国内“五一”假期来了，但海外市场风险依旧不(bù)容忽视。在美国多项重要经济数据(jù)出炉后，美联储也将召(zhào)开5月议息(xī)会议(yì)，市(shì)场(chǎng)普遍预(yù)期将继续加息(xī)25BP。在利好(hǎo)利空(kōng)消息交织下，节后市场走势将如何(hé)演(yǎn)绎(yì)？

　　美国第一共(gòng)和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至(zhì)周(zhōu)五收盘，美(měi)国(guó)第(dì)一(yī)共(gòng)和银行的(de)股价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且多次触(chù)发停牌，原因是达成救助协议(yì)以维持该银(yín)行运营的希望在(zài)变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消(xiāo)息人(rén)士(shì)称，该(gāi)银行很有(yǒu)可能会被美国(guó)联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道，自美国第一(yī)共和(hé)银行公布(bù)其第一季(jì)度存款下降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银行股价在接下来的两天内下跌超过60％，创下历史新低。目前包括来自美国联邦(bāng)储蓄保(bǎo)险(xiǎn)公司(sī)、财政(zhèng)部和(hé)美联(lián)储的官(guān)员正在与其他银(yín)行(xíng)进行协调会(huì)议，为第一共和银行(xíng)制定救(jiù)助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻(xún)求大范围(wéi)加强银(yín)行(xíng)规管(guǎn)

　　在当地(dì)时(shí)间4月(yuè)28日公布的内部审查报告(gào)中，美联储承认，对于上月硅(guī)谷(gǔ)银行的倒闭案，美联(lián)储(chǔ)难辞其咎，倒闭(bì)既源于该行自(zì)身风险管理薄弱，也(yě)和美联储(chǔ)的审(shěn)查督导行动拖(tuō)沓(dá)有关(guān)。

　　美联(lián)储(chǔ)认为，银(yín)行(xíng)业(yè)审查员未能采取有力行(xíng)动解决硅谷银行(xíng)越来越多的问(wèn)题。美联(lián)储负(fù)责金融业(yè)监管(guǎn)的副(fù)主(zhǔ)席巴(bā)尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审(shěn)查员未能充分认识到，随着硅谷银(yín)行的(de)规模扩大、复杂性增加，该行变得有多么(me)不堪一击。他(tā)们的确(què)发现(xiàn)了风险，却没有(yǒu)采取足(zú)够(gòu)的措施，保证该行足(zú)够迅速地解(jiě)决问题。

　　报告中，巴尔(ěr)总结硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)有四(sì)大成因，其中三点都(dōu)和美联储监管不力有关。他说，美联(lián)储监管者(zhě)的(de)错(cuò)误部分(fēn)源于，特朗普(pǔ)执政(zhèng)时(shí)的金融(róng)业改(gǎi)革普(pǔ)遍放松了(le)对中等(děng)银行的规(guī)管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转(zhuǎn)变似乎导致(zhì)联储的(de)监管(guǎn)变(biàn)得更宽松(sōng)。这些变(biàn)化体现在(zài)降(jiàng)低标准(zhǔn)、增加复杂性，以及监管(guǎn)方式不够自信果断，它们阻碍了有(yǒu)效的监管。

　　美联储(chǔ)认(rèn)为，其银行业审查(chá)员(yuán)已经确定了硅谷银行存在导致其倒闭(bì)的一大(dà)问题——利率(lǜ)相关风险，但美联储自身(shēn)的(de)流程“过于审慎”，侧重在采取行(xíng)动以(yǐ)前累(lèi)积过多的证据。

　　美联储(chǔ)的数据显示，截(jié)至倒闭时，硅谷银(yín)行(xíng)收到31项监管机构的公(gōng)开审(shěn)查报(bào)告或警告，数量(liàng)是(shì)其他银(yín)行的三倍。报告称，随着(zhe)硅谷银行(xíng)壮大，近些年美联储(chǔ)忽视(shì)了(le)范(fàn)围更广(guǎng)的问题(tí)，比如该(gāi)行多年来一直突破内部风险(xiǎn)限制，其采用的流动性指(zhǐ)标却显示，存款基础稳(wěn)定，其(qí)利率相关风(fēng)险还(hái)被评为令人满意(yì)。

