北(běi)京时间5月6日晚(wǎn)，伯(bó)克希尔·哈撒(sā)韦(wéi)召开年度股东大会(huì)。公司(sī)董事(shì)长93岁的沃伦·巴(bā)菲特和副董事长——99岁的查理(lǐ)·芒格先(xiān)生，一边吃喜诗(shī)糖果(guǒ)，一边回答了来自全球投资(zī)者5个多小时的(de)互动(dòng)提问。

　　在这(zhè)次股东(dōng)会中，两位奥马哈(hā)“先知”再度和投资者分享了(le)投资、成功(gōng)以(yǐ)及长(zhǎng)寿的秘诀，并就市场关(guān)注的(de)AI、新能源、美(měi)国银行(xíng)危机、苹果以(yǐ)及公司“接班(bān)人”等热(rè)点话题进(jìn)行了(le)探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特在股东会上表(biǎo)示，他(tā)和芒格依然高(gāo)度看好苹果公司。“如果让消费者选择(zé)，是放弃第二台车，还(hái)是放弃iPhone，我(wǒ)想大多数(shù)人会放弃第二(èr)辆车。这是消(xiāo)费者(zhě)行为对(duì)苹果公司带来的机会。”

　　同时，也(yě)谈(tán)到(dào)了台积电在产业链中的重要位置(zhì)。巴菲特认为，“目前没(méi)有一(yī)家(jiā)公司(sī)可以与台积电相比(bǐ)拟，这家(jiā)公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了(le)让读者能够在第一时间获取本次(cì)股东会最新观点(diǎn)，筛选出40条核心精华内(nèi)容，以飨读者。

　　重点(diǎn)企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后(hòu)者好(hǎo)许(xǔ)多

　　会上，巴菲(fēi)特说，“伯克希(xī)尔买卡车加油站Pilot比(bǐ)英国石油买Travel Centers贵(guì)的原(yuán)因是(shì)，买Pilot是一个分成三个阶段的交易，第一(yī)个阶段(duàn)价(jià)格很好，第二(èr)个(gè)阶段由于他们去(qù)年优异的业绩对卖家很有利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年(nián)购买(mǎi)了Pilot 的股份(fèn)以(yǐ)来，这部分股份(fèn)已进行了(le)“股(gǔ)权(quán)”会计处理。2023年初，伯(bó)克希尔将(jiāng)购(gòu)买(mǎi)Pilot的额(é)外(wài)权益，这将(jiāng)使我们的所有权提高到80％，并(bìng)导(dǎo)致(zhì)我们在财(cái)务报(bào)表中充(chōng)分整合Pilot的(de)收益(yì)、资产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能够拥(yōng)有(yǒu)多个

　　具备沃尔(ěr)玛一样分销能力的分(fēn)销商

　　巴(bā)菲特表示，“沃尔玛的分销做的(de)很好，我们有很(hěn)多(duō)产品供应给它，但有些(xiē)产品很难让人们(men)只去沃尔玛购买，我们也会把产品的分销渠道多元化(huà)，我们希望能(néng)够拥有多个具备沃(wò)尔玛一样分销(xiāo)能力(lì)的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其(qí)魔力也不是(shì)无限的

　　再谈自身钟爱(ài)的喜诗(shī)糖果，巴(bā)菲特说(shuō)，“喜诗糖果(guǒ)当(dāng)前面临的问题不(bù)在(zài)于是否开新店。我和查理为了把这个品牌(pái)推向(xiàng)全球做(zuò)过很(hěn)多尝试，每次我们都是在(zài)最初觉得走对了(le)方(fāng)向，但后(hòu)来发现还是不行。喜诗糖果(guǒ)有101年的历(lì)史，虽然有自己的(de)魔力，但魔力也不(bù)是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经营难题比较(jiào)多

　　关于电影和迪士尼(ní)，芒(máng)格说，电影行业是一个（经营）非常困难(nán)的行业，是（竞争）非常严(yán)峻的行(xíng)业。“举个例子，假如疫情前(qián)有70％的业务，随着(zhe)疫情(qíng)的来临(lín)，客(kè)流量减少了，但电影院不能减少(shǎo)影片供应，也不能减少其他消耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特(tè)：在(zài)收购(gòu)动(dòng)视暴雪(xuě)的事情上(shàng)

