5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基(jī)金(jīn)、南(nán)方基(jī)金等(děng)多(duō)家头部(bù)公募基金密(mì)集申报了跟踪海外半导体指(zhǐ)数QDII产品，布局全球半导体市场，引发业内广(guǎng)泛关(guān)注。

　　从(cóng)国(guó)内半(bàn)导体板块表现来(lái)看，在经历一季度的持续回调后，半导体板块自4月中下(xià)旬(xún)以来(lái)又开始持续下跌。不过资金对(duì)主题ETF越跌(diē)越买(mǎi)，区间份额增(zēng)幅最高达40％。拉(lā)长时间看，年内(nèi)超(chāo)半数半(bàn)导(dǎo)体主题ETF产品份额出现(xiàn)正(zhèng)增长，最高(gāo)份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为，资金对半(bàn)导体(tǐ)主题ETF的越跌越买(mǎi)，主(zhǔ)要(yào)是基(jī)于对板(bǎn)块(kuài)中长期投资价值的肯定。尽管半导体板块年内表(biǎo)现(xiàn)震荡，但随着国产替代持续(xù)推进，以(yǐ)及近期AI行情的带动下，板(bǎn)块细(xì)分领域(yù)仍有较多投资机(jī)会。

　　越跌越(yuè)买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来(lái)看，在经历一季(jì)度的(de)持续回调后，半导体板块自4月(yuè)中下旬以来又开始持续下跌。以中证全指半导体指数(shù)表(biǎo)现为例，该指数(shù)在4月6日攀至年内高位后便开始不断下跌，4月10日至5月(yuè)12日区间(jiān)跌(diē)幅近(jìn)20％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半(bàn)导体与半导(dǎo)体生产设备板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得(dé)注意的是，尽管(guǎn)板块持续(xù)下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月内半(bàn)导体(tǐ)芯(xīn)片(piàn)主题ETF收益均告(gào)负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但(dàn)份额却(què)悉数(shù)上涨。其中，工(gōng)银瑞信(xìn)国证半导体芯片(piàn)ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额(é)增(zēng)幅(fú)居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看(kàn)年内半(bàn)导体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除(chú)汇添富中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证(zhèng)韩交所中韩(hán)半导体ETF等三(sān)只产品(pǐn)份额出(chū)现(xiàn)下降外，其余(yú)产品(pǐn)份(fèn)额均有(yǒu)大幅增(zēng)长(zhǎng)。其中，嘉实上证科创板(bǎn)芯(xīn)片(piàn)ETF份额涨幅位(wèi)列第一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期(qī)半导体(tǐ)板(bǎn)块持续下跌，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF基金经理(lǐ)田光远(yuǎn)分析(xī)，当前半导体(tǐ)行(xíng)业复苏不及预期主要原(yuán)因，一是国产(chǎn)替代进程不(bù)及预(yù)期(qī)，国(guó)内半导(dǎo)体(tǐ)企业(yè)相比海外半导体大厂起步(bù)较晚，在技术和人才等(děng)方面存在差距，在国产替代过程中产品研发和客户导入进程可能不及预期；二是下游需求不及预期，在边缘政治(zhì)和全球经济疲(pí)软(ruǎn)背景下，全球电子产品等终端需求可能不及预期(qī)，从而导致(zhì)对半导体(tǐ)产(chǎn)品(pǐn)需(xū)求量减少。

　　“2023年是全球半(bàn)导(dǎo)体行业(yè)正处于下行筑底的阶段，但我们认为有望于(yú)今年看到拐(guǎi)点的出现(xiàn)”田光(guāng)远表示，在本轮周期中(zhōng)，率先回(huí)暖的种类要看芯片下游的(de)景气(qì)度(dù)，有创新(xīn)属(shǔ)性和份额提(tí)升属性的环(huán)节会率先回暖。一方面中国经济(jì)体重要的构成央国(guó)企对资(zī)产回报(bào)提出要(yào)求，民(mín)营企(qǐ)业的竞争力提升也会更(gèng)加依赖数字化，成本效率提升是数字化的(de)长(zhǎng)期关键驱动力(lì)，另一方(fāng)面(miàn)短周(zhōu)期维(wéi)度数字经济(jì)有(yǒu)顺周期属性(xìng)，经济复苏会加大企业数字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战略(lüè)投资(zī)部副(fù)总监、九泰泰(tài)富(fù)灵活配置混合（LOF）基(jī)金经理刘源表(biǎo)示(shì)，首先(xiān)，回顾年初以来半导体(tǐ)板块上涨的原因，一方面是(shì)2022年(nián)板(bǎn)块调(diào)整幅度较大(dà)，行业估值(zhí)处于底部位置；另(lìng)一方面市场预期(qī)基本面(miàn)即(jí)将见底，再加上有AI主(zhǔ)题的催化，所(suǒ)以从年初到4月初半导体指数出现了一定(dìng)的反弹(dàn)。

　　“但(dàn)事实上，其中许(xǔ)多个(gè)股的股价(jià)其(qí)实(shí)是过(guò)度反(fǎn)应的，所以随着(zhe)4月中下旬半导(dǎo)体一季(jì)报(bào)披露(lù)，整体呈现强预期、弱现实(shí)的表(biǎo)现，再加(jiā)上AI主题的(de)降温，综合因素(sù)引起行业近(jìn)期的持(chí)续(xù)回调。”刘源直言。

