核心观点:在当前经济恢复的不确定性下，高股(gǔ)息(xī)策略有(yǒu)望以其确定的股息(xī)收(shōu)入和较高的(de)安全(quán)边际为(wèi)投资者提供不错的收益。而(ér)基本面稳健，分红率(lǜ)高而稳定，估值处于(yú)历史低位，银行板(bǎn)块将(jiāng)成为高(gāo)股(gǔ)息策略的理想增配板(bǎn)块。

　　高(gāo)股息策略是以股息率为投资要(yào)素，选择(zé)股息率较高的股(gǔ)票(piào)并(bìng)长期持有的投资策略。高股息率一方面意味着公司有较高的股利支(zhī)付率，投资者每年可以(yǐ)获得较高的股利收入(rù)作为绝对收益，另一(yī)方面意味(wèi)着公(gōng)司估值较低，因此(cǐ)具(jù)备一定(dìng)的(de)安全(quán)边际，而(ér)且投资的(de)成(chéng)本相对较(jiào)低，长期持有还(hái)可以节税(shuì)。从(cóng)历史(shǐ)表现上(shàng)来看(kàn)，高(gāo)股息策略的安(ān)全性较高，在市场(chǎng)下行阶段更加抗跌，防御性更(gèng)强。从(cóng)当前宏观经济的(de)角度来看，疫情三年后(hòu)经(jīng)济恢复仍然有较大的(de)不确定性；从大类资产的投资收(shōu)益(yì)来看，目前可投资(zī)的资产不(bù)多，收益(yì)率在下行。因此以银行板块为代表的高股息冷藏柜1-7档哪个最合适，冷藏柜1-7档哪个最合适呢策略有望取(qǔ)得相对不错(cuò)的收益(yì)。

　　高股(gǔ)息率想要(yào)取(qǔ)得较好的收益就需要满足以下几个条件(jiàn)：1）在分子部分也(yě)就(ji冷藏柜1-7档哪个最合适，冷藏柜1-7档哪个最合适呢ù)是股息(xī)端需要有一贯较(jiào)高而且稳定的分红率；2）有(yǒu)稳定(dìng)股息的前提就是(shì)行业基本面需要(yào)稳定；3）在分母部分也就是股价端估值低(dī)，因此安全边际比较高，下降(jiàng)空间有限，波动性较(jiào)低；4）公(gōng)司最好有一定(dìng)的成(chéng)长性(xìng)，股价有进一步提升的(de)可(kě)能

　　而银(yín)行板块恰好满足以(yǐ)上条(tiáo)件：1）上市银(yín)行(xíng)过去三年的现金分红率(lǜ)整体都在24％以上，其(qí)中大行最高(gāo)，其(qí)次是股份行(xíng)和城商行(xíng)，农商行相对低一些。2）银(yín)行(xíng)高分红的背后也(yě)离(lí)不开经营业绩的(de)稳定。从2023年一季度来看，上(shàng)市银行整体营收同(tóng)比+0.6％，在一季度集中迎来资(zī)产重(zhòng)定(dìng)价(jià)的情(qíng)况下能够(gòu)保持正增殊为不易。上市银行整体(tǐ)净利润同比+2.3％，行业(yè)利润增速高(gāo)于营收，拨备与税收优惠共同贡献利润释放。预计随着大行重定价的压力过去以及(jí)二三季(jì)度农商行小微投(tóu)放旺季的(de)到来，资产(chǎn)端收益率将会逐步企稳(wěn)，而中小银行存款利率(lǜ)的下行和理(lǐ)财资金赎回的趋缓也会使得负债成本有(yǒu)望进一(yī)步下(xià)行(xíng)，净息差预计会在下半(bàn)年提升。资产质量方(fāng)面(miàn)银行板块处于历史较优水平，上市银行(xíng)不良率继续环比下降，基(jī)本处在2014年来历史低(dī)位，拨备(bèi)覆盖率维持在245％的高(gāo)位。3）目前(qián)银行板块的PE水平(píng)为(wèi)5.13，PB为0.57，均是各个(gè)板块中最低(dī)的。而从(cóng)2010年到现在的历史数(shù)据来看，银行板块的PE分位为(wèi)19.7％，PB分(fēn)位为7.09％，都处于比较低(dī)的水(shuǐ)平。因此(cǐ)银行板块的(de)配置安全边际和性价比较(jiào)好，作为低(dī)且稳(wěn)定的分(fēn)母也保证(zhèng)了其比较高的股息率(lǜ)。4）银行(xíng)板块作为“国资含量”比较高的(de)板块，从去年底开始(shǐ)监管开始(shǐ)提(tí)出中(zhōng)特估后有比较不错的(de)表现，国资(zī)持股(gǔ)比(bǐ)例和今年以来的涨幅也有(yǒu)43％的(de)正相关性，中特估有望为投资者带来除稳定股息(xī)收(shōu)益外的(de)附加资(zī)本利得。

　　风险(xiǎn)提示事件：经济下滑超预期，经济(jì)恢(huī)复不(bù)及预期(qī)。

　　摘要选自(zì)中(zhōng)泰证券研究所(suǒ)研究报告：《银(yín)行板块与高股(gǔ)息(xī)策略：稳定收益的溢价》

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 冷藏柜1-7档哪个最合适，冷藏柜1-7档哪个最合适呢