金(jīn)融界5月16日(rì)消(xiāo)息 国新办(bàn)今日上午举行4月(yuè)份国民经济运行情况(鸡的三合生肖是什么 属鸡的6合生肖是什么生肖kuàng)新闻发布(bù)会。现(xiàn)场(chǎng)有记者(zhě)提(tí)问，4月份CPI与PPI同(tóng)比(bǐ)表现均弱于预期，尤其是PPI通缩加剧，请问原因有哪些？国家统(tǒng)计(jì)局鸡的三合生肖是什么 属鸡的6合生肖是什么生肖如(rú)何看待未(wèi)来(lái)的走势？

　　国家统计局(jú)新闻发(fā)言人、国民经济综合(hé)统计司司长(zhǎng)付凌晖回应(yīng)称，当前(qián)价格(gé)低位运行主(zhǔ)要是阶(jiē)段性(xìng)的，当前中国经济不存在通缩，总的来(lái)看，下(xià)阶段(duàn)也(yě)不会(huì)出现通缩。从CPI的情况来(lái)看，今年以来，CPI同比涨幅总体上(shàng)是回落的，4月份同比(bǐ)上涨0.1％，涨幅比上(shàng)个(gè)月回落了(le)0.6个百分点，CPI走低主要是(shì)一些阶段性因(yīn)素(sù)影(yǐng)响。

　　一是(shì)食品价格的回落。随着气(qì)温的转(zhuǎn)暖(nuǎn)，鲜菜、鲜果供(gōng)应(yīng)增加，市场(chǎng)价格有所回落(luò)。同(tóng)时，生猪市场供应总体是充足的。进入4月份以后(hòu)，猪肉消(xiāo)费(fèi)进入淡季，猪肉价格下(xià)行，也带动了食品价格的回落。4月份，食品(pǐn)价格同(tóng)比上涨(zhǎng)0.4％，涨幅比(bǐ)上(shàng)月(yuè)回落2个百分(fēn)点。

　　二(èr)是能源价(jià)格(gé)降(jiàng)幅扩(kuò)大。今(jīn)年以来(lái)，受到世界经济复(fù)苏乏力(lì)、全球能源价格总体上趋于(yú)回落(luò)，对国内居民消费汽柴油价(jià)格输(shū)出型影响显现，4月份CPI中，能源价格(gé)同比下降5.4％，比上(shàng)月降(jiàng)幅有所扩大。

　　三是国(guó)内(nèi)部分耐用消费品降价促(cù)销。今年以来(lái)，受到汽(qì)车优惠补(bǔ)贴政策(cè)去年底(dǐ)到期影响，国六B的排放标准在今年7月份(fèn)切换，车企降(jiàng)价促销(xiāo)力(lì)度(dù)加大，带(dài)动了价格的下行。我们看到(dào)，4月份(fèn)燃(rán)油小汽车价格环比还在下降。

　　四(sì)是上年(nián)同期对比基数(shù)走(zǒu)高。上年同(tóng)期受到(dào)疫情冲(chōng)击，猪肉价格进入(rù)到上涨周期(qī)等因(yīn)素(sù)的影响(xiǎng)，食品价格(gé)涨幅扩大(dà)。同时，由于国际地(dì)缘政(zhèng)治冲突(tū)、全(quán)球疫(yì)情影响，去年(nián)国际油(yóu)价高涨，带动了CPI中能(néng)源价格(gé)上升(shēng)。在这(zhè)些因素共同(tóng)影(yǐng)响下，去年4月份(fèn)CPI同比上涨2.1％，涨幅比3月份扩大0.6个百分点。

　　付(fù)凌晖指出，在(zài)价(jià)格中食品和能源由于(yú)受(shòu)到短期因(yīn)素影响(xiǎng)，往往波动会比(bǐ)较大，看价格总体的状况，更重要的还要(yào)看核心CPI。从核心CPI的状况来看，4月份同(tóng)比(bǐ)上(shàng)涨0.7％，涨幅和上月相同(tóng)，总体保持基(jī)本(běn)稳定。从核心CPI目前的情况来看，目前0.7％的(de)涨幅和(hé)疫情前(qián)相比还是(shì)偏低的，很(hěn)重要的原因(yīn)是服(fú)务需求仍在(zài)恢复中(zhōng)，相关价格涨幅(fú)跟(gēn)过去相比偏低。