　　微软已经做得非常(cháng)出(chū)色(sè)了

　　有投资人提问(wèn)，伯克希尔出(chū)售动视暴(bào)雪股份(fèn)是否影响(xiǎng)到了微软对其的收购？对此(cǐ)，巴菲特回复：“伯克希尔(ěr)所有监管要求下(xià)应披露的事项都已在13-F或10Q文件里写明(míng)了。至于微软，我认为他们(men)已经做(zuò)得非常出色了(le)，为了(le)达(dá)成这笔收(shōu)购(gòu)，微软(ruǎn)与(yǔ)英国有关(guān)部门(mén)积极地(dì)进行了合作，但这并不代(dài)表他们最终一定会(huì)成功，这(合肥初中排名前十名有哪些学校，合肥初中排名前十名分数线zhè)也(yě)不是愿意多(duō)花(huā)钱就能(néng)解(jiě)决的问题。我(wǒ)还不(bù)清楚最终结(jié)果会如何，但即使这笔收购(gòu)最终没有成功，也不代(dài)表微软或动(dòng)视暴雪有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯定苹果公司，

　　其在(zài)伯克希尔(ěr)持(chí)仓占(zhàn)比已超过(guò)了能源业务

　　在股(gǔ)东大会上，巴菲特高度肯定了苹(píng)果公司。他说(shuō)，“苹(píng)果公司在(zài)我们仓位中的占比超过(guò)了能源业(yè)务。虽然我们持有(yǒu)苹果的股份占比不高，但(dàn)每(měi)年的(de)权重都在增加。我不懂手机，但(dàn)我能看明白消费者的习(xí)惯。如果让消费(fèi)者选是放弃买手机(jī)还是放弃买汽车，我(wǒ)想(xiǎng)很(hěn)多(duō)人会选(xuǎn)放弃(qì)汽车。”

　　“我们(men)不(bù)知道未来趋势会如何发展(zhǎn)，但我(wǒ)们知道什么是正确的价格(gé)，我们可以在消费者行为(wèi)方面(miàn)做一(yī)定的预(yù)测，以(yǐ)及它对企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特(tè)：在(zài)买第(dì)二(èr)辆车和(hé)买iPhone之(zhī)间选(xuǎn)择，多数人(rén)可能(néng)会选择放弃(qì)买车

　　有投资(zī)者对于苹(píng)果占伯克(kè)希尔组合的35％表示(shì)担忧，认为这已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地(dì)表(biǎo)示，“你(nǐ)的美(měi)元(yuán)是好的。”以(yǐ)此来表(biǎo)示，这(zhè)笔投资是(shì)没(méi)问题的，甚至(zhì)是非(fēi)常(cháng)有(yǒu)机会(huì)的(de)。“铁路、能源(yuán)和(hé)喜诗(shī)糖果等都是生意，而苹果的商业模式更好。消费者(zhě)花钱的(de)时候(hòu)都有自己的喜好，有些(xiē)人会花1500美元买一部手机，同样，也有人花3.5万美元买第二辆车。我认(rèn)为，如果他们要么放(fàng)弃第二辆车，要么(me)放(fàng)弃(qì)他们的iPhone，我想，他(tā)们(men)会放弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业(yè)台积电(diàn)拥(yōng)有非凡的领导地位

　　《红周刊》事(shì)前发(fā)送了提(tí)问(wèn)，想了解伯克希(xī)尔在一个(gè)季度(dù)内(nèi)快速买入卖出台积电的原因。在(zài)问答(dá)环节，巴菲特对(duì)此进行了说明，在他看来台(tái)积电是世(shì)界范围内管理最(zuì)完善且最重要(yào)的公司之一，即使是(shì)5至20年(nián)后也不会变(biàn)。

　　“我(wǒ)重估过，尽(jǐn)管(guǎn)很多人想要提高美国的芯片产能，但我认为(wèi)，它(tā)只能留在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子公司参(cān)与(yǔ)了亚利桑那州的部(bù)分芯片工作(zuò)，但至少在我(wǒ)看(kàn)来，目前(qián)我(wǒ)们没有一家公司可以与(yǔ)台积电比拟，这家公司拥有(yǒu)非(fēi)凡的领导地位(wèi)。何况它们还拥有一(yī)位91岁的创始人，这家公司非(fēi)常棒。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高估了自己，

