尽管周五大幅反(fǎn)弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日以来累(lèi)计最(zuì)大跌(diē)幅(fú)已接近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概(gài)率演化为TMT大年 机构预计5月见底(dǐ)后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大(dà)概率创新高(gāo) 逢低加仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行(xíng)情，招商策略张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整(zhěng)幅度已经(jīng)达到6.8％，截(jié)至2023年(nián)4月(yuè)7日，计(jì)算机、通信、传媒和电子(zi)自年(nián)初以来(lái)的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得全(quán)A的表现。由于今年出现了以AI+代表的(de)大型产业趋势，一季(jì)度TMT大(dà)涨(zhǎng)且有明显(xiǎn)超额收益，那(nà)么今年演化为(wèi)TMT大(dà)年的(de)概(gài)率(lǜ)已经非(fēi)常大。

　　进一(yī)步来看，若(ruò)参考历史的调整时间和(hé)幅度，可能这(zhè)一轮调整(zhěng)并没有结束。以TMT大年的规律和(hé)应(yīng)对策略，其中(zhōng)TMT大年(nián)通常(cháng)分为“春季躁(zào)动(dòng)”“获利回吐”“盛夏攻势(shì)”“获利了结”四(sì)波行情，春(chūn)季躁(zào)动(dòng)后往往(wǎng)会有一波明(míng)显的(de)调(diào)整，时间在1-2个月，幅度(dù)在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看，每(měi)年四月份到九、十月份期间会有一波主(zhǔ)升(shēng)。数(shù)据(jù)显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到(dào)了2014年、2019年提前到5月下旬六(liù)月初，2020年调整(zhěng)比较早，见底也比较早是(shì)4月初。因此，张夏认为，在学习(xí)效应的推(tuī)动下，盛夏攻势开(kāi)始的(de)时间越来越早(zǎo)。对此，有业内人(rén)士预计，基本(běn)在一(yī)季报披露(lù)结(jié)束后，假设按此(cǐ)速(sù)度再调整一段时间，估(gū)计在5月基本见底(dǐ)后(hòu)将(jiāng)迎来“盛夏(xià)攻势(shì)”。而面对TMT大(dà)年中(zhōng)的(de)这种调整(zhěng)，逢(féng)低加仓(cāng)是最佳策略，因为往(wǎng)往(wǎng)后续盛夏(xià)攻势大(dà)概率创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计(jì)算机转电子(zi)（从应用到(dào)硬(yìng)件） 关注短期(qī)维度业绩(jì)可能超预(yù)期(qī)的(de)AI赋能消(xiāo)费电子板块(kuài)受益标的。

　　今年业绩密集披露期结(jié)束后，若(ruò)随着AI+/数字(zì)经(jīng)济/自主可控等大产业趋(qū)势以及政府支持(chí)力度进一步加大、资(zī)本开支增加、订单增加(jiā)和产品销(xiāo)量业绩的(de)改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重(zhòng)回上行趋势，进(jìn)入盛夏攻势(shì)，而往往这一波盛(shèng)夏(xià)攻势还会创新高。考虑今年年初春季躁动是计算机(jī)占(zhàn)优(yōu)，招商证券张夏(xià)认为按照历史经验，要么计算(suàn)机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要(yào)么计算机强者(zhě)恒强(qiáng)。

　　国海策略4月9日(rì)研报认为，伴随二(èr)季度业绩窗口期的(de)到来，市场表现将更贴合业(yè)绩的(de)相对优势，维持TMT是全年主线的判断，并建议关注(zhù)短期维(wéi)度业(yè)绩可能超预期的部分消(xiāo)费板(bǎn)块，电子行业有望(wàng)体现出(chū)相对优势。

　　从细分环(huán)节进(jìn)一步来看，广发策略4月(yuè)17日研报指出，电(diàn)子行业在ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)中主要(yào)分布(bù)位(wèi)于AI服务(wù)器及(jí)相关电子产品。

