自2022年底以来，A股市场(chǎng)一改颓(tuí)势，展现出(chū)积极(jí)回暖(nuǎn)的画风，半导体、AI、中特(tè)估等主题层出不穷，基金(jīn)经理也随之调仓换股(gǔ)，成为市场关注焦点。而公募(mù)基金2023年(nián)一季报的披(pī)露，将明星基金经理们近期投资动向逐一曝光(guāng)。

　　4月(yuè)21日，易方达、广发、富国、景顺长城等(děng)基金披露旗下基(jī)金的2023年一季(jì)报(bào)，张坤、刘格菘、陈皓(hào)、朱少醒、刘彦春等一季度投(tóu)资情(qíng)况出炉。

　　仓位往往代(dài)表了(le)基金经理(lǐ)对后市的基本看(kàn)法。多数明星基金(jīn)经(jīng)理在一季度仍保(bǎo)持90％以上(shàng)的高仓(cāng)位运作，仍坚持了(le)自己(jǐ)的投(tóu)资(zī)风格和思路。

　　不少人(rén)士看(kàn)好后市，如刘彦春(chūn)表示(shì)对全年股票市(shì)场有信心，未来(lái)将继续保持较高仓(cāng)位运作，更多在顺周期(qī)行(xíng)业中寻找(zhǎo)投资机会(huì)。刘格(gé)菘也对市场2023年(nián)二(èr)季度的表现(xiàn)持乐观的态(tài)度，随(suí)着(zhe)公司季度业绩(jì)逐渐披露，市场权重倾向也(yě)会(huì)逐渐从(cóng)逻辑(jí)演绎展望转向扎实基本面验(yàn)证，预计更注重(zhòng)基本面和估值的匹(pǐ)配度。

　　值得一提的是，陈皓(hào)在一季报也用相当大的篇(piān)幅谈(tán)了他(tā)对一季度(dù)热门的AI板块的(de)看法。他认可(kě)AI（人工智能(néng)）很(hěn)可能(néng)是一次全新(xīn)的技术革命，但直(zhí)言(yán)客观上当下(xià)的研究认知(zhī)还不具备对相(xiāng)关标的的定价能(néng)力，尤(yóu)其(qí)当这些(xiē)个股快(kuài)速上涨后，选择暂时“以(yǐ)静制动”，等待胜率和赔(péi)率更高的投资时机出现。

　　张坤继续维持高仓位(wèi)运作

　　被称(chēng)为“坤坤(kūn)”的张坤是(shì)最受基民关(guān)注的基金经理，他是(shì)国内首位千亿(yì)级主动权(quán)益(yì)基(jī)金(jīn)经理，手握巨资让(ràng)他分量(liàng)十(shí)足。

　　从基金君整理(lǐ)表(biǎo)格来(lái)看，相(xiāng)较去年底，张坤所管理的4只基(jī)金在今年一季度仓位基本都维(wéi)持高仓位运(yùn)作，多只(zhǐ)基金一季度末仓位均处于94％以上(shàng)。

　　具体来看，张坤(kūn)管理的四只基金中规模最大的一(yī)只——易方(fāng)达(dá)蓝筹精选(xuǎn)，由去年(nián)末(mò)的(de)股票市值占基金(jīn)净(jìng)值比例的94.7％微调至(zhì)一季度末的94.26％。张坤在季(jì)报中也写道(dào)，易方达蓝筹精选基金在一季(jì)度股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进(jìn)行了调整。

