昨(zuó)夜今晨(chén)，全球投资界“春(chūn)晚”——伯克希尔年(nián)度股东大会召开(kāi)。

　　昨晚10点(diǎn)15分开(kāi)始，今年8月30日将满(mǎn)93岁的巴菲特(tè)和老(lǎo)搭(dā)档、已(yǐ)经99岁的芒格出席伯克(kè)希尔哈撒韦年(nián)度股东大会(huì)的(de)问答环节。

　　本次(cì)大会召开(kāi)时的宏观背景颇(pǒ)不平静(jìng)：美(měi)国(guó)银(yín)行(xíng)业动荡不(bù)安，债务(wù)上限谈判僵(jiāng)持，经济(jì)徘徊(huái)于衰退的(de)危险边缘，地缘政(zhèng)治冲(chōng)突持续升(shēng)温(wēn)，人(rén)工智能正带来重大(dà)的机遇(yù)和(hé)风险，怀着“朝圣”心态而来的(de)投资者们热切盼望聆听“奥马哈先知”对大变(biàn)革(gé)时代的点(diǎn)评和投(tóu)资(zī)智慧(huì)。

　　大(dà)会召开(kāi)前(qián)，伯克希尔哈撒韦发布一季度财报显示，第一(yī)季度(dù)净利润(rùn)355.04亿美元(yuán)，去(qù)年同期(qī)为(wèi)55.8亿(yì)美(měi)元(yuán)；第一季度营收853.93亿美元，去年同期为708.1亿美元；第(dì)一季度投资(zī)和衍生(shēng)品收益为347.58亿美元，去年同期为(wèi)亏损(sǔn)19.78亿美元。

　　先来看(kàn)看(kàn)巴菲特、芒格(gé)的重要观点：

　　1.巴菲特：不全力支持倒(dào)闭的(特殊韵母是什么意思，1个特殊韵母是什么de)硅谷(gǔ)银行“将带(dài)来灾(zāi)难(nán)性后(hòu)果(guǒ)”

　　巴菲特表示(shì)，在硅谷银行倒闭后，监管机(jī)构(gòu)必须(xū)做(zuò)出赔偿(cháng)所有储户的决定，因为(wèi)不这样做可能(néng)会损害全球金融体系。

　　“这将是灾难性的(de)，”巴菲特在回(huí)答(dá)一个问题时说，如果储户得不(bù)到补偿，它给美(měi)国经济带来的后果无(wú)法想象。

　　2.美国和中国发生冲突(tū)很愚蠢(chǔn)

　　巴(bā)菲特和(hé)芒(máng)格(gé)都认为(wèi)，中美关系紧(jǐn)张对两国会造成不必(bì)要的伤害。芒格说：“美国和中国发生冲突是很愚蠢的。我们应该(gāi)做(zuò)的就(jiù)是和中(zhōng)国和睦相处。美国应该与中国大量开展自由(yóu)贸易(yì)。”巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，中(zhōng)美会有竞(jìng)争，但一直(zhí)都需要(yào)判断(duàn)，如果(guǒ)没有(yǒu)对方回应(yīng)，事情能有(yǒu)多大进步。两国都会(huì)有竞争力，都可以繁荣发展。

　　3.巴菲特(tè)：过去(qù)几个月(yuè)的波(bō)动(dòng)可能是二战(zhàn)以来最厉害的一(yī)次

　　巴菲特表示，我们大部(bù)分的事业，在今年报告的(de)营(yíng)收(shōu)都会比去年较低，这(zhè)都(dōu)是因为(wèi)过去6个月经济的不(bù)景(jǐng)气造(zào)成的。