　　可他是(shì)天才

　　有观(guān)众问(wèn)巴(bā)菲(fēi)特，你是(shì)否认为(wèi)埃隆·马(mǎ)斯克高(gāo)估了自己？巴菲特的回答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高(gāo)估了自己，但他很有才华。所以，他高估了一个不需(xū)要高估就能成(chéng)为天才的人。他真的很聪明，我想(xiǎng)他的智商可能会超过(guò)170。”

　　“他梦想完成一些（伟大(dà)的）目标，他喜欢接受不可(kě)能的目标(biāo)。我们(men)的不同之处(chù)在(zài)于，我想(xiǎng)要的不多，我(wǒ)在(zài)寻找简(jiǎn)单、确定性高的工作，我(wǒ)不想要那(nà)么多的失败。但埃隆·马斯克需要狂热，致力于解决不(bù)可能的(de)问(wèn)题(tí)。我(wǒ)喜(xǐ)欢(huān)我现(xiàn)在的生活方(fāng)式，我不喜欢和他在(zài)一起，他(tā)也不喜欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车即(jí)将(jiāng)大获(huò)成功，

　　但我并不(bù)喜欢

　　关于新(xīn)能(néng)源(yuán)和(hé)汽车(chē)厂商(shāng)，巴(bā)菲特(tè)表(biǎo)示，“很长(zhǎng)一(yī)段时间内，我和查理都觉(jué)得，汽车行业太艰(jiān)难(nán)了。例如福特汽车公(gōng)司，曾(céng)经亨利·福特看(kàn)起来拥有整个世界，但20年(nián)后(hòu)，他们正(zhèng)在赔钱。前几天，我读了(le)通用汽车公司1932年的(de)年度报告，其(qí)中显示，他们有19000个经销商，而当时人口(kǒu)大约是(shì)1.2亿左(zuǒ)右。现在美国(guó)有3.3亿人，所有汽车(chē)品(pǐn)牌只(zhǐ)有(yǒu)18000左(zuǒ)右个经销(xiāo)商。此外，美国的汽车(chē)公司还会面(miàn)临来自世(shì)界各地的竞争。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但事实也并(bìng)非如此(cǐ)，法(fǎ)拉(lā)利就(jiù)处(chù)于一个特殊的位置(zhì)。虽然我(wǒ)们觉(jué)得，汽车不(bù)是一个吸引人的(de)行业，但电动(dòng)汽(qì)车即(jí)将大获成功(gōng)。现(xiàn)在它带来了巨大的(de)成本和巨大的(de)风险(xiǎn)，但(dàn)我不喜欢巨大的资金成本和巨(jù)大的风险。”

　　关(guān)于新技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能(néng)持怀疑态度

　　在回答新加(jiā)坡投资(zī)者关(guān)于(yú)人工智能的问(wèn)题(tí)时，芒格表示，如(rú)果(guǒ)你到(dào)中国的比亚迪工厂去看一看(kàn)，会发(fā)现自动化操作程度(dù)非(fēi)常高，但我还是觉(jué)得用人可(kě)能(néng)更好(hǎo)，因(yīn)为人工智能并不能取代很(hěn)多领域的人(rén)才。

　　巴菲特也表(biǎo)示，人工智能虽(suī)然可以做(zuò)一(yī)些令人惊奇的事情，比尔盖茨也曾带我(wǒ)去看微软的产品，但(dàn)这类(lèi)产品仍不完善，譬如目前还不能讲笑话。发明AI的(de)初衷合肥初中排名前十名有哪些学校，合肥初中排名前十名分数线(zhōng)是好的，但很多事情是不能掌控的。人工智能可以(yǐ)改变(biàn)全世界，但(dàn)它并(bìng)不能改变人类的思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超额收益(yì)的机会(huì)在降(jiàng)低，

　　但总(zǒng)会有新技(jì)术创造新机会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在(zài)赚(zhuàn)取(qǔ)超额(é)收益的机会(huì)在相对降低，但这并不代表没有投(tóu)资机会。从1940年到(dào)现在，无论汽车、工(gōng)业、飞机以及能源等领域都有新的(de)改(gǎi)变，新的事物永(yǒng)远在不(bù)断出现，而且会取代一(yī)些原有(yǒu)的技术，因(yīn)此，在这其中(zhōng)会(huì)存在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔在新(xīn)能源(yuán)方面

