金融(róng)界5月16日(rì)消息 国(guó)新办(bàn)今日上午举(jǔ)行(xíng)4月份国民(mín)经济运(yùn)行情况新闻发布会。现场有记(jì)者(zhě)提问，4月份CPI与PPI同(tóng)比表现均(jūn)弱(ruò)于(yú)预期，尤其是PPI通缩加剧，请问原因(yīn)有哪些？国(guó)家统计局(jú)如何(hé)看待(dài)未来(lái)的走势？

　　国家统计局(jú)新(xīn)闻发(fā)言人、国民经济综(zōng)合统(tǒng)计司司长(zhǎng)付凌晖回(huí)应称，当(dāng)前价格低位(wèi)运行主要是阶段(duàn)性的(de)，当(dāng)前中国经济不存在通缩(suō)，总的(de)来看(kàn)，下(xià)阶段也不(bù)会(huì)出现通缩。从CPI的情况来看(kàn)，今(jīn)年以(yǐ)来，CPI同比涨幅总(zǒng)体上是回落的，4月(yuè)份同比上(shàng)涨(zhǎng)0.1％，涨幅比上个月回落了(le)0.6个百分点，CPI走低主要是一些阶段(duàn)性因素(sù)影响。

　　一是食(shí)品价格(gé)的回落。随着气温(wēn)的转(zhuǎn)暖，鲜菜、鲜(xiān)果供应增(zēng)加(jiā)，市(shì)场价格有所回落。同(tóng)时，生猪市场(chǎng)供应总体(tǐ)是充足的(de)。进(jìn)入(rù)4月份以(yǐ)后，猪肉消费(fèi)进入(rù)淡季，猪肉(ròu)价格下行，也带动(dòng)了食品价(jià)格的回落。4月(yuè)份，食品价(jià)格同比(bǐ)上涨0.4％，涨幅比上月回(huí)落2个(gè)百分点。

　　二是能源价格(gé)降幅扩大。今年以来，受(shòu)到世界经济(jì)复(fù)苏乏力(lì)、全球能源价格总(zǒng)体上趋于回八千米多少公里落，对国内居民消费(fèi)汽(qì)柴(chái)油价(jià)格输出型影(yǐng)响显现，4月份CPI中，能源价格同(tóng)比(bǐ)下降5.4％，比(bǐ)上(shàng)月降幅有所扩大(dà)。

　　三是国内部分耐(nài)用消(xiāo)费品(pǐn)降价(jià)促销(xiāo)。今(jīn)年以来，受(shòu)到汽车优惠补贴政(zhèng)策去年底到期影(yǐng)响(xiǎng)，国六B的排放标准(zhǔn)在今年(nián)7月份(fèn)切换，车企(qǐ)降价促销力度加大，带(dài)动(dòng)了价格的下行。我们看到，4月(yuè)份燃油小汽车价格(gé)环(huán)比(bǐ)还(hái)在(zài)下降。

　　四是上年同期对比基数走(zǒu)高(gāo)。上年(nián)同期(qī)受(shòu)到疫情冲(chōng)击，猪肉(ròu)价格进入到上涨周期等因素的影响，食(shí)品价(jià)格涨幅扩(kuò)大。同时，由(yóu)于国际地缘政治冲(chōng)突、全球疫情影响，去年国际(jì)油价(jià)高(gāo)涨(zhǎng)，带动(dòng)了CPI中能源价格(gé)上升。在这些因(yīn)素(sù)共同(tóng)影响下，去年4月份CPI同比上涨2.1％，涨幅(fú)比3月(yuè)份扩大0.6个百分点(diǎn)。

　　付凌晖指出，在价格(gé)中食品和(hé)能源由(yóu)于受到短期因(yīn)素影响，往往波动(dòng)会比(bǐ)较大，看价(jià)格总(zǒng)体(tǐ)的状况，更重要的还要看核心CPI。从(cóng)核(hé)心CPI的状况来看，4月份同比上涨0.7％，涨幅和上月相同，总体保持基(jī)本稳(wěn)定。从核心CPI目前的情况(kuàng)来看，目前0.7％的涨幅和疫情前相比还是偏低的，很重要的原因是服(fú)务需求(qiú)仍在恢复中，相关价(jià)格涨幅(fú)跟过去相(xiāng)比偏低。

　　他表示，随着经济社会恢(huī)复常态(tài)化(huà)运行(xíng)，服务需求稳步扩大，旅游、交通(tōng)、住宿(sù)、餐饮(yǐn)等(děng)价格涨幅回升，带动服务价格涨幅有所(suǒ)扩大。4月(yuè)份(fèn)，服(fú)务价格(gé)同(tóng)比上涨(zhǎng)1％，涨(zhǎng)幅(fú)比上(shàng)月(yuè)扩大0.2个百(bǎi)分点(diǎn)，连续两个月回升。未来(lái)随着服务消费需求(qiú)带动增强，价(jià)格回升也会推动核心CPI涨幅回(huí)归到合理的(de)水(shuǐ)平。