　　巴菲特称，过去的这几个月(yuè)公司都经历了很多的(de)波动，这可能是二战以来(lái)最厉害的一次(cì)，二战的时候我们没(méi)有办法获得商品、货物，但是这一次的波动来自于另外一个地方，他们可能在过去的6个月中出现(xiàn)了存货(huò)过(guò)多的(de)情况，这不是说好像(xiàng)失(shī)业率(lǜ)、就业(yè)率的(de)情况造成的，但(dàn)是(shì)现在(zài)的经济(jì)环(huán)境(jìng)在(zài)这六个月已经非(fēi)常(cháng)不一样(yàng)了，而我们很多的经理人对于这种情况感觉(jué)到比较惊(jīng)讶，存货怎么(me)会一下子那么多卖不出去。现在我们才(cái)慢慢地(dì)让销售情况有所恢复。

　　4.“好日子可能(néng)已经结束”！巴(bā)菲(fēi)特第一季度净卖(mài)出104亿美元股票

　　巴菲(fēi)特说，他在第(dì)一季度是股票的净卖家。财报显示(shì)，伯(bó)克希(xī)尔出(chū)售了价值(zhí)132亿(yì)美元的(de)股票，仅买入(rù)了28亿美(měi)元。净卖出104亿美(měi)元股票(piào)。

　　这些(xiē)数(shù)据突显出，巴菲(fēi)特和他的(de)长期得(dé)力(lì)助手查(chá)理·芒格认为，当期(qī)的估值(zhí)没有吸引力(lì)。自(zì)今年年初(chū)以来，该公司的现金储备增加了(le)20亿美元(yuán)，达到1306亿美元，为2021年(nián)底以来的(de)最高水平。

　　芒格上(shàng)个(gè)月表(biǎo)示，随着美联(lián)储加息和经济放缓，投(tóu)资者应该(gāi)降低(dī)对(duì)股市回报的预期。

　　巴菲特对自(zì)己的企业做出了悲观(guān)的预测(cè)：好日子可能已经结束。这(zhè)位亿万富翁投资(zī)者预计，随(suí)着经(jīng)济低迷放缓(huǎn)，伯克希尔哈撒韦公司大部分业务的收益今年将下(xià)降(jiàng)。因为在过去6个月左(zuǒ)右的时(shí)间(jiān)里，美(měi)国经济的(de)“令人难(nán)以置信的增长时期”已经(jīng)接近尾声。伯克希尔(ěr)经常(cháng)被视为经济健康状况的(de)代(dài)表(biǎo)，因为(wèi)其业务范围广(guǎng)泛，从(cóng)铁路到(dào)电力公用事(shì)业和零售。巴(bā)菲特曾表示(shì)，伯(bó)克希尔哈撒韦公司的成功归功于(yú)过去(qù)几(jǐ)十年美国经(jīng)济的惊(jīng)人(rén)增长(zhǎng)。

　　5.巴菲特强调：接班人是阿贝尔

　　巴菲特指出，阿(ā)贝尔一定会继承(chéng)我的工(gōng)作，但他(tā)还会与贾恩一起协(xié)商，做最(zuì)后的决策。公司传承(chéng)在(zài)执行上并不是这么(me)简(jiǎn)单，管理伯克希(xī)尔可能不仅需要现在的(de)这(zhè)五个下一代领导(dǎo)人，而(ér)是(shì)更(gèng)多有能力的人。如(rú)果(guǒ)他们不(bù)能处理得当的(de)话，他就不会将伯克希尔(ěr)交给他们。他还补充(chōng)，每一(yī)个(gè)公司的情况(kuàng)都(dōu)不一样。

　　芒格则表示，现在伯克希尔内部都很(hěn)支持阿贝(bèi)尔(ěr)等高(gāo)层。

　　6.美联储不能(néng)疯狂印钱

　　有投资者提问：美联储现有的资产负债表规(guī)模是否令你(nǐ)担忧？

　　巴菲特表称他不担(dān)心美联(lián)储，支(zhī)持美联储(chǔ)压低通胀(zhàng)率的使(shǐ)命，他也不担心美联储的(de)资(zī)产(chǎn)负(fù)债表(biǎo)，尽管打趣称(chēng)“那是一个很大的数字，而我喜欢看这(zhè)些大数字(zì)”。

