在华尔街经济学家和央行官(guān)员争论美国经济是否以及(jí)何时会(huì)陷入衰退(tuì)之际(jì)，大型基金经理们并没有坐等答(dá)案揭晓。

　　智通财经APP了解到(dào)，越来越多(duō)的专业选股人士(shì)将资金从银行(xíng)等对经济敏感的股票中撤出，转(zhuǎn)而投资(zī)公用事业和基本消费品(pǐn)等在(zài)经济(jì)低迷时期(qī)被视为具(jù)有(yǒu)弹(dàn)性的股(gǔ)票。

　　美国银行汇(huì)编的数据(jù)显示，同时做(zuò)多和(hé)做空(kōng)的对冲(chōng)基(jī)金(jīn)已将其(qí)周期性股票与防御性(xìng)股票(piào)的比例(lì)降至至少2012年以(yǐ)来的(de)最(zuì)低水平。对于(yú)只做多(duō)的基(jī)金经理来说(shuō)，他们对周期性公(gōng)司(这些(xiē)公(gōng)司的命运取决于商业周期(qī)的(de)起伏(fú))的相对敞口接近(jìn)2008年(nián)以来的最低水平。

　　这一切都(dōu)突显了主动(dòng)投资(zī)领域(yù)的悲观(guān)情绪仍在加剧，尽管(guǎn)美股从(cóng)去年(nián)10月低点反弹，增加(jiā)了5万亿美(měi)元(yuán)的市值。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国银行策(cè)略师表示，主动选股(gǔ)者(zhě)“为2009年式的(de)衰退做好(hǎo)了准备”。

　　周期股相对防御股(gǔ)的比例降至(zhì)近(jìn)10年(nián)低点

　　最近对(duì)防御股(gǔ)的偏好与去年不同(tóng)，当时对衰退的担忧蔓延，主(zhǔ)动型基金(jīn)紧(jǐn)紧抓住周期(qī)股。这一立场表明，人们相信美联艾特是什么意思储(chǔ)有能力通过积极(jí)的抗通胀行动实现软(ruǎn)着(zhe)陆。现在，这种(zhǒng)乐观(guān)情绪(xù)已(yǐ)经消散。

　　行业(yè)仓(cāng)位数据(jù)进一步证(zhèng)明，专业(yè)人(rén)士(shì)持续看空(kōng)股市(shì)。在美(měi)国银行(xíng)4月(yuè)份对基金经理的最新调(diào)查中(zhōng)，现金持(chí)有(yǒu)量保(bǎo)持在较(jiào)高水平(píng)，相对于股票，债券比(bǐ)2009年以来的任(rèn)何时候(hòu)都(dōu)更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场(chǎng)开(kāi)始逃离时，只做多的基金(jīn)被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意(yì)的是，选股者的谨慎态(tài)度与基于图表(biǎo)信(xìn)号配置资产的计算机驱动策略形成了鲜明对比。由于股市稳(wěn)步上涨(zhǎng)和市场波(bō)动性下降，趋势追踪(zōng)基(jī)金和波动性目标基(jī)金(jīn)等系(xì)统艾特是什么意思性资金管(guǎn)理(lǐ)公司近几个(gè)月(yuè)增加了股票持有(yǒu)量。

　　德意志银行的投资者仓位模型(xíng)最能(néng)说明这种分(fēn)歧立场。德意志银行称，量(liàng)化基金继续(xù)抢购股票(piào)，而自由(yóu)裁量投资(zī)者的敞(chǎng)口已降至(zhì)一(yī)年区间的底部。

　　看空者将 2023 年(nián)股市反弹(dàn)的很大一部分归因(yīn)于那些对价格不敏感(gǎn)的量化投资者(zhě)，他(tā)们(men)别无选择，只能在(zài)股价上涨时(shí)买入股票。看空者还警告称，持续数月的股市反弹(dàn)是不可持续(xù)的。由于标(biāo)普(pǔ)500指数几(jǐ)次突破4200点的尝试(shì)都以失败告终(zhōng)，缺乏动(dòng)能可能会限制量化基(jī)金的(de)需求。另(lìng)一(yī)方面(miàn)，新一轮的(de)抛售可能会促使量化基金改变路(lù)线(xiàn)，并(bìng)退(tuì)出股市。

　　好于(yú)预期的经济数(shù)据和企业财报(bào)也提振股市(shì)。尽管各公(gōng)司在本财报季的业(yè)绩(jì)超出预期，但(dàn)目前来看，这还(hái)不足以让美国企业重回增长轨道(dào)。就连(lián)美(měi)联(lián)储官员也(yě)预(yù)测今(jīn)年晚些时候会出现“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表(biǎo)示，以(yǐ)史为鉴(jiàn)，过早(zǎo)地(dì)为经济衰(shuāi)退做(zuò)准备而采取(qǔ)防(fáng)御措施，最终(zhōng)可能会付出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周(zhōu)期性的(de)行业(yè)往往在衰(shuāi)退前的6个月内表现(xiàn)优异。直到真正的经济衰退到来，防御性股票才开始大放异彩，尽管(guǎn)它们的领先(xiān)地位通常会在下行周期(qī)结(jié)束前逆转(zhuǎn)。

　　美(měi)国(guó)银行的经济学家预计，美国经济衰退将从(cóng)第三(sān)季(jì)度开始。

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