多(duō)的海外(wài)投资者似乎看(kàn)到了日本股市作为避险地的“稳(wěn)定(dìng)性”。日本股票给人的长期低(dī)迷印象正(zhèng)在减弱(ruò)，持续稳定在1美(měi)元(yuán)兑换130日元的日元汇率、以及股神(shén)巴菲(fēi)特对(duì)日本五大(dà)商(shāng)社的增持(chí)，也令不少海(hǎi)外(wài)投资者对投(tóu)资(zī)日本(běn)产(chǎn)生(shēng)了更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日(rì)本公司(sī)就表示，近来已受到(dào)了越来越多平(píng)时(shí)不太关(guān)注日本(běn)市场(chǎng)的海外(wài)投(tóu)资者(zhě)的咨询。不少海外投资者在(zài)看到(dào)日(rì)本(běn)股市的(de)涨幅超过(guò)美股后，开始调查其中的原因(yīn)，他们(men)的(de)建(jiàn)仓买入又进一步(bù)促(cù)使(shǐ)股(gǔ)市上涨，我想说世间万物一切都不及你是什么歌，满天星辰不及你歌词形成了目(mù)前的良性循环。

　　一个值得留意的现(xiàn)象(xiàng)是(shì)，在(zài)巴菲特上月公开表态力挺日股后(hòu)，包(bāo)括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华(huá)尔街资本也已相(xiāng)继造访(fǎng)日本。这些海外(wài)资金有意复制巴菲特(tè)的策(cè)略，通过低成(chéng)本日元融资押注高股(gǔ)息日(rì)元资(zī)产。

　　其实(shí)，巴菲(fēi)特(tè)在日本五大(dà)商社(shè)上的加(jiā)大投资，也存(cún)在着在(zài)国际市场上分散投资(zī)对象的想法。虽(suī)然巴(bā)菲特相信美国的(de)增(zēng)长潜力，但过度(dù)集(jí)中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首席全(quán)球投(tóu)资策略(lüè)师Jeff Kleintop指(zhǐ)出(chū)，日本(běn)股市(shì)的回报率是(shì)在波动性远低(dī)于美国科技(jì)股的情况下实现的(de)。这(zhè)意(yì)味着(zhe)日本股(gǔ)市(shì)对美国投资者来说(shuō)应该颇有吸引力。对美(měi)国债务上(shàng)限的担(dān)忧可能(néng)也刺激了(le)一些“末日准(zhǔn)备者”涌入日本(běn)股市(shì)，以此(cǐ)作(zuò)为(wèi)避险手(shǒu)段。

　　法国兴业银(yín)行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报告中也(yě)表示，“外(wài)资的回归是日本股市复苏(sū)的重要标志。（我(wǒ)们(men)）将继续(xù)对日本股票维(wéi)持超配，并(bìng)偏向银行、金融和价值(zhí)股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然(rán)，在海(hǎi)外投(tóu)资者(zhě)今年对日本产生兴趣之前，他(tā)们此前在这(zhè)片(piàn)“失落地带”曾经历过长达数(shù)十年虚(xū)假(jiǎ)的曙(shǔ)光(guāng)和令人失(shī)望的低回报。那么这一次，即便有着避险和多元化分(fēn)散投资的需求，他(tā)们又为何铁了(le)心一定要来日本市场(chǎng)？日本市场的吸引力(lì)就一定远超全球(qiú)其他(tā)地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正经历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本(běn)轮上涨的主要原因(yīn)还(hái)源于治(zhì)理标准(zhǔn)的提高，以及企业(yè)部(bù)门推动向(xiàng)股东(dōng)返还现金。日本多(duō)年的公司治理改革已开始见效(xiào)，这(zhè)项(xiàng)改革(gé)最初(chū)由已故前首相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业的派息已大幅增加，在截至今(jīn)年(nián)3月(yuè)的(de)财年中(zhōng)，日(rì)本企业宣布(bù)的回购(gòu)规模已飙升(shēng)至9.7万(wàn)亿日(rì)元（合714亿美元）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公司资(zī)产负债(zhài)表上有净现金，而美国的这一比例只有20％多一点；东证指数成分股(gǔ)公司中(zhōng)约有(yǒu)54％的(de)公司(sī)股价低于(yú)每(měi)股账(zhàng)面价值，而标(biāo)普500指(zhǐ)数成分股(gǔ)中这一比例仅为7％。单从市净(jìng)率等(děng)估值指(zhǐ)标来看，这就(jiù)为日本股(gǔ)市提(tí)供了更坚实的底部和更高(gāo)的上限。

　　今年3月底，东京(jīng)证券交易所(suǒ)为了改变股价跌破每股净资产——市净率低于1倍的情况，还请求上市企业(yè)在意识到(dào)资本成本的(de)前提(tí)下(xià)推进(jìn)经营并公(gōng)布改善方案等(děng)。