　　付凌晖指出(chū)，从PPI情况(kuàng)来看，今年以来受(shòu)到国内外多重因(yīn)素影响，PPI同比(bǐ)降幅连续扩(kuò)大，4月份同比下(xià)降3.6％，主要影响因素有以下(xià)几(jǐ)个：

　　一是国(guó)际输(shū)入(rù)性因素(sù)影响。我国部分(fēn)大宗商(shāng)品价(jià)格与(yǔ)国际市场联系比较紧密，今年以来受(shòu)到世界经济恢复乏(fá)力影响，国际大宗商品价格走低(dī)、国内石(shí)油、有色价格出现下降，4月(yuè)份(fèn)石油和天然气开采业价格(gé)下降16.3％，化学(xué)原料和化学制品业价(jià)格下降9.9％，有(yǒu)色金属冶炼(liàn)和压延加(jiā)工业价格下(xià)降8.6％。

　　二(èr)是部(bù)分行业市场需求不足。经济恢复常(cháng)态化运行以(yǐ)后，部分行业产能供给充裕，但(dàn)市场需求相对不足，价格有所下降。比如煤炭产能继(jì)续释放，进口持续增(zēng)加(jiā)，而电煤需求(qiú)季节(jié)性减少，市(shì)场进入淡季，价(jià)格(gé)降幅有(yǒu)所(suǒ)扩大(dà)，4月份煤(méi)炭开(kāi)采和洗选业价格下(xià)降(jiàng)9.3％。我(wǒ)国钢材产能(néng)比较(jiào)充足(zú)，而(ér)市场需求还(hái)在恢(huī)复中，价格出现(xiàn)下降，4月份(fèn)黑(hēi)色金属冶炼和压延(yán)加工业价格下降(jiàng)13.6％。

　　三是(shì)上(shàng)年价格变(biàn)动翘尾(wěi)下拉(lā)影(yǐng)响加大。4月份上年价格翘尾影响是负2.6个百(bǎi)分点，比3月份下拉影响扩大0.6个百分(fēn)点。

　　从下阶(jiē)段情况来(lái)看，国际输入性影响(xiǎng)还(hái)会持续，国内市场(chǎng)需求仍在恢复中，部分工业品(pǐn)价格短期下行情(qíng)况还会(huì)延续(xù)。但(dàn)是(shì)随(suí)着国(guó)内经(jīng)济(jì)恢复，市(shì)场需(xū)求回(huí)暖，总的判断，下半年PPI有望(wàng)逐步(bù)回(huí)升。

　　央行报告：当前我国(guó)经济没有(yǒu)出现通缩

　　值得注意(yì)的是，昨天(tiān)央行发布的一(yī)季度货(huò)币政策报告也提及通缩。报告提(tí)到，我(wǒ)国通胀水平(píng)处(chù)于(yú)温和区间。过去一年、五年和十年，CPI年均涨幅都在2％左右。

　　今(jīn)年以来(lái)物(wù)价涨幅阶段性回落，主要与供需恢复时间差(chà)和基数效(xiào)应有(yǒu)关。我国(guó)经济运行(xíng)开局良好，同(tóng)时(shí)通胀(zhàng)保持温和，CPI涨(zhǎng)幅逐(zhú)月下行，4月涨幅(fú)降至0.1％，PPI近几个月运行在负值(zhí)区间。

　　总(zǒng)的看，若经济保(bǎo)持正常增(zēng)长态(tài)势，CPI阶(jiē)段性回落的影响不宜夸大。

　　本轮物(wù)价回落(luò)客观上有以下因素：

　　一是供给能力较(jiào)强。在稳经(jīng)济一揽子政(zhèng)策有力支持下，国(guó)内(nèi)生产持续加(jiā)快(kuài)恢复(fù)，PMI生(shēng)产分(fēn)项保持(chí)在较高景气(qì)区(qū)间(jiān)；农副产品生产稳定、物流渠(qú)道畅通(tōng)，也(yě)保(bǎo)证了居(jū)民(mín)“菜篮子”“米袋子”供(gōng)应充足。

