近日，有(yǒu)焦(jiāo)化企业(yè)发(fā)告知函称，因亏损严(yán)重，对于钢企提降(jiàng)50元(yuán)/吨的行(xíng)为暂不接受。

　　记者注意到，从(cóng)今年4月1日起，焦炭(tàn)开(kāi)启首(shǒu)轮地铁的时速一般是多少公里，地铁的时速一般是多少码降价(jià)，并正(zhèng)式进入降价通道，5月17日，河北部分钢厂开启(qǐ)焦炭第(dì)8轮(lún)提降，降幅50元/吨，要(yào)求18日0时起执(zhí)行，而后(hòu)山东主流(liú)钢厂跟进。截至目(mù)前，焦炭已有8轮降价(jià)落地(dì)，港(gǎng)口准一级湿熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅(fú)达24.7％。同(tóng)期，焦(jiāo)炭期货2309合约下(xià)跌(diē)404.5元(yuán)/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦研究员阮俊涛(tāo)认(rèn)为，近两个(gè)月来(lái)，焦炭期货的下跌是宏观、产业等多(duō)因素共同作用的结果。首(shǒu)先(xiān)，宏观(guān)层面，3月(yuè)上旬美国硅谷银行暴雷，多(duō)数大宗商品(pǐn)价格下(xià)跌，同时国内(nèi)宏观强预期在经过(guò)1—2月的(de)反复发酵后(hòu)，市场对(duì)今年的定性(xìng)逐渐转向“弱复(fù)苏”，这也使(shǐ)得黑色(sè)系商品交易需(xū)求利多的信心(xīn)不(bù)足。其次，产业层(céng)面，今年煤焦最大产(chǎn)业利空来自(zì)焦煤的进口(kǒu)，3月份澳洲焦(jiāo)煤近2年(nián)来(lái)首次通关，并(bìng)于4月进一步改善(shàn)。蒙(méng)煤、俄煤3月份的进口量也出现较大增长。根据海关总(zǒng)署统计，今年3月(yuè)我国共计进口炼(liàn)焦烟煤964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤总(zǒng)供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同(tóng)时，该进口(kǒu)量也几乎是近10年来的(de)最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤(méi)的大量释(shì)放削弱了国(guó)内煤企的议价能力，焦炭成(chéng)本(běn)支撑坍塌，驱(qū)动焦炭期货下行。最(zuì)后，4月以(yǐ)来，在铁(tiě)水产量不断走高(gāo)的同时，黑色终(zhōng)端需求表(biǎo)现一般，国(guó)家统(tǒng)计局(jú)公布的房(fáng)屋(wū)新(xīn)开工、施工(gōng)面积同(tóng)比大幅回落，继(jì)而引发了市场对煤、焦、钢(gāng)产业(yè)链(liàn)的(de)负反馈担忧。综上(shàng)所(suǒ)述，焦炭成本端、需求端均有明(míng)显利空驱动，叠加宏观支(zhī)撑不足，多因(yīn)素共振带动焦炭期货主力合约持续下行。

　　“焦炭价格此轮下(xià)跌(diē)，并(bìng)不是自身的供(gōng)需矛(máo)盾驱动，而是受焦(jiāo)煤的(de)拖(tuō)累。焦煤因国内(nèi)产量稳增和(hé)进(jìn)口量大(dà)增(zēng)，供需关系(xì)逐步(bù)向宽松转变(biàn)，致使煤价自年初就开(kāi)始呈偏弱走势运行。其间，受内蒙(méng)古(gǔ)地区煤矿事故影响(xiǎng)，煤价经(jīng)历(lì)短暂反弹后开始加速回落(luò)。另外(wài)，下游(yóu)钢材需求表(biǎo)现不及预期，钢价承(chéng)压回调致使(shǐ)钢厂利润收(shōu)缩，遂通过调降焦价将需求压地铁的时速一般是多少公里，地铁的时速一般是多少码力向原(yuán)材(cái)料端传导。因此(cǐ)，在失(shī)去(qù)成本支撑、下(xià)游(yóu)施压的双(shuāng)重作用(yòng)下，焦价持续下跌。”中钢(gāng)期货煤焦研究员(yuán)冯艳成说。

　　记者(zhě)从受访人士处获悉(xī)，本周焦煤价格(gé)率先(xiān)出(chū)现触底(dǐ)反弹，而(ér)焦价连(lián)跌8轮后，个别地区焦企出(chū)现亏(kuī)损。同时，近(jìn)期焦炭期价的反(fǎn)弹给出升(shēng)水(shuǐ)现货空间，买(mǎi)现卖期套利需求增加对现(xiàn)货(huò)市场信心有所提振，刺激焦企有提涨(zhǎng)意愿(yuàn)，但短期(qī)全面提涨并成(chéng)功落地(dì)的概率较(jiào)小，主(zhǔ)要原因(yīn)是目前焦企整体盈利情况尚可，焦炭主产区(qū)山西(xī)省焦企平均吨焦(jiāo)盈(yíng)利接近140元，而下游钢材(cái)需求(qiú)并未(wèi)出现(xiàn)明(míng)显好(hǎo)转，钢厂整体盈利情况(kuàng)一般，对焦(jiāo)炭则保持按需采购节(jié)奏。

