金融界(jiè)4月(yuè)27日消息  顶(dǐng)着(zhe)“港股白(bái)酒第一股(gǔ)”光环的珍酒李渡(dù)正式登陆港交所，尴(gān)尬的是开(kāi)盘直接(jiē)暴(bào)跌16.82%，全天颓(tuí)势尽显(xiǎn)，最终收(shōu)盘下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股(gǔ)，上市第一天市值就缩(suō)水超过60亿(yì)港元，惨遭开门黑。

　　私(sī)募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年(nián)金(jīn)徽酒挂牌(pái)上交所后(hòu)，至(zhì)今没(méi)有酒企(qǐ)成功上市，珍(zhēn)酒李渡是近7年时间第一只实现(xiàn)资本上市的白酒股，目前西凤酒、郎(láng)酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡(dù)此次在港交所(suǒ)IPO，发售价为每股10.82港元，筹(chóu)资(zī)资金约50亿港元，公开发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注(zhù)意(yì)的(de)是，不知道是出于何种考(kǎo)虑，此次珍酒李渡并(bìng)没(méi)有引入基石(shí)投资(zī)者。

　　此次IPO之(zhī)前，珍(zhēn)酒李渡共计引入两轮投资(zī)者，分(fēn)别是(shì)有着(zhe)“华尔街之狼”之(zhī)称的(de)私(sī)募股(gǔ)权巨头(tóu)KKR和(hé)大中华网讯。KKR在2021年(nián)11月(yuè)和(hé)2022年5月分(fēn)别投资3亿美元、5亿美(měi)元(yuán)，两次成本分别为(wèi)1.76美(měi)元和1.78美元，即13.82港元和(hé)13.97港(gǎng)元。相较于珍酒李渡今日(rì)收盘价(jià)8.88港元，这意(yì)味(wèi)着私(sī)募巨(jù)头KKR目(mù)前(qián)浮亏超过(guò)22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料(liào)显示，珍酒李渡(dù)是一(yī)家致(zhì)力(lì)提供以酱香型为主(zhǔ)的次高端白酒产品的中国白酒公司(sī)。珍酒李渡集团旗下包括珍酒、李(lǐ)渡、湘窖及开口笑四大白酒品(pǐn)牌，覆盖酱香型、浓香型(xíng)、兼(jiān)香型三大(dà)白(bái)酒品类。

　　招股书显示，按2021年收(shōu)入(rù)计(jì)算，珍酒李渡(dù)是中国第(dì)四大民营白酒公司(sī)，以及中国白(bái)酒(jiǔ)行业(yè)中(zhōng)提供三种香型(xíng)白酒(jiǔ)的第三大(dà)公(gōng)司(sī)。2020年到2022年，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿(yì)元(yuán)、10.3亿(yì)元，利润(rùn)率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润(rùn)表现(xiàn)来看(kàn)，珍酒李渡(dù)的(de)增速在下降。

　　此外，珍酒李(lǐ)渡(dù)2020年到2022年的毛(máo)利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白酒公司相比也(yě)处于下风，“股王”贵州茅台(tái)2022年的毛利率超过90%，而腰部的今(jīn)世缘、口子窖等企(qǐ)业毛利率也(yě)超(chāo)过(guò)了70%。

　　导致(zhì)毛(máo)利率的直接原因之(zhī)一就是珍酒(jiǔ)李渡(dù)的“豪横(héng)”的广告支出。财(cái)报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销(xiāo)售及经销开(kāi)支分别为4.03亿元、10.21亿(yì)元及(jí)13.42亿元，于同期分别占公司总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告开(kāi)支分别为(wèi)2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费就(jiù)砸了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，珍酒李(lǐ)渡(dù)的存(cún)货(huò)正在逐步(bù)增加。报告期(qī)内，公司(sī)存货分(fēn)别为17.37亿元、36.49亿(yì)元和51.39亿(yì)元，呈逐年增长(zhǎng)趋势(shì)，存货周(zhōu)转天(tiān)数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大部(bù)分存货为基酒，但仍然有不少针对其产销失(shī)衡的质疑。

　　吴向(xiàng)东曾操盘金(jīn)六福(fú) 身价230亿元(yuán)

　　低于行业(yè)的(de)毛利率和“豪横”的广(guǎng)告(gào)支出，这与珍酒李(lǐ)渡创始人吴向东(dōng)的操盘(pán)手法密切(qiè)相关(guān)。

　　声名(míng)在外的“白(bái)酒教父”——吴向东是一(yī)名白酒行(xíng)业(yè)的(de)老兵。1969年，吴向(xiàng)东出生在湖南醴陵的一个普通农(nóng)村家(jiā)庭(tíng)，1992年，在湖南(nán)省(shěng)外贸学校(xiào)毕(bì)业(yè)的吴向东，进入其姐夫傅军旗下新华(huá)联集团工(gōng)作(zuò)。此后四年，他升至(zhì)新华联集团董事、董事局副主席。也是在此(cǐ)，吴向东(dōng)正(zhèng)式开启了他的白(bái)酒事业。

