国(guó)内“五一”假期来了，但海(hǎi)外市场(chǎng)风(fēng)险依旧不容忽(hū)视(shì)。在美国多项重要经(jīng)济(jì)数据(jù)出炉后，美联储也将(jiāng)召开5月议息会议(yì)，市场(chǎng)普遍预期将继续加(jiā)息25BP。在(zài)利好利空消息交(jiāo)织(zhī)下(xià)，节后市场走势将(jiāng)如何演(yǎn)绎？

　　美国第一共和银行股价已累计下(xià)跌90％以上

　　截至周(zhōu)五收(shōu)盘(pán)，美(měi)国第(dì)一(yī)共和(hé)银(yín)行的股价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰(yāo)斩，触动的意思解释，颇受触动的意思且多(duō)次触发停牌，原因(yīn)是(shì)达成救助协(xié)议以(yǐ)维持该银(yín)行运营的希望在变得渺茫。该股今(jīn)年已下跌90％以上。消息人士称，该银行很有可能会被(bèi)美国联邦储蓄保险(xiǎn)公(gōng)司(sī)（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道，自美(měi)国第(dì)一共(gòng)和银行(xíng)公布其第一(yī)季(jì)度存款下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行股价(jià)在接下来的两(liǎng)天内下跌超过60％，创下历(lì)史新(xīn)低。目前包括来自美国(guó)联邦储蓄保险公司、财政部(bù)和美联储的官员(yuán)正在与其他银行进(jìn)行协调会议，为第一共(gòng)和(hé)银行制(zhì)定救(jiù)助计划。

　　美联储(chǔ)反省硅谷银行倒闭(bì)，寻(xún)求大范围(wéi)加强银行规管

　　在当地(dì)时间4月28日公布的(de)内部审查(chá)报告中(zhōng)，美联储承认，对于(yú)上月硅谷(gǔ)银行的(de)倒闭案，美联储(chǔ)难辞其咎，倒(dào)闭既(jì)源于该行自(zì)身风险(xiǎn)管(guǎn)理(lǐ)薄弱，也和(hé)美联储(chǔ)的审(shěn)查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为(wèi)，银行(xíng)业审查(chá)员未能采取有力行(xíng)动解(jiě)决硅谷(gǔ)银行(xíng)越(yuè)来越多的问(wèn)题。美联储负(fù)责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查员未(wèi)能(néng)充分(fēn)认识(shí)到，随(suí)着硅谷银行的规模扩大、复杂性增加(jiā)，该(gāi)行(xíng)变(biàn)得有多么不堪一击(jī)。他们(men)的确发(fā)现了风险，却没(méi)有采(cǎi)取足够的措施，保证该行(xíng)足够迅速(sù)地解决问题。

　　报告(gào)中，巴尔(ěr)总结硅谷银行(xíng)倒闭有四大(dà)成因，其中三点都和(hé)美联(lián)储监管(guǎn)不力有关。他(tā)说，美(měi)联储监管者(zhě)的(de)错误部分源于(yú)，特朗普(pǔ)执(zhí)政时的金融业改革普遍放松了对中等(děng)银行(xíng)的规(guī)管。

　　巴(bā)尔还提到，美联储的文化转变似乎导致联储(chǔ)的监管变(biàn)得更宽松。这些变化体现在降(jiàng)低标准(zhǔn)、增加复杂性，以及(jí)监管方式不(bù)够自信(xìn)果断，它(tā)们阻(zǔ)碍(ài)了有效的监管。

　　美联储认为，其银(yín)行业审查(chá)员已经确定了硅谷银行存在(zài)导致其倒闭的一大问(wèn)题(tí)——利率(lǜ)相(xiāng)关(guān)风险，但(dàn)美(měi)联储(chǔ)自身的流程“过于(yú)审(shěn)慎”，侧重在采(cǎi)取行(xíng)动以前(qián)累(lèi)积过(guò)多(duō)的证据。

