当(dāng)前，市场投(tóu)资者正在担忧，眼下美国政府的(de)债务上限僵局正朝着更危险的(de)方向升级。

　　当地(dì)时(shí)间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡(kǎ)锡在白(bái)宫就债务上限(xiàn)问题与总统拜登举行(xíng)会议后表示，这次会(huì)见并未(wèi)就解决债务上限问(wèn)题(tí)达(dá)成任(rèn)何有益(yì)意见，自己和(hé)国会(huì)其他几位党团领袖将于12日(rì)再(zài)次与总统拜登会面。

　　据路(lù)透社消息，当地时间周二，美国总统拜登在白宫与国会众议院议长、共和党人麦卡锡(xī)进行谈判(pàn)，试图打破两党围绕美国(guó)31.4万亿美元债务(wù)上限问题长达三个(gè)月(yuè)的僵局，避(bì)免在(zài)5月底之前发(fā)生严重违约。

　　报道称(chēng)，美国参议院多数党领袖、民主党人查克·舒(shū)默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众议院(yuàn)民主党领袖哈基姆杰(jié)·弗(fú)里斯也将参加此次会谈。

　　之(zhī)前30公分等于几厘米 30公分等于30厘米吗市(shì)场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达(dá)成协议的可能性不大，因此，在谈判前一(yī)日，麦康奈尔(ěr)称(chēng)，在美国灾难性违(wéi)约(yuē)迫在(zài)眉(méi)睫之际，他不会在债(zhài)务上限问题上打破党(dǎng)派僵(jiāng)局，去(qù)帮助总统拜登。这番言(yán)论无疑给此(cǐ)次(cì)谈判(pàn)泼了(le)一盆(pén)冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美(měi)国(guó)债务总额超过债务上(shàng)限。美国财(cái)政(zhèng)部次日启动(dòng)非常(cháng)规举措维持政府运(yùn)营，避免出现债(zhài)务违约(yuē)。然而，使用非常规措施只(zhǐ)能帮(bāng)助财政部暂时性地(dì)继续借(jiè)款。

　　上周(zhōu)，美国财政(zhèng)部长耶伦(lún)在致信国会(huì)领袖(xiù)时发(fā)出了债务违约可(kě)能(néng)期限的警告，称财(cái)政部的最(zuì)佳(jiā)估计是，若国会未能提高债(zhài)务上限或(huò)暂(zàn)停上(shàng)限，到(dào)6月初(chū)，财政部(bù)将无法继续履行政(zhèng)府的(de)所有义务，最早可(kě)能在6月1日(rì)。

　　上月末(mò)，共和党(dǎng)的债务上(shàng)限问(wèn)题相关议案在众(zhòng)议院以(yǐ)微弱优势得到通过。议案提(tí)出，到(dào)明年(nián)3月31日前(qián)，暂停债务上限(xiàn)的(de)限(xiàn)制，若(ruò)两党能在这一(yī)时限之(zhī)前同意把债(zhài)务上限再提高1.5万亿美元(yuán)，则暂停时(shí)限作(zuò)废，但提(tí)高上限需要满足(zú)多种削减开支的条件，共和党预计未来十年(nián)内将(jiāng)合计削减4.5万(wàn)亿美元政府开支。

　　但(dàn)白宫在议案通过后很快表(biǎo)示，这一将削减支出和提高债务上限(xiàn)捆绑的议案没机(jī)会(huì)成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告(gào)，6月(yuè)1日政府将耗尽现金，如国(guó)会不提高债(zhài)务上限，可能(néng)爆发一场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管(guǎn)机(jī)构(gòu)罕(hǎn)见(jiàn)“认错”