　　巴(bā)尔透露，美(měi)联储将重新审(shěn)查(chá)，适用于(yú)资产超过(guò)千亿美元银(yín)行的一系列规定，包(bāo)括(kuò)压力测(cè)试和流动(dòng)性要求，将重新评估(gū)，怎样监督和监管一(yī)家银行对利(lì)率(lǜ)流(liú)动性风险的风控。

　　巴(bā)尔说(shuō)，硅谷银(yín)行倒闭表(biǎo)明，需(xū)要对范围更(gèng)广(guǎng)泛(fàn)的银行强化适用的(de)标准，联储应(yīng)考虑，让更大范围的银行适用标准(zhǔn)和的流改造文章的祖师是谁 改造文章的祖师爷是谁动(dòng)性规定。他呼吁(xū)，重新评估，对于(yú)超过25万美元联(lián)邦保(bǎo)险上限的银行存(cún)款(kuǎn)，监管方的(de)处理(lǐ)方(fāng)。

　　巴(bā)尔认为，美(měi)联储应要求更广(guǎng)泛的银(yín)行考(kǎo)虑到可出(chū)售证券的未实现损益，以便让银行(xíng)的资本要求(qiú)更好地匹配其财(cái)务(wù)状况和风(fēng)险。他(tā)暗示，对资本规(guī)划(huà)和风险(xiǎn)管理不足(zú)的公(gōng)司(sī)，美联(lián)储(chǔ)可能增加(jiā)资(zī)本或流动性的要求，或者限制股票(piào)回购、股息(xī)支(zhī)付(fù)或高(gāo)管薪酬。

　　改造文章的祖师是谁 改造文章的祖师爷是谁rong>美总统拜登(dēng)批(pī)准内(nèi)华(huá)达州和佛(fú)罗里(lǐ)达(dá)州(zhōu)重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据(jù)美国白(bái)宫当地时间(jiān)4月28日的声明(míng)，美国(guó)总统(tǒng)拜登批准内华(huá)达州重大灾难声明(míng)，他下令(lìng)为3月8日至(zhì)3月19日(rì)期间受(shòu)冬季(jì)风暴影响的地区提供联(lián)邦援助。

　　此(cǐ)外，拜(bài)登还于27日晚(wǎn)批准(zhǔn)佛罗里达州重大灾难声(shēng)明，他(tā)下(xià)令为4月12日至4月14日(rì)期间受严(yán)重(zhòng)风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联(lián)邦援(yuán)助资(zī)金可在成本分担的基础上提(tí)供给州政(zhèng)府和符合条(tiáo)件的地方政府以及某些私人非营(yíng)利组(zǔ)织，用于受灾(zāi)害影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克(kè)兰农产(chǎn)品相关(guān)事(shì)宜达成原则性协议

　　据(jù)央视新(xīn)闻消(xiāo)息，当地时间28日(rì)，欧盟委员会执行副(fù)主(zhǔ)席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已(yǐ)与保加利(lì)亚、匈牙利(lì)、波(bō)兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品(pǐn)相关(guān)事(shì)宜达成原则(zé)性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟(méng)已采取行动解决欧盟成员国和乌(wū)克兰(lán)农民的担忧(yōu)。具体措施包括推动(dòng)波兰、斯洛伐克、保加利(lì)亚(yà)等国(guó)撤回针对乌农(nóng)产品的单(dān)边措施。从欧盟(méng)层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽(zǐ)等4种农(nóng)产品(pǐn)实(shí)施保障措施。为5个受影响的成员(yuán)国农民提(tí)供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽油等产品的倾销调查。欧(ōu)盟(méng)将进一步确保(bǎo)乌克兰农产(chǎn)品通过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国(guó)滞胀困境：经济继续放缓，通胀(zhàng)依旧高企(qǐ)

　　4月28日(rì)，美国(guó)商务部最(zuì)新公布(bù)的数据显示(shì)，美国3月核心(xīn)PCE物价指数同(tóng)比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时(shí)美国3月(yuè)核心PCE物价指数环比上(shàng)涨0.3％，与市(shì)场预期及前值(zhí)持平(píng)。

