财联(lián)社(shè)6月3日(rì)讯（编辑 刘越）啤酒行业(yè)具备明显的淡(dàn)旺季(jì)特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季(jì)。夏天(tiān)历来是啤酒企业(yè)的“兵家必争之地”，而年内火爆(bào)的淄博烧烤一定程度上助力啤酒行业“淡季不淡(dàn)”，盛夏旺季更是值得(dé)投资者期待。

　　从一季度业绩来看，燕京啤(pí)酒以近74倍(bèi)的(de)同比增(zēng)速“一骑(qí)绝(jué)尘(chén)”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青(qīng)岛啤酒(jiǔ)单季度营收突破百亿元(yuán)。但包括百威亚太(tài)、兰州黄河和(hé)西藏发展在内的(de)外(wài)资系啤(pí)酒(jiǔ)公司(sī)基本(běn)面(miàn)仍然堪(kān)忧，业绩下滑或亏损(sǔn)，本土与(yǔ)外(wài)资两(liǎng)大(dà)阵(zhèn)营(yíng)的分化明显。

　　去年消费整体(tǐ)偏低迷，啤酒行业(yè)则(zé)堪称一(yī)抹亮(liàng)色。民生证(zhèng)券(quàn)王(wáng)言海5月(yuè)8日发布(bù)的研报指出，2022年啤酒板(bǎn)块营收稳增、归母净(jìng)利润(rùn)高(gāo)增；2023年(nián)伴随疫情(qíng)扰(rǎo)动褪(tuì)去，下游场景(jǐng)逐步复苏(sū)，叠加(jiā)成本压力(lì)边际缓解，23Q1营收、利润(rùn)相比去(qù)年(nián)同期明显提(tí)速。国盛证券符蓉预计2023年(nián)将是啤酒龙(lóng)头弱势区一声不吭的意思是什么，一声不吭的意思和造句域(yù)持(chí)续扭亏、释(shì)放利润的一年。

　　外资啤酒(jiǔ)在(zài)中国(guó)市场颓势明一声不吭的意思是什么，一声不吭的意思和造句显 大鱼(yú)吃(chī)小鱼后“五(wǔ)强争霸”格局或成(chéng)“一超多强(qiáng)”？

　　从二级市场表现来看，华润啤酒和青(qīng)岛啤酒自2020年(nián)阶(jiē)段低点迄今股价(jià)累计最(zuì)大涨幅分别达159%和187%，前(qián)者目前(qián)总市值超1600亿港元，后者总市值(zhí)超(chāo)1300亿元。燕京啤酒、重(zhòng)庆啤酒和珠江啤酒(jiǔ)股价同期累计最大(dà)涨幅分别达154%、335%和(hé)135%。值得(dé)注意的(de)是，自2021年高点迄(qì)今重庆啤酒股价跌(diē)近六成，珠(zhū)江啤(pí)酒则跌超三成。

　　上(shàng)世纪80年(nián)代(dài)中国实施“啤(pí)酒专项工(gōng)程”后，啤酒产业(yè)兴起，北京的燕(yàn)京、上海的力波(bō)、福建的惠(huì)泉、新疆的乌苏、兰州(zhōu)的黄河、重庆(qìng)的山城、四川的蓝(lán)剑、桂林(lín)的漓泉、河南的金星、陕西的(de)汉斯等，几(jǐ)乎每座城市都拥有自(zì)己(jǐ)的啤酒厂(chǎng)。

　　经(jīng)过“大鱼(yú)吃小鱼”的阶段(duàn)后，2016年，中国啤酒市场(chǎng)五(wǔ)强争霸(bà)，华润啤(pí)酒(jiǔ)、青岛啤(pí)酒、百威(wēi)英博(bó)、嘉士伯、燕京啤酒(jiǔ)的市场(chǎng)份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、1一声不吭的意思是什么，一声不吭的意思和造句0.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙(sūn)山山4月24日发布的研报罗列五大巨头(tóu)的具体市场份额，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威亚太（百威英博子公司）、燕京啤(pí)酒、嘉士伯市占率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格局。