　　巴菲(fēi)特称，看(kàn)到美联储资产(chǎn)负债表从(cóng)8000亿美元增至2.2万亿美(měi)元，就让他想到一句话(huà)“现金永远不(bù)是垃(lā)圾”。但是他反对疯狂印(yìn)钱令通胀暴涨，就像二战刚结束时美国所经历的那样。对(duì)此芒格也持相同观点，称如(rú)果(guǒ)靠不断印(yìn)钱来(lái)解决短期问(wèn)题将会有(yǒu)负面的后果。

　　7.为何大幅持仓石油股？

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，美国没有其他地方可以像二(èr)叠纪盆(pén)地（permian）一样有这么多石油储备(bèi)。不过(guò)页(yè)岩油井的衰败也很快，开井第一(yī)天可(kě)能产(chǎn)量1.2万至1.5万桶(tǒng)/日，也许一年或者一年半就枯(kū)竭了。

　　“我非(fēi)常喜欢西方(fāng)石油的管(guǎn)理层，对他们也很熟悉。西方石(shí)油做了很(hěn)多好的事(shì)情，建了很多新井(jǐng)还(hái)能盈(yíng)利。伯克希尔并不会购买西方石油的控股(gǔ)权(quán)，管理层已经很棒了(le)。未来不确定是否会继续购买(mǎi)更多石油公司的股(gǔ)票，但对现(xiàn)在持(chí)股量很满(mǎn)意(yì)。”巴菲特说(shuō)。

　　8.没(méi)有货币能取代美(měi)元的储备货币地位

　　有投(tóu)资(zī)者提(tí)问：美国大批发债，美(měi)联储让债务货币化，中国巴西(xī)沙特等都在与美(měi)元脱(tuō)钩(gōu)，在这种环境下(xià)，美元的货币储备地位何时会受威胁？

　　巴菲(fēi)特认为，没有取代美元储备(bèi)货币地位(wèi)的候(hòu)选币种。

　　巴菲特说(shuō)，没有人比美联储主席鲍威(wēi)尔更了(le)解形势，但他(tā)无法控制财政政(zhèng)策。谁(shuí)都不知道(dào)，一种纸币能坚持用多久(jiǔ)才会失控，尤其是在这种货(huò)币是全(quán)球(qiú)储备货币的时候。

　　巴菲(fēi)特认为，美国要大举印钞很容(róng)易，但应该(gāi)非(fēi)常小心。如果货币太多，一旦(dàn)把通(tōng)胀的精灵(líng)从瓶子里放出来，就(jiù)很难恢复，人(rén)们会对(duì)货币失去信任。

　　巴菲(fēi)特称(chēng)，无(wú)法(fǎ)预测会(huì)有什么结果，反(fǎn)正不会是好结果(guǒ)。现在（大(dà)量发(fā)债）是一(yī)个非(fēi)常政治(zhì)化的决(jué)策(cè)。

　　芒格说，在某些(xiē)时候，通过印钞赢得选票会适(shì)得其反。芒格在提到日本的货币政(zhèng)策和财政政策时说，日本用日元做了些奇怪的事。对于(yú)日本实施的经济政策，日本人应(yīng)该接受并作出应对。巴菲特补(bǔ)充说，如果日元是储备货币，那些事不可能发生。巴(bā)菲特(tè)说，他佩服日本，日本有一个更有凝聚力的社会，但(dàn)美国(guó)不应该效仿日(rì)本(běn)。不断印钞是疯狂的。

　　猪(zhū)价持(chí)续低迷(mí)，国(guó)家研究启动(dòng)第(dì)二批中央(yāng)冻(dòng)猪肉(ròu)收储

　　今年以来(lái)，在(zài)供大于需的市场格局下，我(wǒ)国(guó)生(shēng)猪价(jià)格整体(tǐ)偏弱运行(xíng)，期(qī)间最高仅(jǐn)涨至16元/公(gōng)斤，最低跌至14元/公斤以下。