　　做了很多(duō)投入(rù)，但还远远不(bù)够

　　针对(duì)新能(néng)源前景，巴菲特说(shuō)，“之(zhī)前买(mǎi)下(xià)伯克希(xī)尔(ěr)能源这家(jiā)公(gōng)司，就是希望(wàng)能够帮(bāng)助解决一(yī)些(xiē)环(huán)境方面的问题。从传统能(néng)源(yuán)向(xiàng)新能源的转变，我们在这(zhè)个方(fāng)面做了非常多(duō)的投入。不过，现在(zài)做的还(hái)远远(yuǎn)不够。”更(gèng)多(duō)精彩观(guān)点(diǎn)请(qǐng)关(guān)注(zhù)证券市(shì)场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希(xī)望2030年(nián)的碳(tàn)足迹(jì)

　　与2005年相比降低50％

　　伯(bó)克希(xī)尔哈(hā)撒韦非(fēi)保险业务副董事(shì)长格雷格·阿贝尔表示，“我(wǒ)们现在正在经历能源行业的变革，全球都是如此(cǐ)，我(wǒ)们有3家美国的公共事业公司(sī)，我(wǒ)们(men)希望能(néng)够在(zài)全国的每一个州制定不同的计划，然后将这(zhè)些计划进(jìn)行整(zhěng)合(hé)。我(wǒ)们也(yě)将我们的目标(biāo)进行(xíng)了同步规(guī)划，我们希望2030年的碳足迹与(yǔ)2005年(nián)相比能够降低50％。这是我们在公共事业方(fāng)面希望能够取得的(de)成绩，但这个过程是不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行(xíng)事件引发的蝴蝶效(xiào)应(yīng)

　　会(huì)扰乱(luàn)世(shì)界金融(róng)体系

　　在针(zhēn)对投资者(zhě)提(tí)出的硅谷银行破产事件会带(dài)来怎样的经济后果时，巴菲特(tè)表示(shì)，这是灾(zāi)难性的(de)，即使(shǐ)联邦存款保险公司的限额是(shì)25万美元，这(zhè)是(shì)法令(lìng)的规定，但这不是美国的行为方式，就(jiù)像(xiàng)他们不会让债务上限导致世(shì)界陷入混乱一样。他判断FDIC不(bù)会有人(rén)愿意公开向美(měi)国(guó)公(gōng)众(zhòng)解释为什么只有25万美(měi)元(yuán)有“存款”保险，这(zhè)次事件引发的后续问题会扰乱世(shì)界金融(róng)体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到担忧(yōu)，

　　这是(shì)不应该(gāi)发(fā)生(shēng)的

　　巴菲特说(shuō)，“银行业一(yī)直(zhí)以来的情况(kuàng)都(dōu)非常相(xiāng)似，恐惧总(zǒng)是会传染的，我父(fù)亲在1931年(nián)因为银行挤兑而失去了工作。不(bù)过，这些年来，银行系统发生了很大变(biàn)化。二(èr)战后的那一年，有多(duō)达(dá)2000家银行倒闭，也是(shì)在那时(shí)，我们做了一(yī)件非常明智(zhì)的事情，就是成(chéng)立联(lián)邦存款保险公(gōng)司(sī)。现在已(yǐ)经是2023年了，人(rén)们仍(réng)（对(duì)银行挤兑）感(gǎn)到(dào)担忧(yōu)，这是不应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修改规则

　　导致银行系(xì)统风险增加

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“美联储被赋予了制定保证金要求的(de)责任。他们改变(biàn)了很(hěn)多次保(bǎo)证(zhèng)金要求，因为我们都知道(dào)，借(jiè)了很多钱的人会给银行系(xì)统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美(měi)联储解决不了财(cái)政问题

