财联社(shè)记者近(jìn)期(qī)从行(xíng)业内了(le)解到，信贷市场(chǎng)需求(qiú)低迷持(chí)续之下(xià)，部(bù)分(fēn)银行(xíng)出现了贷款最优惠利率与同期理财收益率倒挂(guà)或接近倒挂的(de)罕(hǎn)见现象。

　　“我们个贷最低已经到(dào)年化3.65％左右了，但投放(fàng)依旧比较难。房(fáng)贷(dài)和前十年比(bǐ)那都是放不出去的。”4月(yuè)25日，中部一家大型城商行相关负责人对财(cái)联社记者说。

　　这种情况并非个案(àn)。4月26日，财联社(shè)记者向兴业、广发等多家银(yín)行(xíng)了解到，当前抵押(yā)贷款最优惠利率区间为(wèi)3％-3.85％之(zhī)间(jiān)。与一季度(dù)情况相(xiāng)比，贷款利(lì)率水平仍在进一(yī)步下滑(huá)。

　　而普益标准监测(cè)数据显(xiǎn)示，上(shàng)周（4月17日-4月(yuè)23日）全市场共新发了661款理财(cái)产品，环比增加22款，其中(zhōng)86款为开(kāi)放(fàng)式产品，其(qí)平均业绩(jì)比(bǐ)较基准为3.46％，环比下跌(diē)0.07个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)；575款为封闭(bì)式产(chǎn)品，其平均(jūn)业绩(jì)比较基准为3.66％，环比下跌0.02个百分(fēn)点。

　　4月26日，一家头(tóu)部银行理(lǐ)财(cái)子负责(zé)人对财(cái)联社记者表示，正常情况下(xià)贷(dài)款利率要高于理财收益，否(fǒu)则会形成套利(lì)空间(jiān)。近期出(chū)现(xiàn)的(de)收益率倒挂的情(qíng)况的确多年来少见(jiàn)。这种(zhǒng)情(qíng)况本质(zhì)上反映实体(tǐ)经济(jì)需求不足，资金(jīn)可能在金融(róng)市场空转的信号。

　　走低的贷款利率VS走(zǒu)高(gāo)的理财收益(yì)率

　　4月(yuè)23日，央行国际司司长金中夏对(duì)外表示，人民银(yín)行认(rèn)真贯彻党中央、国务(wù)院决(jué)策部署，采(cǎi)取了很(hěn)多(duō)措施做好金融支持稳外贸工(gōng)作。首(shǒu)先是(shì)降低实体经(jīng)济融资成本。2022年(nián)，我国(guó)企(qǐ)业(yè)贷款加(jiā)权平均利率同比下降(jiàng)了34个(gè)基点，仅4.17％，这在历史上是比较(jiào)低的水(shuǐ)平。

　　而(ér)上周，央(yāng)行(xíng)一季度金(jīn)融统(tǒng)计数据发布会上公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，3月(yuè)份银行体(tǐ)系新发企业贷加权平均(jūn)利率同(tóng)比下降29BP，达到(dào)3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系3月份(fèn)银行体(tǐ)系新发(fā)企业(yè)贷(dài)款(kuǎn)加权(quán)平均利率(lǜ)水平(píng)，并(bìng)没有考虑区(qū)域差异。财联社(shè)记者(zhě)注(zhù)意到，在(zài)部分资金充裕的一(yī)线(xiàn)城市利率水平下沉(chén)更快，比如央行营管部早在2月份即(jí)表示，去年12月份，北(běi)京地区新发(fā)放企业贷款加权平均(jūn)利(lì)率仅为3.09％。

　　海通国际最(zuì)新报告分析(xī)认为，一(yī)季度的贷款需求(qiú)非(fēi)常好(hǎo)，央行(xíng)今(jīn)年一季度公布的贷款需求指数飙升，达(dá)到(dào)78.4，还是2012年下半年以来的最高值。但最近贷款需求有下降趋势(shì)，如近期票据转(zhuǎn)贴现利率(lǜ)下降，表示(shì)银行贷款需(xū)求较差，需要购买票据来填(tián)充贷(dài)款额度。

　　与(yǔ)新(xīn)发放贷款市场当前的(de)不景气形成(chéng)鲜明对比的是，一季(jì)度理(lǐ)财市场(chǎng)的收益率却在(zài)节(jié)节回升。普益标准(zhǔn)数(shù)据显示(shì)，截至2023年(nián)1季度末，理财公司存续理财(cái)产品14892款，占(zhàn)全(quán)市场(chǎng)存(cún)续理财产品的44.03％。理财(cái)公司存续开放式固收类(lèi)理财产品（不含现金管(guǎn)理类产品）的近1个月年化收益率(lǜ)的平均水平为4.00％，环比上(shàng)涨(zhǎng)5.81个百分(fēn)点。