　　针对美国(guó)银行业危(wēi)机，美国(guó)监管机构的第(dì)一(yī)份(fèn)“认错”报告披露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州(zhōu)金融保护与创新部（DFPI）发布报(bào)告承认，未能在硅谷银(yín)行倒闭之(zhī)前(qián)向(xiàng)该行领导层施压，要(yào)求其尽快解决已(yǐ)知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟(chí)钝，未能(néng)及时排查隐(yǐn)患，没有(yǒu)及时注意(yì)到第一共(gòng)和银行、硅(guī)谷(gǔ)银行在疫情期间发展过快，吸收了数(shù)千(qiān)亿美元的存(cún)款。同(tóng)时，其工作人(rén)员也没有(yǒu)意识到银行过快扩张所带来(lái)的风(fēng)险。报告表(biǎo)示(shì)，银(yín)行“在纠正监(jiān)管机构已发现(xiàn)的缺(quē)陷(xiàn)方面行动迟(chí)缓，监管机构也没有采取(qǔ)足够措施去尽快解决问题(tí)”。

　　需要指出的(de)是，美国银行业的这一场危机风暴中，加州(zhōu)是名副其实(shí)的(de)“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告(gào)倒(dào)闭的第一共和(hé)银(yín)行也位于加州旧金山(shān)。此(cǐ)外，近(jìn)期同样遭(zāo)遇严重冲击、股价暴跌的西太平洋(yáng)合众银(yín)行(xíng)也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报告，在对(duì)硅谷银行的监管工作中(zhōng)，DFPI发(fā)挥着(zhe)辅助作用，而(ér)旧(jiù)金山联邦储备(bèi)银(yín)行(xíng)承担(dān)主要(yào)监(jiān)督责任，后者未(wèi)来可能(néng)会投入更多人(rén)员进行监(jiān)督。DFPI在报告(gào)中(zhōng)称，加州监管机构未来(lái)将对资产超过500亿(yì)美(měi)元、且未纳(nà)入保(bǎo)险(xiǎn)的存款规模(mó)很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件中(zhōng)，未纳入保险的存款规模较高是促成银行(xíng)挤兑的关键因素之一。然而，报告(gào)指出，在过去，监管机构并未认定大量无保险存款(kuǎn)一定(dìng)意味着风(fēng)险增加，因为拥有大量存款的账户(hù)往(wǎng)往是由企业客户持有的，这些客户往往很少更(gèng)换银行。该报告(gào)还表示，DFPI计划要求银行考虑(lǜ)如(rú)何管理社交媒体和实时(shí)提款带(dài)来的风险(xiǎn)，这(zhè)些风险也可(kě)能加剧和加速银(yín)行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度推(tuī)迟战略石油储备回补(bǔ)计划

　　5月(yuè)9日周二，美(měi)国(guó)政府再度(dù)推(tuī)迟美国战略石油储备的回补计划。

　　美国(guó)能源部周(zhōu)二表示(shì)：美国战略(lüè)石(shí)油储备（SPR）仍然是世界上(shàng)最大的石油储(chǔ)备，能源部仍然致力于以一(yī)种为美国(guó)纳税人(rén)带来最(zuì)大价值(zhí)并保(bǎo)护(hù)美国经济和安全利益的(de)方(fāng)式回补SPR，同时遵守国会的(de)授权并进(jìn)行必(bì)要的(de)维护——这些也(yě)是(shì)对该储(chǔ)备进行(xíng)良(liáng)好管(guǎn)理的一部分。

　　美国能(néng)源部表示，除了直接采购外，其补充SPR的方式还(hái)包(bāo)括(kuò)要求一些炼油厂(chǎng)退回部分从SPR拿到(dào)的石油，并避免“不必(bì)要销售(shòu)”。

　　虽然该(gāi)部门去年通过政府拨款法案取(qǔ)消了国会授(shòu)权的(de)约1.4亿桶从SPR中进行的石油(yóu)销售，但过去几周，SPR持续消(xiāo)耗(hào)150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月底(dǐ)和本月初，WTI油价(jià)一度降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国(guó)政府制定的在(zài)每桶67—72美(měi)元/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年以来多(duō)数时候(hòu)，WTI油价依然高于美国(guó)政府设定的条件。