　　回顾今年春节过后的猪价走势，记者查询(xún)上甲数据梳理发(fā)现，2月中旬至3月初期间(jiān)，生猪价格曾出现一波企(qǐ)稳(wěn)反(fǎn)弹，但在涨至16元/公斤后再次振(zhèn)荡(dàng)下跌，直(zhí)至4月(yuè)17日跌(diē)至今(jīn)年低点(diǎn)13.9元/公斤(jīn)后，才再(zài)度出(chū)现(xiàn)小幅(fú)反弹至4与25日的(de)15.12元/公斤，随后在五一(yī)假期前又(yòu)略有回(huí)落。

　　在近期生猪价格低(dī)位运(yùn)行的情况下，国(guó)家发改(gǎi)委于5月5日下午发(fā)布最新(xīn)研究(jiū)收储的公告称(chēng)，据国家发(fā)展改革委监(jiān)测，4月24日(rì)—4月28日当周，全国(guó)平均猪粮比价(jià)为5.21：1，处于过度(dù)下跌二级预警区间。根据《完善政府猪(zhū)肉储备(bèi)调节机制 做好猪肉市场(chǎng)保供稳(wěn)价(jià)工作预案》规定，国家发改委会(huì)同有关(guān)部门研究适时启动年内第(dì)二批中央冻猪肉储备收储工作，推动生(shēng)猪价格(gé)尽快回归合(hé)理区间。

　　在国(guó)家发改委(wěi)发声后，生猪期货市场(chǎng)预期走强(qiáng)，应声上涨。截至5月5日(rì)下午收(shōu)盘，生猪期货主(zhǔ)力合约(yuē)2307报(bào)收16165元/吨，涨幅(fú)达(dá)1.63％。

　　从进入4月后来(lái)看，生猪现货(huò)市场整体延续(xù)振荡下跌走势(shì)，价格无太(tài)大起色。徽商期货生猪分析师尉秀接受期货日报(bào)记者采访时(shí)表(biǎo)示，4月来生(shēng)猪现货价格(gé)呈先(xiān)跌后涨再跌(diē)的振荡走(zǒu)势。

　　“具(jù)体来看(kàn)，4月初至(zhì)中(zhōng)旬(xún)，因(yīn)需求(qiú)缺乏明(míng)显利(lì)好(hǎo)，叠(dié)加散户逢高出栏心(xīn)态增(zēng)强，利(lì)空(kōng)生猪(zhū)价格，猪价振荡回(huí)落并在4月17日逼近春节(jié)后低点（1月(yuè)31日(rì)13.95元(yuán)/公斤）；随后进入4月中下旬(xún)后，在相对较低的猪价下，市场心态(tài)开始转变(biàn)，养殖端(duān)低价惜售情绪强、二育询(xún)盘增加，支撑价(jià)格止跌反弹(dàn)，同时(shí)冻品猪肉价格的相对优势也刺(cì)激贸易商从进(jìn)口(kǒu)肉(ròu)采购(gòu)转(zhuǎn)向(xiàng)对国(guó)内冻品猪肉采(cǎi)购，支(zhī)撑屠宰企业(yè)分割入库意(yì)愿加大(dà)，再叠加月(yuè)底(dǐ)逢五一假(jiǎ)期备(bèi)货，猪(zhū)肉终端(duān)需求有所(suǒ)好转(zhuǎn)，猪价(jià)升(shēng)至4月(yuè)25日的15.12元/公(gōng)斤；而此后，较(jiào)高的成(chéng)本导致生猪二育入场(chǎng)转为(wèi)谨慎，屠企(qǐ)分割比例也有开收敛，叠加月末(mò)部(bù)分集(jí)团企业(yè)有提前(qián)出栏迹象，在缝节必跌的‘魔(mó)咒(zhòu)’下，月末(mò)价(jià)格再(zài)次回落，截至4月28日猪(zhū)价(jià)跌至(zhì)14.54元/公斤。”尉秀(xiù)说。

