射频芯片领域面临变局，下游(yóu)市场(chǎng)增速放缓叠(dié)加进入竞(jìng)争红海，海外巨头已开始寻求业务转(zhuǎn)型(xíng)。

　　今日，射频芯片厂商慧智(zhì)微(wēi)正式在科创板上市(shì)。公司股价(jià)开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发(fā)行价跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在(zài)一级(jí)市场受到资本热捧。据公司(sī)上市文(wén)件(jiàn)，慧智(zhì)微于2018年末(mò)开(kāi)始(shǐ)进入融(róng)资快(kuài)车道，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉(shān)中国、IDG资本、光速中国(guó)以及金沙江创(chuàng)投(tóu)等(děng)一系列外(wài)部机构股东。截至上市前，大基金二期(qī)、广发信(xìn)德以(yǐ)及金沙(shā)江创(chuàng)投为持(chí)股(gǔ)达5％以上的外(wài)部机(jī)构(gòu)股(gǔ)东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧智微产品结构相似的唯捷创芯(xīn)，上市首日也(yě)走出了(le)破发的(de)行情，该公(gōng)司股价于去年下半(bàn)年(nián)触(chù)底回升(shēng)，但截至(zhì)今(jīn)日收盘(pán)股(gǔ)价仍(réng)略低于发行价(jià)。

　　二级(jí)市场(chǎng)遇(yù)冷背后，是射频(pín)领域(yù)正(zhèng)面临变局。目前，正射频需求(qiú)走(zǒu)向疲软。Yole数据显示(shì)，由于智能手机(jī)增速(sù)放缓以及5G普及(jí)潜力有限(xiàn)等因素影响(xiǎng)，预计到2028年射频前端市场年复合(hé)增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射频芯(xīn)片巨头，近年(nián)来也在(zài)响(xiǎng)应市场变化谋求(qiú)射频芯(xīn)片业务以(yǐ)外的(de)转型。

　　《科创板(bǎn)日(rì)报(bào)》记(jì)者注意到(dào)，当前，射频领(lǐng)域(yù)仍有飞骧科技(jì)、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基(jī)金(jīn)二(èr)期(qī)等(děng)多个知名资方(fāng)

　　公(gōng)开资(zī)料显示，慧智微成立于2011年，主营业务为射频(pín)前(qián)端芯片及模组(zǔ)的研发(fā)、设计(jì)和(hé)销售，下(xià)游应用领域主(zhǔ)要包(bāo)括智能手机以及物联网，客户包括三(sān)星(xīng)、OPPO等智(zhì)能手机(jī)品(pǐn)牌(pái)，闻泰科技(jì)等移动终端(duān)设(shè)备ODM厂(chǎng)商(shāng)，以(yǐ)及(jí)移(yí)远通信等无线通信模组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分别(bié)实现(xiàn)营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司(sī)当前仍处(chù)于亏损状(zhuàng)态，净亏损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司(sī)亏损持续的原(yuá护舒宝液体卫生巾是什么黑科技，液体卫生巾的弊端n)因，慧(huì)智微在招股文件中称，是(shì)由(yóu)于(yú)持续进行高额研发投入；下游客户集中(zhōng)且具有产品验证周期(qī)，尚未形成规(guī)模(mó)效应；市场竞争激烈，叠(dié)加下游去库(kù)存周期影响，公(gōng)司产品毛利(lì)空间受挤压(yā)。

　　研发投入方面，近三(sān)年的总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占(zhàn)营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公司的(de)综合(hé)毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低(dī)于同行业头(tóu)部卓胜微50％左右的(de)毛利率(lǜ)水平(píng)，也不及和慧智微产(chǎn)品结构(gòu)更接近(jìn)的(de)唯捷(jié)创芯，后者毛利(lì)率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍(réng)要(yào)抓紧扩大(dà)规模的情(qíng)况下，慧智微开启了对外融资之路。公开信息显示，公(gōng)司于2018年(nián)末开始进入融资(zī)快车(chē)道(dào)，尤其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一(yī)年内(nèi)完成了三轮融资，众(zhòng)多知名资方，包括大基金二期(qī)、元(yuán)禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也是在(zài)这(zhè)一阶段(duàn)对(duì)慧智微进入了慧智微的(de)股东序列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外(wài)部机(jī)构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执中(zhōng)数据显示，从(cóng)当前的股价情况看，大基金二期(qī)在(zài)投(tóu)资慧智微的近两年时(shí)间里，实现了近(jìn)2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚3个月进入(rù)、并在(zài)后一轮持续(xù)加注(zhù)的红(hóng)杉中国，平均持股成(chéng)本增至(zhì)13.78元/股(gǔ)，当前实(shí)现账面回报(bào)1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯(xīn)片(piàn)领域面临(lín)变局