　　据悉(xī)，剔除食品和(hé)能(néng)源的核心PCE物价指数是美联储青睐(lài)的(de)通胀(zhàng)指(zhǐ)标之一。此次公布的数据再度印(yìn)证了美国通胀的居(jū)高不下，这加(jiā)大了美联储5月再次加息的可能性。报告(gào)公布后(hòu)，美国短期利率期货小幅(fú)下跌，反映出(chū)5月份加息25BP的可(kě)能(néng)性约为90％。

　　就在此(cǐ)前一(yī)天，美国商(shāng)务(wù)部公布的一季度美国(guó)宏观经(jīng)济数(shù)据显示，美国一季度(dù)GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预期的2％，且增速(sù)较前值(zhí)2.6％显(xiǎn)著(zhù)放缓。而同日公布的一季度核心PCE物价指数年化环比初(chū)值升至4.9％，超出市场预期的(de)4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵金(jīn)属分析(xī)师张(zhāng)晨向期货(huò)日(rì)报(bào)记者表示(shì)，上述数据显示出美国经济放缓(huǎn)但通胀水平依旧高企的滞胀特征。不过，从(cóng)美(měi)国GDP折(zhé)年数同(tóng)比数(shù)据来看，他认为一季度1.6％的增速(sù)较去年四季度0.9％的(de)增(zēng)速(sù)出现(xiàn)明显回暖，显示(shì)出(chū)美国经济虽(suī)有放(fàng)缓，但韧性尚存。

　　“一季度(dù)美国GDP数据(jù)超预期放缓，坐(zuò)实了(le)市场对于美国(guó)经济衰退的忧虑，再加(jiā)上目前欧美银(yín)行(xíng)信(xìn)用危机的尾(wěi)部效(xiào)应(yīng)持续存在，金融(róng)不稳(wěn)定叠加经济景(jǐng)气下滑(huá)，一定(dìng)程度上削弱(ruò)了(le)美联储(chǔ)货币政策的紧缩(suō)预(yù)期，同时增加(jiā)了下半年美(měi)联(lián)储降息的(de)预期(qī)。”中(zhōng)信建(jiàn)投期货宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过(guò)，他也表示，由于反(fǎn)映(yìng)核心个人消费支出在内的一季(jì)度PCE通胀数据持续(xù)上升(shēng)，再加上周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的3月核(hé)心PCE数据也偏强，因此美联储5月份加息基本(běn)不存在悬念，此次GDP数(shù)据更多影响(xiǎng)的是(shì)年中美联储的政策(cè)变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期(qī)货宏观(guān)贵(guì)金属分析师(shī)吴梓(zǐ)杰(jié)认为(wèi)，当前美联储货币政(zhèng)策面临(lín)抑制通胀以及宏观(guān)审慎两难的抉择。随(suí)着此(cǐ)前银行(xíng)业危机的爆发(fā)以及一(yī)季度经济(jì)的回落，美国(guó)当前经济的脆(cuì)弱性以及下(xià)行压力已经持续增(zēng)加(jiā)，但是一季度核心PCE同样(yàng)大幅超过(guò)预期(qī)，显示出(chū)核心通(tōng)胀黏性超预(yù)期。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政策选择时不得(dé)不更(gèng)加慎重。”吴梓杰(jié)预计，美(měi)联(lián)储5月大(dà)概率(lǜ)将会保持加息25BP的(de)节奏，但(dàn)在记者会上(shàng)鲍(bào)威(wēi)尔表态或将更加注重安(ān)抚市场情绪(xù)，强调对宏(hóng)观风险的把控(kòng)，且对未来加息的态度或(huò)将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认(rèn)为，目(mù)前市(shì)场已经(jīng)对美联储5月加息25BP作出(chū)了充分的计价(jià)。鉴于此次会议(yì)并无最(zuì)新点(diǎn)阵图和(hé)经济展望公布，因(yīn)此会(huì)议重点(diǎn)在于利率决议声明及(jí)鲍(bào)威尔(ěr)的会后发言两方面(miàn)。其(qí)中，在决(jué)议声明方面，可(kě)重点观察措辞调(diào)整(zhěng)变化(huà)情况，特(tè)别是能否(fǒu)出现“停止加息”相关暗示。而在会后的(de)新闻发布会(huì)上，需要重(zhòng)点关注鲍威尔对于经济与通胀(zhàng)前景(jǐng)、后续货币政策以及银行业危机引发的信贷(dài)收缩等方面的观点论(lùn)述(shù)。特别是如果出(chū)现(xiàn)“停止加(jiā)息”等明显(xiǎn)鸽(gē)派暗(àn)示，则无论对(duì)于商(shāng)品市场还是(shì)权(quán)益市场而言，均构成(chéng)短期提振。