　　由于美联储(chǔ)投放的(de)天(tiān)量流动性，引发了严重的通货膨胀，市场普遍在批(pī)评美(měi)联储失(shī)职。不过(guò)，巴(bā)菲特(tè)却认(rèn)为(wèi)，问题不在(zài)美联储，“他们(men)无法解决财政问题，他们正在履行其职能。现金(jīn)也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也(yě)不很乐观，他表(biǎo)示，我们在(zài)第二次(cì)世(shì)界大战中付出了(le)代价。我们每个(gè)人，包括(kuò)学校的(de)孩子和其他人，也包括我自己(jǐ)。我们(men)购买了最初所谓的战争债券、国(guó)防债(zhài)券(quàn)和储蓄债(zhài)券等等。如果不停印(yìn)钞(chāo)票，我无法预计宏(hóng)观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银行危机(jī)：

　　银行可以有新发明，但要恪(kè)守旧的(de)价值观(guān)

　　巴菲特说，“银行业可以有各种(zhǒng)各样的(de)新发明，但它需(xū)要有旧(jiù)的价值观。我(wǒ)们(men)不知道会发生什么，因为在(zài)目前的情况下，可能会发生很多事(shì)情。你(nǐ)必(bì)须有惩罚，打击那些制造问题的人。如果他(tā)们承担(dān)了不该承(chéng)担(dān)的风险，如果你要(yào)改变人们(men)未(wèi)来的行为(wèi)方(fāng)式，风险(xiǎn)就必须落(luò)在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下许多银行(xíng)

　　巴菲特(tè)说，“如果(guǒ)你遵循(xún)健全(quán)的银行(xíng)投资方法，不做别人做的一(yī)些风险性事情，银行可能是一个(gè)非常(cháng)不(bù)错的(de)投资。最初在1969年，查理和我(wǒ)以1900万美元投资(zī)了一家银行。如果(guǒ)1970年(nián)的《银(yín)行控股公司(sī)修正法案》没有通过，我们(men)最终可能会(huì)拥有许多(duō)银行，而不是(shì)许多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们(men)对货币失去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针(zhēn)对去(qù)美元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储(chǔ)备货币，我(wǒ)看不到任何其(qí)他货币(bì)能够取代它。我(wǒ)觉得没人能(néng)理解现在的情况，只有鲍威(wēi)尔（美联储主席）可能比我们更清楚，但是他(tā)也不(bù)能完全(quán)控制(zhì)我们(men)的(de)财政政策。当疫情发(fā)生(shēng)的(de)时候，并(bìng)没(méi)有人知道需要印多少数额的货币(bì)才(cái)能解决(jué)问题，而直到它失(shī)控。人们会对货币失去信心(xīn)，他们的行为方式可能会完全不同。我们无法预(yù)测(cè)，但我们知道(dào)这(zhè)不是一(yī)个(gè)好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍(réng)是一(yī)家(jiā)保险公司

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，过去10年(nián)，虽然有很(hěn)多上(shàng)市公司涉及保(bǎo)险业务，但没有(yǒu)一家是自(zì)己(jǐ)愿意去投的。虽然(rán)有人诟(gòu)病盖可(kě)保险已经是(shì)一家技术公司，但在我们看来，其依然是(shì)一(yī)家(jiā)保(bǎo)险公司。他同时解(jiě)释，盖可在技术方面需要做的(de)工(gōng)作要(yào)比想象的多很(hěn)多(duō)。

　　作(zuò)为政(zhèng)府雇(gù)员保险公司，盖可第一季度业绩表现得非常好，这背后有两个原因(yīn)，首先是减少了前一年的保险准备金，其次一(yī)季度还是汽车保险的旺季，此外在远程信息处理方面，盖(gài)可也取得了长足的(de)进步(bù)。

　　23.

　　伯(bó)克希(xī)尔在商业地产领(lǐng)域

　　从来(lái)就不特别活跃

　　在回答有投资者提出的商(shāng)业地产(chǎn)损失情况有多严重(zhòng)，和伯克希尔是(shì)否会在商业地(dì)产领域更活跃时？巴菲特表示(shì)，伯克希(xī)尔在商业地产领(lǐng)域从来不(bù)是特别活跃，因此也不会受到(dào)不(bù)良贷款(kuǎn)等(děng)一系列(liè)负面因素影响。

　　但美国和世(shì)界很多(duō)地方市中(zhōng)心的空洞(dòng)化却是非常严重的(de)，它会(huì)影响很(hěn)多人。建筑不会(huì)消失，但(dàn)所有者会变化，人们总(zǒng)是(shì)喜欢买(mǎi)没(méi)有追索权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安(ān)全(quán)的方式恢复长期运营

