北(běi)京时间周五(wǔ)晚间(jiān)，备受关注的4月美国非(fēi)农数(shù)据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断(duàn)了此前两个月(yuè)连续(xù)环比下降(jiàng)的(de)节奏；失(shī)业率继续(xù)下降至(zhì)3.4％；更受关注的平均小时(shí)工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上(shàng)升。

　　可以被(bèi)视作(zuò)利好的是，美(měi)国劳工(gōng)部将今年2月和3月非农(nóng)数(shù)据(jù)均大幅(fú)下(xià)修(xiū)超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人(rén)。

　　随着焦点转换，本周(zhōu)持续承压的美(měi)国地区银行股(gǔ)也获(huò)得喘息的机会(huì)。截(jié)至发稿，周(zhōu)五(wǔ)盘(pán)前西太平洋合众(zhòng)银行(xíng)（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩(ēn)斯(sī)西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发(fā)布后，黄金短(duǎn)线急挫逾10美元(yuán)/盎司；美元指数短线拉升(shēng)35点；美国(guó)10年期国债收(shōu)益(yì)率(lǜ)上升9.60个基点(diǎn)，报(bào)3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银(yín)期(qī)货7月(yuè)合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货(huò)高级(jí)宏观分析(xī)师周之云(yún)告诉期货(huò)日报记(jì)者，周五晚间(jiān)公布(bù)的(de)非农数据远高(gāo)于前值且显著(zhù)偏离投行们预测的中(zhōng)值。此(cǐ)前公布的ADP数据在3月(yuè)份增加(jiā)14.2万人后，4月增(zēng)长(zhǎng)了29.6万(wàn)人，增长幅度达到(dào)9个月以来的(de)最高水平。

　　记者(zhě)注意到，美国4月非农(nóng)数据公(gōng)布后，美股(gǔ)期货短线走低(dī)，美(měi)元指数短(duǎn)线拉升，贵金属下(xià)跌。尽(jǐn)管科技和金(jīn)融行业持续裁员，但不(bù)断下降却仍(réng)然高(gāo)企的劳(láo)动(dòng)力需远远抵消了裁员的影响(xiǎng)，也超过了信(xìn)贷紧缩带来的大(dà)约(yuē)2.5万招聘减(jiǎn)少。4月(yuè)非(fēi)农就业(yè)的季节(jié)性因素相(xiāng)对于新冠大流行前也有了有(yǒu)利的发展，为就(jiù)业人数的增长提供了(le)5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我(wǒ)们还是(shì)应(yīng)该对(duì)就业(yè)数据保持一(yī)定的谨慎，因为本周早些时候，美国(guó)3月份的就业机会和(hé)劳动(dòng)力流动(dòng)调查（JOLTS）已经(jīng)显(xiǎn)示，3月职位空缺继续(xù)下降，为连续(xù)第三个月(yuè)下(xià)跌(diē)，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确(què)实(shí)指(zhǐ)向(xiàng)了(le)与其他劳动力市场(chǎng)数(shù)据相同的方向：劳动力市场正在(zài)降(jiàng)温。包括最近几周的首(shǒu)次申(shēn)请失业金人数也呈现上(shàng)升(shēng)趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上看，周之(zhī)云认为，加息会导致消费者信贷(dài)和企业融资成(chéng)本上升，进而迫(pò)使雇(gù)主削(xuē)减(jiǎn)支出包括裁员(yuán)等，从而减缓经(jīng)济增长。短期强劲的非农就业数据(jù)会让市场对于下半年货币政(zhèng)策放松进程(chéng)有所改变(biàn)，进而对商品的流(liú)动性溢价部分有所减少，但从中长期来看，美国会继续朝(cháo)着衰退的方(fāng)向(xiàng)前进(jìn)，后(hòu)市继续看好贵(guì)金(jīn)属的(de)表现(xiàn)。

　　非农(nóng)数(shù)据公布(bù)后，贵金属进(jìn)入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增人数超预期(qī)将引(yǐn)导贵金属(shǔ)步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大(dà)幅冲高主要受益(yì)于其金融属性，尤其是(shì)市场预计5月是美(měi)联储最(zuì)后一(yī)次加息，且预计9月(yuè)之后可能降息，这导致美元名义利(lì)率回(huí)落(l吴亦凡还出得来吗uò)，在通胀(zhàng)温和回落(luò)的情况(kuàng)下，美元实际利率有了(le)明显的下行(xíng)。”广州金(jīn)控期货研究(jiū)所副总(zǒng)经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美(měi)联储议息会(huì)议如期加(jiā)息25个(gè)基点，将政策利率联邦基(jī)金利率的目(mù)标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布(bù)会上的讲话暗示加息临近尾声，因此美(měi)元指数(shù)和美债收益(yì)率大幅回落。