　　他表示(shì)，随着经济社会恢复常态化运(yùn)行，服务需(xū)求稳步(bù)扩大，旅游、交(jiāo)通、住宿(sù)、餐(cān)饮等(děng)价格涨幅回升(shēng)，带动(dòng)服(fú)务价格涨幅有所(suǒ)扩大。4月份(fèn)，服务(wù)价格同比上涨1％，涨幅(fú)比(bǐ)上月扩大0.2个百分点，连续两个月回升。未来(lái)随着服务消(xiāo)费需求带动增强，价(jià)格回升也会(huì)推动(dòng)核心(xīn)CPI涨幅回归(guī)到合理(lǐ)的水平。

　　付凌晖指出，从PPI情况来(lái)看，今年以来受到国内(nèi)外多重因素影响，PPI同比降幅连续扩大，4月份同(tóng)比下(xià)降3.6％，主要影响因素有以下几个：

　　一(yī)是国(guó)际输入性因素影(yǐng)响。我国部分大宗商品价格(gé)与国际(jì)市场联系(xì)比(bǐ)较紧密，今年以来受到(dào)世界经济(jì)恢复乏(fá)力影响，国(guó)际(jì)大宗商品价(jià)格(gé)走低、国内石(shí)油、有色(sè)价格出(chū)现下降，4月份(fèn)石油(yóu)和天然气开采业价格下降16.3％，化学原料和化学制品(pǐn)业(yè)价格(gé)下降9.9％，有色金属冶炼和压延(yán)加工业价格下降8.6％。

　　二是部分行业(yè)市场(chǎng)需求不(bù)足。经济恢复(fù)常态化运行以后，部分行业产(chǎn)能供给充裕(yù)，但市(shì)场需(xū)求相对不足，价格有所下降。比(bǐ)如(rú)煤炭产(chǎn)能继续释放，进口持续增加，而电煤需求季节性减少，市场进入淡季，价格降幅有所(suǒ)扩大，4月份煤炭开采和洗选业价格(gé)下降9.3％。我国钢材产能比较充足(zú)，而(ér)市场需求还在恢复中，价格出现下(xià)降，4月份黑色金属(shǔ)冶(yě)炼和(hé)压延(yán)加工业价格下降13.6％。

　　三是(shì)上年价格变动翘尾(wěi)下拉(lā)影响加大。4月(yuè)份上年价(jià)格翘(qiào)尾影(yǐng)响是负2.6个(gè)百分点，比3月份下拉影响扩(kuò)大(dà)0.6个百分点。

　　从(cóng)下阶段情况来(lái)看，国际(jì)输入性影响还(hái)会持续，国内市场需求(qiú)仍在恢复中，部分(fēn)工业品(pǐn)价格短期下(xià)行情(qíng)况还会(huì)延续。但是随着国(guó)内经济恢复(fù)，市场(chǎng)需求回(huí)暖，总的判断，下半年PPI有(yǒu)望逐步回升。

　　央(yāng)行报告：当(dāng)前(qián)我国经济没有出现通缩(suō)

　　值得注意的是，昨天(tiān)央行发布的一季度货(huò)币政策报告(gào)也(yě)提及通(tōng)缩。报告提到，我(wǒ)国通胀水平处于(yú)温和区间(jiān)。过去一年、五年(nián)和十年，CPI年均涨(zhǎng)幅都在2％左右。

　　今年以来物价涨幅阶段性回(huí)落，主要(yào)与供需恢复时间差(chà)和(hé)基数(shù)效应有关。我国经(jīng)济(jì)运行(xíng)开局良(liáng)好(hǎo)，同时通(tōng)胀保持温和，CPI涨(zhǎng)幅逐月下行(xíng)，4月涨幅降(jiàng)至0.1％，PPI近(jìn)几个月运(yùn)行在(zài)负值区间。

　　总的看，若经济保持正常增长(zhǎng)态势(shì)，CPI阶(jiē)段性(xìng)回落(luò)的影响不宜夸(kuā)大。

　　本轮(lún)物(wù)价回落(luò)客观上有以(yǐ)下(xià)因(yīn)素：

　　一(yī)是供给能力较强。在稳经济(jì)一(yī)揽子政策有力(lì)支持(chí)下(xià)，国内(nèi)生产持续加快(kuài)恢复(fù)，PMI生产分项(xiàng)保持在较高景气区(qū)间；农副产品(pǐn)生产稳定、物流渠道畅通，也保证了居(jū)民“菜篮子”“米袋子”供应充足。

