在华尔街(jiē)经济学(xué)家(jiā)和央行官员争(zhēng)论美国经济是否以及何时(shí)会陷入衰退之际，大型(xíng)基金经理们并没有(yǒu)坐等答(dá)案揭晓。

　　智(zhì)通财经APP了解到，越来越多的专业选股人士将(jiāng)资金(jīn)从银行等对经(jīng)济敏感的(de)股票中(zhōng)撤出(chū)，转而投(tóu)资(zī)公(gōng)用事业和基(jī)本消费品等在经济低(dī)迷时(shí)期被视为(wèi)具有弹性的股(gǔ)票。

　　美国银行汇编的数据显示(shì)，同时做多和做空的对冲(故意不接电话说明什么，女人不接电话暗示什么chōng)基金(jīn)已将(jiāng)其周期(qī)性股票(piào)与(yǔ)防御性股票的比例(lì)降至至少2012年(nián)以来(lái)的最低水平。对于(yú)只做多的基金经理来说，他们对周期性公(gōng)司(这些公司的(de)命(mìng)运取决于(yú)商业(yè)周期的起伏)的相对敞口接近2008年以来的最低水平(píng)。

　　这(zhè)一切都突(tū)显了主动(dòng)投资领域的悲观(guān)情(qíng)绪仍(réng)在加剧，尽(jǐn)管美股从去(qù)年10月低(dī)点(diǎn)反弹，增(zēng)加了5万亿(yì)美元的市值。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美(měi)国银行(xíng)策略师表示，主动选(xuǎn)股者“为2009年式的衰退做好(hǎo)了准备”。

　　周期股相对(duì)防御股的比(bǐ)例降至近10年低点(diǎn)

　　最(zuì)近对防御股(gǔ)的偏好与去年不同(tóng)，当时对衰(shuāi)退的担忧蔓延，主(zhǔ)动型基金(jīn)紧紧抓住周期股。这一立场表明(míng)，人们相(xiāng)信(xìn)美联储有(yǒu)能力通过积极的抗通胀行动实现软着(zhe)陆。现在，这(zhè)种(zhǒng)乐观情绪已经消散。

　　行业(yè)仓位数据进(jìn)一步证明，专业人士持(chí)续看空股市。在美国(guó)银行4月份(fèn)对基(jī)金经理(lǐ)的最新调(diào)查中，现金持有量保持(chí)在较高(gāo)水(shuǐ)平，相对于(yú)股票，债券比2009年以来的(de)任何时(shí)候(hòu)都更受青睐(lài)。

　　高盛合(hé)伙人(rén)John Flood上周(zhōu)表示，在市场开始逃离时，只做(zuò)多的基金被(bèi)迫成为FOMO(害怕错过(guò))买(mǎi)家。

　　值得注(zhù)意的(de)是，选股(gǔ)者的谨慎态度与基于图表信(xìn)号配(pèi)置资产的计(jì)算机驱动策略(lüè)形成(chéng)了鲜明对比。由于(yú)股市稳步上涨和市场波动性下降(jiàng)，趋(qū)势追踪(zōng)基金和(hé)波动性(xìng)目标(biāo)基金等系统性(xìng)资(zī)金管(guǎn)理公司近几个月增加(jiā)了(le)股票持有量。

　　德意志(zhì)银行(xíng)的投资者仓位模型最(zuì)能说(shuō)明(míng)这种分歧立场。德意志(zhì)银行称，量化基金继续抢购股票，而自由裁(cái)量投资者(zhě)的敞口已降至(zhì)一(yī)年区间的底部。

　　看空(kōng)者将(jiāng) 2023 年股市(shì)反弹(dàn)的很大一(yī)部分归因于那些对价格不敏感的量化投资者(zhě)，他们别(bié)无选(xuǎn)故意不接电话说明什么，女人不接电话暗示什么line-height: 24px;'>故意不接电话说明什么，女人不接电话暗示什么择，只能(néng)在股价上涨时买入股票。看空者还(hái)警告称，持续(xù)数月的(de)股市反弹是不可持续的。由于(yú)标普500指(zhǐ)数几次突破4200点的(de)尝试都以失败告终(zhōng)，缺乏动能可(kě)能会限制(zhì)量(liàng)化基金的需求(qiú)。另一方面，新(xīn)一轮的(de)抛售可能(néng)会促使量化基金改(gǎi)变路线，并退出股市。

　　好于预期的经济数(shù)据和企(qǐ)业财报也提振股市。尽管(guǎn)各公司(sī)在本财(cái)报季的业(yè)绩超出预期，但目前来看，这还不(bù)足(zú)以让美(měi)国企业(yè)重(zhòng)回(huí)增长(zhǎng)轨道。就连美(měi)联(lián)储官员(yuán)也预测(cè)今年(nián)晚(wǎn)些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰(shuāi)退做准备而(ér)采取防御(yù)措施，最终(zhōng)可能(néng)会(huì)付出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个(gè)最具周期性的行业往往在衰退前的6个月内表现优异。直到真正(zhèng)的经济衰(shuāi)退到来(lái)，防(fáng)御(yù)性股票(piào)才(cái)开始大放(fàng)异(yì)彩，尽管它们的领先地位通(tōng)常会在(zài)下行周期结束前逆转。

　　美(měi)国银行的经济学(xué)家预计，美国(guó)经济衰(shuāi)退将从第(dì)三季度开始。

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