射频芯片(piàn)领域面(miàn)临变局，下游市场增(zēng)速放缓(huǎn)叠加进入竞争红(hóng)海(hǎi)，海外巨头已开始(shǐ)寻求业(yè)务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在科创板上(shàng)市(shì)。公司股价(jià)开盘破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发(fā)行(xíng)价跌去8.94％，目前(qián)总市(shì)值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场(chǎng)受到资(zī)本热捧。据公司上市文(wén)件，慧智微于2018年(nián)末(mò)开(kāi)始进入融资(zī)快车(chē)道(dào)，先后(hòu)引入了华(huá)兴资(zī)本(běn)、元禾(hé)璞华、大(dà)基金二期、红杉中国、IDG资本、光(guāng)速中(zhōng)国以及金沙(shā)江创(chuàng)投等一系列外部机构股东。截至上(shàng)市前，大基(jī)金二(èr)期、广发信德以及金沙江创投为持(chí)股(gǔ)达5％以上的外部(bù)机构股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值(zhí)得一(yī)提的(de)是(shì)，与慧(huì)智微产(chǎn)品(pǐn)结(jié)构相似的(de)唯捷创芯，上市首日也(yě)走出(chū)了(le)破(pò)发的行情，该公司股价于(yú)去年下半(bàn)年触底回升，但截至今日收盘股价(jià)仍略低于(yú)发行价。

　　二级市场遇冷背后，是(shì)射频(pín)领域正面临变局。目前，正(zhèng)射(shè)频需求走(zǒu)向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能手机增速放(fàng)缓以及5G普及(jí)潜力(lì)有限等因(yīn)素影响，预(yù)计到(dào)2028年(nián)射频前端市(shì)场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等(děng)多家全(quán)球射频芯片巨头，近年(nián)来(lái)也在响应市场变(biàn)化谋求射频(pín)芯片业务以外(wài)的转型。

　　《科创板日(rì)报》记者注(zhù)意到，当前，射(shè)频领域仍(réng)有(yǒu)飞骧科技、康希通(tōng)信等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等多个知(zhī)名资(zī)方

　　公(gōng)开资料显示，慧智微(wēi)成(chéng)立于2011年，主营业务为(wèi)射频(pín)前端芯片及模组的研(yán)发、设计和销售(shòu)，下游应用领域主要包括(kuò)智能手机(jī)以及(jí)物联(lián)网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰(tài)科技(jì)等(děng)移动终端设备ODM厂(chǎng)商，以及移远通信(xìn)等无线通(tōng)信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分别(bié)实(shí)现(xiàn)营(yíng)业收(shōu)入2.07亿元(yuán)、5.14亿元吴亦凡的案件是怎么回事，吴亦凡事件立案了吗(yuán)以及3.57亿元；公(gōng)司当前仍处于亏损(sǔn)状态(tài)，净亏损额(é)分别(bié)为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元(yuán)。

　　对于公司(sī)亏损(sǔn)持续的原因，慧(huì)智微在招(zhāo)股文件中称，是(shì)由(yóu)于(yú)持续(xù)进(jìn)行高(gāo)额(é)研发投入；下(xià)游客户集中且(qiě)具有产品验(yàn)证周期，尚未(wèi)形成规模(mó)效应；市(shì)场竞争激烈，叠加下游去库(kù)存周期影响，公司产品毛利空间受(shòu)挤(jǐ)压。

　　研发投入方面，近(jìn)三年的总额分(fēn)别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营收(shōu)比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三(sān)年公司的综合毛(máo)利率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行(xíng)业头(tóu)部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧智微产品(pǐn)结(jié)构更(gèng)接近的唯捷创芯，后者毛利(lì)率为30％上下。

　　在自身造血能力(lì)不足(zú)，但(dàn)仍(réng)要(yào)抓紧(jǐn)扩大规模(mó)的情况(kuàng)下(xià)，慧智微开启(qǐ)了对外融资之路(lù)。公开信息显(xiǎn)示，公(gōng)司于2018年末开始(shǐ)进入融(róng)资快(kuài)车道，尤其(qí)是冲刺IPO前的2021年，其在一(yī)年内(nèi)完(wán)成(chéng)了三轮融资(zī)，众多知名资方，包括大基金二(èr)期、元(yuán)禾璞华、红杉中国、IDG等也(yě)是(shì)在这(zhè)一阶(jiē)段对慧智微进入了慧(huì)智(zhì)微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发(fā)信德以(yǐ)及(jí)金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示(shì)，从当前的股价情况(kuàng)看，大基金二期在投(tóu)资(zī)慧智微(wēi)的(de)近两年时间里(lǐ)，实现了近(jìn)2.5倍(bèi)的账(zhàng)面回(huí)报，而(ér)较大基(jī)金二期晚3个(gè)月进入、并在(zài)后一轮持(chí)续加(jiā)注的红杉中国(guó)，平均持(chí)股成本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面临变局