　　在(zài)傅军的帮助下，吴向东在1996年拿(ná)下五(wǔ)粮液旗下川酒王的代理权，仅一年就将川酒(jiǔ)王(wáng)销量做到湖南第一(yī)。川酒王(wáng)热销之后，大量仿冒(mào)产品涌现。同时，白酒市场竞争白(bái)热化(huà)，下游经(jīng)销商的日子越来(lái)越(yuè)难(nán)，吴向(xiàng)东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴(wú)向(xiàng)东与(yǔ)五(wǔ)粮(liáng)液签订了OEM代工协议，这是他在白酒业首创了一种新(xīn)模式OEM，即贴牌代工模式，随后(hòu)，金六福(fú)在这(zhè)一年(nián)诞生了(le)。

　　2001年，中国(guó)男(nán)足冲(chōng)进(jìn)世界杯，媒体将时任(rèn)男足主教练的米卢(lú)誉为神奇教练和(hé)好(hǎo)运(yùn)福星。深谙营销的吴向东找(zhǎo)来米卢担(dān)任金六福形象(xiàng)代(dài)言人(rén)。米卢穿着唐装(zhuāng)，面(miàn)带微(wēi)笑地(dì)说(shuō)“中国人的福酒，金六福。”很长一段时间，金(jīn)六福的广告投放(fàng)量都是全国第一。

　　在吴向东的广(guǎng)告(gào)轰炸(zhà)下，金六福迅速(sù)成为(wèi)国民白酒(jiǔ)，高(gāo)峰期(qī)一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操(cāo)盘下，贵(guì)州酱酒品牌(pái)珍酒(jiǔ)、江(jiāng)西(xī)李渡(dù)，以及湖南知名抖音音乐排行榜，2022年最好听的十首最火歌曲白酒品牌湘窖和开口笑正式合并——珍酒李渡(dù)诞(dàn)生。

　　目前(qián)，吴(wú)向(xiàng)东实(shí)际控制(zhì)的金东集(jí)团旗下共有华(huá)致(zhì)酒(jiǔ)行、华泽酒(jiǔ)业集(jí)团（下辖金(jīn)六福、珍酒等12个酒企）、金东(dōng)投资三个产业板块。涉足金(jīn)融、文(wén)化旅游、新能源、互联网(wǎng)、酒(jiǔ)业等多个产业。

　　靠卖(mài)白酒，吴向东(dōng)也(yě)一(yī)举(jǔ)成为(wèi)湖南省(shěng)株洲(zhōu)市首富(fù)。2023年3月，胡润(rùn)研究院发布《2023胡润全球(qiú)富豪榜》，吴向东以230亿元人民币财富位列榜单第(dì)955位。

　　白酒还是会(huì)更好生意吗？

　　在(zài)前不久的(de)第108届全国糖酒商品交易会上，阵阵寒意(yì)从(cóng)会上传来。

　　4月9日(rì)，在糖酒会的相(xiāng)关(guān)论坛(tán)上，在酒水(shuǐ)行业颇为知名的(de)盛初咨(zī)询董(dǒng)事长王(wáng)朝成(chéng)放出“重磅(bàng)观(guān)点(diǎn)”：酒业整体(tǐ)将长(zhǎng)期进入(rù)销量负增长、收入低增长或0增长、利(lì)润低增(zēng)长的(de)内卷时代，并(bìng)且(qiě)很可能刚(gāng)刚开始。

　　第一，2023年是行(xíng)业的(de)分水岭(lǐng)，从场景-量价-集中度看(kàn)趋势(shì)，真正的高端(duān)消费(fèi)在疫(yì)情场(chǎng)景中(zhōng)并没有太受影响，次高(gāo)端库存仍未(wèi)消化，区域酒借助(zhù)消费恢复较快(kuài)。高端的恢(huī)复没有看到更强的(de)动力(lì)，仍然在低位徘徊(huái)，一二季度上(shàng)市公司业绩会(huì)出现增速放缓和(hé)进一步分(fēn)化(huà)。

　　第二，从白酒供需-库存(cún)周期看趋势，现在存在三个矛盾：一是(shì)产区和供需的矛盾(dùn)，大产区都在扩(kuò)产能，但销量在(zài)下降(jiàng)；二是名酒(jiǔ)企业都在向下扩(kuò)展产品线(xiàn)，和地方酒厂会产生(shēng)矛盾(dùn)；三是名酒企(qǐ)业渠(qú)道重(zhòng)心(xīn)下移，和地方酒企的渠(qú)道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行业(yè)销量为671万吨，而2016年(nián)是(shì)1305万吨，行业600万吨消失的主要是100块钱(qián)以下(xià)的价位带(dài)，其原因在于城(chéng)市(shì)化，大(dà)部分劳动人(rén)口从农村转(zhuǎn)移到城(chéng)市(shì)后，消费习(xí)惯变(biàn)了，导致(zhì)未来升级空间(jiān)基数(shù)变小；超高端(duān)从(cóng)5万吨上涨到10万(wàn)吨(dūn)，次高端（售价在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给出了一(yī)组(zǔ)各价格带(dài)白酒节前(qián)和节后的终(zhōng)端进货量数据。其(qí)中(zhōng)：2000元以上相关产(chǎn)品下(xià)降19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元(yuán)高线次(cì)高(gāo)端相关产品(pǐn)节前(qián)下降41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次高端(duān)价(抖音音乐排行榜，2022年最好听的十首最火歌曲jià)格(gé)节前下(xià)降23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元中高端节前(qián)下降(jiàng)4%，节后上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李(lǐ)渡未来走向(xiàng)何(hé)方让我们拭目以(yǐ)待。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 抖音音乐排行榜，2022年最好听的十首最火歌曲