随(suí)着(zhe)一季报(bào)披露完毕，有着“专业买手”之(zhī)称的公(gōng)募FOF最(zuì)新持仓随之(zhī)出(chū)炉。

　　Wind数(shù)据(jù)统计显示，华商(shāng)新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改革三只基(jī)金是全(quán)市(shì)场公募FOF一季度持有只数最多的权益基金，相比去年四季度，易方达供给改革取代融(róng)通健康产(chǎn)业，新进FOF“最爱”权益基(jī)金前三名。

　　从调(diào)仓变动上(shàng)看，部分公(gōng)募FOF继续(xù)超配(pèi)权益资产，并偏向成长风格基金，有的对(duì)阶段性涨幅过快的(de)行业做了减仓(cāng)，增加(jiā)了部分业绩(jì)和估值匹配合理的行(xíng)业(yè)。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中期(qī)维持对权益资产的乐观，国内宏(hóng)观(guān)经济(jì)处于(yú)底部向上修(xiū)复的状态，且市场估值压力(lì)仍较小，战略(lüè)上(shàng)将推动 A 股的(de)上涨(zhǎng)。结构(gòu)上主(zhǔ)要关注以(yǐ)下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及(jí)美债(zhài)利(lì)率(lǜ)定价资产估值修复等(děng)。

　　华商新趋势优选、易(yì)方达科瑞、易方达供给改革

　　最受公募(mù)FOF青睐

　　随(suí)着公募基(jī)金(jīn)旗下一(yī)季报披露，FOF基金经理新(xīn)一季的基金配置清(qīng)单也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显示，华(huá)商新趋势优(yōu)选在一季度末获(huò)26只(zhǐ)公(gōng)募(mù)FOF重仓买入(rù)，从数量上看，是目前公募(mù)FOF买入数量最(zuì)多的权益基(jī)金，这也是华商新趋势优(yōu)选第二个季(jì)度坐上公募(mù)基金(jīn)“团购(gòu)”榜首(shǒu)，去(qù)年(nián)末(mò)是与(yǔ)融通健康产业并列(liè)首位。在(zài)此之前，则由海富通改革(gé)驱动(dòng)连(lián)续第五个(gè)季度(dù)霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配(pèi)置1年持有(yǒu)、平安养(yǎng)老2035、富(fù)国(guó)智优精选3个(gè)月持有等(děng)基金在一(yī)季度均重点(diǎn)配(pèi)置华商新趋势优选基金，其中(zhōng)更有包(bāo)括平安(ān)盈禧均衡配置1年(nián)持(chí)有(yǒu)、平(píng)安养(yǎng)老2035、富国智优精(jīng)选3个月持有(yǒu)、嘉实养老2050五年(nián)、嘉(jiā)实养(yǎng)老(lǎo)2040五年等基(jī)金(jīn)将华(huá)商新趋(qū)势(shì)优(yōu)选作为(wèi)前三大重仓基(jī)金。

　　不(bù)过(guò)，从持仓(cāng)数(shù)量上看，一季(jì)度末公募FOF合计(jì)持有华商(shāng)新趋势(shì)优选基金份(fèn)额(é)4995.19万份(fèn)，相比去年末增持(chí)了17.62万份，持有华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)的FOF基金数量则(zé)相比去年(nián)末增加了5只(zhǐ)。

　　据(jù)相关(guān)资料介(jiè)绍，华商新趋势(shì)优选基金成立(lì)于2015年5月14日，基金经理周海栋(dòng)过往长期以成长风格(gé)著称，截止今年一季度末，成立以(yǐ)来收益率(lǜ)达到(dào)355.53％，过(guò)去(qù)五年收(shōu)益(yì)308.35％，业绩排名(míng)同类(lèi)基金第(dì)一。