　　孙山山指出，我国啤(pí)酒(jiǔ)行业(yè)CR1市占率属于中等水平，市场集中度仍有提(tí)升空(kōng)间，待CR1市(shì)占(zhàn)率提升后头部企业将有(yǒu)望进一步提升盈利水平(píng)。分(fēn)析(xī)人士指出，如果“大鱼吃大(dà)鱼(yú)”的市场(chǎng)趋势不变，经过一段时间(jiān)的此消彼长(zhǎng)，持续多年的“五(wǔ)强争霸”格局(jú)，将演变(biàn)为(wèi)“一(yī)超多强(qiáng)”：华润啤(pí)酒把青岛啤(pí)酒和(hé)百威英博甩开，燕京啤酒(jiǔ)追上来(lái)，形成1+3的主(zhǔ)流啤酒阵(zhèn)营。

　　值得注意的是，这几年，外(wài)资(zī)啤酒在中(zhōng)国市场(chǎng)颓势明(míng)显，百威英博销(xiāo)量(liàng)下滑(huá)，一手(shǒu)扶(fú)持(chí)的(de)嫡(dí)系珠江啤(pí)酒2022年净利同比下降(jiàng)2.11%；嘉士伯预测(cè)2023年的营业(yè)利润(rùn)增(zēng)长将低(dī)于去年的水平，研报指出重庆啤(pí)酒为嘉士(shì)伯在华运营啤酒资产唯一平台，并将乌苏(sū)啤酒、1664，以及嘉(jiā)士伯啤(pí)酒在中国多个地区(qū)的销售权划归重庆啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商纷纷提价 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分析人士指出(chū)，这几年啤酒(jiǔ)行业的业绩增(zēng)长，多亏了高端(duān)化。此前(qián)多年，高端啤酒市场主(zhǔ)要由外资啤酒百威英博、嘉(jiā)士伯(bó)、喜(xǐ)力等品(pǐn)牌牢牢掌控。近(jìn)年来(lái)，本土啤酒开(kāi)始(shǐ)发力。以(yǐ)销量最大的华(huá)润雪花啤(pí)酒为例，早年畅销大江(jiāng)南北(běi)的(de)大绿棒子(zi)，现在(zài)已(yǐ)经很(hěn)难见到了(le)，各种纯生(shēng)、原浆、精酿、鲜啤大(dà)行其道。

　　孙山山(shān)指出，啤酒行业处(chù)于产业(yè)链中(zhōng)游，对上(shàng)游(yóu)成本(běn)敏感，大(dà)麦、玻璃、易拉(lā)罐(guàn)、瓦(wǎ)楞纸为影响啤酒成本(běn)主要材料；下游(yóu)终端议价能力较强，进(jìn)入(rù)存量竞(jìng)争时代后，企业(yè)为向(xiàng)高(gāo)端化转型(xíng)已多次实施提价举措(cuò)。符(fú)蓉指出，2023年餐饮等(děng)现饮消费场景恢复将加(jiā)速(sù)各啤酒龙头产品(pǐn)结构优化、加(jiā)速高端(duān)化进(jìn)程，2023年吨价提升幅度或不弱于成本催生普遍提价的2022年(nián)。

　　整体性的提价(jià)，近几年时有发生。啤(pí)酒提价涨幅、频(pín)次、企业(yè)参与数量高增，提价(jià)区域(yù)由部分到全国(guó)。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、嘉士伯等主流厂商纷(fēn)纷(fēn)提价，中高低档均有所(suǒ)涉(shè)及(jí)。勇闯(chuǎng)天涯出厂价提升0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就(jiù)在前几年(nián)，中国(guó)啤(pí)酒市场的(de)产品(pǐn)价格稳(wěn)定在3-5元区间，如今，已经整体进入了(le)6-8元价格带(dài)。甚至，巨头们纷纷推出千元(yuán)啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒(jiǔ)的(de)“一世(shì)传(chuán)奇”，百威啤酒(jiǔ)的“大师传奇”，都是为(wèi)了(le)继续突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发(fā)力 高端化(huà)势能锐不可挡

　　华鑫证券指(zhǐ)出，在百元级产品上，青岛啤酒率(lǜ)先(xiān)在2020年率先推出“百年之旅”，售价388元(yuán)，并在(zài)2022年(nián)推出价值(zhí)1399元的“一世传(chuán)奇”；超高端产品方面，青岛(dǎo)啤酒布局丰富，产品价位(wèi)最(zuì)高，均(jūn)价约29元/瓶，最高达(dá)72元(yuán)/瓶(píng)。