　　在回答有投资者提出(chū)的伯灵顿北(běi)方圣太菲铁路公司面(miàn)临的机遇和挑战时？巴菲特表(biǎo)示，他(tā)密切关(guān)注这一团队的运(yùn)营(yíng)指标，其中不仅(jǐn)有(yǒu)美国(guó)的铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调(diào)：“2022年因为疫情确实(shí)经历了一(yī)段困难时间，但好在我们走(zǒu)出疫情和(hé)供应方面的(de)挑战，不过(guò)还(hái)面临劳工(gōng)问(wèn)题和(hé)其他一(yī)些(xiē)问题。我们的团队优先考虑的是恢复铁路的(de)长期运(yùn)营，而不是短期专注于在20年内达到(dào)某一运营(yíng)指标，要长期为客户提供(gōng)可持(chí)续的(de)优质服(fú)务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔(ěr)的历史上

　　没有(yǒu)一次情绪化(huà)投资决定

　　在回答(dá)有没有因为情(qíng)绪作出错误的投资(zī)决(jué)定时(shí)，巴菲特表示：“虽然在生活(huó)中(zhōng)谁都(dōu)不想成为一个没有感情的人，但肯定想(xiǎng)在(zài)做(zuò)投(tóu)资(zī)或商业(yè)决定时成为(wèi)一个没有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过5000亿美元(yuán)的股东权益(yì)

　　巴菲(fēi)特强(qiáng)调：“如果我们拥(yōng)有(yǒu)更多的企业，企业赚更多的钱，作为(wèi)股东(dōng)的(de)份(fèn)额，作为伯克希尔的所有者，每(měi)年都在增加，而(ér)投(tóu)资者(zhě)不需要(yào)花任(rèn)何(hé)钱。我(wǒ)们投资并创造了超过5000亿美元的(de)股东权益和超(chāo)过300亿美元(yuán)的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收(shōu)购的机会是非(fēi)常有(yǒu)限(xiàn)的(de)

　　关于是否对持有的(de)超过(guò)1000亿(yì)美(měi)元的(de)现金充满信心？巴菲特回答道，为什么要派发现金？我(wǒ)们感兴趣(qù)的、真正想做的(de)是收购伟大的企业。我们可以做到(dào)以500亿或750亿美元(yuán)的价格，收(shōu)购一家价值1000亿美元的公司(sī)。

　　“适当(dāng)的情况下，没有(yǒu)人能(néng)像我们一样达成交易。2008年我(wǒ)收购了一大堆公司，这种(zhǒng)事(shì)情会再(zài)次发生。但问题是，我们(men)收购的机会是非常有限的，所以(yǐ)当一家好公司面临被卖掉的时候，我们需要足够的资(zī)金(jīn)。但我们的股东可能(néng)会把股(gǔ)票卖(mài)得太便(biàn)宜，而且无法做什么让(ràng)股价稳步(bù)上涨。我们有足够(gòu)的(de)钱(qián)，我们正(zhèng)在用(yòng)我们(men)所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀(jué)是(shì)洞悉(xī)消费者(zhě)的行为

　　关于公司如何在(zài)短期(qī)利润和(hé)长期防(fáng)御能(néng)力之间(jiān)做出选择？巴菲特对此表(biǎo)示：“我们不(bù)关心季度预算是否达标，我们感兴趣(qù)的(de)是，永远拥有(yǒu)一(yī)个美好的事业。好的企业不(bù)多，但我们确实找到(dào)了一些(xiē)，例如，当我们(men)在1966年试图涉足百货商(shāng)店(diàn)业务时，我们学(xué)到的是，在(zài)奖品上做图案绘制，这可以算(suàn)是一件愚(yú)蠢的事。我们一直在试图洞悉(xī)的(de)是消费者(zhě)的行(xíng)为，我(wǒ)们不能洞悉企业的(de)技术趋(qū)势(shì)，如果能做到(dào)这点，那也能获(huò)利！但这并不重(zhòng)要。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格雷(léi)格·阿贝尔(ěr)将接班(bān)！