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示，共有25只公募FOF三季度重仓持有(yǒu)易方达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相(xiāng)比去年末(mò)持有的FOF基金(jīn)只数增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易(yì)方达科瑞基金(jīn)经理杨嘉文(wén)擅长(zhǎng)逆势投资，关注估值被错(cuò)杀的个(gè)股，对于基(jī)本(běn)面(miàn)坚(jiān)固或(huò)出现好转信号的公(gōng)司敢于(yú)重仓买入。

　　易方达(dá)供(gōng)给(gěi)改革在一季(jì)度新进公募FOF买入只(zhǐ)数榜前三。Wind数据(jù)显示，共有(yǒu)20只公募FOF三季(jì)度重仓持有易方达供给改革，合计(jì)持有份(fèn)额1.90亿份，相比去年底持(chí)有的FOF基金只数增加(jiā)了13只，环比增持了1.29亿份(fèn)。据悉(xī)，易方达供给改革基金经理(lǐ)杨宗(zōng)昌是化学博士，有过多年化(huà)工研究(jiū)经(jīng)验，他(tā)坚持在熟(shú)悉的行业内把(bǎ)握(wò)投资机(jī)会，并(bìng)通过(guò)努(nǔ)力(lì)不断(duàn)扩大能力圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增持(chí)榜单来看，据Wind数(shù)据(jù)统计，被动指(zhǐ)数基金增持前三“花落华(huá)泰柏瑞中(zhōng)证光伏产业ETF、广发中证全(quán)指信(xìn)息技术ETF、华夏恒生科(kē)技ETF；灵活配(pèi)置混合基金中，汇添富科(kē)技创新、易方达供给改革、易方达(dá)新兴成长(zhǎng)位列增(zēng)持份额前三；偏股混合基金增持(chí)前三(sān)则(zé)被易方(fāng)达信息(xī)产业(yè)、财通资管(guǎn)健康(kāng)产业、中欧碳中和占(zhàn)据；股(gǔ)票基金(jīn)增持(chí)前三分别为中欧信(xìn)息产业、汇添富外延增长(zhǎng)主题、华夏智胜(shèng)先锋(fēng)；平(píng)衡基金增持前三则是交银定期(qī)支付双息平(píng)衡、摩根(gēn)双(shuāng)核平衡、易(yì)方(fāng)达平(píng)稳增(zēng)长；偏(piān)债(zhài)混合(hé)基金(jīn)增持(chí)前三依次为(wèi)易(yì)方达安盈回报(bào)、安(ān)信民(mín)稳增长(zhǎng)、创金合信鑫(xīn)祺。

　　权益(yì)仓位(wèi)偏向成长风格

　　减持(chí)涨幅过高行业配置(zhì)比例(lì)

　　一季度A股(gǔ)市场整体表(biǎo)现相(xiāng)对(duì)较好，但行业分化较(jiào)大。受益于数(shù)字经济政策的提振与人工智能主题的不断发酵(jiào)，科技板块涨(zhǎng)幅较大；而地产和新能源等板块表现较弱。从一季(jì)度披(pī)露的情况上看，部分(fēn)FOF基金经理继续超(chāo)配权益仓位，并向(xiàng)成长(zhǎng)风格偏移，也(yě)有部(bù)分FOF基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)在一季度末对涨幅过高(gāo)行(xíng)业基(jī)金进(jìn)行了减仓(cāng)， 增加了部分业(yè)绩和估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　长期业绩(jì)领先(xiān)的(de)兴(xīng)全安(ān)泰平衡养老FOF基金经理(lǐ)林国怀在一季报(bào)中表示(shì)，本季(jì)度基金主要(yào)进行以下操作：1、持续维持(chí)权益资产的仓(cāng)位略高(gāo)于权(quán)益配置中枢；2、逐步提升(shēng)组合中成(chéng)长(zhǎng)型基(jī)金的(de)配置比例，同时适度降低价值型基金的配置(zhì)比例；3、逢高减持部(bù)分转债品种，增加其他确(què)定(dìng)性较(jiào)高的(de)绝对(duì)收益(yì)或(huò)相对(duì)收(shōu)益基(jī)金品种；4、继续(xù)根据(jù)既定的策略(lüè)参与股(gǔ)票定增、大宗交易等投资(zī)机会，减(jiǎn)持解禁的股票。