　　美联储(chǔ)的(de)数据显示，截至倒闭时，硅(guī)谷(gǔ)银行收到(dào)31项监管机构(gòu)的公开审查报告或(huò)警告，数量是其他银行的三倍。报告称，随(suí)着硅(guī)谷银行壮大，近些年美(měi)联(lián)储忽视(shì)了(le)范围(wéi)更广(guǎng)的问题，比如该行多年来一(yī)直(zhí)突(tū)破内部风险限(xiàn)制，其采(cǎi)用的流动性指(zhǐ)标(biāo)却显示，存款基础(chǔ)稳(wěn)定(dìng)，其利(lì)率相关风险还(hái)被评为令人(rén)满意。

　　巴尔(ěr)透(tòu)露，美联(lián)储将重新(xīn)审查，适(shì)用于资产超过千亿美(měi)元(yuán)银(yín)行(xíng)的一(yī)系列规定，包(bāo)括压力测试和流动性要求，将(jiāng)重新评(píng)估，怎(zěn)样监督和(hé)监管一家(jiā)银行对利率流(liú)动(dòng)性(xìng)风险的风(fēng)控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭表明(míng)，需要对范(fàn)围更(gèng)广泛的银行(xíng)强(qiáng)化适用的标准，联储应(yīng)考虑，让更(gèng)大(dà)范围的(de)银行(xíng)适用标准和的流动性规定。他呼吁，重新评(píng)估(gū)，对于超(chāo)过(guò)25万美元联邦保(bǎo)险(xiǎn)上限的银行存款，监管方的(de)处理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美(měi)联储应要求更(gèng)广泛的银行考虑到(dào)可(kě)出售(shòu)证券(quàn)的未实现损益，以便让银行(xíng)的资(zī)本要求更好(hǎo)地(dì)匹配其财务状况(kuàng)和风(fēng)险(xiǎn)。他暗示，对资(zī)本(běn)规划和风险管理不足的公司(sī)，美联储(chǔ)可能增(zēng)加资本或(huò)流动性的要求，或(huò)者限制(zhì)股票回购(gòu)、股息支付或高管薪酬。

　　美(měi)总统拜登批(pī)准内(nèi)华达州和佛罗里达州(zhōu)重大灾(zāi)难声明

　　据央(yāng)视(shì)新闻消息，根(gēn)据美国白宫当地时间(jiān)4月28日(rì)的声明(míng)，美国总统拜登批准内华达州重大灾难声明(míng)，他下令为3月8日至3月19日期(qī)间受冬季(jì)风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛(fú)罗里(lǐ)达州重大灾难声明，他(tā)下令(lìng)为(wèi)4月12日至4月14日期间受严(yán)重(zhòng)风暴影(yǐng)响(xiǎng)的(de)地区提供联(lián)邦援助。

　　联(lián)邦(bāng)援助资金可在成本分(fēn)担的(de)基础上(shàng)提供(gōng)给州政府和符合(hé)条件的地方政(zhèng)府以及某些私人(rén)非营利组织，用于(yú)受(shòu)灾(zāi)害影响地区的(de)应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌(wū)克兰农产(chǎn)品相关事(shì)宜达成原(yuán)则(zé)性协议

　　据(jù)央(yāng)视新闻消息，当(dāng)地时间28日，欧盟(méng)委员(yuán)会执行副主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧(ōu)委会(huì)已与(yǔ)保加(jiā)利(lì)亚、匈牙(yá)利(lì)、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农(nóng)产品相关事宜达成(chéng)原则(zé)性协(xié)议。

　　东布(bù)罗(luó)夫斯基斯(sī)表(biǎo)示(shì)，欧盟已采取行(xíng)动解决欧(ōu)盟成(chéng)员国和乌克(kè)兰农(nóng)民的担(dān)忧。具体措施包括(kuò)推动波兰、斯洛(luò)伐克、保(bǎo)加(jiā)利亚(yà)等(děng)国(guó)撤回针对乌农产品的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵(kuí)花籽等4种农(nóng)产品实施保障(zhàng)措施。为5个受影(yǐng)响的成(chéng)员国(guó)农民提供1亿欧(ōu)元的一揽子支持。此外(wài)，欧盟(méng)将继续推进包括葵花籽油等产品的倾(qīng)销调查。欧盟(méng)将进一步确保(bǎo)乌克兰(lán)农产品通过欧盟通道(dào)出(chū)口到其他国(guó)家。

