财(cái)联社5月(yuè)8日讯(xùn)（记者(zhě) 闫军）铁(tiě)树开(kāi)花(huā)了！不仅仅是(shì)中国平安(ān)在4月(yuè)27日(rì)迎来(lái)时隔8年(nián)的(de)涨停，就(jiù)在5月8日(rì)，中信银行、中国银行也迎来(lái)涨(zhǎng)停，而上一次涨停分(fēn)别(bié)是13年前、7年前(qián)，邮储银行更(gèng)是盘中刷新(xīn)历史最高。

　　有市场(chǎng)观(guān)点将(jiāng)大(dà)涨归因(yīn)为两份会议通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央企投资价值促进(jìn)央(yāng)企估值回归”业务交流会暨国新央(yāng)企(qǐ)股东(dōng)回报ETF宣(xuān)介会即将举(jǔ)办；另外一份则是沪市金融业主题座谈会(huì)，其(qí)中“在服(fú)务中国(guó)式(shì)现代化中促(cù)进金融(róng)业(yè)估值提升和(hé)高质量发展”成(chéng)为重(zhòng)要议题。

　　中(zhōng)特估成为了市场较长一段时(shí)期的热门词，尽管披(pī)上了主题、政策等(děng)色(sè)彩，底层逻辑是过去的A股市场对部分(fēn)传统行业国央企的严重(zhòng)低(dī)配和低估。说到A股的低(dī)估值、高分(fēn)红，银(yín)行(xíng)为首的大金融板块首当其冲。上(shàng)述5.11会议是(shì)为此前获批的央企股东回报ETF发行预(yù)热(rè)，会(huì)议(yì)作(zuò)用显然被放大(dà)。

　　事(shì)实上(shàng)，不仅是两份会议通知(zhī)的推波助澜，“小作文”又来添油加(jiā)醋。一(yī)则无(wú)头无尾的所谓指导意见，要求(qiú)“国企要(yào)做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极(jí)大(dà)的传播。

　　低(dī)估值(zhí)、高股息，在经(jīng)济温和复苏(sū)预期之下，中特(tè)估银行概念获(huò)得资金的青睐。有(yǒu)了多重消息的加持(chí)，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板块走强往往预示着(zhe)行情的结束，这一次历史(shǐ)是(shì)否(fǒu)会(huì)重演呢(ne)？多位受访人士指(zhǐ)出，这种单(dān)一(yī)衡(héng)量(liàng)逻辑可能(néng)不再奏效，当前市场，银行板块是作(zuò)为(wèi)“国(guó)资含量”比(bǐ)较高的板(bǎn)块行(xíng)进，从(cóng)去(qù)年底开(kāi)始监(jiān)管开始提(tí)出中特(tè)估(gū)后有比较不错的表现，中(zhōng)特估有(yǒu)望(wàng)持续为投(tóu)资者带(dài)来除稳定股息收益外(wài)的(de)收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏(píng)大涨，中国(guó)银行、中(zhōng)信银(yín)行、西安银行涨(zhǎng)停，农业银行(xíng)、民(mín)生(shēng)银行、工商银行、浙商银行大涨超过(guò)6％，42只银(yín)行股超过9成涨幅(fú)超过2％。有网友感(gǎn)慨(kǎi)：“你以为的大牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从(cóng)指数(shù)维度来看(kàn)，银行板块(kuài)大涨(zhǎng)早已启动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了(le)银行板块(kuài)，券商股(gǔ)也持续爆发，券商(shāng)指(zhǐ)数收盘涨幅(fú)超过2％。其中(zhōng)，中国银河领涨(zhǎng)，盘中一度涨停，近5个(gè)工作日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势(shì)来(lái)看，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国中证(zhèng)800银(yín)行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只基金涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)过4％，从(cóng)资金流动(dòng)来看，以(yǐ)规(guī)模最大的华宝中证银行ETF为(wè乡字用五笔怎么打出来，乡字五笔怎么打法i)例(lì)，不仅(jǐn)当日收盘(pán)价创一年新高(gāo)，全天成(chéng)交量飙升超过(guò)14亿元，刷新近两年(nián)来(lái)的(de)最高(gāo)。

　　对(duì)于银(yín)行股的(de)大(dà)涨，市场早(zǎo)有(yǒu)预期(qī)。睿郡资产合伙人董(dǒng)承(chéng)非在5月7日表示，在经济复苏不(bù)强劲情况下(xià)，原来看不起的乡字用五笔怎么打出来，乡字五笔怎么打法那些低增速的企业(yè)，现在反而显得难能可贵(guì)，因(yīn)此(cǐ)被忽略(lüè)高分红(hóng)、深度(dù)价值的企业反而受到(dào)追捧。

　　博时基金权(quán)益投(tóu)资(zī)一部基金经理吴鹏也表示，银行股这(zhè)波(bō)快速上(shàng)涨，是其在估值极(jí)度低(dī)水平、股息率具备一定吸引(yǐn)力(lì)、持仓极度低配、基本面预期极度悲(bēi)观等背(bèi)景下，配合当(dāng)前经济(jì)弱(ruò)复苏整体回报率预(yù)期(qī)下行、中特估(gū)政策背景(jǐng)下(xià)的估值修(xiū)复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过(guò)漫(màn)长的季节，银行股等来了久(jiǔ)违的上涨，截(jié)至5月(yuè)8日，自今年4月(yuè)以(yǐ)来(lái)全市场42家上(shàng)市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信银行涨幅近40％，中国银行(xíng)涨(zhǎng)幅超过(guò)32％，民(mín)生、邮储、农行、交(jiāo)行、西安等5家(jiā)银行涨(zhǎng)幅(fú)超过20％。