　　组合(hé)风格(gé)上，目前权益(yì)部分依然(rán)保持(chí)略超配价值风格，但(dàn)偏离幅度已(yǐ)显著下(xià)降(jiàng)，保持一贯的“略偏(piān)左侧(cè)”和“适度均衡”的配置(zhì)策略，通过积极挖掘市场上(shàng)相(xiāng)对收益和绝(jué)对收益的投资机会不(bù)断增厚组合收益(yì)，通过“多资产、多策略”的方式来平滑组合波动，努力将该基金呈现为“相对稳(wěn)定(dìng)的(de)‘贝塔(tǎ)’和相对确定(dìng)的(de)‘阿尔法’特(tè)征”。

　　从(cóng)一季度持仓(cāng)上看，富国城镇发展、博时标普500ETF新进兴全(quán)安泰前十大重(zhòng)仓基金(jīn)，富(fù)国(guó)信(xìn)用(yòng)债、万家安弘淡出(chū)前十(shí)大之列。

　　“在(zài)年初的时(shí)候，基金经理对全(quán)年市场的主线(xiàn)判断不是很清晰，因此组合整(zhěng)体上除了向小市值成(chéng)长(zhǎng)风格有一定(dìng)偏离外(wài)，其他方面没有明(míng)显的(de)偏离，整体上比较均衡。随着近期政策方(fāng)向的明朗，基金经理对今年全年股票(piào)市场的主(zhǔ)要方向逐(zhú)渐有了较明确的判断，在操作(zuò)上，本(běn)基(jī)金在 1 季度(dù)，逐渐增加了(le)低估值价值风格基金和股(gǔ)票，以(yǐ)及与(yǔ)数字经济相关(guān)的基(jī)金和(hé)股票(piào)，未来计(jì)划视相关板(bǎn)块的估值水平变化(huà)做(zuò)动态调(diào)整。”华(huá)夏(xià)养老(lǎo)2045三年基金经理许利明(míng)表示。

　　中欧预见养老2035三年今年一季度的(de)主要持(chí)仓仍然坚(jiān)持长期(qī)资(zī)产配(pèi)置策略，但继续(xù)对部分主(zhǔ)动权益基金(jīn)进行了分散和优化，在(zài)一(yī)季度股(gǔ)票(piào)市场整体小幅上涨(zhǎng)但行业(yè)之间(jiān)分化巨大的市场中，基于对(duì)长(zhǎng)期基本面(miàn)、行业景气度、估值、性价比等(děng)的判断，对行业风(fēng)格的持仓(cāng)结构进行了小幅调整，减持部分涨幅较高的行业(yè)基金，增(zēng)持部分(fēn)短(duǎn)期表现较(jiào)差的(de)行业(yè)基(jī)金(jīn)。

　　年内表现领先的平安养老2045一(yī)季(jì)报中表示，报告期内，基金整(zhěng)体保持中枢附近的权益仓位，但(dàn)内部(bù)结构有(yǒu)所调整。债券方面，适当(dāng)增加固收仓位(wèi)的(de)弹性，其他以现(xiàn)金管(guǎn)理为(wèi)主；权益方面，基于不同(tóng)板块的基本面和估值(zhí)性(xìng)价比(bǐ)，略加仓港股(gǔ)基金(jīn)，减仓美(měi)股基金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑现部分收(shōu)益(yì)。整体而言(yán)，通过动(dòng)态再平衡，保持组(zǔ)合处于稳(wěn)健(jiàn)均(jūn)衡状态，重点关注(zhù)一季报超预期的方(fāng)向。