　　而五(wǔ)一小长假期间，虽有节假日提(tí)振(zhèn)，但生猪现货(huò)价格平均也仅有0.2元/公斤的涨幅，延续偏弱态势(shì)。申银万国期货农产品(pǐn)高级分(fēn)析师徐盛告(gào)诉记者(zhě)，目前生猪处(chù)于需求淡季，同时五(wǔ)一节前各养(yǎng)殖类上市公司公(gōng)布一季报显示(shì)其经营数据纷纷亏损，若猪价长(zhǎng)期维持(chí)低迷，养殖企业(yè)超(chāo)预期去产能将对行业的发展不利(lì)，容易导(dǎo)致(zhì)猪价的大起大落。在这个节点，国家发改委宣布收(shōu)储，可(kě)以看出国家对生(shēng)猪养殖行业健康发展的重(zhòng)视与呵护，有(yǒu)助于(yú)提振市场(chǎng)信(xìn)心(xīn)。

　　“在(zài)猪肉收(shōu)储信(xìn)号释放下(xià)，本(běn)周五生猪期货盘面(miàn)随即作出反应走多(duō)。从(cóng)收储本身(shēn)看，不会带来实质性生(shēng)猪需求的增长。不过(guò)，倘若收(shōu)储调控长(zhǎng)期密集执(zhí)行，叠加二育(yù)等利多(duō)因素共振，或会给(gěi)市场带来比较明(míng)显的(de)利多(duō)影(yǐng)响(xiǎng)。”尉(wèi)秀说(shuō)。

　　生猪价格(gé)磨(mó)底何时(shí)结束？

　　五一节(jié)假(jiǎ)日过(guò)后(hòu)，尉秀告诉记者，因(yīn)生猪终(zhōng)端(duān)需求缺乏实质性利好，短期内(nèi)猪价或延续低位区间振荡走势(shì)。

　　具(jù)体(tǐ)从生猪需(xū)求端看，尉秀表示(shì)，参(cān)考2020年至2022年的屠宰(zǎi)数据，每(měi)年5月宰量(liàng)均有不同(tóng)程度的提升，但(dàn)也非猪肉(ròu)季节性消费旺季(jì)。

　　从供给端看，据(jù)国家统计局最新(xīn)数据，截至(zhì)今年一季度，全国生猪出栏1.99亿头，同比(bǐ)增长1.7％，出(chū)栏量处于近五年(nián)同期高位水平(píng)；生猪存栏4.31亿头，同(tóng)比增长2.0％，环比下(xià)跌4.78％。尉秀告(gào特殊韵母是什么意思，1个特殊韵母是什么)诉记者，虽(suī)然今年一季度生猪存栏环比出现下跌，但同比依旧增长，并处于近9年同期相(xiāng)对高位(wèi)。

　　此外从生猪产(chǎn)能变(biàn)化来看，尉(wèi)秀(xiù)表示，据(jù)农业部监(jiān)测，2023开年以来，国内(nèi)能繁母猪存栏(lán)已连续(xù)三个月下降(jiàng)，但下降(jiàng)幅度相当有限，累计下降1.97％。其(qí)中3月全国能(néng)繁(fán)母猪存栏量为4305万头，环比下跌0.87％，较2022年(nián)同期(qī)增加(jiā)2.90％，依然高于4100万(wàn)头(tóu)的(de)正常产能调控目标（约为105.00％）。此外(wài)据第三方机构数据(jù)，国内能(néng)繁(fán)母猪(zhū)存栏自2022年(nián)11月开始下(xià)滑，已经连续5个月下滑，累计下降(jiàng)幅(fú)度为5.33％。其中(zhōng)，3月环比下降1.95％，较2022年同期增加2.96％。“从不同口径的统计(jì)数据(jù)可以看出(chū)，生猪产能有(yǒu)继续回调走势(shì)，但(dàn)截至3月降幅均有限。综(zōng)合来看(kàn)，当下产能基础依旧稳固(gù)，生猪供(gōng)应充盈，并没(méi)有出现能够驱动周期上(shàng)行趋势(shì)的(de)力(lì)量。”