　　同(tóng)样，张坤管理(lǐ)的易方达(dá)优(yōu)质(zhì)精选、易方达亚(yà)洲精(jīng)选在一季度(dù)末的仓位在(zài)94％以上。不(bù)过，易方达(dá)优质企(qǐ)业三年(nián)持有一季度仓位为92.82％，相较(jiào)去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤(kūn)一直保(bǎo)持了一(yī)定水平的(de)港(gǎng)股(gǔ)仓位，一季(jì)度末所管(guǎn)理的(de)4只基金基(jī)本维持和去年底(dǐ)的差不(bù)多的港股仓位，基(jī)本都是30~50％之间。相对来说，调整幅(fú)度较大的(de)是(shì)易(yì)方达(dá)亚(yà)洲精选，一季(jì)度末该(gāi)基金(jīn)持有(yǒu)港股和美(měi)股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而(ér)去年(nián)四季度(dù)配置港股 和美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进(jìn)行(xíng)了明显的调(diào)整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也写(xiě)道(dào)，在一(yī)季度(dù)股票仓(cāng)位基本稳定，对结构进行(xíng)了调(diào)整(zhěng)，增加了科技等行业(yè)的配置，降低了金融等(děng)行业的配置(zhì)，另外，在区域分布(bù)上配置的(de)更加均衡。个股方面，仍然持有商(shāng)业模(mó)式出色、行业格局清(qīng)晰、竞争力强的(de)优质(zhì)公司。

　　一季度(dù)增配(pèi)消费、降低金(jīn)融

　　加仓贵州茅台减持腾(téng)讯控股

　　张(zhāng)坤在投资上颇有定力，经常在季报中(zhōng)谈及，投资者(zhě)需要时(shí)刻保持(chí)一种克制而理性的(de)心理(lǐ)状态，不需(xū)要(yào)大(dà)量的行动，而是极大(dà)的耐心，坚(jiān)持投资(zī)原(yuán)则，等(děng)到机(jī)会(huì)时全力出击。他一(yī)直保持着偏低换手率，一季报(bào)的重仓(cāng)股也基本保持稳定，只是在(zài)结构(gòu)上进行(xíng)调整。

　　从(cóng)易方达蓝筹精选一季(jì)度(dù)末持仓上看，前十大重仓股(gǔ)变(biàn)化不大(dà)，贵州茅台(tái)再次(cì)成为(wèi)该(gāi)基金的第一大重仓(cāng)股，泸州老(lǎo)窖、腾讯控股(gǔ)成为其(qí)第二、第三大重仓股，而在去年末，该基金前三大重仓股依次是腾讯控股、五(wǔ)粮液、洋河(hé)股份。

　　张坤也在(zài)季报中写道，一季度(dù)股票仓位基(jī)本稳定，对结构(gòu)进行了(le)调整，增加了(le)消费等行(xíng)业(yè)的(de)配置，降低了金融等行业的配置。、

　　去年11月以来港股市场的(de)大反弹，张坤明显进行了调(diào)整(zhěng)，减持了跟腾讯控股和香港(gǎng)交易所(suǒ)，而增(zēng)加(jiā)了美团-W、中国海洋石(shí)油(yóu)。其(qí)中(zhōng)，相(xiāng)较去年底，中(zhōng)国海洋石(shí)油(yóu)新进(jìn)前十大重仓(cāng)股之列，而药明生物退出前十大重仓股之列。

　　目(mù)前看，易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)和易(yì)方达优质(zhì)企业三年(nián)持(chí)有(yǒu)的头号重仓股为贵州茅(máo)台(tái)，但(dàn)是易方达亚洲精选(xuǎn)和易方达优(yōu)质(zhì)精选的头号重仓股仍为腾讯控(kòng)股(gǔ)。去年底这四只基金的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一(yī)季(jì)度末腾(téng)讯控股仍是易(yì)方达优质(zhì)精选的(de)第一大重(zhòng)仓股，但相较去(qù)年底(dǐ)已经进行了减持，同样减持的还有港交(jiāo)所(suǒ)，这上海市中心是哪个区最繁华，上海市中心是哪个区？(zhè)只个股已经推出(chū)了前十大重仓股(gǔ)之列。而(ér)美团新进其前十大重仓股之列(liè)。

　　一季度规模小幅(fú)提升

　　总规(guī)模逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是行业内(nèi)首位主动权益(yì)基(jī)金管理规模超(chāo)过千(qiān)亿的(de)基金(jīn)经(jīng)理，但近(jìn)两年A股市场震荡(dàng)，所管(guǎn)理规(guī)模所缩(suō)水。一季度(dù)末(mò)他(tā)所(suǒ)管理(lǐ)规模基本和去年底持平(píng)，整体规模逼近900亿。