　　二(èr)是需求复苏偏慢。实体经(jīng)济(jì)生产、分配、流通(tōng)、消(xiāo)费等(děng)环节本身(shēn)有(yǒu)个过程，加(jiā)之疫情的“伤痕效应”尚未消退，居民超额储蓄向消费的转化受(shòu)收(shōu)入分八千米多少公里(fēn)配分化(huà)、收(shōu)入预(yù)期(qī)不稳(wěn)等制约，特别是汽车、家装(zhuāng)等(děng)大宗消费需求(qiú)偏(piān)弱。近期居民出(chū)现提前还(hái)贷现象，也一(yī)定程度影响当期消费。

　　三是基数效应明显(xiǎn)。去年国际(jì)油价一度逼近140美元大关，今年以来已回落(luò)至80美元(yuán)附近(jìn)，带动CPI交通(tōng)工具燃料和居住水电燃(rán)料(liào)的同比增速走低；疫情扰动(dòng)使得去年3月鲜(xiān)菜价格反(fǎn)季节上涨，对今年(nián)也存在(zài)高基数影响(xiǎng)。GDP等宏观经济数据同样存在(zài)明显(xiǎn)基数效应，去年二(èr)季度受(shòu)疫(yì)情冲击GDP同比降至0.4％，低基数作用下今年二季(jì)度GDP增速可能(néng)明显回升。

　　未(wèi)来(lái)几(jǐ)个(gè)月受(shòu)高基(jī)数等影响，CPI将低位窄幅(fú)波动(dòng)。今(jīn)年5-7月CPI还将阶段性保持低位，主要受去年同期CPI涨幅基本在2.5％左右的高基数影响。但(dàn)要看到，随着基数降低，特别是政(zhèng)策效应将进(jìn)一步显(xiǎn)现(xiàn)，市场机(jī)制发挥(huī)充分(fēn)作(zuò)用，经济内生动(dòng)力(lì)也在(zài)增强(qiáng)，供需缺口有望趋于弥合，预计下半(bàn)年CPI中枢可能温和(hé)抬(tái)升，年末可能回升至近年均(jūn)值(zhí)水平附近。

　　报告表示，当前我国经济(jì)没有(yǒu)出现通(tōng)缩。通缩(suō)主要指(zhǐ)价格持续负增长，货币供应(yīng)量(liàng)也(yě)具有下(xià)降趋势(shì)，且通常伴随经济衰退。我国(guó)物价仍在(zài)温和上涨，特别是核心CPI同比稳(wěn)定在(zài)0.7％左右，M2和社融增长相对较快，经济运行持续好转(zhuǎn)，不符(fú)合通缩的特征。

　　中长(zhǎng)期(qī)看，我国经济总供求基本平(píng)衡，货(huò)币条(tiáo)件合理适(shì)度，居民预期稳定，不存在长期通缩(suō)或通胀的基础。

　　国(guó)金(jīn)宏(hóng)观：通(tōng)缩讨论，可以休矣

　　八千米多少公里一问：通缩大讨(tǎo)论？通缩是个伪命题，担忧(yōu)大可不必

　　物价是经济短周期波动的滞(zhì)后指标，不能仅以物价回落来(lái)评判经济进入(rù)“通缩(suō)”。过往(wǎng)经验(yàn)显(xiǎn)示，经(jīng)济的(de)周期(qī)性波(bō)动(dòng)主要(yào)由需求驱动，物价跟(gēn)随需求变化(huà)而(ér)变化，使得(dé)物(wù)价变化滞(zhì)后(hòu)经济1-2季度左(zuǒ)右；经(jīng)济复苏(sū)初期，需求才(cái)刚刚开(kāi)始(shǐ)修复，对价格的提振(zhèn)尚(shàng)不明显，使得(dé)物价指标低(dī)位徘徊(huái)，例如，2015年初、2017年初CPI同比均在(zài)1％以(yǐ)下。

　　领先指(zhǐ)标持续(xù)修(xiū)复，显(xiǎn)示经济处于复苏初期。以企(qǐ)业(yè)中长期资(zī)金来源刻画的(de)有效社融增(zēng)速，去年9月以来持续(xù)回升，由去(qù)年8月的8.7％回升2.8个(gè)百(bǎi)分点至(zhì)今年4月(yuè)的11.5％；按(àn)照(zhào)有效社融变(biàn)化领(lǐng)先经(jīng)济2个季度左(zuǒ)右的经(jīng)验规(guī)律(lǜ)，本(běn)轮信用扩张会带(dài)动经(jīng)济在2023年初(chū)见底(dǐ)回升，1季度经济指标已有所体现。

　　年初(chū)以来物价的回落，受基数、供(gōng)给和外需(xū)等影(yǐng)响(xiǎng)较大(dà)；伴随拖(tuō)累减弱、需求修(xiū)复，CPI、 PPI或(huò)在年中前后(hòu)开始(shǐ)抬升。除去年基数较高外，猪肉、鲜菜等食品价(jià)格(gé)回落，及油、气(qì)价格回落等(děng)，对CPI、PPI的(de)拖累显著，而线下活动相(xiāng)关服(fú)务、衣着等价(jià)格逐步抬升。伴(bàn)随(suí)拖累(lèi)减弱、需求支撑增强，CPI即将底部回(huí)升、PPI在(zài)年中前后开始抬升。