　　展望5月(yuè)猪价，在(zài)尉秀(xiù)看来，伴随着(zhe)猪价再次阶段性走低，二育(yù)补栏或会(huì)再次进场，带(dài)动猪(zhū)价走(zǒu)高；但今年二次育肥(féi)进出场(chǎng)节奏切换加(jiā)快，需关(guān)注(zhù)进(jìn)出场节奏对猪价的带(dài)动(dòng)。此外受冬季猪(zhū)病等影响，今年2-3月有比较明显的小体(tǐ)重猪急抛，出栏量的提前(qián)透支将(jiāng)在6月前后显现，对期货LH2307盘(pán)面的(de)利多影响或许在5月(yuè)份(fèn)有体(tǐ)现。总的来看，5月猪价(jià)价格重(zhòng)心或高于4月，建(jiàn)议继续重点特殊韵母是什么意思，1个特殊韵母是什么关注二次育肥、冻品入库(kù)及(jí)收储带(dài)来的情绪面影响。

　　方正中期(qī)饲料养殖板(bǎn)块研究(jiū)员(yuán)宋从志认为，短期(qī)来看，当前生(shēng)猪(zhū)整体(tǐ)屠宰量仍维持高(gāo)位，并高(gāo)于去年同期水平(píng)，出栏体重虽有连(lián)续回落，但绝对体重仍在120kg以上，反映上游(yóu)大猪仍(réng)在释放之中，二育增加导致大猪仍有阶段(duàn)性出栏压力。尤其去年6月份以来能繁母猪(zhū)环(huán)比增加带来(lái)的生(shēng)猪出栏在(zài)5月份(fèn)可(kě)能继续保(bǎo)持惯(guàn)性增(zēng)涨。但今年二季度开始(shǐ)生猪市场将逐步(bù)过(guò)度至(zhì)季节性旺季，因此生猪近端现(xiàn)货价格大(dà)概率(lǜ)已在慢慢(màn)接近底(dǐ)部。

　　中长期来看，尉秀表示，下半年是生猪需求的旺季，叠加能繁母(mǔ)猪的调减在下半年会有一定程度的体现，价格重(zhòng)心或高于上半(bàn)年，2023年(nián)全年猪(zhū)价的(de)高(gāo)点有望(wàng)在下半年形(xíng)成。

　　“我(wǒ)们认为(wèi)，上半(bàn)年(nián)生猪供应(yīng)压力最大的时间(jiān)点(diǎn)有望(wàng)逐(zhú)步过(guò)去，叠加经济复苏、非瘟带来仔(zǎi)猪存栏的损(sǔn)失以及猪肉收储，消费端(duān)恢(huī)复后下方(fāng)现货价(jià)格空间有限(xiàn)并有望反弹。但考虑到2022下半年生猪(zhū)养殖利润偏(piān)高，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪总体供应有望逐(zhú)步增(zēng)加，全年猪价(jià)重心仍将低于(yú)2022年，交易节奏(zòu)的把握将更为关键。”徐盛(shèng)建议，长(zhǎng)期(qī)投资者可(kě)以(yǐ)在养猪成本(běn)一带逐(zhú)步择机入场买入生猪2307合约，另外等反弹后逢高(gāo)空(kōng)2309合约。

　　宋从(cóng)志表示，当前生猪期货2305合约期现已在逐步(bù)回归，2307及2309合约对2305旺(wàng)季升水(shuǐ)扩大，由(yóu)于生猪(zhū)期(qī)价目前整体(tǐ)估值不高，后(hòu)续在(zài)收(shōu)储加持(chí)下，期价存在继续往上修复(fù)的空间。建议投资者在交易(yì)上可(kě)从单边转为(wèi)观望，边际上警惕(tì)饲料养(yǎng)殖板块集体估值下(xià)移带(dài)来的系统性(xìng)风(fēng)险。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 特殊韵母是什么意思，1个特殊韵母是什么