　　截(jié)至2023年一季度(dù)末(mò)，易方达张(zhāng)坤(kūn)管理(lǐ)的(de)4只基(jī)金合计总规模(mó)达到889.42亿元，相(xiāng)比(bǐ)三季度(dù)末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选、易方达优质(zhì)精选、易方达优势企业三年、易方达(dá)亚(yà)洲精(jīng)选股票的(de)规(guī)模分别(bié)为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的(de)是，易方达(dá)蓝筹精选在今年一季度(dù)规(guī)模缩水8.66亿元(yuán)，目前仍以(yǐ)562.09亿(yì)元的规模，位居基金行业“巨无霸”的主动权(quán)益基金。

　　选择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在(zài)坡(pō)上“滚(gǔn)雪球(qiú)”是很重要的

　　张坤(kūn)每次在季(jì)报中都会清晰写道(dào)自己(jǐ)的(de)投资思路，这一次也不例外(wài)，值得投(tóu)资者(zhě)看一看(kàn)。

　　张坤在季(jì)报中写到(dào)，基本面(miàn)价值投资很吸引人的一点(diǎn)是，投资(zī)者可(kě)以用很长一(yī)段时间来充分观察公司的(de)发(fā)展，等到它们用事实证明自己的(de)成功和巨大的成长潜力(lì)之(zhī)后，再买入也不迟。

　　基本面价值投资(zī)的优势之一在于可积累性(xìng)。具体来(lái)说，积累体现(xiàn)在对基(jī)本面(miàn)分析方法(fǎ)的理解和对(duì)具体行业和(hé)企业的洞察(chá)，所(suǒ)有这些都使(shǐ)投资者未(wèi)来更可(kě)能做(zuò)出对具(jù)体(tǐ)投资(zī)标的(de)内在价值(zhí)的准确(què)判断(duàn)。

　　如果只是针对某一次(cì)投资，积累的重要性(xìng)可能(néng)并不显著。但(dàn)如果将投(tóu)资贯穿一生，并将长期复合(hé)回报作为终级(jí)目标，可(kě)积累性就是这一目标的最重要保障(zhàng)，选择一条可积累的 “很长(zhǎng)的(de)坡(pō)”并在坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的。我们(men)会参(cān)考(kǎo)全球产业升级的经验，持续做深(shēn)入的研(yán)究积(jī)累(lèi)，争(zhēng)取构建一(yī)个全面而尽量准确的坐标系，希望能正(zhèng)确(què)评(píng)估企业的竞争力(lì)并(bìng)跨行业选出(chū)好的(de)公司。识别出好公司是如此重(zhòng)要(yào)，因为好公司不是好股票的唯一(yī)情形就是估值过高(gāo)，在其他(tā)情(qíng)形下，好公司都(dōu)会给投资(zī)者带来(lái)长期可(kě)观的回(huí)报。

　　研究(jiū)方面，阅(yuè)读企(qǐ)业(yè)的定期报告并对财务数据进行(xíng)系统整(zhěng)理和分析(xī)，是理解企业基(jī)本面的(de)核心手段之一。在定期报告中，企业(yè)的所有经营活动都会(huì)反映在财务数据中，定量的数(shù)据可以(yǐ)用来(lái)检验并修正调研中对企业(yè)形成的定(dìng)性感知。如果能对(duì)一(yī)家公司(sī)过去和当前(qián)的财务状况了如(rú)指(zhǐ)掌，就更(gèng)有可能正确(què)评判这家公司的未来(lái)价值。罗杰斯(sī)曾说过，你要阅读一切。如果你对一(yī)家(jiā)公司(sī)感(gǎn)兴趣，那就看看(kàn)它的年(nián)报，你就会超过(guò)华尔(ěr)街98％的人。如果你(nǐ)阅读(dú)了年(nián)报中的附注，你(nǐ)就会(huì)超过华尔(ěr)街的所有人。