　　慧智(zhì)微招股书显示，公(gōng)司目前(qián)有超过接近67％的收入来自于手机领域(yù)。当前，智能手机(jī)出货(huò)量的大幅下降，已经(jīng)对慧智(zhì)微的业绩造成了冲击(jī)，而市场对智能(néng)手机未来增速持续放缓的预期，也让资本市场(chǎng)对包括慧智微在(zài)内的(de)射频芯片厂(chǎng)商(shāng)做出了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美元(yuán)以上，2022年(nián)由(yóu)于手机(jī)市场的下滑(huá)，射频(pín)前端市场规模与2021年的市场相差(chà)无几(jǐ)。而接下来，由于智能(néng)手(shǒu)机(jī)的(de)温(wēn)和增长以及5G普(pǔ)及的潜力(lì)有限，预计到2028年射频前端的(de)市场(chǎng)年复合增(zēng)长率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有(yǒu)着(zhe)相(xiāng)似产品结构，同样在(zài)IPO前获豪华(huá)股东突击入股的(de)射(shè)频龙头唯捷(jié)创芯，在去年4月科(kē)创(chuàng)板上市时，也遭遇了(le)破发的行情，上(shàng)市(shì)首(shǒu)日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至30元每股的价格后止跌回升，但(dàn)截至今日收盘，唯捷创芯股价(jià)仍低(dī)于66.6元/股的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球多家射频芯片领(lǐng)域的巨头(tóu)厂(chǎng)商都在(zài)谋(móu)求转型，拓(tuò)展射频以外的(de)业务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了(le)原有(yǒu)的射(shè)频芯(xīn)片(piàn)外，其(qí)还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等(děng)产品，下游触角延伸至汽车(chē)、物(wù)联网、电源等领域。

　　国(guó)内方(fāng)面(miàn)，射(shè)频(pín)领域正(zhèng)呈现(xiàn)出一(yī)片红(hóng)海(hǎi)的竞争格局，由于入局者(zhě)众，且产品仍集中在中低(dī)端市(shì)场，各射频芯片厂商只(zhǐ)能再卷价格(gé)，进一步压(yā)低了自身的(de)利润空(kōng)间。

　　射频(pín)厂商三伍微电子创始人钟(zhōng)林此前曾(céng)表示，国产射频前(qián)端(duān)芯片杀(shā)价已(yǐ)经无底(dǐ)线(xiàn)，而预计未来(lái)每(měi)个射频细分赛道还会有更多竞争者进入，往后三年射频芯(xīn)片厂商将面临更大的生(shēng)存和竞争压(yā)力。

　　目前(qián)，一级市(shì)场对(duì)射(shè)频芯片厂商的关注亦有所下降，截至目前，今年共有(yǒu)9家射频(pín)芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上半年，这个(gè)数据是(shì)近50家，且投资机构涵盖了(le)投资(zī)机构涵盖了中金(jīn)资本、红杉资本中国(guó)、小(xiǎo)米长江产业(yè)基(jī)金、深创投等知名机构。

　　当前(qián)，射频领域仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得资金(jīn)将(jiāng)用于(yú)芯片测(cè)设中心建设、总部基地及(jí)上海和广州(zhōu)研发中心建设(shè)以及补充(chōng)流动(dòng)资金(jīn)。具体战略(lüè)规(guī)划方(fāng)面，其表示将巩固在5G射频前端领(lǐng)域取(qǔ)得的(de)市场地(dì)位，增加头部客户的市(shì)场份额；技(jì)术上跟进射频(pín)前端(duān)技(jì)术迭(dié)代(dài)，优(yōu)化(huà)可重构技术(shù)框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产(chǎn)品上(shàng)加大吴亦凡的案件是怎么回事，吴亦凡事件立案了吗对上游(yóu)滤波器(qì)、多工(gōng)器的产业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更(gèng)高(gāo)门槛的(de)产品系(xì)列(liè)。

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