　　关于投资(zī)人关注(zhù)的接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝(bèi)尔(ěr)一定会继(jì)承我的工作，当然(rán)现在(zài)我还(hái)在位，格(gé)雷格的主(zhǔ)要价值(zhí)是可以把一些事(shì)情做得更好，或者去管理更(gèng)多的事情。阿吉特•贾恩(ēn)也会给他一些好的建议(yì)，但格雷格(gé)是做出最终决(jué)定(dìng)的那个人。未来我们(men)还需要更多的优(yōu)秀人才(cái)，去涉及更(gèng)多(duō)的业务。如果这些人不足(zú)够聪明，我(wǒ)们是绝不会让他们接替我们(men)做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优秀在于从不会频繁更换经理人(rén)

　　查理•芒(máng)格表示，“伯克希尔(ěr)有(yǒu)很多很(hěn)优秀的经理人，相对(duì)其他(tā)大型公司(sī)，伯克希尔之(zhī)所以能够做的更好(hǎo)原因之一，是从不会频繁(fán)更换经(jīng)理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴(bā)菲特的(de)认可：

　　阿(ā)吉特(tè)•贾恩(ēn)的地位无可取代

　　沃伦(lún)•巴菲特说，“阿吉(jí)特(tè)•贾恩是全球选出的十大最(zuì)佳保险经理人之一(yī)，他的(de)地位无可取(qǔ)代(dài)。阿吉特从(cóng)不会(huì)去尝试改变(biàn)一个体(tǐ)系(xì)，而总(zǒng)是会去改善一个体系(xì)。我很享(xiǎng)受与他(tā)交流，以(yǐ)前我们每(měi)天都会聊天，现在没有那么频繁了，但他绝对是世界上(shàng)独一无二(èr)的(de)人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到(dào)访日本(běn)五(wǔ)大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了(le)为何到访日(rì)本，并(bìng)参观五大商社。“我去(qù)那里(lǐ)的部(bù)分(fēn)原因，是为了把格雷(léi)格介绍给(gěi)那些生意(yì)伙(huǒ)伴。至于那些企业，让(ràng)人感到(dào)非常惊(jīng)喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格(gé)雷格补充道，“我(wǒ)们确实希(xī)望和（那些(xiē)企业）有(yǒu)长期合作(zuò)的(de)机会。它(tā)们是一些令人(rén)难以置(zhì)信的投资机会，一直是非常好的投资机会。我很喜(xǐ)欢这(zhè)些公司的文化和历史(shǐ)。我们对五(wǔ)大商社的(de)两天走访(fǎng)是(shì)非常棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望(wàng)百年后的(de)伯(bó)克希尔：

　　被股东(dōng)眷顾，为社会带来幸(xìng)福(fú)感

　　在问答环节，巴菲特提(tí)出(chū)了(le)一百年(nián)后伯克希尔的发展愿景，他说，希望(wàng)这家公(gōng)司仍(réng)能(néng)被股东们(men)眷(juàn)顾，并且为社会带来(lái)幸福感，拥有无限的(de)资本和大量(liàng)的人才。“就像格雷厄(è)姆1949年写下(xià)的书时至(zhì)今日依然畅销且屹立不倒一样，成为其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希尔(ěr)的资(zī)本

　　仍会比(bǐ)大(dà)部分公司都(dōu)要(yào)多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯克希尔被认为是(shì)一个国家的(de)资(zī)产而非(fēi)负(fù)债，以往记录已经说明了(le)这(zhè)一点。未来(lái)12~15年，伯(bó)克希尔的资本还是会比大(dà)部分公司都(dōu)要多，也仍(réng)然可以在国家的经济中投入非常多的钱，带来更(gèng)多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的(de)股票回购不(bù)会停(tíng)

　　巴菲(fēi)特说，“相信在格雷格继任后(hòu)，他(tā)仍会做(zuò)出与(yǔ)现在(zài)相同的股(gǔ)票回购(gòu)决定。”

　　伯克希尔哈(hā)撒(sā)韦非保险业务(wù)副(fù)董事长格雷格·阿贝尔补充(chōng)道：“沃(wò)伦和查理定下了非常优秀的回购(gòu)计划框架，我会(huì)继续沿用，因为(wèi)股票(piào)回购将同时对股东和公司自身的运营产生益处，如(rú)果资本(běn)足够且股票很有(yǒu)吸引力，那么为什么不通过回(huí)购来提升单股(gǔ)内在价(jià)值(zhí)呢(ne)？因(yīn)此当时机来临，我们会成为活跃的股(gǔ)票回购(gòu)方(fāng)。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己(jǐ)写讣告(gào)，