　　几乎任何成(chéng)功的(de)公司都经历过(guò)短(duǎn)期的经(jīng)营业(yè)绩和股价的震荡，经历过市场先生态度的冷暖，但它(tā)们成(chéng)功的(de)模式往往没有变化，通过深入的研(yán)究并(bìng)抓(zhuā)住这些关键的因素，是(shì)能够(gòu)一路(lù)坚持下来的重(zhòng)要因素，也通常意味着长期可(kě)观的(de)收益(yì)。

　　刘(liú)格(gé)菘(sōng)：重点(diǎn)持仓(cāng)光伏、储能、新(xīn)能(néng)源(yuán)车

　　曾(céng)经(jīng)作为(wèi)一人包揽(lǎn)前三的(de)基金经理刘(liú)格菘，其一举一动颇(pǒ)受关注。

　　以刘格菘管理(lǐ)的广发双擎升(shēng)级为(wèi)例，一(yī)季度末该(gāi)基金保持较高仓位运(yùn)作，该基(jī)金股票仓位为92.15％，较2022年(nián)四季度末(mò)的(de)94.14％略有下(xià)滑，但(dàn)基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘在(zài)一季度持仓(cāng)结构(gòu)并没有进行大幅度(dù)调整(zhěng)。数据显示，广发双擎升(shēng)级一季(jì)度末前(qián)五大重仓股分别为晶澳(ào)科(kē)技、阳光电源、亿纬锂能、隆(lóng)基绿能(néng)、圣邦股份，这些重仓股(gǔ)均(jūn)出(chū)现在(zài)该基金(jīn)去年(nián)四(sì)季度末的前十大重仓(cāng)股之列。

　　刘(liú)格菘在季报(bào)中写道，2023年(nián)一季度，表现较好的行业(yè)为新(xīn)科技技(jì)术演绎预测中(zhōng)的相关(guān)行(xíng)业，例(lì)如计算机、传(chuán)媒、通信。以光(guāng)伏(fú)、新能源、汽车等为代表的(de)高端制造业资产经历了下跌。在(zài)海外金融(róng)风险担忧(yōu)、经济衰(shuāi)退的初始(shǐ)预期、国际(jì)关系不确定的情(qíng)况(kuàng)下，叠加(jiā)AIGC带来(lái)的较热(rè)烈的(de)应用展(zhǎn)望，资金分(fēn)流(liú)可能是高端制造(zào)业相(xiāng)对表现不理想的原因(yīn)之一。

　　广发双(shuāng)擎升级基金(jīn)的持仓结构并(bìng)没有进(jìn)行大(dà)幅度的(de)调整，依然围绕已(yǐ)经建立全球比较优势的高端制造产(chǎn)业链布局。从重(zhòng)仓持股来看，该(gāi)基(jī)金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四(sì)季度相比，刘格菘(sōng)一(yī)季度的(de)重仓股(gǔ)变(biàn)化不大，仅(jǐn)晶(jīng)科能源新进前十大重仓(cāng)股之(zhī)列，而比亚迪退出(chū)了(le)前十(shí)大重(zhòng)仓行列(liè)。

　　谈及后市，刘格(gé)菘对市(shì)场2023年二(èr)季度的表现持乐(lè)观(guān)的态度，随着公司季度(dù)业绩(jì)逐(zhú)渐披(pī)露，市(shì)场权重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑(jí)演(yǎn)绎展望(wàng)转向扎实(shí)基本(běn)面验证，预计更注重基(jī)本(běn)面(miàn)和估值的匹配度。对本基金重(zhòng)点(diǎn)持仓的光伏、储能、新能(néng)源(yuán)车方向保(bǎo)持相对乐观，投资(zī)中相信基本面优(yōu)秀和增量价值(zhí)积累的(de)公(gōng)司。经过调整(zhěng)，行业估值水平已在历史低位，产业链的变(biàn)化(huà)在(zài)市场定价中未被(bèi)充分认知和(hé)体现。