　　油(yóu)脂板块间走(zǒu)势分(fēn)化明显(xiǎn) 棕榈油连续(xù)多日领涨(zhǎng)

　　五(wǔ)一节后，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在(zài)节(jié)后开盘一度全线(xiàn)跌破前低支撑(chēng)后，国内三大油脂期货价格随即反转(zhuǎn)走(zǒu)高，增仓上行。三个交易日，豆油主力合约最(zuì)高涨幅(fú)5％或(huò)372个点，棕榈油(yóu)主力合(hé)约最高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主(zhǔ)力合(hé)约最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三(sān)大油脂价格集体回落，豆油率先回(huí)吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明显分化，从(cóng)板(bǎn)块内(nèi)强弱表现上来看，棕榈油明(míng)显(xiǎn)强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期货日报记者(zhě)了解到，此轮反转(zhuǎn)过(guò)程中，市场风格不断变化，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨月(yuè)份从主力转(zhuǎn)换到近(jìn)月(yuè)，反映了市场(chǎng)交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期货分(fēn)析(xī)师侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)介绍，五一餐饮业(yè)火爆，美团预测五(wǔ)一堂食(shí)订座(zuò)率同比(bǐ)2019年增(zēng)长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了油脂大消费基调，且认为节后油脂(zhī)将迎来补库(kù)需求。“因海(hǎi)关对大豆检验(yàn)要求增加、检验频度增加，大豆通过慢，供应压力(lì)后移，市场担(dān)忧豆油产量或不及预期，豆油累库放慢(màn)甚至去(qù)库。”侯雪(xuě)玲表(biǎo)示，但随后咨(zī)询机构数据显示大豆压榨(zhà)保持较高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求表现不佳及后(hòu)期(qī)大豆高到(dào)港带来的累库趋势(shì)压制，豆(dòu)油(yóu)整体一直(zhí)是不温(wēn)不火；菜油整体受到(dào)需(xū)求难(nán)以消化供(gōng)给的压制，前(qián)期表现弱势但在加拿大题(tí)材(cái)出现后反弹(dàn)迅猛。相比(bǐ)之下，棕(zōng)榈油在产地及国(guó)内持续去库的(de)加持下，表现最为亮眼，也是本轮油脂上(shàng)涨(zhǎng)的领头羊。”中信建投(tóu)期货分析师石丽红(hóng)表示，此次油脂(zhī)反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出(chū)现3％以上的涨幅，一点都不(bù)拖(tuō)泥带水，一定程(chéng)度反(fǎn)应了(le)前(qián)期(qī)超跌后的市场心态。

　　记者(zhě)了解到，本轮(lún)反弹中连(lián)棕领涨，主(zhǔ)要源于马棕4月(yuè)供需(xū)数据偏紧的预期。

　　上周五主要机(jī)构公布的数据显示，马(mǎ)棕4月产量不及预(yù)期，马棕(zōng)4月(yuè)库存环(huán)比可能大幅(fú)下降，进一(yī)步支撑了(le)马棕(zōng)及(jí)连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析(xī)师(shī)陈(chén)燕杰(jié)介(jiè)绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近(jìn)期的价格优势相(xiāng)比豆油(yóu)及(jí)葵油大(dà)幅缩窄，导致(zhì)国际需求减弱。