　　罗(luó)亮认为，此(cǐ)次(cì)美联储(chǔ)会议需要(yào)关(guān)注三(sān)个方面：一(yī)是考虑到(dào)通胀的顽固性，美联储是否会透露其愿意(yì)容忍更高水平的通胀；二是(shì)美联储对于目(mù)前金融以及经济风(fēng)险的判断，到底(dǐ)是短期风险还是(shì)长(zhǎng)期风险；三是美联储未来的货币政(zhèng)策预期，比如是否透露下半(bàn)年将降息或(huò)者不降息。

　　他认(rèn)为(wèi)，如果美联储依然偏鹰派(pài)，则预期风险资产将继续(xù)回调，美(měi)债(zhài)利率曲(qū)线(xiàn)会加深倒挂的程(chéng)度，对(duì)市场而言(yán)偏(piān)负面；如果美联储偏(piān)鸽(gē)派(pài)，那市场风险偏好会再(zài)度上升，美元(yuán)指数(shù)预(yù)计显(xiǎn)著下行(xíng)，贵金属将领(lǐng)涨资(zī)产(chǎn)。

　　吴(wú)梓杰(jié)表示，由(yóu)于当(dāng)前市场对5月加(jiā)息25BP已(yǐ)经计价较为充分，预(yù)计加(jiā)息(xī)结果(guǒ)不会(huì)引(yǐn)起市场较大(dà)波动，但是对于(yú)6月及(jí)以后偏鹰的政策预(yù)期交易依旧不足。因此，他认为本次会(huì)议上需(xū)要重点关(guān)注美联储(chǔ)声明以及鲍威尔在(zài)记者会上对(duì)未来政策路径的展望(wàng)。“尤其是如果(guǒ)美联储意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加(jiā)息的倾向(xiàng)，则市场或将面临较大的冲击，相(xiāng)关风(fēng)险资产有意外(wài)下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临(lín)涨跌两难(nán)局面

　　近期美元指数持稳，贵金(jīn)属行情则表现乏力。张晨认为，4月以来(lái)，欧美银行业风险(xiǎn)事(shì)件溢出影响逐渐减(jiǎn)弱，市场对于美联储货币(bì)政策迅(xùn)速转(zhuǎn)向的乐(lè)观预期出现一定修正(zhèng)，贵金属市场出现(xiàn)高(gāo)位振荡调(diào)整，但(dàn)总体回调幅度(dù)有限(xiàn)。

　　当下来看(kàn)，他(tā)认(rèn)为贵金属市场(chǎng)在(zài)利多、利空因素间来回拉扯。利多因(yīn)素方(fāng)面(miàn)，美联储加息临(lín)近(jìn)尾声，对贵金属价(jià)格的压制(zhì)边(biān)际(jì)减弱。同时，美国(guó)经济前景黯淡，债务上限悬而未(wèi)决以及银行业风险事件(jiàn)余(yú)波(bō)反复，不(bù)断激发市(shì)场避险情绪。从更(gèng)为宏观的角度(dù)来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国(guó)央(yāng)行强(qiáng)化黄金资产储备功(gōng)能，使得央行“购(gòu)金潮”经久不息。上述种种因素(sù)均(jūn)对贵(guì)金属(shǔ)价格形成支(zhī)撑。

　　而利空因素(sù)主要是，市场和美联储对于后续货币政策之(zhī)间的预期差，以及美国经济层面(miàn)的韧性犹(yóu)存。“特(tè)别是就业市场(chǎng)尽(jǐn)管(guǎn)过热态势有所缓和，但无论是(shì)新增非农就(jiù)业人数(shù)还是失(shī)业率指标，还远(yuǎn)未(wèi)触及经济(jì)衰退以及(jí)美联储(chǔ)货币政策转向的阈(yù)值区(qū)间，这极有可能造成通胀回(huí)归波(bō)折反复，进而引发美联储货币(bì)政策前(qián)景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议(yì)落地后的一(yī)段时(shí)间内，市场(chǎng)仍然会延续上述(shù)的修(xiū)正走(zǒu)势，美联(lián)储还(hái)需在更多(duō)数据指引(yǐn)以及银行风险事(shì)件(jiàn)落地后，再相机作(zuò)出(chū)政策调整，而在(zài)此之前预(yù)计仍会延续当前“走一(yī)步看一步(bù)”的决策思路(lù)。而市场对于年内降息的乐观预期的(de)修正(zhèng)空间(jiān)犹存(cún)。