　　就A股市场一季度的阶段特点来说，当前市场(chǎng)的(de)参与资金(jīn)方呈现复杂多样(yàng)的(de)趋(qū)势，收益预期的(de)时间维度预期(qī)也呈现分化，因此短(duǎn)期(qī)内市场在主题(tí)逻(luó)辑的演(yǎn)绎幅度、转换速度都会可预见地加大。这对于投资(zī)人而言，在(zài)新(xīn)信息(xī)的处理上提高了难(nán)度(dù)，短期(qī)内基(jī)本面(miàn)估(gū)值(zhí)匹配(pèi)的压(yā)力也会比(bǐ)较大。

　　陈皓：投资和人生一(yī)样，

　　一生(shēng)最重要的选择也就是三、五次

　　作为市场上较为知名的均衡性投资(zī)选(xuǎn)手(shǒu)，陈皓(hào)一季度(dù)如何调整(zhěng)投资组合，如(rú)何展望未来市场(chǎng)投资机(jī)会(huì)，也非常受到(dào)市场关注(zhù)。

　　陈皓在其管(guǎn)理(lǐ)的易方达新经济(jì)基金中回顾(gù)一季(jì)度市场(chǎng)行(xíng)情(qíng)时表(biǎo)示，一(yī)季度中(zhōng)国经济整体温和复苏，由(yóu)于刚刚经历(lì)疫(yì)情，居民消(xiāo)费(fèi)和(hé)企(qǐ)业投资(zī)的信心恢复会(huì)有一个过(guò)程，因此短(duǎn)期(qī)持续加杠杆的动力不强，复苏力度(dù)相比市场乐(lè)观预期仍有一定差距。海外则维持滞(zhì)涨格(gé)局(jú)，尽管3月(yuè)以硅谷银行为代(dài)表的欧美 金融风波暂时平息，但也让投(tóu)资者担心这是否只是(shì)当(dāng)下复杂环境下各种(zhǒng)危机的冰山一角。尤(yóu)其4月初欧佩(pèi)克(kè)+的减产行为(wèi)进一步增强了未来(lái)通胀的韧性，也(yě)让美联储在货币政策(cè)调整决策(cè)时愈加进退两难。

　　亮点不多(duō)的经济基(jī)本面遇到无处安放的流(liú)动性，“AIGC（人工智(zhì)能(néng)自动内(nèi)容生成）”和(hé)部分国企相关(guān)板块(kuài)获(huò)得了边际资金的巨量涌入，机构短时间剧烈、集(jí)中的调仓行为，则进一步加剧了市场结构的分化。受益两大主题(tí)的TMT和建筑(zhù)、石油石化等板块表现突出，而新能源、金融地产(chǎn)等(děng)行业则(zé)录得负收益(yì)。

　　谈及一季度(dù)投资操作时，陈(chén)皓称，由于尚(shàng)未发掘(jué)到基本面驱动的(de)投资主线，本基金(jīn)一季度操作(zuò)不多，主要包括(kuò)行业(yè)上用(yòng)医药替代了部分白酒仓位，个(gè)股上则逆向增(zēng)持(chí)了一些(xiē)由于短期基本面一般或者(zhě)机构(gòu)调仓导致(zhì)股价下跌(diē)，但长期(qī)市值(zhí)空间较大的中(zhōng)小盘个(gè)股。

　　从(cóng)前十大重(zhòng)仓股变化(huà)上看，此(cǐ)前连续3个季度位列前五大重(zhòng)仓股之一的五粮液，在(zài)今年一季度退出该基(jī)金前(qián)十大重仓股(gǔ)，宝(bǎo)信软件取代五粮液，新(xīn)进前五大重仓股。

　　作(zuò)为一季(jì)度唯一一只仍保留(liú)在前十大重仓股的(de)贵州(zhōu)茅台也遭到陈皓减持(chí)，对比(bǐ)上一个季度(dù)，陈(chén)皓在一季度减持(chí)了6.8万(wàn)股贵州茅台，环(huán)比减(jiǎn)持幅度接近30％，贵(guì)州(zhōu)茅台也从上一季度的(de)第(dì)二大(dà)重仓(cāng)股退居第四大重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要供应北斗关键器(qì)件的振(zhèn)芯科(kē)技(jì)、氟化(huà)工(gōng)龙(lóng)头中的巨化(huà)股份(fèn)、特钢龙头中的抚顺特钢，三只个股一季(jì)度(dù)新进前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　除了(le)五粮液(yè)之外(wài)，紫光(guāng)国微、宁德时(shí)代也退(tuì)出(chū)前十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季报也用相当(dāng)大的篇幅谈了他(tā)对一季(jì)度热门的AI板块的看法。