　　“前(qián)几日彭博(bó)、路透预(yù)估4月(yuè)马(mǎ)棕(zōng)产量(liàng)130万吨，环比几乎持(chí)平。出口预(yù)估120万吨，环(huán)比减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相(xiāng)比3月库存(cún)167万(wàn)吨(dūn)下(xià)降(jiàng)比较明显。但(dàn)上周五到周一(yī)，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的(de)4月全(quán)月产量环比减幅更(gèng)大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量预(yù)期兑现，4月(yuè)马棕(zōng)库存或仅140多万吨，已(yǐ)经是历史(shǐ)极低(dī)库存水平(píng)，库存环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低(dī)主要在于当月(yuè)假期较多(duō)，工作日偏少。因马来种植园的印尼工人要返乡庆祝(zhù)开斋节，通常开斋(zhāi)节当(dāng)月马(mǎ)棕产量环(huán)比数据有偏低(dī)倾向。今(jīn)年(nián)印尼开斋节假期从4月(yuè)19—25日，且随(suí)后是(shì)国际劳(láo)动节假期(qī)，预计(jì)因此印(yìn)尼工(gōng)人返乡(xiāng)偏(piān)慢(màn)导(dǎo)致当月(yuè)产量环比降幅较(jiào)往年更大。”陈燕(yàn)杰(jié)说。

　　在业内(nèi)人士看来，三个品(pǐn)种表现强弱与各自的国内外供需、消息(xī)面有直接关(guān)系，阶段性(xìng)的宏观企稳及情(qíng)绪修(xiū)复也是此(cǐ)轮油脂反弹的重要(yào)前(qián)提。

　　“外(wài)围(wéi)市场尤其是美(měi)国经济衰退及风险事件的担忧情绪缓和，令原油及国内商(shāng)品短期(qī)偏强，是国内油脂反弹的重要环(huán)境因素。”陈燕杰(jié)表示(shì)，上周(zhōu)五晚间公布的(de)美国非农就业等数(shù)据全面(miàn)超预期。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦债务(wù)上限(xiàn)。这些消息(xī)，从边际上(shàng)缓解了因美国银(yín)行业危机、债务上限到期、短期较差经济数(shù)据带来(lái)的美(měi)国经济低迷及衰退担(dān)忧，国际原油随之止(zhǐ)跌回(huí)升。

　　陈燕(yàn)杰(jié)认为(wèi)，综合宏观环境(jìng)（欧美(měi)经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退预期、美(měi)国银行(xíng)业(yè)危机(jī)、美(měi)国债务上限等），考虑巴(bā)西大豆卖(mài)压有所减轻(qīng)但仍将持续、美豆新作目前播种顺利、棕(zōng)榈油(yóu)产地(dì)处(chù)于季(jì)节性增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油(yóu)脂本轮可定义(yì)为反(fǎn)弹。

　　上(shàng)涨(zhǎng)根基不牢 业(yè)内人士不看好油脂反弹(dàn)的(de)持续性

　　值(zhí)得注意的(de)是(shì)，当前，因宏(hóng)观和(hé)基(jī)本(běn)面的压制依然存(cún)在，受访人士对油脂此轮反弹的持续性并不(bù)乐观。

　　“从基本面来看，在(zài)油脂供应改(gǎi)善倾向(xiàng)较强的背景下，我们(men)预(yù)期(qī)油(yóu)脂(zhī)很难(nán)具备(bèi)持(chí)续的(de)上(shàng)行基础，此轮超跌反弹或难(nán)持续太久。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是(shì)消费淡季，市场对于需求不(bù)宜(yí)过(guò)分(fēn)乐观。而从时间节点上来看，油(yóu)脂整(zhěng)体也将进入(rù)增(zēng)库周(zhōu)期(qī)，在业内人士看来，进入增库(kù)周期已是事实，这也将(jiāng)抑(yì)制油脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈(lǘ)油产地看，目前是(shì)季节性(xìng)增产季，中(zhōng)期产地库存(cún)趋向回升。但当前(qián)马棕库存很低，马(mǎ)棕(zōng)供需转为充裕预计还需(xū)要几个月的(de)时间。