　　罗(luó)亮认为，目前贵金属市场的逻辑有两条主线：一是美(měi)国经济是否会陷(xiàn)入衰(shuāi)退，二是全球(qiú)贸易结算体(tǐ)系下美元的趋势压力。“过(guò)去(qù)20年(nián)，贵金属价格(gé)主要锚定的是美债实际利率的变化，但是最近这(zhè)种联系正在脱(tuō)钩(gōu)，央行购(gòu)金(jīn)以及美元结(jié)算体(tǐ)系的(de)变化使得贵(guì)金属(shǔ)获得了(le)越来越多的金(jīn)融溢价。”整体来看，他认为目(mù)前(qián)贵金属多头(tóu)驱动的逻辑还没结束，且近(jìn)期(qī)的表现也是易涨难(nán)跌。从资产配置的角度来看，仍推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前(qián)贵金属市场(chǎng)已经表(biǎo)现出了一定程度的(de)易(yì)涨难跌(diē)。”吴梓杰表示(shì)，一方面，美国(guó)经济下行以及(jí)欧(ōu)美银行业(yè)风险带来的(de)避险情(qíng)绪(xù)对贵金属价格仍有一定支撑，但边(biān)际减弱；另一方面，美国通胀高(gāo)位(wèi)带来(lái)的加息预(yù)测，未能对贵金属形成(chéng)有力(lì)的回落压(yā)力。因此，他预计(jì)贵金属(shǔ)市场(chǎng)整体仍以高位振荡为主(zhǔ)，在基准假设下(xià)，贵(guì)金属交(jiāo)易主线将回归(guī)通胀逻辑。他认为，当(dāng)前市场对(duì)于美联储(chǔ)降息的预期仍大幅领先美(měi)联储的(de)官方预期(qī)，预(yù)计在(zài)高通胀压力下，市(shì)场对降息(xī)预期的修(xiū)正或将带(dài)来金银价(jià)格(gé)的(de)进一步(bù)回调(diào)。

　　市场人士提示(shì)，随着国内“五一改造文章的祖师是谁 改造文章的祖师爷是谁”长假开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观市场(chǎng)关键(jiàn)数(shù)据较多(duō)，导致市场情(qíng)绪波(bō)澜起伏，同时基(jī)本面因素也多空交织，海外市场容易出现巨幅波动。同时，国内“五(wǔ)一”假期结束后，市场将(jiāng)直面美联储5月(yuè)利(lì)率决议落地，他预计(jì)美联储会议(yì)结果或(huò)将偏鸽(gē)，因此推荐节后逐(zhú)渐增加(jiā)风(fēng)险(xiǎn)资产的头寸(cùn)。

　　“鉴(jiàn)于国内(nèi)‘五一’假期跨(kuà)越5月美(měi)联储议息会议等重(zhòng)要事件，加(jiā)之银行业危(wēi)机及(jí)债务上限问题悬而未决，投资者要防止过分押注引发的风险(xiǎn)。假期后可关(guān)注贵金(jīn)属(shǔ)回落(luò)企稳(wěn)情况，可以逢低布局多(duō)单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一(yī)”假期恰逢海外美(měi)联储会议这一关键(jiàn)时间节点，投资者(zhě)若保留头寸过节(jié)，则要(yào)保持头寸有足够安(ān)全边际(jì)，以防“黑(hēi)天鹅”事(shì)件(jiàn)带(dài)来(lái)冲(chōng)击(jī)。他表示，节后(hòu)贵金属或将迎来(lái)更加明确的方向性(xìng)行情(qíng)，可根据美联储议息会议给出的指引，对(duì)贵金属进行相应布局(jú)。

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