　　他(tā)称，对于火热的AI（人工智能(néng)）主题我(wǒ)们也进行了积(jī)极的研究(jiū)，方(fāng)向上非常认同其很可能是一次全(quán)新的技术革(gé)命(mìng)，将(jiāng)极(jí)大提升全(quán)社会的生(shēng)产效率(lǜ)，但(dàn)客观(guān)上我们(men)当下的研究认知还不具(jù)备对相关标的的定价(jià)能力，尤其当这些个股快速上涨后，也(yě)不太符合我(wǒ)们(men)“以(yǐ)相对合理的(de)价格买(mǎ上海市中心是哪个区最繁华，上海市中心是哪个区？i)入预期收益率(lǜ)更高(gāo)的资产”这一(yī)投资理念，因此会选择暂时“以静制动”，继续对产(chǎn)业(yè)和公(gōng)司进(jìn)行跟踪、研究以及再定价，等待胜率(lǜ)和赔率(lǜ)更高的投资时机出(chū)现。

　　陈皓在一季报(bào)中(zhōng)还分(fēn)享了(le)自己最(zuì)新(xīn)的投资感(gǎn)悟，他表示，相比资(zī)本市场即(jí)期(qī)涨跌带来的多(duō)巴胺，我(wǒ)们(men)更(gèng)倾向于通过(guò)深入研究获得超(chāo)额(é)认知、并最终映射到投(tóu)资上来获得(dé)内啡肽。投资和人生一样，每天(tiān)都可以(yǐ)做选择(zé)，但终其一生最重要的(de)其(qí)实也就是那三、五次，我们平时的不断学(xué)习、反(fǎn)思(sī)、进化，努力追寻的(de)正是(shì)在每(měi)一次(cì)关键选择时将(jiāng)胜率再(zài)提升一点点。

　　展望二季度，陈皓(hào)认为，“一些积极因素(sù)正在酝(yùn)酿或发(fā)酵，我们(men)重启了与世界的链接，中国(guó)在中东(dōng)、南美等新兴市场获得(dé)了更(gèng)多实质性认同的声音和举动；国内(nèi)主要(yào)城(chéng)市的一二手房销售持续恢(huī)复(fù)，部分行业已经进入(rù)库(kù)存周期(qī)的尾段，我们可(kě)能真的只需要一点点信心，就能扭转(zhuǎn)困局，将经济带入正(zhèng)循环。一如当下的(de)证券市场(chǎng)，我们(men)也衷心的(de)希望其能够早日摆脱存量博(bó)弈的困(kùn)难(nán)模(mó)式，迎来投资人(rén)久违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱少醒：致(zhì)力(lì)于在(zài)优质股票里寻找价值

　　去翻更(gèng)多的“石(shí)头”

　　富国基金副总经理朱(zhū)少醒一季(jì)度(dù)持(chí)仓基(jī)本保持稳定，持(chí)仓依旧以消费、医疗、银(yín)行、券商、新能源等板块龙(lóng)头为主(zhǔ)。

　　从一季度前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股上看，贵州茅台、五粮液依旧位居富国天(tiān)惠基金前三大重仓股(gǔ)，金(jīn)域医学(xué)新(xīn)进前三大重(zhòng)仓股(gǔ)，这(zhè)也是自2021年(nián)以(yǐ)来，金域医(yī)学(xué)首次进入(rù)富国天惠前十(shí)大(dà)重仓股。