　　“产地棕榈油连续(xù)几个月的(de)去库是建立在1—4月(yuè)产量偏(piān)低的基础上，但在倒挂的豆(dòu)棕(zōng)价差及主需求国高库存带来的并不算好的(de)出口前景(jǐng)下(xià)，后续产(chǎn)地库存累(lèi)库倾向(xiàng)较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记(jì)者了解(jiě)到(dào)，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马30公分等于几厘米 30公分等于30厘米吗来西亚出现洪涝(lào)，4月下旬(xún)则(zé)有开斋节(jié)的(de)扰乱，过去(qù)几个(gè)月(yuè)马棕产量(liàng)表现不佳导致(zhì)了棕(zōng)榈油的连续(xù)去库。然而，开斋节后(hòu)棕榈油一般有着超于正(zhèng)常季节性的产(chǎn)量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处于4月(yuè)下旬(xún)，预计马棕5月(yuè)全(quán)月的产量(liàng)环比增幅可能还会更(gèng)高，这(zhè)预计将为马来(lái)西亚带来(lái)显著(zhù)的累库压(yā)力，不利(lì)于(yú)产地报价及棕(zōng)榈油期价的持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同(tóng)样，在(zài)侯雪玲看来，国内未(wèi)来(lái)两个月油脂(zhī)市场(chǎng)累库为主，大豆(dòu)检验只影响大豆供给的节(jié)奏(zòu)但不会消化供(gōng)应(yīng)压力，根据船期初步推算，5—6月(yuè)国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨(dūn)、油脂直接进口(kǒu)月均30多万(wàn)吨，那么油脂单月供应在(zài)230万吨(dūn)以上，超过(guò)了2021年5—6月220万吨平均消费(fèi)量。

　　“从(cóng)国内油脂库存走势(shì)来(lái)看，国内菜油(yóu)库存(cún)从年初(chū)以(yǐ)来(lái)早就(jiù)已经进(jìn)入累库状态。截(jié)至5月5日，华东菜油库存34.75万吨(dūn)，周(zhōu)比增19％，同(tóng)比增75％。随(suí)着(zhe)巴西大豆(dòu)到港带来(lái)压榨(zhà)整体(tǐ)回升，豆油的累库(kù)趋势(shì)也已(yǐ)经比较明显，截至5月5日，国(guó)内豆油(yóu)商业库存(cún)78.99万吨，虽同比下滑，但(dàn)周比增近10％，已连续三周累(lèi)库。后期从(cóng)库存季节性角度(dù)来看(kàn)，整体累(lèi)库倾向也较为明显。”石丽红表示，目前(qián)唯一呈(chéng)现库(kù)存下滑(huá)的油(yóu)脂是近月进口(kǒu)不太足(zú)的棕(zōng)榈(lǘ)油，但产地棕榈(lǘ)油有望在开斋节后(hòu)开(kāi)启累库，带来远(yuǎn)月棕榈油进口利润改(gǎi)善(shàn)及新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增库确实(shí)会限制(zhì)油(yóu)脂反弹空间，但国内油脂油料多数进口为主，成本端原料的供(gōng)需及价格的(de)变化对油脂行情的影(yǐng)响要更大(dà)一些。后期，市场(chǎng)需关注巴西大豆贴水是否(fǒu)进一步反(fǎn)弹，美(měi)豆新作面积预期，国际棕榈油产地累库情况及国际菜油葵(kuí)油价格(gé)变化。

　　此外，值得关注的是，宏观(guān)风险并没有完全消散，全球经济(jì)预(yù)期(qī)、美高利息对大宗商(shāng)品需求(qiú)传导等影响或更大(dà)。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释放完全(quán)，市场随时(shí)可能(néng)重新聚焦宏观(guān)风险，且油脂整体供(gōng)应(yīng)改善(shàn)的背(bèi)景下，油脂并不具(jù)备持续性反弹的(de)基(jī)础，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业(yè)内人士不看好油脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲(líng)看来，每次反弹乏力(lì)都是空单入(rù)场机会，合约上(shàng)建议(yì)选(xuǎn)择远月合约，品种中首选豆油。待供需报告发布后(hòu)可(kě)择(zé)机考虑(lǜ)棕榈油空单(dān)及菜棕价差做扩。

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