　　长期(qī)看好(hǎo)半导体(tǐ)投资(zī)价值(zhí)

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但从资金(jīn)对主题ETF产品越跌(diē)越买也能看出(chū)投资者对板(bǎn)块价值的肯定，多位业内人士也表(biǎo)示(shì)，长期看好(hǎo)半导体板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金(jīn)田(tián)光远表示，从基本面上，人(rén)工智能给半导体带来了新(xīn)的需求增(zēng)量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然会有一定(dìng)业绩的压力(lì)，但一方面需(xū)求(qiú)会重新复苏，另一方面中国(guó)半(bàn)导体(tǐ)企业(yè)有国(guó)产替代的(de)中期逻辑(jí)支撑(chēng)；另外，估值方面，半导体板块估值波动(dòng)较(jiào)大(dà)，且(qiě)子板块和细分线索较(jiào)多，始终有(yǒu)估值合理甚至低(dī)估的(de)机会出(chū)现。

　　田光远认为，当前该(gāi)板(bǎn)块很多优质的公司(sī)处于历史(shǐ)估值(zhí)分位低位区间，随(suí)着需求回暖或者新产品的(de)突破，会有形成很好的投资机会。他进(jìn)一步表示(shì)，人类历(lì)史经历了三次工业革命，前(qián)两次都是以能源为(wèi)对象(xiàng)进行创新，第三次(cì)是信息为对象进行创新，当前阶段的人工智能从感知智能走向认知智能后，将对人(rén)类生产(chǎn)力的提(tí)升产生巨大的影响，也会开启新(xīn)一轮的工业革(gé)命(mìng)，它是信息革命经历(lì)了个人(rén)电脑、互联网革(gé)命和(hé)移动互联网革命后在(zài)万物智联(lián)层面的延伸，将会(huì)在经(jīng)济、社会(huì)、政治、军事等(děng)方面(miàn)全面影响(xiǎng)人(rén)类(lèi)社会(huì)。当前仍处于新一轮产业革命爆发(fā)的(de)早期的阶段，在人工智能带来的技术变革浪潮(cháo)下(xià)，人工智能对云管(guǎn)端(duān)各方(fāng)面(miàn)都产生(shēng)了影(yǐng)响，云侧变化最(zuì)为显著，很多环节发(fā)生了(le)改(gǎi)变，产生(shēng)了新的投资方(fāng)向(xiàng)，如(rú)算(suàn)力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工(gōng)智能(néng)应(yīng)用的落地，端侧和网侧的新硬件也会产生新的投资机(jī)会(huì)。因此(cǐ)我们长期看好半(bàn)导体的投资价值。”田光远建议投资者(zhě)长期关注该板块投资机会，他认为可以(yǐ)重点(diǎn)配置的主线包括(kuò)以AI为代表的(de)创新(xīn)线、周期见底后的复苏线、以及以半导体设(shè)备材料(liào)国产化为代(dài)表的制造线(xiàn)。

　　诺安基金科技组基金(jīn)经理刘慧影也表示(shì)，2023年全面看好整个(gè)半导体板块，其中(zhōng)，从半导体国产化(huà)为主(zhǔ)的设(shè)备材料EDA板块(kuài)，到下游需求为(wèi)主的芯片设计都(dōu)会(hu日本比中国富裕吗，日本富裕还是中国富裕ì)在今(jīn)年都(dōu)有(yǒu)非常好的(de)机会。首先，基(jī)本面上，美(měi)国对中国的(de)极限制裁将加(jiā)速中国(guó)芯片的国产替代(dài)，党的二(èr)十大对(duì)于科(kē)技安全的(de)强调为芯片的国产替代提供了坚实的理论基础。其(qí)次，芯(xīn)片设计板(bǎn)块经过近一(yī)年的充(chōng)分调整，股价已经充分(fēn)反映悲观预期。最后，伴随AI等新需(xū)求拉动，整个芯(xīn)片设(shè)计板(bǎn)块有望正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当(dāng)前，我们将持续跟(gēn)踪和调研(yán)半导体行业库存、动销数据和重点公司的边际变化，同(tóng)时动态跟踪电子消费(fèi)品的复苏情况，预判半导(dǎo)体景气的拐点(diǎn)。”九(jiǔ)泰基金(jīn)刘源表示，展望未来，AI的基础模(mó)型训练(liàn)需要大量算力，硬(yìng)件(jiàn)基础设施成为(wèi)发(fā)展基石(shí)，算(suàn)力(lì)芯片等核心(xīn)环节预期将会受(shòu)益，后续有望驱动(dòng)半导体行业持(chí)续增长。此(cǐ)外，半导(dǎo)体设备(bèi)公司(sī)的一季(jì)报(bào)业绩相对较强(qiáng)，国产化趋势仍(réng)在加速(sù)推进，后(hòu)续半导(dǎo)体(tǐ)设备、材料也是可以关注的方向。存(cún)储作为半导(dǎo)体中最大的(de)周(zhōu)期(qī)品种日本比中国富裕吗，日本富裕还是中国富裕，也(yě)可能在年内(nèi)迎(yíng)来边际变化，需要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为需要关注(zhù)景(jǐng)气(qì)度修(xiū)复速度和(hé)估值的匹配程度，尽(jǐn)管(guǎn)基本面改(gǎi)善的趋势比较确定，但改善的过程中股价有可能波动较(jiào)大，要结合基本面变化综合判(pàn)断配置价值(zhí)，我们也(yě)会通过适当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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