　　二(èr)问：资金空转(zhuǎn)加剧(jù)，政策托底无(wú)用(yòng)？周期启动，渐入佳境

　　经济复苏(sū)初期，资金存在一定空转较为(wèi)常见。经验显示，资金空转多发(fā)生在经济回落、货币(bì)明显(xiǎn)宽松阶段，部分(fēn)资金滞留在金融体系，使得(dé)M2-M1“剪刀差”扩大，去年底以来(lái)也有类似特征；有所不同的是，当前(qián)资金多(duō)滞留(liú)在(zài)银行(xíng)体系、而(ér)不是非银金融(róng)机构，与居民理(lǐ)财(cái)回表、购房偏弱带来的居(jū)民与(yǔ)企业之间信用派生偏少等紧密相关。

　　稳增(zēng)长思路不(bù)同(tóng)，使得(dé)信用(yòng)派生(shēng)驱动和表(biǎo)征不(bù)同过往，企业有(yǒu)效信用派(pài)生自去年9月以来持续改善，而(ér)房地产相关融资(zī)拖累总体信用(yòng)派(pài)生(shēng)。传统周(zhōu)期下，信用扩(kuò)张以房地产驱(qū)动为主，使得居民(mín)贷款增长明(míng)显快于企业；相较之(zhī)下，本轮(lún)信用修复主要靠企业(yè)融资扩张，有效社(shè)融从去年9月(yuè)开始持续回升(shēng)，而居民信贷一度拖累社融回落。

　　本轮信用派生带来的经(jīng)济效应(yīng)不同(tóng)过往，有效信用派生对企业(yè)行为的支持已(yǐ)开始显现。去年3季度以来，资金加(jiā)速流向制(zhì)造业，而房地产相关(guān)融资显著弱于以往，使得(dé)制(zhì)造业投资表现显著强(qiáng)于房地产(chǎn)；伴随融资的持续改善，企业(yè)资本(běn)开支在1季(jì)度有所扩(kuò)大。但房地产“缺位”，压低了(le)信用派生和经(jīng)济增长的(de)弹性。

　　三问：中(zhōng)观(guān)数据已现“疲态”？疫情(qíng)“后遗(yí)症”或被过度渲(xuàn)染

　　高频(pín)指标报(bào)复性反(fǎn)弹(dàn)后走弱，主要(yào)缘于场景恢(huī)复的“脉(mài)冲”；但疫后(hòu)“疤痕效应”的存在，使得大家容易产生悲观(guān)情绪。疫(yì)情政策调整，放(fàng)大了(le)“春节效(xiào)应”带来的经济波动(dòng)，部(bù)分高频指(zhǐ)标报复性反弹后出现走弱(ruò)的(de)迹象。其中，偏消费端的活动多在2月底之后走弱，偏生产端略晚一点，导致(zhì)宏观数(shù)据(jù)屡超预期的同时，市场信心反其(qí)道而行(xíng)之。

　　内(nèi)生动能(néng)的修复(fù)已然开始，消费(fèi)动能(néng)或被低估，前半程(chéng)靠居民出(chū)行和企业消(xiāo)费，后半程靠居民消费能力(lì)的恢(huī)复(fù)。出(chū)行(xíng)意愿(yuàn)的持续(xù)改善、企业经营(yíng)活动正常(cháng)化等，皆指(zhǐ)向(xiàng)场景(jǐng)恢(huī)复带(dài)来(lái)的消费修复(fù)持续性和弹(dàn)性不宜低估；批发零售(shòu)、住宿餐饮(yǐn)等服务业，及稳增长相关行业招工需求在逐步修复，有助于推(tuī)动收入(rù)与消费的正(zhèng)循(xún)环。

　　地(dì)产链(liàn)条的“积(jī)极”信号也(yě)在累积。地产大(dà)周期向下已是共识，地产链条修复会弱于传(chuán)统周期；但(dàn)小周期超(chāo)调后的修复出现一些“积极”信号。1）高能级城市地产供给增多(duō)、质量改善，利于需(xū)求释放、形成供需(xū)“正向循(xún)环(huán)”；2）中(zhōng)西部(bù)地区(qū)棚(péng)改加码(mǎ)（可比口径(jìng)增长近(jìn)60％）、中(zhōng)西部地区(qū)收入修(xiū)复等，有利于稳定低能级城市需(xū)求。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 八千米多少公里