　　国(guó)金固收最新数据显示，4月24日封闭式理(lǐ)财平均基准(zhǔn)利率(lǜ)3.81％，已恢复至(zhì)去年12月水平(píng)；3月以来6M-1Y封闭式理财基准利率与1年(nián)期AAA级中票(piào)、存单(dān)利差走阔。

　　即便与新发理(lǐ)财产(chǎn)品收益率(lǜ)相比，当前银行新发贷款的(de)利率也不占优(yōu)。普益标准监(jiān)测数(shù)据显示，上(shàng)周（4月17日-4月23日(rì)）全市场新发理财(cái)产品中，开放(fàng)式产品平(píng)均业绩比较基(jī)准为3.46％，封闭式产品平均业(yè)绩比较基(jī)准为3.66％。

　　业内：要警惕资金(jīn)出现空转套利可能

　　多位受访金融行业(yè)人士对记者表示，当(dāng)前(qián)新发贷款利率和理财收(shōu)益率之间(jiān)出现倒挂(guà)是多年来罕见的(de)情况。部分(fēn)人士认为，应(yīng)该警惕当前非对称利率政策之下(xià)，贷款、存款和金融市(shì)场之(zhī)间出(chū)现收益“套(tào)利”空间的可(kě)能。

　　融360数字科(kē)技研(yán)究院分析师刘银(yín)平对财(cái)联社记(jì)者表示，理(lǐ)财(cái)产(chǎn)品收益率(lǜ)超过银行贷(dài)款利(lì)率，可(kě)能会给部分(fēn)客户钻空子的机会，从银行(xíng)那里获取的(de)低息贷款(kuǎn)没有投入实际经营，而是(shì)拿去购买收益率(lǜ)更高的理财产品(pǐn)，导(dǎo)致资金空转，前(qián)几(jǐ)年结构(gòu)性存款市场曾存在这种现象。

　　不过刘(liú)银平认(rèn)为(wèi)，目前理财产(chǎn)品业绩比较基(jī)准(zhǔn)不代表实际收益率，净值是不(bù)断波动的(de)，不(bù)会一(yī)直(zhí)上(shàng)涨(zhǎng)，实际(jì)上，理财(cái)产品向净值化转(zhuǎn)型(xíng)之后(hòu)对企业的吸引力有所减(jiǎn)弱。

　　上海金融与发(fā)展实验(yàn)室主任曾刚对财联社记者表示，理(lǐ)财(cái)收益与(yǔ)金融市场利率相对应，出现倒挂的(de)情(qíng)况主要是即期的贷款利率与发行当期定价(jià)的理财(cái)收益率的差异，在市场利(lì)率快速下行的时容易出现这种收(shōu)益(yì)率不同步的(de)脱节(jié)现象。

　　曾刚认为，如果银行贷款利率继续下行，意味着当期发行的理财(cái)产品的收益率会(huì)同步(bù)下降(jiàng)。从这(zhè)一个角度来看，未来一(yī)段时间(jiān)的理财产品收益率会(huì)进(jìn)入下行通道。

　　这一判断(duàn)得到银行业内人(rén)士(shì)的认(rèn)同。4月25日(rì)，某城商行广州分行负(fù)责(zé)人(rén)对财联社表示，该(gāi)行已经关注到理(lǐ)财收益和存贷(dài)款(kuǎn)利(lì)差的(de)情(qíng)况，理(lǐ)财(cái)与贷款利(lì)率差(chà)距过大(dà)必然引发(fā)资金空转套利，这与货币政策初(chū)衷不(bù)符。估计下(xià)一步理财产品收(shōu)益水平要(yào)降低到3％以下。

　　一家(jiā)头部银(yín)行理财子(zi)负责人对(duì)财联社记(jì)者(zhě)表示，考虑到理财(cái)产品底(dǐ)层资产大(dà)多数(shù)为债券，而债券市(shì)场发行人大多是(shì)大型企业，理论上其收益率比个贷是要低一(yī)个等级。