　　易方达汇(huì)诚养老1季度适度降低了(le)深度价值和价值质量等偏价(jià)值策略的(de)基金的超配(pèi)比例(lì)，继续超配偏小(xiǎo)盘风格(gé)的基金，适度增加了偏成长策(cè)略的(de)基金的配置比(bǐ)例。在行业(yè)方面，TMT等(děng)科技行业经(jīng)历过(guò)去几年的(de)大幅(fú)调(diào)整，处于“三低”类资产（景气(qì)周期低位(wèi)、低估(gū)值、低拥(yōng)挤度(dù)）的范(fàn)畴，1季度逐(zhú)步加仓(cāng)了偏(piān)科技成(chéng)长策略基(jī)金的配置比例。不过仍然选(xuǎn)择(zé)那(nà)些能够长期拿得住(zhù)的基金，很少去追(zhuī)逐那些短期(qī)大幅度上涨的、最亮眼(yǎn)的科技基(jī)金。在不(bù)同地域的投(tóu)资方(fāng)面，在市场(chǎng)大幅(fú)反弹后，小(xiǎo)幅(fú)降低了(le)港股(gǔ)基金的配置比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权益类资(zī)产年度目标配置比例为70％。截至一季度末，基金的权益类资产实际配置比例为(wèi)71％，相对年度(dù)目标配(pèi)置(zhì)比例战术型标配，对(duì)阶(jiē)段性涨(zhǎng)幅过(guò)快的行业做了减仓，增加了部分业绩(jì)和估值匹配合理的(de)行业。

　　富(fù)国(guó)智优(yōu)精选3个月持有一季(jì)度操作上围绕经济(jì)增长和(hé)政策支持方(fāng)向作为调整配置(zhì)主要方向，组(zǔ)合(hé)主要提高了中小盘(pán)暴露、加(jiā)大对于业绩预期增速较高板块的(de)配置，并(bìng)通(tōng)过(guò)优(yōu)选选股alpha较高、稳(wěn)定(dìng)性较好(hǎo)的标的实现配置。

　　基于对(duì)PMI、中长期信贷和消费者信心等方面的观察，鹏华养老2045将组合权益资产维持(chí)超配(pèi)状态，结构上均衡配(pèi)置于：受益于顺周期低估(gū)值的(de)金融(róng)周期板块、受益于社会经济活动(dòng)趋于正(zhèng)常的消费医(yī)药板块，以及受益(yì)于产业周(zhōu)期(qī)见底及国产替代的科技制造板块上。

　　权益市场仍将有(yǒu)所(suǒ)作为

　　关注确定性(xìng)和未来发展(zhǎn)方(fāng)向的机会

　　目前A股市场行至3300点附(fù)近，未来市场存在哪些风险(xiǎn)和(hé)机会？如何寻找投资(zī)主线？FOF基(jī)金(jīn)经(jīng)理们也在一季报(bào)中提到了对当下的思(sī)考。

　　南方基金鲁炳良认为，展(zhǎn)望后市(shì)，随着(zhe)经(jīng)济数(shù)据真空期的度过(guò)，国内大类资产复苏(sū)预期进入(rù)验证阶段。中期维持对权(quán)益资产的乐观(guān)，国内宏观经济处于底部向(xiàng)上修复的(de)状(zhuàng)态，且市场估值(zhí)压力仍较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨(zhǎng)。结构上(shàng)主(zhǔ)要关注(zhù)以下(xià)条潜在(zài)盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以(yǐ)及美债利率定(dìng)价资产(chǎn)估值(zhí)修(xiū)复。从确定性和未(wèi)来(lái)发展方向(xiàng)角度出发，关注 TMT 中信(xìn)息安(ān)全、数字(zì)经(jīng)济和新技(jì)术领域。大复苏中(zhōng)在大圣诞节可以同房吗，元旦节可以同房吗消费板块(kuài)内(nèi)重点(diǎn)关注航空出行供需(xū)格局和票价(jià)弹性带来的潜在超预(yù)期机会。投资(zī)端关注(zhù)地(dì)产链以及(jí)一带一(yī)路带动下的(de)部(bù)分(fēn)细分领域配(pèi)置机会。