　　美(měi)国(guó)滞(zhì)胀困境：经济(jì)继续放(fàng)缓，通胀依旧(jiù)高(gāo)企

　　4月28日，美国商务部最新公布的数据显示，美(měi)国3月核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)同比上升(shēng)4.6％，预估(gū)为4.5％，前(qián)值(zhí)为4.6％。同时美国3月核心PCE物(wù)价(jià)指数(shù)环(huán)比上涨0.3％，与市场预期及前值持平(píng)。

　　据悉，剔除食品和能源的核(hé)心(xīn)PCE物(wù)价指数是美联(lián)储(chǔ)青睐的通胀指标之一。此次公(gōng)布的数据再度印证(zhèng)了美国通(tōng)胀的居高不(bù)下，这加大了美联储(chǔ)5月再次加息的可能性。报告公布后(hòu)，美(měi)国(guó)短(duǎn)期利(lì)率期货小幅下(xià)跌，反映(yìng)出5月份加息(xī)25BP的(de)可能(néng)性约为90％。

　　就在此前一(yī)天(tiān)，美(měi)国商务(wù)部公布的一季度美国宏(hóng)观经济数据显示，美国一季度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市场预期(qī)的(de)2％，且(qiě)增速(sù)较前值2.6％显著放(fàng)缓。而同日公布的一季度(dù)核(hé)心PCE物价指数(shù)年(nián)化环比初值升至4.9％，超出(chū)市场预期(qī)的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金属分析师张晨向期货日(rì)报记者(zhě)表示，上述数据显示(shì)出美国经济放缓但通胀水平依旧高企的滞胀特征(zhēng)。不过，从美国GDP折年(nián)数(shù)同比数据来看，他认为一(yī)季度1.6％的增速较去年(nián)四季度0.9％的增(zēng)速出现明(míng)显回暖，显示出美国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数(shù)据超预期放缓(huǎn)，坐(zuò)实了(le)市场对于美国经济衰(shuāi)退的(de)忧虑，再加上目前欧美(měi)银行(xíng)信(xìn)用危(wēi)机(jī)的尾(wěi)部效应持续(xù)存在，金(jīn)融不稳(wěn)定(dìng)叠加经济景气下滑，一(yī)定程度上削弱了美联储货币政策的紧缩预期，同时增加了下(xià)半年美(měi)联储降息(xī)的预期(qī)。”中信建(jiàn)投期货宏观贵(guì)金(jīn)属分析师罗亮认为。

　　不过，他(tā)也表示，由(yóu)于反映核心个人(rén)消费支(zhī)出在内的一季度(dù)PCE通胀数据持续上(shàng)升，再加上周五晚(wǎn)间(jiān)公布的(de)3月核(hé)心PCE数据也偏强，因此美联(lián)储(chǔ)5月份加息基本不存在悬(xuán)念，此(cǐ)次GDP数据(jù)更多影响的是年中(zhōng)美联储的(de)政策变(biàn)化。

　　5月加(jiā)息或“板上钉钉”，此次会议(yì)还需关注什么？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵(guì)金属分(fēn)析(xī)师吴梓杰认为，当前美联储货币政策面(miàn)临抑制通(tōng)胀以及宏观审慎两难的抉择。随着此前银行业危(wēi)机的爆发(fā)以及一季(jì)度经济(jì)的回(huí)落，美(měi)国(guó)当前经济的脆弱性(xìng)以及下行压力(lì)已经持续增加，但是一季(jì)度核心PCE同样(yàng)大幅超过预(yù)期，显示出(chū)核心通胀黏(nián)性超预期。