　　部分焦化企业(yè)开始(shǐ)提涨，能否(fǒu)提(tí)涨(zhǎng)成功？冯(féng)艳成认为，提涨(zhǎng)的是内蒙古某焦(jiāo)企(qǐ)，国内焦企(qǐ)生产成本和焦化利润会因为地区、设备区别(bié)而存(cún)在很(hěn)大差异。相对而言(yán)，内蒙古非主流焦(jiāo)化企业的(de)副产品较少，整体产线(xiàn)的经济性一般(bān)，对(duì)降价的(de)承受能力偏低，也因此率先开始提涨，不过对整(zhěng)体市场影响有限(xiàn)。

　　阮俊涛也(yě)认为(wèi)，在焦企未(wèi)出(chū)现(xiàn)大幅(fú)亏(kuī)损或需求明显增加的情(qíng)况下，焦价提涨(zhǎng)难度(dù)较大。

　　记者了(le)解(jiě)到，5月下半(bàn)月(yuè)以来(lái)钢厂检修减产节奏放缓，个别地区钢厂计划(huà)复产，日均铁水(shuǐ)产量尚保持在偏高水平，这意(yì)味着(zhe)煤焦刚性需求(qiú)较(jiào)好，但钢厂持续采取低(dī)原(yuán)料(liào)库(kù)存策略，致(zhì)使目前煤矿(kuàng)、洗煤厂(chǎng)端焦煤(méi)库存(cún)以及焦(jiāo)企端焦炭库存均处于往年同期(qī)高位，钢厂(chǎng)端焦(jiāo)煤、焦炭(tàn)库存则处于(yú)较低水平，煤焦近(jìn)期(qī)供应也(yě)有(yǒu)适当的减量(liàng)，以(yǐ)缓解自身高库存(cún)的压力。基于(yú)此(cǐ)种库存格局，煤焦(jiāo)的议价主(zhǔ)动权仍掌(zhǎng)握在钢厂端。

　　现(xiàn)货提涨(zhǎng)，期货为何反而大跌呢(ne)？阮俊涛认(rèn)为(wèi)，近期由于国内(nèi)外(wài)焦煤价(jià)格(gé)倒(dào)挂，贸易商进(jìn)口积极(jí)性较低(dī)，导致焦煤供应(yīng)短期内有收缩趋(qū)势，不(bù)过(guò)焦企也处于(yú)主动限产状态(tài)，焦煤供需(xū)矛盾并不突出(chū)。焦炭(tàn)本周供减需增，基本面(miàn)边(biān)际改(gǎi)善，但钢联公布的铁水日产量(liàng)依(yī)然维(wéi)持接近240万吨的水平，在终(zhōng)端(duān)需求表现(xiàn)一般(bān)的背(bèi)景下(xià)，焦炭(tàn)需求仍有转弱预期。中(zhōng)长期来看，考虑粗钢平控要求，今年全年(nián)焦(jiāo)煤供需格局大概率仍将明(míng)显宽松，且(qiě)蒙煤实际(jì)生(shēng)产成本较(jiào)低，三季度蒙煤中长协重新定(dìng)价后，预计进口量会得(dé)到(dào)改善。因此(cǐ)，虽然(rán)焦煤(méi)现货价格因蒙煤(méi)减量而有所(suǒ)企稳(wěn)，但期货市场氛围(wéi)仍难言乐观，导致(zhì)期货和现(xiàn)货短(duǎn)暂劈叉(chā)。

　　“从价格表(biǎo)现上看，前期煤焦跌幅明显大(dà)于板(bǎn)块内其他品种，估值相对(duì)偏(piān)低，这也使(shǐ)得继续杀估值(zhí)的驱动明显减弱，而估值修复配(pèi)合近期(qī)焦(jiāo)煤(méi)进口减量、钢厂(chǎng)复(fù)产等消(xiāo)息，刺(cì)激(jī)煤焦价格出(chū)现反弹(dàn)，但考虑到(dào)目前钢材需求依然乏力，钢(gāng)厂复产将会(huì)再次加重其(qí)供需压力，需求负(fù)反馈仍将会向(xiàng)原(yuán)材料端传导，对煤焦价格形成压力。”冯(féng)艳成说，短(duǎn)期(qī)煤焦(jiāo)交(jiāo)易(yì)逻辑变化较快，价格波动剧烈，预计仍将以底部区间振荡走势为主；中(zhōng)长(zhǎng)期来(lái)看，煤焦供需趋(qū)于宽松的(de)预期(qī)未变，在估值回升后仍将是板块内(nèi)空(kōng)配(pèi)最佳(jiā)品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目前煤焦有三条主线：一是焦煤供应宽松，并给焦(jiāo)炭(tàn)带来成(chéng)本端压力；二是(shì)终端需求存疑(yí)，负反馈风险并未化解；三是海外衰退预期如何演绎。目前来看，焦煤(méi)供(gōng)应(yīng)宽松是大概率事件，且4月地产(chǎn)数据表现依(yī)然一般，负(fù)反馈以及粗钢平控都是压低铁水产量(liàng)的可能(néng)因素，因此煤焦(jiāo)即(jí)便出现超跌(diē)反弹，中(zhōng)长期来(lái)看也是易跌难涨。

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