　　然而，美(měi)联储(chǔ)会后(hòu)声明表示，委员会将密切关(guān)注未来发布的信息，并评估其对(duì)货币政策的影(yǐng)响，且(qiě)鲍威尔在新闻发布会上表示，美(měi)联(lián)储焦点仍(réng)在双重使命(mìng)上。这意味着美联储是(shì)否结(jié)束加息需(xū)要看到(dào)通(tōng)胀(zhàng)明(míng)显回(huí)落。至于是否要开始降(jiàng)息，需要看(kàn)到就(jiù)业市场(chǎng)出(chū)现明(míng)显恶化(huà)。从历史经验来看，美联储加息看通胀，降(jiàng)息看(kàn)就业(yè)。

　　徽商期货(huò)贵金(jīn)属分(fēn)析师从姗姗告(gào)诉记者(zhě)，美国(guó)银行业风波持续发酵(jiào)、经(jīng)济走弱预(yù)期升温叠加(jiā)市(shì)场预期美(měi)联储年内(nèi)或将降息，贵金(jīn)属振荡偏强运行。美国就(jiù)业(yè)数据超预期，美债收益率、美(měi)元指数走高(gāo)，贵金属短线(xiàn)大幅下挫(cuò)。这份超预期的非农报告，这让美联储陷入困(kùn)境，美联储希望暂停加(jiā)息，甚至可能(néng)很快就(jiù)需要降息，但就(jiù)业市(shì)场并(bìng)不配合(hé)，美国就(jiù)业市(shì)场(chǎng)依然(rán)强劲(jìn)，美联储(chǔ)可能在长时(shí)间内维持高利率。

　　光大期货贵(guì)金属分析(xī)师展大鹏告诉记者，4月美(měi)国非农就业数据(jù)和时薪增速全面(miàn)超预期(qī)，表(biǎo)明美国(guó)当前劳动力(lì)市(shì)场仍(réng)十分强(qiáng)劲，美联储(chǔ)控通胀压力加大(dà)，这也(yě)就意味(wèi)着美联储可(kě)能会在较长时间内(nèi)维(wéi)持高(gāo)利率环境(jìng)，且6月再(zài)次(cì)加息(xī)的预期(qī)开始回升(shēng)。

　　“美国非(fēi)农数据强于(yú)预(yù)期(qī)或在短期(qī)提振(zhèn)美元指(zhǐ)数和美(měi)债收益率，从(cóng)而打压贵金属(shǔ)的(de)涨势，但(dàn)中期看，美联储(chǔ)5月会议加息25BP后(hòu)暗示停止加息，货币政(zhèng)策(cè)进入(rù)新(xīn)阶段，市场将加大对下(xià)半年降息的博弈，贵金属将获得提振而走强，使均值平台不(bù)断(duàn)上移。”广(guǎng)发(fā)期货贵金属(shǔ)研究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年(nián)和(hé)2018年两轮美(měi)联储停止降息(xī)后的表现来看，尽管此后美国经济仍市场偏强运行一(yī)段时间，失(shī)业率继续走低，但美联储并未再(zài)次加息(xī)，而贵(guì)金属则在(zài)美债(zhài)收益率持续下(xià)行的情况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不同的(de)是，通胀率(lǜ)相(xiāng)对(duì)更(gèng)高，而(ér)黄金(jīn)价格对(duì)降息并未提(tí)前预(yù)期更多。