　　资金的流入量同样可观(guān)，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创(chuàng)一年新高，全天(tiān)成交量飙升(shēng)超过14亿元，也刷新近两年(nián)来的(de)最高。中(zhōng)国银(yín)行龙(lóng)虎榜数据显示(shì)，近(jìn)三日沪股通累(lèi)计买入5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家(jiā)机构(gòu)累计(jì)买入11.37亿元。

　　银(yín)行(xíng)股的大涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估值极度(dù)低水平(píng)、股(gǔ)息率具备一定吸引力、持仓极度低配(pèi)、基本面(miàn)预(yù)期极度(dù)悲观(guān)都是银行股上涨的逻辑(jí)所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股(gǔ)银行的平(píng)均市(shì)净率为(wèi)0.6倍左右。除了宁波银行和招商银(yín)行，其余银行均处于“破净”状态。在这(zhè)一轮估值(zhí)修(xiū)复中，有市场人士指出，中字头银行目标价(jià)估值最保(bǎo)守看(kàn)到(dào)0.6，相当于2020年疫情(qíng)前(qián)的估(gū)值(zhí)位置，当(dāng)前板块交易热度之下目标价(jià)抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对资产质(zhì)量、让利(lì)实(shí)体经济容忍度提升。

　　稳定(dìng)的高分红和高(gāo)股息是银行股相对(duì)于(yú)其他主题板块更强的优势，据财通证(zhèng)券研(yán)报，国(guó)有(yǒu)大(dà)行近五年(nián)分红率基本稳(wěn)定在30％左右，稳(wěn)定分红符(fú)合(hé)价(jià)值投资和长(zhǎng)期投资需要。近(jìn)年来国有大行股息率(lǜ)也呈逐年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比极低也(yě)为调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一季度银行(xíng)股占(zhàn)偏股(gǔ)型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于(yú)2010年以(yǐ)来均值(zhí)。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基金经(jīng)理胡洁(jié)就向财联社表示，高股息(xī)策略(lüè)以其确定的(de)股息收(shōu)入和(hé)较高的安全边际可以为(wèi)投资者(zhě)提供不错的(de)收益。而(ér)基本面稳健、分红率高(gāo)而稳定、估值(zhí)处于历史低位的银(yín)行(xíng)板块是高股息策略(lüè)的理想增配(pèi)板块。与此同时，银行板(bǎn)块在一季(jì)度(dù)是业绩(jì)低(dī)点。随着大行重定价的压(yā)力过(guò)去以及二三季度农商行小微(wēi)投(tóu)放旺季的到来，资(zī)产端收(shōu)益率将会(huì)逐步企(qǐ)稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及(jí)衍生品投资部基金经理余展昌也指出，与海外银行(xíng)对比，在(zài)中(zhōng)特(tè)估背景下的国内银(yín)行(xíng)仍(réng)然具有较好的投资机会。以(yǐ)国有大行为(wèi)例，从PB角度(dù)而言(yán)，邮(yóu)储银(yín)行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝大部分的银(yín)行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有(yǒu)大量的商(shāng)誉，国(guó)内(nèi)银(yín)行(xíng)的(de)估值水平是偏低的，本身就有比较大的修(xiū)复空(kōng)间(jiān)。此外(wài)，他还(hái)指出，国企改革有望使(shǐ)得这些问(wèn)题(tí)得到(dào)改善(shàn)，从而提高银(yín)行(xíng)的利润(rùn)增速(sù)，持(chí)续(xù)修复估(gū)值。

　　银(yín)行是(shì)否意味着行(xíng)情的结束？

　　随着证券、银行等大金融板块的走(zǒu)强，有市场观点开始担忧市场(chǎng)行情告一段落。对此，市场人士认(rèn)为，站在(zài)中特估(gū)背景下去看金(jīn)融(róng)股的爆发，并不能简单做(zuò)出市场行情结束的结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大(dà)金融(róng)板块过去被当成行情结(jié)束的(de)指标，其背后(hòu)通常潜意识映射(shè)包(bāo)括不限(xiàn)于大(dà)金(jīn)融爆(bào)发往往代表市场没有别的方向(xiàng)、市场进(jìn)入避险状(zhuàng)态、大金融“吸血”严重等。但(dàn)从当前(qián)的金融(róng)股走(zǒu)强来看，市场表现并(bìng)不存(cún)在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血(xuè)”效应并不强，比如银(yín)行板块(kuài)近(jìn)期大(dà)幅放量，成交量约为600亿，作(zuò)为大市值的(de)板(bǎn)块，这一成交量与甚至部分中小市值板块成(chéng)交量相差甚(shèn)远。

　　其(qí)次，大金融(róng)板(bǎn)块本次表现(xiàn)也不是单一(yī)的，放眼全市场，部分港口(kǒu)、铁路、建筑(zhù)、电力、石化(huà)等板块也表现较好，因此不能单一地以过去大金融上涨(zhǎng)作(zuò)为单(dān)一比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当(dāng)下较为极端的交易结构容易被表征为(wèi)市场波动的(de)前(qián)奏(zòu)，但市场变量(liàng)影响较(jiào)多、今年行情结构(gòu)差异巨大，建议不要(yào)单一映射分(fēn)析(xī)。

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