　　“道理很简(jiǎn)单，个人的信用(yòng)等级比大型企业要低(dī)，所(suǒ)以个贷的(de)定价(jià)理论上要比理财收(shōu)益率高才对(duì)。现(xiàn)在出现(xiàn)个贷(dài)定(dìng)价和(hé)理财(cái)产品持平，甚至(zhì)出现(xiàn)倒(dào)挂，这只(zhǐ)能说(shuō)明个人部(bù)门当2023是佛历多少年，今年是佛历多少年多少月前的信(xìn)贷需求(qiú)不足(zú)，没有什么人想(xiǎng)贷款，导致资(zī)金(jīn)空转，这也(yě)是近年来比(bǐ)较罕(hǎn)见(jiàn)的情况。”该(gāi)负责人表示。

　　该人士同样(yàng)认为，如果贷款定价(jià)持续下行未来新发(fā)理财产品收益(yì)率也会回落(luò)。“市(shì)场对利率(lǜ)走势的预期是一(yī)致的，新发的收(shōu)益(yì)率未来(lái)会下(xià)来，近期整(zhěng)体的趋势(shì)也是这(zhè)样(yàng)。一些存量的产品年化收益率近(jìn)期大幅上行，主(zhǔ)要是因为(wèi)底层资产是2023是佛历多少年，今年是佛历多少年多少月去年利率高位时候(hòu)拿的，在(zài)利率走低预(yù)期下，其净值表现(xiàn)就会向上(shàng)拉。”

　　息差(chà)承压(yā)将推动存款利率进一步下行

　　受访银行人士对财联社记者称，当前贷款端定(dìng)价疲软(ruǎn)的现状(zhuàng)，也是有关方(fāng)面(miàn)不(bù)断(duàn)出手规范存款利率的(de)核心动因。

　　4月25日，前述中部地区大型(xíng)城(chéng)商(shāng)行负责人对(duì)记者表示，在贷款定价上不去的情(qíng)况下，未来(lái)存款利率持续下行应该是大趋势(shì)，否则银行净息(xī)差承(chéng)受的压力将是巨大的。“现在各行储蓄又多(duō)，之前理(lǐ)财(cái)波动的影(yǐng)响还(hái)没(méi)完全(quán)消除，很多(duō)客户的资(zī)金还没有出来，都(dōu)压在(zài)储(chǔ)蓄(xù)里(lǐ)。”

　　有市场观点认(rèn)为(wèi)，一旦第二季(jì)度贷(dài)款需(xū)求(qiú)走(zǒu)弱得到(dào)确认，意(yì)味着贷款利率(lǜ)依然有下降的可能性和空间，银行息(xī)差(chà)水(shuǐ)平面临(lín)更艰难的局面。

　2023是佛历多少年，今年是佛历多少年多少月　4月(yuè)25日，苏州银(yín)行一季(jì)度显示，截至3月末，该行净(jìng)利(lì)息(xī)收(shōu)益率和净利差从去年末的1.87％、1.93％进(jìn)一步(bù)下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一(yī)峰团队最新研报认为，未来(lái)存款(kuǎn)市场成本(běn)管控仍有后(hòu)手(shǒu)牌，“类活期”存款是重要抓手。其预(yù)计，后续对于存款定(dìng)价自律管(guǎn)理的手(shǒu)段包括但不限于(yú)以下三个方面。首先，协定存款、通知存(cún)款等创新类活期存(cún)款(kuǎn)有可能(néng)将(jiāng)纳入自律机(jī)制管理。现(xiàn)阶段(duàn)，对核(hé)心定(dìng)期存(cún)款而(ér)言，同时有EPA和MPA进行(xíng)约束，但“类活期”存款缺少政策指(zhǐ)引，未来或将(jiāng)对这类(lèi)产(chǎn)品比(bǐ)照活期(qī)存款进行规范；其次，同业存款套壳协议存款需(xū)继续纠(jiū)正(zhèng)；最后，期权(quán)价值过(guò)低的“假”结构性(xìng)存款仍须规范(fàn)，后续(xù)或将结构性存款的（保底收益+期(qī)权(quán)价值）合计同(tóng)时纳入(rù)自律机制上(shàng)限(xiàn)，进一步压降结构性存款利率。

　　王一峰团队测算认为，如果全部(bù)企业活(huó)期存款利率(lǜ)降至2013-2018年0.70％左右的平(píng)均(jūn)水平，则上(shàng)市银行企业活(huó)期(qī)存款成本率加权(quán)平均(jūn)降幅在30bp左右，将提振息(xī)差5.5bp左右(yòu)，影响上市(shì)银行营收增速2.3pct。

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