　　二是(shì)需求复苏(sū)偏慢。实体(tǐ)经济生产、分配、流(liú)通、消费等环节本(běn)身有个过程(chéng)，加之疫情的“伤(shāng)痕(hén)效应”尚未消退，居(jū)民超(chāo)额储蓄向消(xiāo)费的转化受(shòu)收入(rù)分配(pèi)分(fēn)化、收入预期不稳等制约，特(tè)别是(shì)汽(qì)车、家(jiā)装等大宗消费需求偏弱。近期(qī)居(jū)民出现提前还(hái)贷现(xiàn)象(xiàng)，也一定程度影(yǐng)响(xiǎng)当期消费。

　　三是基数效应明显。去(qù)年国际油价一度逼近140美元(yuán)大(dà)关，今年以来已回落至80美元附(fù)近，带动CPI交通工(gōng)具燃料和居(jū)住水电燃料(liào)的(de)同比(bǐ)增速走低；疫(yì)情扰动使得(dé)去年3月鲜菜价格反季节上涨，对今年也存在高基数影响。GDP等宏观经济数据同样存(cún)在(zài)明显基数效应，去年二季度受疫情(qíng)冲击GDP同比降(jiàng)至0.4％，低基数作用下今年二季度GDP增速可能鸡的三合生肖是什么 属鸡的6合生肖是什么生肖明(míng)显回(huí)升。

　　未来(lái)几个月(yuè)受高基(jī)数等影响，CPI将低位窄幅波动(dòng)。今年5-7月CPI还将阶段性保持(chí)低(dī)位，主(zhǔ)要受去(qù)年(nián)同期(qī)CPI涨幅基本在(zài)2.5％左右的高基数影响(xiǎng)。但要看到，随(suí)着基(jī)数降低，特别是政(zhèng)策效应将(jiāng)进一步显(xiǎn)现，市场(chǎng)机制(zhì)发(fā)挥充分作用(yòng)，经济(jì)内生动(dòng)力(lì)也在增强，供需缺口有望趋于弥合，预计下半年CPI中枢可(kě)能温(wēn)和抬升，年末可(kě)能回升至近年均值水平(píng)附(fù)近(jìn)。

　　报告(gào)表示，当(dāng)前(qián)我(wǒ)国经(jīng)济没有出现通缩。通(tōng)缩(suō)主要指价格(gé)持续负(fù)增长，货币供应量也具有下(xià)降趋势，且通(tōng)常伴随经(jīng)济衰退。我国物价仍在温(wēn)和上涨，特别是核心CPI同比(bǐ)稳定(dìng)在0.7％左右，M2和(hé)社融增长相(xiāng)对较快(kuài)，经济(jì)运行持续(xù)好(hǎo)转，不符合通缩的(de)特(tè)征。

　　中长期看，我国(guó)经济总供求基(jī)本(běn)平(píng)衡，货币条(tiáo)件合理适(shì)度(dù)，居民预期稳(wěn)定，不(bù)存在长(zhǎng)期通(tōng)缩或通胀的基础。

　　国金宏观：通缩(suō)讨论，可以休矣

　　一问：通(tōng)缩大讨论？通缩是个(gè)伪命题，担忧(yōu)大可不必

　　物价是经济短(duǎn)周期(qī)波动的滞后(hòu)指标，不(bù)能仅以物价回(huí)落来评判经济(jì)进入“通(tōng)缩”。过往经验显示(shì)，经济(jì)的周期(qī)性(xìng)波动主要(yào)由需求驱动，物价跟随需求变(biàn)化而变化，使得物价变化滞(zhì)后经济1-2季度左(zuǒ)右；经济复(fù)苏初期，需(xū)求才刚(gāng)刚开始修复(fù)，对(duì)价格的提振尚不明显(xiǎn)，使得物价指标低位徘(pái)徊，例如，2015年初、2017年初(chū)CPI同比均(jūn)在1％以下。

　　领先指标(biāo)持(chí)续(xù)修复(fù)，显示(shì)经济处于复苏初期(qī)。以企业中长期资金来(lái)源刻画(huà)的有效(xiào)社(shè)融增速，去年9月以来持续回升，由去年8月的(de)8.7％回升2.8个百分点至今年4月(yuè)的(de)11.5％；按(àn)照有效社(shè)融(róng)变化领先经济2个(gè)季度左(zuǒ)右(yòu)的经验规(guī)律，本轮(lún)信用扩(kuò)张会带(dài)动经济在2023年初(chū)见底回升，1季(jì)度(dù)经济指标已(yǐ)有所体现。