　　公开资料显(xiǎn)示，金(jīn)域(yù)医(yī)学是一家以第三(sān)方医学检验及病理诊断业务为核(hé)心(xīn)的高科技服务企(qǐ)业，通过(guò)不断积累(lèi)的“大平台、大(dà)网络、大(dà)服(fú)务、大样(yàng)本和大数(shù)据(jù)”等资(zī)源优势，为全国各级医疗(liáo)机构提供领先的医学诊断(duàn)信息(xī)整合服务。

　　除了(le)金域医学之(zhī)外，基础化工板块(kuài)中(zhōng)的(de)蓝晓科(kē)技也在(zài)一季度新进(jìn)富国(guó)天(tiān)惠(huì)前十大重仓股，受益于生命(mìng)科学(xué)业务增长迅速(sù)，截止4月20日，今年(nián)以来(lái)，蓝(lán)晓科技(jì)股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明(míng)康(kāng)德、瑞丰新材两只(zhǐ)个(gè)股则在(zài)一季(jì)度退出富国天惠(huì)前十大重仓股。

　　朱少醒在一季(jì)报中(zhōng)回顾，一季度沪深300指数上(shàng)涨 4.63％，创业(yè)板指上涨2.25％。在(zài)度(dù)过(guò)了充满各种艰难(nán)挑战的2022年后，一季度实(shí)体经济进入了(le)复苏的阶段(duàn)。各项宏(hóng)观经(jīng)济指标(biāo)在3月(yuè)份有了(le)明(míng)显改善。货币政策保(bǎo)持宽松，前几年实施的一些(xiē)收缩性行业监管(guǎn)政策放松管制的迹象确认。投资(zī)者的风险偏好(hǎo)有(yǒu)微弱的回升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力度(dù)还不是很强，但(dàn)我们(men)应该看到是积极的因素正在(zài)发挥作用持续的进(jìn)程中。更(gèng)要重视的是(shì)市场(chǎng)的整(zhěng)体估(gū)值依然处于长(zhǎng)周期中很有吸引力的位置，当下权益市场处(chù)在较好的风险收益区间。

　　他表示，放在更长的时间(jiān)维度(dù)，我们(men)相信现(xiàn)在所面(miàn)临的重(zhòng)重困(kùn)难终将找到解决的(de)出路(lù)。投资者(zhě)当前选择(zé)承受市场波动对应(yīng)的预期回报(bào)水平的是相当合适的。未来我们依(yī)然会致力于在优质股票里寻找(zhǎo)价值，去翻更多(duō)的“石头”。

　　他在多次季(jì)报披露时反(fǎn)复强调，我们并不具备(bèi)精(jīng)确(què)预测市场短期趋势(shì)的(de)可靠能力，而(ér)把(bǎ)精力集中在耐(nài)心收集具有远大(dà)前景的优秀公司，等待公司自身创造(zào)价值(zhí)的实(shí)现和市场情绪在未来某个时点的周期性回归。个股选择层面，本(běn)基金偏(piān)好投(tóu)资于(yú)具有良好“企(qǐ)业基因(yīn)”，公司治理结(jié)构完(wán)善(shàn)、管理(lǐ)层优(yōu)秀的企业(yè)。我们(men)认为(wèi)此类(lèi)企业，有(yǒu)更大的(de)概率能在未来(lái)为投(tóu)资者创(chuàng)造价值。分享企(qǐ)业自身(shēn)增(zēng)长带来的资本市场收(shōu)益(yì)是成长型(xíng)基金获(huò)取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守(shǒu)大消费

　　作为业内知名的主(zhǔ)投大消(xiāo)费板块的基金(jīn)经理，手握700多亿“重金”的(de)刘彦春(chūn)一季(jì)度如何(hé)调仓换股，他又是如何看待未来市场，也值得投(tóu)资者关注。

　　最新披露的2023年(nián)一季报显示，刘彦春整体持仓(cāng)的仓(cāng)位和行业板块变化不(bù)大。他在(zài)景(jǐng)顺长城鼎益基金季报(bào)写(xiě)道，一季(jì)度组合仓位和(hé)行业配置没有大的变化，仍然坚持自下而(ér)上精选个股而(ér)非择时的投资风格，保持合同约定较(jiào)高仓位运作。

