作者：于博 蒋佳榛

　　事件描述

　　2023年5月11日(rì)，国家(jiā)统(tǒng)计局(jú)公布(bù)了4月(yuè)份的通(tōng)胀数据：4月份居(jū)民消费价格同比上涨0.1％，环比下降0.1％，工(gōng)业(yè)生产者出厂价格同比下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环比降幅收窄，同比涨(zhǎng)幅回落(luò)至0.1％；其(qí)中(zhōng)，鲜菜、猪肉价格续降，出行价格上(shàng)涨。

　　2、4月(yuè)PPI环比下降0.5％，同(tóng)比降幅扩(kuò)大至-3.6％；其中，分项价(jià)格跌多涨(zhǎng)少，黑金(jīn)价格走弱。

　　3、4月(yuè)CPI同比离(lí)转负仅一步之遥，是否到了需要担心(xīn)通缩的时候？我们认为(wèi)“通缩论”言过其实(shí)：一方面，今(jīn)年初以(yǐ)来核心CPI有(yǒu)所反弹，意味着通缩压力正逐(zhú)步缓解；另一方面，4月(yuè)CPI环比(bǐ)降幅收(shōu)窄、核心(xīn)CPI环比回升，也指向当前(qián)经济仍在温和修复。下半年随着(zhe)生猪价格筑底回升(shēng)、消费需(xū)求(qiú)逐步回(huí)暖，物价水平有(yǒu)望回归正常水(shuǐ)平，通缩(suō)和通胀均不构成当(dāng)前主要矛盾。

　　目录

　　1、食品(pǐn)拉低(dī)通胀，核(hé)心通(tōng)胀持平(píng)

　　2、菜、肉价格(gé)续降，出行(xíng)价格上涨

　　3、PPI环比(bǐ)走弱，同比降幅(fú)扩大

　　4、价格(gé)跌多(duō)涨少(shǎo)，黑金价格走弱

　　5、通缩言过其实，关注核心(xīn)通胀

　　以(yǐ)下是正文

　　食品拉低通(tōng)胀，核心(xīn)通胀(zhàng)持平(píng)

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅较上月收(shōu)窄0.2个pct，同比回落0.6个(gè)pct至0.1％，其中翘尾、新涨价分(fēn)别影(yǐng)响0.3、-0.2个百(bǎi)分点。从结(jié)构(gòu)上看，食品项仍是主要拖累，4月食品价格环比(bǐ)下降(jiàng)1％、非食品(pǐn)价格则(zé)环比小(xiǎo)幅上涨0.1％。剔(tī)除食品(pǐn)和能源后，4月(yuè)核心CPI环比(bǐ)回(huí)升0.1个百(bǎi)分点至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜、肉价格续(xù)降，出行价格上(shàng)涨

　　食品(pǐn)方面，菜、肉价(jià)格续(xù)降，仍是主(zhǔ)要拖(tuō)累。受(shòu)受生猪产能充(chōng)足以及消费淡季影响，猪肉价(jià)格环比续降3.8％，但降幅较上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果(guǒ)大量上市，带动价(jià)格分(fēn)别环比(bǐ)下(xià)降6.1％、0.7％，降幅较上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食(shí)品方面，小长假出(chū)行需(xū)求(qiú)带动旅(lǚ)游价(jià)格环比上涨4.6％，受车企(qǐ)降(jiàng)价促销以及国(guó)内油(yóu)价(jià)下降影响，交通(tōng)工具及交通工具用燃料价(jià)格环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环(huán)比走弱，同(tóng)比降幅扩大

　　受(shòu)国内外市(shì)场需求表现偏弱及国际(jì)大宗商品(pǐn)价格波动影响(xiǎng)，4月(yuè)PPI环比(bǐ)下降(jiàng)0.5％，同时(shí)受上年同期高基数的影响，同比降幅扩大1.1个(gè)pct至-3.6％，其中翘(qiào)尾、新涨价分别(bié)影响-2.6、-1.0个百分点。国(guó)内生产资料、生(shēng)活资料价格环(huán)比分别下(xià)降0.6％、0.3％。

　　价(jià)格跌(diē)多涨少，黑(hēi)金价格走弱

　　分行业看(kàn)，国际原油(yóu)价格波动带动国内油煤加工(gōng)、化学原料及制品相关(guān)行(xíng)业价格环比分别下(xià)降(jiàng)2.3％、1.1％；受国内需求表现不(bù)及预期影响(xiǎng)，黑金采(cǎi)选及冶(yě)炼、有色采选相关行业价格结束自去年底以来的强势表现(xiàn)，环比分别(bié)下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在(zài)产能继(jì)持续释放、供(gōng)给相(xiāng)对(duì)充足的(de)影响下，价格环(huán)比续降4％。

　　born过去式和过去分词是什么，bear的过去式过去分词g>通缩言过(guò)其实，关(guān)注核心通胀

　　4月CPI同比降至0.1％的(de)历史较低水平，离转负(fù)仅一步之遥，是否(fǒu)到了需要担心通缩的时候？我们认为，应当(dāng)理性看待物价(jià)数(shù)据，“通缩论(lùn)”言(yán)过其实：一方(fāng)面，去年下(xià)半年核(hé)心CPI同比持续徘徊在0.6％的历史低位，但今年(nián)初以来(lái)有所反弹，意(yì)味(wèi)着通缩压力正在逐(zhú)步缓解(jiě)；另一方面，4月CPI环比降幅(fú)收窄、核心CPI环比回升，环比走势均处于正(zhèng)常波动区间，也(yě)指向当前经(jīng)济仍在温和修复(fù)。往前(qián)看，去年(nián)二、三季度受疫情影响供给偏紧，CPI同比涨幅较高(gāo)，高基数或对今年后(hòu)续CPI同比(bǐ)读数持(chí)续(xù)造成扰动。我们认(rèn)为，应(yīng)更多关(guān)注环比变动情况以(yǐ)及核心CPI的走势。而(ér)随着(zhe)下半年生(shēng)猪需求的回升，以(yǐ)及中央猪(zhū)肉收储(chǔ)工作的开展(zhǎn)，生猪价格有望(wàng)筑底回升，食(shí)品(pǐn)项(xiàng)对CPI的拖累(lèi)将有所缓解，下(xià)半年物(wù)价水平有(yǒu)望逐步回归至正(zhèng)常水(shuǐ)平、整体将保(bǎo)持温和上涨态(tài)势(shì)，通缩和通胀均(jūn)不(bù)构成当(dāng)前经济(jì)的主要矛盾。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 born过去式和过去分词是什么，bear的过去式过去分词