　　慧智微招股书显示，公司(sī)目前有超过(guò)接近67％的收入(rù)来自(zì)于(yú)手机(jī)领(lǐng)域(yù)。当前(qián)，智能手机(jī)出(chū)货量的大幅下降，已经对慧智微的(de)业绩造(zào)成(chéng)了冲击，而(ér)市场对(duì)智能手(shǒu)机未来增速持续放(fàn护舒宝液体卫生巾是什么黑科技，液体卫生巾的弊端g)缓的预期，也(yě)让资本市场对包括慧(huì)智(zhì)微在内的射频芯片(piàn)厂商做出了重新思(sī)考。

　　根据(jù)Yole的数(shù)据(jù)，2021年射频前端的(de)市场为190亿美元以上(shàng)，2022年(nián)由于(yú)手(shǒu)机市(shì)场的下滑(huá)，射频前端市场规模(mó)与(yǔ)2021年(nián)的市场相差无(wú)几(jǐ)。而接下(xià)来，由(yóu)于智能(néng)手机(jī)的(de)温和增(zēng)长以(yǐ)及5G普及的潜力有(yǒu)限，预计到(dào)2028年射频(pín)前(qián)端的市场年复合增长率约(yuē)为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智微(wēi)有着相似产品护舒宝液体卫生巾是什么黑科技，液体卫生巾的弊端结(jié)构，同样(yàng)在IPO前获(huò)豪华股东突(tū)击(jī)入(rù)股的射频龙头(tóu)唯捷创芯(xīn)，在(zài)去年4月科创板上市时，也遭遇了破发的(de)行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格后止(zhǐ)跌回升，但(dàn)截至今日(rì)收盘，唯捷(jié)创芯股(gǔ)价(jià)仍低(dī)于66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几(jǐ)年，全球多家(jiā)射频芯片领域的巨头(tóu)厂商都(dōu)在谋求转型，拓展射频(pín)以外的业务领域(yù)。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的射频芯片外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触角延伸至汽车、物(wù)联网、电(diàn)源等领域(yù)。

　　国内方面，射(shè)频领域正(zhèng)呈现出一(yī)片红海的竞争格局(jú)，由于入局(jú)者众，且(qiě)产品仍集中(zhōng)在中低端市场，各射频芯片厂商只能再卷价(jià)格，进一(yī)步压低了(le)自(zì)身的利(lì)润(rùn)空(kōng)间。

　　射(shè)频厂商三伍微电子创始人(rén)钟林此前曾表示，国产射(shè)频前端(duān)芯片杀(shā)价已经无底(dǐ)线，而预(yù)计未来每个(gè)射频(pín)细分赛(sài)道还会有更多竞争者进入，往后(hòu)三年射频(pín)芯片(piàn)厂商将面临更大的生存(cún)和竞(jìng)争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的关注(zhù)亦有所(suǒ)下(xià)降，截至目前，今年共有9家射频芯片厂商宣布完成(chéng)融(róng)资，而在2021年(nián)上半年，这个数(shù)据是近(jìn)50家，且(qiě)投(tóu)资机构涵盖了投(tóu)资机构(gòu)涵盖了(le)中金资本、红杉资本中(zhōng)国、小米长江产业基(jī)金(jīn)、深(shēn)创投等(děng)知(zhī)名(míng)机构。

　　当前，射频(pín)领域仍有飞骧(xiāng)科技(jì)、康希通(tōng)信等(děng)公司(sī)正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招(zhāo)股书中表(biǎo)示，本(běn)次IPO募(mù)得(dé)资金(jīn)将用于芯片测设中心建(jiàn)设、总(zǒng)部基地及上海和广州研发中心建设以及补充流动资金。具体战略(lüè)规划方面，其表示将巩固在5G射频前端领(lǐng)域取(qǔ)得的(de)市场地位，增加头部客(kè)户的市场份额；技术(shù)上跟进(jìn)射频前(qián)端技术迭(dié)代，优化可重构技(jì)术框架(jià)在(zài)在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新(xīn)频(pín)段(duàn)的应用；产(chǎn)品上加大对上游滤(lǜ)波器(qì)、多工器的产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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