　　虽然目(mù)前距离降息(xī)仍有时间，美联储表示美国银行系统仍健(jiàn)康并有(yǒu)弹(dàn)性，但高利率(lǜ)环境下美国银(yín)行系统(tǒng)风险并未(wèi)解(jiě)除(chú)，在第一(yī)共和银行宣(xuān)布被(bèi)接管收购(gòu)后(hòu)，因银(yín)行业长期存在的弱点，又有多家区域性银行出(chū)现股(gǔ)价暴跌(diē)。存款仍(réng)在持续流出(chū)使银行融资成(chéng)本(běn)正(zhèng)在攀升(shēng)吴亦凡还出得来吗，信贷(dài)收(shōu)紧将(jiāng)不(bù)断向实体经济蔓延，美国(guó)2023年一季度实际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不(bù)仅比去年四季度2.6％的增速大幅(fú)放缓(huǎn)，而且远不(bù)及预(yù)期的1.9％，具(jù)体(tǐ)看企业投资和库存对GDP拉动(dòng)转负(fù)，但(dàn)消费的(de)拉动上升反映出(chū)一定的(de)韧性(xìng)。未来(lái)随着经济下行压力不断上升，市场预期(qī)下(xià)半年美国(guó)GDP将出现负增长。“总体上在风险和(hé)衰退的共同影响下，美债收益率和美(měi)元(yuán)指数(shù)将持(chí)续承压，避险需求提振下，贵金属(shǔ)价格有(yǒu)望再创历(lì)史(shǐ)新高，长线可维持逢低买(mǎi)入配置思路，短线则(zé)可买入黄金和白银虚值看涨期权把(bǎ)握突破(pò)行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数(shù)据来(lái)看，黄金的需(xū)求实际上(shàng)是(shì)明(míng)显下降的。世界黄金协会公布的数据显(xiǎn)示，今年第一(yī)季度剔除场外(wài)交易的全(quán)球黄(huáng)金需求下降13％至(zhì)1081吨(dūn)，虽然各国(guó)央(yāng)行和中(zhōng)国消费者需求较(jiào)高，但其余投资者购(gòu)买量的减少抵消了(le)这一(yī)增长。其中对(duì)黄(huáng)金价(jià)格其关键(jiàn)作用(yòng)的黄金(jīn)投资(zī)需在一季(jì)度(dù)同比(bǐ)下降50％左(zuǒ)右，较(jiào)去年四季(jì)度有所增(zēng)长(zhǎng)，大(dà)约(yuē)为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和(hé)硬币方面的(de)黄金需求为302.41吨，高(gāo)于去年同期的287.74吨，但低(dī)于去年四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去(qù)年同期(qī)高达(dá)270.67吨(dūn)。白(bái)银方面(miàn)，由于美国经(jīng)济(jì)指标耐(nài)用品订单等指标(biāo)走(zǒu)弱，商品属性更(gèng)强的(de)白银因需求受(shòu)经济下行拖累而涨幅受限。因(yīn)此，金银比价大概率(lǜ)继(jì)续攀(pān)升。世界白银(yín)协会预(yù)计2023年白银实物消费(fèi)较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美(měi)联储(chǔ)加息25个基点在议息前已(yǐ)经被充(chōng)分(fēn)计(jì)提(tí)，议息前的谨慎转(zhuǎn)变为议(yì)息后的乐观，因(yīn)此(cǐ)黄金市(shì)场(chǎng)一度表现(xiàn)为极为乐观(guān)，伦敦现货黄金甚(shèn)至创出了历史(shǐ)新高。

　　“目(mù)前欧美央行(xíng)加息靴子落地，且(qiě)银行业风(fēng)险仍在蔓(màn)延(yán)，避险情绪(xù)提(tí)振贵金(jīn)属(shǔ)价格。此外，随(suí)着经济(jì)走弱预期(qī)升(shēng)温，预计美联(lián)储下(xià)半年大概率(lǜ)吴亦凡还出得来吗暂停加(jiā)息并将进入降(jiàng)息周(zhōu)期，实际利(lì)率或将继续下(xià)行，贵金属(shǔ)中长期仍具(jù)有较高(gāo)配置(zhì)价(jià)值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏(péng)则(zé)认为，对于(yú)黄金而言，市场寄(jì)希望于美联储最后一次加(jiā)息落地然后转降息预期，从而刺激(jī)价(jià)格继续高走，从这个角度考虑黄金确实存在恢复上行趋势的(de)可(kě)能(néng)性(xìng)。但当前美通(tōng)胀仍在(zài)高位，美(měi)联储(chǔ)货币紧缩动作(zuò)并没有结束，官(guān)员(yuán)们的讲(jiǎng)话仍偏鹰(yīng)派(pài)，5％的利(lì)率可能会维系较长一(yī)段时间(jiān)，且高(gāo)利率环境(jìng)到底会对经济和(hé)金融市场产生怎样(yàng)的(de)影响(xiǎng)也未可知，因此在(zài)当前看多观点(diǎn)出奇一致，且海外(wài)看(kàn)多头寸(cùn)比较(jiào)拥挤的情况(kuàng)下，对待(dài)金(jīn)价节节攀高的观点谨慎为上。

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