在华尔(ěr)街经济学家和央(yāng)行官员争论美国经济是否以及何时会陷入(rù)衰退之(zhī)际，大(dà)型基金经理们并没(méi)有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来(lái)越多的(de)专业选股人(rén)士将资金从银行等对经济敏感(gǎn)的股(gǔ)票中撤出，转而投(tóu)资公用(yòng)事业和基本消费品等在经(jīng)济低(dī)迷时期被视为具有弹性的股票。

　　美国(guó)银行汇(huì)编的数据显示，同(tóng)时(shí)做多和(hé)做空的对冲基金已将其周期性股票(piào)与防御性股票的比例降至至少(shǎo)2012年以来的(de)最低水平。对(duì)于只做多的基金经(jīng)理来说，他们(men)对周期性公司(这些公(gōng)司的命运取决于商业(yè)周期的起(qǐ)伏)的相对敞口接(jiē)近2008年以来的最低(dī)水平。

　　这一(yī)切都突显(xiǎn)了主动投资领(lǐng)域的悲(bēi)观情绪仍在加剧，尽管美(měi)股从去年10月低点反弹，增加(jiā)了5万亿美元的市值。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首织女是什么意思网络用语，牵牛织女是什么意思的美国银行策(cè)略师表示，主动选股者(zhě)“为2009年式的衰(shuāi)退做(zuò)好(hǎo)了准备”。

　　周(zhōu)期股相对防御股的比(bǐ)例降至近10年低点

　　最近对防御股的偏好与去年不同，当(dāng)时对衰(shuāi)退的担忧蔓延，主动型(xíng)基(jī)金紧紧抓(zhuā)住(zhù)周期(qī)股。这一(yī)立场(chǎng)表明，人们相信(xìn)美联储有能力通(tōng)过(guò)积极(jí)的抗(kàng)通胀(zhàng)行动实现软着陆(lù)。现(xiàn)在，这种乐观情绪(xù)已经消(xiāo)散。

　　行业仓位(wèi)数据进(jìn)一步(bù)证明，专业人士持续(xù)看空股市。在美国(guó)银行4月(yuè)份对基金经理的最新调查中，现金持有量(liàng)保持(chí)在较高水平(píng)，相对(duì)于股票，债券比2009年以(yǐ)来的任何时候都更(gèng)受青睐(lài)。

　　高(gāo)盛(shèng)合伙(huǒ)人John Flood上周表示，在市(shì)场开始(shǐ)逃离时，只做(zuò)多的基金被(bèi)迫(pò)成(chéng)为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态度与基(jī)于图表信号(hào)配(pèi)置资产的计算机驱动策略(lüè)形成了鲜明对比(bǐ)。由(yóu)于股市稳(wěn)步上涨(zhǎng)和(hé)市(shì)场波动(dòng)性(xìng)下降(jiàng)，趋势追踪基金和波(bō)动性目标基金等系(xì)统性资金管(guǎn)理(lǐ)公(gōng)司近几个月(yuè)增加了(le)股票持有量。

　　德意志(zhì)银行的投资(zī)者(zhě)仓位(wèi)模型最能说明这种分(fēn)歧立(lì)场。德意志(zhì)银行称，量化基金继续抢购股票(piào)，而自由(yóu)裁量投资(zī)者的敞口已降至(zhì)一年区间的底部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市反弹的很大一部(bù)分归因于那些对价格不敏感的量化投资(zī)者，他们(men)别(bié)无选择(zé)，只能(néng)在(zài)股价上(shàng)涨时买入股票。看(kàn)空者还警(jǐng)告(gào)称，持续(xù)数月的股市(shì)反弹是不可持续的(de)。由于标(biāo)普500指数(shù)几次(cì)突破4200点(diǎn)的尝试都以失败告(gào)终(zhōng)，缺乏动能(néng)可能会限制量化基(jī)金(jīn)的需(xū)求(qiú)。另(lìng)一方面，新一轮的抛售可能(néng)会促(cù)使量(liàng)化基金改变(biàn)路线(xiàn)，并(bìng)退出股市。

　　好于预期(qī)的经济数据和企(qǐ)业(yè)财(cái)报也提振股市。尽管(guǎn)各公司在(zài)本财报季(jì)的(de)业(yè)绩(jì)超(chāo)出预期，但目前(qián)来看，这还不(bù)足以让美国(guó)企业(yè)重回(huí)增长(zhǎng)轨(guǐ)道。就连美(měi)联储官员也预测今年晚些时(shí)候会出现“温(wēn)和衰退”。

　　不(bù)过，美国银行(xíng)的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经织女是什么意思网络用语，牵牛织女是什么意思济衰(shuāi)退做准(zhǔn)备而采(cǎi)取防(fáng)御措(cuò)施，最(zuì)终(zhōng)可(kě)能会付出高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具(jù)周期性的(de)行业往往在衰退(tuì)前的(de)6个(gè)月(yuè)内表现优异。直到(dào)真正的经济衰退到来，防御(yù)性股(gǔ)票才开(kāi)始(shǐ)大放异彩，尽(jǐn)管它们的领先(xiān)地位通(tōng)常会在下行周期结束前逆(nì)转(zhuǎn)。

　　美国银行的经济学家(jiā)预(yù)计，美国经济衰退(tuì)将(jiāng)从第(dì)三季度开始。

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