　　“对于美联(lián)储来说，这(zhè)意味着进行政策选择时不得(dé)不更加慎重。”吴梓杰预(yù)计(jì)，美联储5月大概率将会(huì)保(bǎo)持加息(xī)25BP的(de)节奏(zòu)，但在记者会(huì)上鲍威尔表态或将更加(jiā)注重安抚市场(chǎng)情绪，强调(diào)对宏(hóng)观风险的把(bǎ)控，且对未来加息的态度或将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前(qián)市场(chǎng)已经(jīng)对美联储5月加息25BP作出了充(chōng)分的计价。鉴于此次会(huì)议并无最新点(diǎn)阵图和经济(jì)展望公布，因此(cǐ)会议重点(diǎn)在于利率决议(yì)声明(míng)及鲍威尔(ěr)的会后发言两方面。其(qí)中，在决(jué)议(yì)声明方面，可重点(diǎn)观察措(cuò)辞调整变化(huà)情况，特别是能否(fǒu)出(chū)现“停止加息”相关暗示。而在会后的(de)新(xīn)闻发布会上，需要重点关注鲍威尔对于经济与通胀前景、后续(xù)货币政(zhèng)策(cè)以及银行业(yè)危机(jī)引(yǐn)发的(de)信(xìn)贷收缩等方面(miàn)的观(guān)点论述。特别是如果出现(xiàn)“停止加息(xī)”等(děng)明显鸽派(pài)暗(àn)示，则无论对于商品市场还是权益市场而言，均构(gòu)成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美联储会议需要(yào)关注三(sān)个方面：一是考虑(lǜ)到通(tōng)胀的顽固(gù)性，美联储是否会透露(lù)其愿意(yì)容忍更高水(shuǐ)平的(de)通胀；二是美联储(chǔ)对于(yú)目前(qián)金融(róng)以及经济风险的判断，到底是(shì)短期(qī)风险还是(shì)长期风险；三是(shì)美联(lián)储未来的(de)货币(bì)政策预(yù)期，比如(rú)是否(fǒu)透露下半年将(jiāng)降(jiàng)息或者不降息(xī)。

　　他(tā)认为，如触动的意思解释，颇受触动的意思果美联储(chǔ)依(yī)然偏鹰派，则预期(qī)风险(xiǎn)资产将继续回调，美债利(lì)率曲线会加(jiā)深倒挂的程度(dù)，对市场而言偏负面；如果美联储偏鸽派(pài)，那(nà)市场风险偏好会(huì)再度上升，美元指数预(yù)计显著(zhù)下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于(yú)当(dāng)前(qián)市场对5月加息25BP已经计价较为充分(fēn)，预计加(jiā)息结果不会引起市场较大(dà)波动，但是(shì)对于6月及以后偏鹰的政策预(yù)期(qī)交易依(yī)旧不足。因此，他认为本次会议上(shàng)需要重点关注美联储声明以及鲍威尔在记者会上(shàng)对未来政策路径的(de)展望(wàng)。“尤其是如果美联储意外偏鹰(yīng)，比如表现出(chū)了6月仍将加息的倾向，则市场(chǎng)或将面临(lín)较大的冲击，相关风险资产有意(yì)外下(xià)跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵金属市场面临(lín)涨(zhǎng)跌两(liǎng)难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情则表(biǎo)现乏力。张晨(chén)认为(wèi)，4月(yuè)以来，欧美(měi)银行业风险(xiǎn)事件溢出(chū)影响逐渐减弱，市场对于(yú)美联储货币政策迅速转向(xiàng)的(de)乐观预期出现一定(dìng)修(xiū)正，贵金属市(shì)场出现高(gāo)位振荡调整，但总体回(huí)调幅(fú)度有限。

　　当下来看(kàn)，他认为贵金属市场在(zài)利(lì)多、利(lì)空因素(sù)间来回拉扯(chě)。利多因素方面，美联储加息临近尾声，对贵金属价格的(de)压制(zhì)边际减弱。同(tóng)时，美国经(jīng)济前景(jǐng)黯淡，债务(wù)上限悬而未决以及银行(xíng)业(yè)风险事件(jiàn)余波反复(fù)，不(bù)断激发市场避险情绪。从更为宏观(guān)的角度来看，全球(qiú)“去美元(yuán)化”方兴未艾(ài)，各国央(yāng)行强化黄金资(zī)产储备(bèi)功能，使得(dé)央(yāng)行“购金(jīn)潮”经久不(bù)息。上(shàng)述(shù)种种(zhǒng)因素(sù)均对贵金属价格形成(chéng)支撑(chēng)。