　　并逆(nì)向行动，人生的路就清(qīng)晰了

　　在回答关于(yú)遗(yí)产规划的问题时，巴菲特(tè)说，在伯克(kè)希尔，只(zhǐ)要把某几只(zhǐ)股票拿好就行(xíng)，但这并不适(shì)合所有人(rén)。如果(guǒ)你想(xiǎng)要你的孩子(zi)拥(yōng)有某种价值观(guān)，重要的是：你要(yào)践行这样的价值观，并和他们谈(tán)论这个价值观，从他们出生起，他们就在学习你。“你的意(yì)志与此有(yǒu)关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你想(xiǎng)弄清楚如何(hé)度(dù)过这一生(shēng)，你可以写一下讣(fù)告(gào)，并进(jìn)行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已(yǐ)高(gāo)但(dàn)没(méi)有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察(chá)过很多富裕家庭(tíng)，它们在财产规划分配(pèi)上都存(cún)在各自的问题。我(wǒ)年事已高(gāo)，可(kě)我并没有(yǒu)签(qiān)过遗(yí)嘱，因为签(qiān)订遗嘱需要孩子的理解以及他(tā)们的建议(yì)。这(zhè)件事情对于孩子而(ér)言，在20岁和60岁的不同时期(qī)来(lái)做，效果是不一样的”。

　　在他看来(lái)，过早向孩子宣告遗嘱(zhǔ)会绑架他(tā)们的(de)成长。“有一些人完全不(bù)向他们的孩子透露(lù)任何遗嘱有关的(de)事(shì)情，而(ér)有些(xiē)人则用遗嘱(zhǔ)去绑(bǎng)架孩(hái)子的(de)成长(zhǎng)。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如(rú)在他们(men)的成长阶段，让(ràng)他(tā)们(men)知道(dào)遗(yí)嘱上的内容——这在以后会(huì)很难(nán)更改，我认为(wèi)这(zhè)是家长犯下的(de)一个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享成功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会(huì)感恩

　　会上(shàng)，查理·芒格说，“成功很简(jiǎn)单，比如花(huā)钱要(yào)量入为出(chū)，花的钱要比(bǐ)赚(zhuàn)的(de)钱少；避免身边有能量的人(rén)和活动；要活到老(lǎo)学到老，要学会感(gǎn)恩。如果(guǒ)你能做到(dào)这一切，那你一定会(huì)成功(gōng)。如果做不到，成功就需(xū)要更(gèng)多的运(yùn)气(qì)，当然，你一定不要把自己的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自(zì)己喜欢的人一起工作，业(yè)务中(zhōng)没有困(kùn)难

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“我们的业务(wù)中没有困难，我们都非常热爱自己的事业。每(měi)天早上起(qǐ)床时，我都(dōu)感觉非(fēi)常(cháng)棒。和(hé)一群我喜欢的人一起工(gōng)作(zuò)，彼此欣赏对方，而且(qiě)我上班通勤也只需(xū)要约5分钟的路程，这(zhè)是非常(cháng)理想的工作(zuò)环境，没有什么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时(shí)常关(guān)注《聪明的投资者(zhě)》

　　在亚马逊(xùn)的排名

　　股东大会上(shàng)，巴菲特再度(dù)提起本·格(gé)雷厄姆在投(tóu)资上对他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷(léi)厄姆在他的书中写下一些(xiē)非常有说(shuō)服(fú)力的话，告诉我(wǒ)我在过去8、9年间(jiān)所(suǒ)从(cóng)事和热爱(ài)的(de)工作都是错误的(de)。我(wǒ)看了这本书（注(zhù)：即《聪(cōng)明的投资者》）一遍(biàn)又一(yī)遍。无论他(tā)的(de)想(xiǎng)法是否正确，我(wǒ)都非常喜(xǐ)欢，甚至还不时(shí)去亚马逊看看这本书的排(pái)名，它一直(zhí)在(zài)畅销榜(bǎng)上排在(zài)差不多(duō)第300名或第350名的位(wèi)置。试想下，到(dào)哪(nǎ)里再找一(yī)本书(shū)在其(qí)领域里(lǐ)具有这样(yàng)持(chí)续的地位？”

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