　　年初以来物价的回落，受基数、供给和外需等影(yǐng)响(xiǎng)较大；伴随拖累减(jiǎn)弱、需求修复，CPI、 PPI或在(zài)年中前后开始抬升(shēng)。除去年基(jī)数较(jiào)高外，猪(zhū)肉(ròu)、鲜菜等食(shí)品价格回落，及(jí)油、气价(jià)格回(huí)落等，对CPI、PPI的拖(tuō)累显著，而线(xiàn)下活动(dòng)相关服务(wù)、衣着(zhe)等价格逐步抬升(shēng)。伴随拖累减弱(ruò)、需求(qiú)支撑增(zēng)强，CPI即将底(dǐ)部回(huí)升、PPI在年(nián)中前后开始抬(tái)升。

　　二问：资金空转加剧(jù)，政策托底无(wú)用？周期启动，渐入佳境

　　经济复苏初期(qī)，资金存在一定(dìng)空转(zhuǎn)较为常见。经验显(xiǎn)示，资(zī)金空转多发生(shēng)在经济回落、货币明显宽(kuān)松(sōng)阶段，部分资金(jīn)滞留(liú)在金融体系，使得M2-M1“剪刀差”扩(kuò)大，去年底(dǐ)以来也有类似特(tè)征；有所不同的是，当(dāng)前资金多滞留在(zài)银行体(tǐ)系(xì)、而不是非银金融机(jī)构，与居民理财回表、购房偏弱带来的居民(mín)与企业之间信用派生(shēng)偏少等紧(jǐn)密相关。

　　稳增长思(sī)路不同，使得(dé)信用(yòng)派生(shēng)驱动和表(biǎo)征不同过往，企业有效信用派(pài)生自(zì)去年9月(yuè)以(yǐ)来(lái)持(chí)续改善，而房(fáng)地产(chǎn)相关融资拖累(lèi)总体信用派生。传统周期下(xià)，信用扩张以房地(dì)产驱(qū)动为主，使得居民贷(dài)款增(zēng)长明(míng)显快于企业；相较之(zhī)下(xià)，本轮信用修复主要靠企业融(róng)资扩张，有效社融从去年9月开始持续回升，而居民信贷(dài)一度(dù)拖累社融回落(luò)。

　　本轮(lún)信用(yòng)派生(shēng)带来的经济效应不同过往，有(yǒu)效信用派(pài)生(shēng)对(duì)企(qǐ)业行为的支持(chí)已开始(shǐ)显(xiǎn)现。去(qù)年3季度以(yǐ)来(lái)，资(zī)金加速流(liú)向制(zhì)造业(yè)，而房地(dì)产相关(guān)融(róng)资显著弱于(yú)以往，使得制造业(yè)投资表现显著强于房地产(chǎn)；伴随融资的持续改善，企业资本开支在1季度有所(suǒ)扩大。但房地产“缺位”，压低了信用派(pài)生和经济增长的弹性。

　　三问：中观(guān)数据已(yǐ)现“疲态”？疫(yì)情“后遗症”或被过(guò)度渲染(rǎn)

　　高频指标报(bào)复性反弹(dàn)后走弱，主要缘于场(chǎng)景恢复的“脉冲”；但疫(yì)后“疤痕效应”的存(cún)在，使得大家(jiā)容易(yì)产生(shēng)悲(bēi)观情绪。疫(yì)情政策调整，放(fàng)大了“春节效应”带来的经济波动，部(bù)分高频(pín)指标报复性(xìng)反(fǎn)弹后出现(xiàn)走弱的迹象。其中，偏(piān)消费(fèi)端的活动多在2月底之后走弱，偏生产端略晚一(yī)点，导致宏观数据屡超预期的同时，市场信心反其道而行之。

　　内生动能的修(xiū)复已然开始，消费动能或被低估，前半程靠居民出(chū)行和企业消费，后半程靠居民(mín)消费能力的恢复。出行意愿的持续改(gǎi)善、企业经营活动正常化等，皆指向(xiàng)场景恢复带来(lái)的消(xiāo)费修复持(chí)续性和弹性(xìng)不宜低估；批发零售(shòu)、住宿餐饮等服务业，及稳增长(zhǎng)相关行业招(zhāo)工需求在逐步修复，有助(zhù)于(yú)推动收入与消费的正循环。

　　地产(chǎn)链条的(de)“积(jī)极”信(xìn)号也在累积。地产大周期向下(xià)已是共识，地产链条(tiáo)修复会弱于传(chuán)统周期；但小(xiǎo)周期超调后的修复(fù)出现一些“积极”信号。1）高能(néng)级城(chéng)市地产供(gōng)给(gěi)增(zēng)多、质量(liàng)改善，利于需求释放、形成供需“正向循(xún)环”；2）中西部地区(qū)棚(péng)改加码（可比口(kǒu)径增长近60％）、中西部地区收入修(xiū)复等，有利于稳定低能级(jí)城市需求。

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