尽(jǐn)管周五大幅反弹，中证TMT指数(shù)自4月10日以来(lái)累计最大跌幅已(yǐ)接(jiē)近(jìn)15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概率(lǜ)演化为TMT大年 机(jī)构预计(jì)5月见底后将迎“盛(shèng)夏攻势”且大概率(lǜ)创(chuàng)新(xīn)高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年(nián)TMT行情(qíng)，招商策(cè)略张夏(xià)在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度已(yǐ)经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算(suàn)机(jī)、通信、传媒和电子自年初(chū)以来的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得全A的(de)表(biǎo)现。由于(yú)今年出现了(le)以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那(nà)么今年演化(huà)为TMT大年的(de)概率已经非常(cháng)大。

　　进一步来看(kàn)，若参考历史的调整时间和(hé)幅度，可能这一轮调整并(bìng)没有结束。以TMT大年的规律和应对策(cè)略，其中TMT大年通常(cháng)分为“春季躁动”“获(huò)利回吐(tǔ)”“盛夏攻势(shì)”“获利了结(jié)”四波(bō)行情，春季躁动后往往会有一波明显的调整，时(shí)间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏(xià)攻(gōng)势开(kāi)始的时间来看，每年四月(yuè)份(fèn)到(dào)九、十月份期间(jiān)会(huì)有一波主升(shēng)。数据(jù)显示(shì)，2010年(nián)、2013年都(dōu)是6月底七月初，到(dào)了2014年、2019年提前到5月下旬(xún)六月初，2020年调整比较早(zǎo)，见底也比较早是4月初。因此，张夏认为，在学习效应的推动下，盛夏攻势开始的时间越来(lái)越(yuè)早。对此，有业内人士预计，基本在一季报披露结(jié)束后(hòu)，假设(shè)按此速度再调整(zhěng)一段时(shí)间(jiān)，估计(jì)在(zài)5月基本(běn)见底后(hòu)将迎来“盛夏攻势”。而面对(duì)TMT大(dà)年(nián)中(zhōng)的这种(zhǒng)调整(zhěng)，逢(féng)低加仓是最佳策(cè)略，因为往往后续盛夏攻(gōng)势大概率(lǜ)创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由(yóu)计(jì)算(suàn)机转电子（从(cóng)应用到硬件） 关注短期维度业绩可能超预(yù)期(qī)的AI赋(fù)能消费电子板块受(shòu)益标的。

　　今(jīn)年业绩密集披露期结束后，若随着AI+/数字(zì)经济/自主可控等大(dà)产(chǎn)业(yè)趋势以及政府支持力度进一步加大、资本开(kāi)支增加、订(dìng)单增加(jiā)和(hé)产(chǎn)品销量(liàng)业绩的改善逐渐被(bèi)市场(chǎng)所确(què)定(dìng)，则TMT将会重(zhòng)回上行趋(qū)势，进入盛夏攻势，而(ér)往(wǎng)往这(zhè)一波盛夏攻势还会创新(xīn)高。考虑今年年初春季躁动是计算机占优(yōu)，招商证(zhèng)券张夏认为按照(zhào)历(lì)史经验(yàn)，要(yào)么计算机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么(me)计算(suàn)机强者(zhě)恒强。

　　国海策略4月9日研报(bào)认(rèn)为，伴随二(èr)季度业绩(jì)窗口期的到来，市场(chǎng)表现将更贴合业绩的相对优势，维(wéi)持TMT是全年主线的判断，并建议关注(zhù)短期维度业绩可(kě)能超预期的部分消费板块，电子(zi)行业有望体现出相对优势(shì)。

　　从(cóng)细分(fēn)环节进一步来看，广发策略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务(wù)器及(jí)相(xiāng)关电子产(chǎn)品。