　　而利(lì)空(kōng)因素主(zhǔ)要是，市场和(hé)美(měi)联储对于(yú)后续(xù)货币政策之间(jiān)的预(yù)期差，以及美国经济层面(miàn)的韧性犹存。“特别是(shì)就业(yè)市(shì)场尽管过热态势有所缓(huǎn)和(hé)，但无论是新增非农就(jiù)业(yè)人数(shù)还(hái)是(shì)失(shī)业率指标，还远未触及经(jīng)济衰退(tuì)以及(jí)美联储货币政策(cè)转向的(de)阈值区间，这(zhè)极有可能造成(chéng)通胀回归波折反复，进(jìn)而引发美联储货币(bì)政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在5月美联(lián)储议息会议落地后(hòu)的一段时间内，市场仍然会延续上(shàng)述(shù)的修正走势，美(měi)联(lián)储还需在更多数据指引以(yǐ)及银行风险事(shì)件落地后，再相机作出政策调整，而在(zài)此(cǐ)之前预计仍会延续当前“走(zǒu)一(yī)步看一步”的决策思(sī)路。而(ér)市场对(duì)于年内降息的(de)乐观预期的修正空间(jiān)犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑(jí)有两(liǎng)条主线：一是(shì)美国经济是否会陷入衰退，二是全(quán)球贸易结算(suàn)体(tǐ)系下美元(yuán)的趋势压力。“过(guò)去20年(nián)，贵金属价(jià)格主要(yào)锚定的是美债实际(jì)利(lì)率的(de)变化，但是最近这种联系正在脱(tuō)钩，央行购(gòu)金(jīn)以(yǐ)及美元结算体系的(de)变化使得贵金属获得了越(yuè)来越多的金融溢(yì)价(jià)。”整体来看，他认为目前贵金属多头驱动的逻(luó)辑还没结(jié)束，且近期的表现也是易涨难跌。从资产配置的角度(dù)来(lái)看(kàn)，仍推荐将贵金属作为多(duō)头配置(zhì)。

　　“当(dāng)前贵金属(shǔ)市场已(yǐ)经表(biǎo)现出(chū)了一(yī)定程度的易(yì)涨难(nán)跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经(jīng)济下行以及欧(ōu)美银行(xíng)业(yè)风险(xiǎn)带来的避(bì)险情绪对(duì)贵金属价格仍有(yǒu)一定支撑，但边际减弱；另一方面，美国(guó)通(tōng)胀高位带(dài)来的加息预测，未能对(duì)贵金属形成有力的回落压力。因此，他预计贵金属市场整体仍以高位振荡(dàng)为主(zhǔ)，在基准假设下(xià)，贵金属(shǔ)交易主线(xiàn)将回归通胀触动的意思解释，颇受触动的意思逻辑(jí)。他认为，当前市场(chǎng)对于(yú)美联(lián)储降息的预期仍大幅领先美联储(chǔ)的官方预期，预计在(zài)高通胀压力下，市场(chǎng)对降息预期的修(xiū)正(zhèng)或将带来金(jīn)银价格(gé)的(de)进一步回(huí)调(diào)。

　　市场人士提示，随(suí)着(zhe)国内“五一”长假开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市(shì)场关(guān)键数据较(jiào)多，导(dǎo)致市场情绪波澜起伏(fú)，同时基本面(miàn)因素也多(duō)空交(jiāo)织，海外(wài)市场容易出(chū)现巨幅(fú)波动。同时，国内“五(wǔ)一(yī)”假期结(jié)束后，市(shì)场将直面(miàn)美联储5月利率决议(yì)落地，他(tā)预计美联储(chǔ)会议结果或将偏鸽，因此推荐节后(hòu)逐渐(jiàn)增加风险资产(chǎn)的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一(yī)’假期(qī)跨越(yuè)5月美联储议息会议(yì)等重(zhòng)要事件(jiàn)，加之银行(xíng)业危(wēi)机及债务上(shàng)限问题悬而未决，投资(zī)者(zhě)要防止过分押(yā)注引发的风险。假期后可关(guān)注(zhù)贵金属回(huí)落企稳(wěn)情(qíng)况(kuàng)，可以逢低(dī)布局(jú)多(duō)单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假期(qī)恰(qià)逢海(hǎi)外美联储会议这一(yī)关(guān)键时(shí)间节点，投资者若保留头寸(cùn)过(guò)节，则要(yào)保(bǎo)持头寸(cùn)有足够安(ān)全边际，以防“黑天鹅(é)”事件带来(lái)冲击(jī)。他表示，节后贵金属或将迎来(lái)更加明确的方向性(xìng)行(xíng)情，可根据(jù)美联储议息会议给出的指引(yǐn)，对贵金(jīn)属进行相(xiāng)应布局。

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