　　西南证券朱会振4月29日发布的研报指出，青岛啤酒中档高端(duān)齐发力，高端化势能锐(ruì)不(bù)可(kě)当。产品端方面，公司在坚(jiān)持纯生系及经典系“1+1”品(pǐn)牌战略基(jī)础上，进一步提升中档崂山品(pǐn)牌占比，并(bìng)借助桶(tǒng)啤、白(bái)啤(pí)等高端产品放量(liàng)，带(dài)动整体产品结(jié)构持续升级(jí)。随着23年现饮场景全面复苏叠(dié)加去年Q2以来低(dī)基数效应(yīng)，预(yù)计公司(sī)全年业绩将维持(chí)高增。

　　▌华润啤酒：收购喜(xǐ)力如虎添翼 但目前主(zhǔ)要销量来自中(zhōng)低端(duān)产品(pǐn)

　　2019年(nián)，华润(rùn)啤(pí)酒收(shōu)购喜(xǐ)力(lì)中国正式完成交割。1863年创立于荷兰的喜力，旗(qí)下拥(yōng)有上百家酒(jiǔ)厂，连(lián)续(xù)多年跻(jī)身世(shì)界500强(qiáng)榜(bǎng)单。而(ér)收购方华润啤(pí)酒(jiǔ)，满(mǎn)打满(mǎn)算(suàn)也才30岁，借此拓展高端市场。华鑫证券指出，华润(rùn)啤酒高端及(jí)超高(gāo)端产品仅占其收入占比17%，而经济型（5元以下）产品收(shōu)入(rù)占比达47%，表明目前市场更(gèng)加认可、熟悉(xī)其经济型产品(pǐn)如勇闯天涯等，但对其(qí)高端产(chǎn)品认知度或接(jiē)受(shòu)度相对偏低。公(gōng)司(sī)提(tí)价(jià)空间较大，高端(duān)化(huà)完成后利(lì)润可期。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二次创业”新篇(piān)章 借(jiè)助U8势能持续(xù)开(kāi)拓市场

　　作为曾经国产啤酒行业的(de)老大哥，燕京啤酒近几年风光(guāng)不在。不仅销售范(fàn)围收缩(suō)不(bù)少(shǎo)，被(bèi)雪花和青(qīng)岛啤酒甩开不(bù)说，2020年的(de)营业额甚至(zhì)被重(zhòng)庆啤(pí)酒反超。但燕京啤酒(jiǔ)去年业绩爆(bào)发，营业(yè)收入增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速高(gāo)达54.51%。今(jīn)年一季(jì)度延(yán)续高增，净利同(tóng)比增长近74倍。

　　分析人(rén)士认为，燕京啤酒突破增(zēng)长(zhǎng)瓶颈的秘诀，是高(gāo)端新品燕京(jīng)U8的成功营销，以及旗下(xià)燕京酒號(hào)社区小酒馆这种新零售(shòu)业态(tài)的(de)落地生根。中邮证券(quàn)分析师蔡雪昱4月21日研报指(zhǐ)出，渠道(dào)反馈(kuì)，U8一季(jì)度(dù)销(xiāo)量同增约50%，公司借助U8势能持续开拓市场，推动整体(tǐ)销量同增13%至96.31万千升(shēng)，同时带动公司吨(dūn)价同(tóng)增0.8%至3661.3元/千升。国君食(shí)品(pǐn)点(diǎn)评称，改革红利释(shì)放正(zhèng)处起步阶段，旺季(jì)动销加速、成本优(yōu)化(huà)之(zhī)下，公(gōng)司业绩弹性将进(jìn)一(yī)步加(jiā)速。

　　此外(wài)，分析(xī)人士指出，精酿啤酒目前属于蓝(lán)海市场，拥有巨大发(fā)展潜(qián)力及空(kōng)间，且目前行(xíng)业格局未定，企业(yè)拥(yōng)有(yǒu)弯道(dào)超车机(jī)会；基于精酿啤酒多元风(fēng)味发展(zhǎn)趋势，产品风(fēng)味(wèi)及应用场景布局(jú)多元化企业，将更加能够顺(shùn)应精酿市(shì)场(chǎng)发展趋势，拥有长期(qī)可持(chí)续发(fā)展潜力(lì)，并有望成(chéng)为行业新(xīn)引领(lǐng)者。

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