　　对(duì)于(yú)AI服务器，广发策略认为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代表的大(dà)模型(xíng)进行训练/推(tuī)理的算力载体(tǐ)和基础。数据量和算力的提升明显拉(lā)升了AI服务器(qì)中(zhōng)存储芯片、光(guāng)模块/光芯(xīn)片、PCB基板等电子产品的量与价，给相(xiāng)关电子(zi)厂(chǎng)商带来了(le)机会。国海证券同样在研报中指(zhǐ)出，维持TMT为(wèi)全年市场(chǎng)主(zhǔ)线的判断，相(xiāng)关领域如AI芯片、服务器以(yǐ)及光模块等(d不走心是啥意思，不走心是啥意思网络用语ěng)细分赛道将陆续迎来(lái)基本(běn)面的确认，估值修复尚未结(jié)束。

　　国联(lián)证券4月20日(rì)研报(bào)同样表示，伴随(suí)AIGC模(mó)型快速(sù)迭代(dài)，AIGC应用(yòng)面逐渐越来越(yuè)广(guǎng)，对于算(suàn)力(lì)的需求将呈现指(zhǐ)数级增长，且AI芯片国产替代速度加快。建议重点关注景(jǐng)嘉微、海(hǎi)光信(xìn)息等GPU厂商；海(hǎi)光(guāng)信息、龙芯中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯(xīn)科(kē)技(jì)等(děng)AI芯片(piàn)厂商(shāng)。

　　对于光(guāng)模(mó)块、光(guāng)芯(xīn)片等领(lǐng)域，东北证(zhèng)券4月(yuè)16日研报表示(shì)，AIGC正(zhèng)在催化(huà)前述光通信重要环(huán)节，相关公司将(jiāng)深(shēn)度受益AI带来(lái)的增量需求。建议关(guān)注国产光模块龙(lóng)头公(gōng)司：中际旭创、新易(yì)盛、光迅科技；高(gāo)速(sù)光引擎光器件核心供应(yīng)商天孚通信；国产光芯(xīn)片领军企业源杰(jié)科(kē)技。

　　同时(shí)，国金证券樊(fán)志(zhì)远(yuǎn)在4月21日研报中(zhōng)同样看好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价(jià)值(zhí)量是普通服(fú)务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应(yīng)用的落地，市(shì)场对AI服(fú)务器的需求日益(yì)增加，市场(chǎng)扩容(róng)在即(jí)，建议关(guān)注(zhù)沪(hù)电(diàn)股份(fèn)、生益(yì)科(kē)技、联瑞(ruì)新材、生益电子、兴森(sēn)科技等企业。

　　另一方面(miàn)，对(duì)于相(xiāng)关电子(zi)产品，广发策略表示，电(diàn)子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在(zài)终端应用(yòng)侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智(zhì)能(néng)音箱、安防等终端(duān)设备打开新成(chéng)长(zhǎng)空(kōng)间(jiān)。此外，东海证券(quàn)3月(yuè)31日研报同样认为(wèi)，AI赋能消费电子趋势明(míng)确，估值重塑逻辑逐(zhú)步验证，关注消(xiāo)费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研(yán)报(bào)建议，AI创新持续催化(huà)，关注(zhù)AIoT设(shè)备及服务器产业(yè)链。其中，具(jù)备(bèi)AIGC大语言(yán)模型接入潜力(lì)的(de)AIoT设备产业链(liàn)，包括海康威视、传音(yīn)控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创(chuàng)维(wéi)数字等；2）受益于(yú)全(quán)球算力需求爆发式增长的AI服务器产业链，包(bāo)括工(gōng)业富(fù)联、沪(hù)电股份(fèn)、环旭电(diàn)子(zi)、东山精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产(chǎn)品频发催(cuī)化的VR/AR产业链(liàn)，推荐(jiàn)歌尔股份、三利谱、创维(wéi)数字等；4）景气度筑(zhù)底、消费复苏预期强化的智能手机(jī)产业链，包(bāo)括光(guāng)弘科技、闻不走心是啥意思，不走心是啥意思网络用语泰科技(jì)、传音控股、顺络电子、东山精密(mì)等。

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