　　摩根锦(jǐn)程积(jī)极成长养老目标五年基金(jīn)经理杜习杰、吴春杰(jié)表(biǎo)示，对于(yú)国(guó)内(nèi)权益来讲，当前历史估值分位、相对债券资(zī)产的估值(zhí)处均(jūn)在具备吸引力的水平，为(wèi)长期投资(zī)提供一(yī)定(dìng)安全边际。年内经济修复是(shì)确定性的，节奏与(yǔ)幅度上虽有分(fēn)歧，但政策仍有相机抉择(zé)加圣诞节可以同房吗，元旦节可以同房吗码托底的(de)空间。结(jié)构上(shàng)，维持此前判(pàn)断，关注受益于稳(wěn)内(nèi)需政策加(jiā)码的领域，包括地(dì)产链、政府支出或补贴可能增加的基建(jiàn)、信创、自主可控等领域(yù)，TMT相关板(bǎn)块涨幅(fú)超预期，有ChatGPT主题催化(huà)的成份(fèn)，对交易情绪的过热持(chí)谨慎(shèn)的(de)态度，后(hòu)续(xù)会(huì)持续关注新技术对(duì)经济各个领域的影响；对消费服务业来讲，去年博弈情(qíng)绪已较浓，二(èr)季度市场对(duì)其关注度有望随着节日(rì)出行、消费数据改善(shàn)而增(zēng)加。

　　景顺长城养老目(mù)标2035三年(nián)持有基金经理薛显志(zhì)、江虹表示，权益市场来看，当前中国经济处于复苏早期(qī)，2月以来市(shì)场(chǎng)的(de)下(xià)跌属(shǔ)于圣诞节可以同房吗，元旦节可以同房吗“放开(kāi)交易”、春季(jì)躁动后(hòu)的(de)正常回调。复盘(pán)历史上的复苏(sū)周期(qī)，权益方面均能有所作为，基本(běn)面(miàn)的总体改善(shàn)能激活市场的(de)生态，市场会(huì)不(bù)断寻找基本面(miàn)改善的诸多细分方向。结(jié)构(gòu)方面，市场一季度已找(zhǎo)出(chū)“中特+”、数字经(jīng)济两条主线。4月(yuè)份开始，估计市场会围绕(rào)各行业受益改善(shàn)幅度，不断挖掘一季报超预期、全年指引(yǐn)较好的细分方向(xiàng)。同时，因处于(yú)复(fù)苏(sū)阶(jiē)段，顺(shùn)周期方向也会存(cún)在机(jī)会。

　　鹏华基金孙博斐(fěi)表示，未(wèi)来持续(xù)关(guān)注以下三个方向(xiàng)：一是顺(shùn)周期低估值(zhí)板(bǎn)块具(jù)备长期投资(zī)价值，此外，关注(zhù)央国企(qǐ)改革能否带来(lái)相关行业(yè)、企(qǐ)业基(jī)本面的改善，并(bìng)打开估值提升的空(kōng)间(jiān)。

　　二是消费医药(yào)板块的场景复(fù)苏逻辑较为确(què)定(dìng)，比较而(ér)言，医药(yào)板块的(de)估值性(xìng)价(jià)比更(gèng)高。三是科技制造板块，特别是国产(chǎn)替代的关键环节，是长(zhǎng)期关注(zhù)的方向。短周期(qī)来看，半导(dǎo)体(tǐ)行业(yè)可(kě)能在下半(bàn)年周期见底，计算机行业的景(jǐng)气度相较(jiào)于去(qù)年也(yě)是大幅改善。而人工智能等(děng)技术的突破，有(yǒu)可(kě)能打(dǎ)开科技板(bǎn)块的成长空间。

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