　　与(yǔ)此相(xiāng)呼应的行动已开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍(wǔ)株式(shì)会社推出(chū)了力(lì)争“早(zǎo)日(rì)实现(xiàn)市净率超过1倍(bèi)”的(de)中期经营计(jì)划和股票回(huí)购，股价随后大涨近4成。清水建设株式会(huì)社(shè)4月下旬也宣布了(le)上限(xiàn)200亿日元的股票(piào)回购和(hé)积极压(yā)缩政策(cè)性(xìng)持股的方针(zhēn)，该公司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包(bāo)括(kuò)软银、丰田(tián)汽(qì)车、三菱商事(shì)在(zài)内的日本龙头企业在近期公布财(cái)报时，也(yě)均(jūn)宣布了新(xīn)的股票回购计划。不(bù)少分(fēn)析师预(yù)计，到今年5月(yuè)底，各(gè)日本(běn)上市公司的回购规模将进(jìn)一步创下新纪录(lù)。

　　高盛首席日本股票策(cè)略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多海外投资(zī)者的(de)共(gòng)鸣，他们开始看到这方面的有利证据(jù)。在交易所这些变(biàn)化的推(tuī)动(dòng)下，许(xǔ)多公司正在(zài)回购股份，厘(lí)清经常令(lìng)人困惑(huò)的交叉持股(gǔ)，并在定(dìng)期(qī)公开会(huì)议(yì)之(zhī)前与股东进行更密切的接触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交(jiāo)所的鼓励(lì)意(yì)味(wèi)着“过去两(liǎng)年在这方面发生(shēng)的事(shì)情比过(guò)去30年还要多(duō)”，这是股市充满活(huó)力(lì)表现的最大单一(yī)原因。他们对提高股本回报率有着坚定的态(tài)度(dù)，希望市值上升。

　　宽货(huò)币、稳经(jīng)济

　　最后，日本(běn)央行目(mù)前(qián)依然(rán)宽(kuān)松的货币(bì)政策和日(rì)本(běn)相对稳健的(de)经济基本面，显然也(yě)对日股的(de)表(biǎo)现(xiàn)构成了提振。

　　尽(jǐn)管(guǎn)新行长植田和男上月已走马上任(rèn)，但日本央行暂时(shí)仍未改变其大规模的货币宽松路线。即便日本通货膨胀率超(chāo)过了(le)央行2％的(de)目标，但植田和男依然强调，“还不能放心地说通胀（达到了(le)央(yāng)行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧(ōu)美央行今年(nián)上半年(nián)还在持(chí)续加息，并已被迫在物价与经济稳定之间作出艰难抉择。继(jì)续宽松(sōng)的日本央行眼下依(yī)然处于能让(ràng)海外投资(zī)者放(fàng)心购(gòu)买(mǎi)的状态。

　　日(rì)本宏观(guān)经济的表现目(mù)前也相对更为稳健。日本内阁府(fǔ)17日公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，今年前三个(gè)月日本国内(nèi)生产(chǎn)总值(zhí)（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创下(xià)了近三个季(jì)度以来新高。

　　日本国家旅(lǚ)游局表示，受益(yì)于中国(guó)放宽旅行限制(zhì)，4月商务和休闲外国游客人(rén)数从此(cǐ)前的182万攀升至195万。高盛策(cè)略师在报告中指出，考虑到入境旅游业(yè)复苏、强劲资(zī)本支出计(jì)划和(hé)日本央行持续(xù)宽松等积极(jí)因素，日本这个世界第三大经济体的前景十分强劲(jìn)。

　　值(zhí)得(dé)一(yī)提的是，从经济(jì)合作(zuò)与发展组织的经(jīng)济前(qián)景指数(shù)来看(kàn)，日本目前是七(qī)国集团中唯一一个超过临界(jiè)线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩似乎(hū)相当(dāng)不错，重要的汽车行业预计利润将增(zēng)长(zhǎng)。以内(nèi)需为导(dǎo)向的企业正(zhèng)受益(yì)于(yú)入境游增长(zhǎng)的前景，而大型银(yín)行也(yě)获(huò)得了丰厚的收益。预计日本股(gǔ)市到今年年底将进(jìn)一步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日本股市今年的涨势(shì)或(huò)将延续下去，因(yīn)盈利增(zēng)长(zhǎng)、股(gǔ)票(piào)回购和估值(zhí)仍处于(yú)低位吸(xī)引了买家，巴菲(fēi)特(tè)的认(rèn)可、公司治理的改善(shàn)均提振了市场，而企业财报的(de)不(bù)俗(sú)表(biǎo)现或有望(wàng)成为最新的上行催化(huà)剂(jì)。

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