　　对于AI服务器(qì)，广发(fā)策(cè)略(lüè)认为，AI服(fú)务器(qì)是以ChatGPT为代表(biǎo)的大模型(xíng)进行训练/推理的算力载(zài)体和(hé)基础。数据量和算(suàn)力(lì)的提升明显拉升了AI服务器中存储(chǔ)芯片、光模(mó)块/光芯片、PCB基(jī)板等电子产品的(de)量与(yǔ)价，给相关(guān)电子厂(chǎng)商带(dài)来了机会(huì)。国海证券同样在研报(bào)中指出，维(wéi)持(chí)TMT为(wèi)全年市场主线的判断(duàn)，相关领(lǐng)域如AI芯片(piàn)、服(fú)务器以及光模块等(děng)细分赛道将陆续迎(yíng)来基本面的确认(rèn)，估值修复尚(shàng)未结束。

　　国联证券4月20日研报(bào)同样表示，伴随AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应用面(miàn)逐渐越来越广，对于(yú)算力的需(xū)求将呈(chéng)现指数(shù)级增长(zhǎng)，且(qiě)AI芯片(piàn)国产替代(dài)速度加快(kuài)。建议重点关注景嘉(jiā)微(wēi)、海光信(xìn)息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒(hán)38码鞋是多少厘米 38的鞋子买欧码是多少武纪、国芯(xīn)科(kē)技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于(yú)光模块(kuài)、光芯片等领域，东北证券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正在催化(huà)前(qián)述光(guāng)通信重(zhòng)要环节(jié)，相关公司将深度受益AI带(dài)来的(de)增量需求。建议(yì)关注国产光(guāng)模块龙头公司：中(zhōng)际旭(xù)创、新(xīn)易盛、光迅科技；高(gāo)速(sù)光(guāng)引擎(qíng)光器件(jiàn)核心(xīn)供应商(shāng)天孚(fú)通信；国产光芯(xīn)片领军企业源杰科(kē)技。

　　同时，国(guó)金证券樊志远在4月(yuè)21日(rì)研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服(fú)务器的价(jià)值量的5~6倍，随着(zhe)AI大(dà)模型(xíng)和应用的落地，市场对(duì)AI服务器的需求日益增加，市场扩容在即，建(jiàn)议关(guān)注沪电股(gǔ)份、生(shēng)益科技、联瑞(ruì)新材(cái)、生(shēng)益(yì)电子(zi)、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相关电子产品(pǐn)，广(guǎng)发策略表示，电子厂(chǎng)商亦有望受益于ChatGPT产(chǎn)业链的发展(zhǎn)。在终端(duān)应用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智能(néng)音箱、安防等终端设备打(dǎ)开新成长空(kōng)间。此外(wài)，东(dōng)海证券(quàn)3月31日研报同样认为，AI赋(fù)能消费电子趋势(shì)明确，估值重(zhòng)塑逻辑逐步验证，关注(zhù)消(xiāo)费电子景气拐点。

　　对(duì)此，国信证(zhèng)券4月(yuè)17日研报建议，AI创新持续(xù)催化，关注(zhù)AIoT设(shè)备(bèi)及服务器产业链。其(qí)中(zhōng)，具备AIGC大语言模(mó)型接入(rù)潜力的AIoT设(shè)备(bèi)产业链，包括海康威视(shì)38码鞋是多少厘米 38的鞋子买欧码是多少、传音控38码鞋是多少厘米 38的鞋子买欧码是多少股、视源(yuán)股份、康冠科技(jì)、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全(quán)球(qiú)算力需(xū)求爆发式增长的AI服务器(qì)产(chǎn)业链，包括工业富联(lián)、沪电股(gǔ)份、环旭电子、东(dōng)山精(jīng)密(mì)、闻泰科技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产品(pǐn)频发催化的(de)VR/AR产业链，推荐歌尔(ěr)股份、三利谱、创维数字(zì)等；4）景气度筑底、消费复苏预(yù)期强化的智(zhì)能手机产业链(liàn)，包括光弘(hóng)科技、闻(wén)泰(tài)科(kē)技、传音控(kòng)股(gǔ)、顺络电子、东(dōng)山精密等。

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