　　从景(jǐng)顺(shùn)长城鼎益季报来看(kàn)，前三大(dà)重(zhòng)仓股仍为(wèi)白酒龙头股，贵州茅台、泸州(zhōu)老窖、五(wǔ)粮液(yè)。此外(wài)，古井贡酒、山西汾酒(jiǔ)也(yě)继续(xù)在其(qí)前十大重仓股之(zhī)中。

　　从增持力(lì)度上(shàng)看，刘彦春对(duì)中(zhōng)国中(zhōng)免加仓力(lì)度最大，一季度环比？增持(chí)9.57％。此(cǐ)外，相比去年底持仓，美(měi)的集团(tuán)新进前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列，而晨光股份退(tuì)出前十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春(chūn)表(biǎo)示，一季度，我国经济(jì)温和复苏。海(hǎi)外通胀预(yù)期变化(huà)对国(guó)内资本市场(chǎng)造成较大扰(rǎo)动。美国(guó)失业率水平再创新低，意(yì)味着高(gāo)利率环境大概率持续更长时间。气球(qiú)事(shì)件导致中(zhōng)美关系再度紧张。国内(nèi)强(qiáng)刺激预期(qī)落(luò)空，叠加海(hǎi)外风险事件(jiàn)，股票市(shì)场开始偏(piān)离复苏主线(xiàn)，博弈气氛渐浓(nóng)。

　　我国经(jīng)济复(fù)苏、美国紧缩后通胀下(xià)行仍(réng)将是今年(nián)主(zhǔ)要宏(hóng)观背(bèi)景(jǐng)。经济(jì)运行(xíng)正常(cháng)化(huà)需要一个过(guò)程，特别是居民和中小(xiǎo)企业，需(xū)要时间修复资产负债(zhài)表、修复(fù)信(xìn)心(xīn)。随着经济逐步(bù)正常化，居民消费信(xìn)心回升(shēng)、超额储蓄下降是必然事件，消(xiāo)费(fèi)今年大概率超(chāo)预期(qī)回升(shēng)。就近期公(gōng)布(bù)的社融和地(dì)产(chǎn)数据分析，二(èr)季度A股盈利增速有(yǒu)望进入上行(xíng)周期。

　　海外(wài)银(yín)行暴雷反映(yìng)出加(jiā)息过快带来的金(jīn)融风险，本(běn)身会(huì)加大紧缩效应，联储紧缩(suō)速度和(hé)幅度向下修正。紧缩带来的(de)金(jīn)融风险更多(duō)是流动性问题，底层资产问题不大，海外央行及时救助(zhù)可以避(bì)免(miǎn)风(fēng)险蔓延。至少现(xiàn)阶段我们认为出现金(jīn)融(róng)危机的风险不大。欧(ōu)美(měi)等发达国家(jiā)通(tōng)胀和金融风(fēng)险并(bìng)存，处理难度(dù)较大(dà)，这也意(yì)味着全球无风险(xiǎn)收益率(lǜ)在相对顶部(bù)位置，国家之(zhī)家沟通对话、加强合作的可能(néng)性也在加大。

　　全球经(jīng)济正在(zài)重回正轨的路上。除(chú)了继续关注整个经济体发展状况之外(wài)，我(wǒ)们可以将目光(guāng)更多放在微观(guān)企业层面。可(kě)以看到(dào)很(hěn)多公司在(zài)过去几(jǐ)年始终做正(zhèng)确的(de)事，经营效率提升，逆境中变得(dé)更(gèng)加优秀(xiù)、更加强(qiáng)大。不必总是关注(zhù)宏观数据，多看看微观企业变化可以让内心更加平(píng)静。我(wǒ)们(men)对全年(nián)股票(piào)市场有信心(xīn)，未来将(jiāng)继续保(bǎo)持合(hé)同约定(dìng)较高仓位(wèi)运作，更多在(zài)顺(shùn)周期行业中寻(xún)找投资机(jī)会。期待(dài)为持有人创造良好(hǎo)收益。

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