5月以来，港股市场仍在(zài)持(chí)续下跌(diē)，最近一个交易日即(jí)5月25日(rì)主(zhǔ)要指数更是(shì)创(chuàng)出年内(nèi)收市新低。不(bù)过(guò)，虽然多只(zhǐ)投(tóu)资港股的ETF产品年内收益(yì)告负，但资金越跌(diē)越买，多只港(gǎng)股ETF产(chǎn)品年内(nèi)份额增幅明显，纷纷创下历史新高(gāo)。如广发基金(jīn)两(liǎng)只港(gǎng)股ETF年内份额分别激(jī)增16倍、13倍(bèi)，华夏(xià)恒(héng)生互联网ETF份额(é)也持(chí)续(xù)增长，最新份额更是逼近700亿份(fèn)。

　　多位业内人士对此表示(shì)，港股作为离岸市场，基(jī)本(běn)面主要跟随国内(nèi)市场，而(ér)流动性(xìng)与海(hǎi)外流动性相关度较高(gāo)，在基本面及流(liú)动性(xìng)双(shuāng)重(zhòng)压力(lì)下(xià)，5月市场走势较(jiào)弱(ruò)。不过，当前港股(gǔ)市场估值水平已处于历史偏低水平，具(jù)备(bèi)一定(dìng)的投资性价(jià)比(bǐ)，看好人工智能(néng)、互联网科技、创新药等细分领域(yù)的投资机(jī)会。

　　最(zuì)高激增16倍！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股ETF产品年内份额合计达2284.37亿份，相较于年初增幅超37％，年内资(zī)金合计(jì)净流入达244.42亿元。

　　具体来看，有多只(zhǐ)ETF产品(pǐn)份额增幅明显，且再创历史新高。其中，广发恒生科技ETF、广发港股创(chuàng)新药ETF年内份额增(zēng)幅分别高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份额增(zēng)幅不仅领涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产品中位(wèi)列前二。而易方达、富(fù)国(guó)基(jī)金(jīn)等旗(qí)下(xià)5只港(gǎng)股ETF产品份额也实现倍(bèi)数增幅。

　　此外，华夏恒生互联(lián)网ETF份额也持续(xù)增长，年内份(fèn)额增(zēng)幅超31％，最(zuì)新份(fèn)额已站上699.71亿份的高位，再创历(lì)史新高，并(bìng)继(jì)续蝉联市(shì)场规模最大(dà)的(de)港(gǎng)股ETF产品。

　　不(bù)过，从产品业绩来看(kàn)，截至5月26日，仍有超九(jiǔ)成港股ETF产品年(nián)内收(shōu)益为(wèi)负(fù)，产品平均(jūn)收(shōu)益率为(wèi)-8.27％。

　　事实上，今(jīn)年以来港(gǎng)股市场持(chí)续(xù)震(zhèn)荡下(xià)跌，3月下旬(xún)虽(suī)有小幅(fú)回调，但4月下旬之后(hòu)又转跌，5月25日，港股再度(dù)缩量下(xià)跌(diē)，恒生指(zhǐ)数(shù)、恒生科技指数(shù)在同日创(chuàng)下年内收(shōu)市(shì)新低(dī)；而(ér)整体看，5月港股市场跌(diē)多涨少，波动中枢(shū)朝下移动。

　　对于近(jìn)期港股市场波(bō)动(dòng)下(xià)跌，广(guǎng)发(fā)恒生(shēng)科技ETF基金经理刘杰分析系受多个因素(sù)影响。一方面，国内(nèi)经济复苏斜(xié)率(lǜ)放缓，市场(chǎng)处于(yú)弱预期和弱复苏叠加的(de)阶段(duàn)；另一(yī)方面，海外核(hé)心(xīn)通胀仍存(cún)韧性，美(měi)国债(zhài)务(wù)上(shàng)限到期(qī)带来的债务违约风(fēng)险也(yě)对(duì)市场风险偏好形成扰动。

　　同时，港(gǎng)股(gǔ)囊括了大(dà)部(bù)分内地互联网以及(jí)新(xīn)经济领域上(shàng)市公司(sī)，5月份日本正式出台了制(zhì)造设备管制(zhì)措施，加大了市场(chǎng)对于国(guó)内科技领域的担忧，同期A股市场情绪偏弱，均(jūn)影响了5月份港股市场的表现。

　　诺德基金基金经理张昳泓认为，港股(gǔ)近期波动较大(dà)主要有基(jī)本面以及资金面两方面的原因。

　　首先，从基本面角度(dù)来(lái)看(kàn)，去(qù)年防(fáng)疫政策转向(xiàng)后市(shì)场对于国(guó)内疫后复苏(sū)有较高的预期(qī)，“从春节前后的复苏(sū)情况，我们确实看到由于(yú)线(xiàn)下场景的(de)修(xiū)复(fù)，消费需求(qiú)出现了比(bǐ)较好的恢复(fù)。而进(jìn)入4、5月份，国内经济(jì)整体(tǐ)相较一(yī)季度环比(bǐ)有所减弱，这也使得市场(chǎng)对于国内经济复苏预期开始(shǐ)修正，整体盈利(lì)端(duān)预期(qī)有(yǒu)所(suǒ)下修。”

　　其次，从资金流动性的角度(dù)来看，张昳(dié)泓表(biǎo)示，海外对于暂停加息的节奏(zòu)出现反(fǎn)复，人民币汇率也在持续走弱，近期跌破7的(de)关口(kǒu)。港股(gǔ)作(zuò)为(wèi)离岸市场，基本面主要跟随(suí)国内市场，而流动性与海外流(liú)动性(xìng)相(xiāng)关度较高，在基本面及流动性(xìng)双重压力(lì)下，5月市场(chǎng)走势较弱(ruò)。

　　中融基(jī)金直(zhí)言，港(gǎng)股从(cóng)Beta的角度五月去北京穿什么衣服，五月份去北京穿什么衣服是中美经济(jì)相(xiāng)对(duì)强(qiáng)弱关系的直接反馈，“放(fàng)开国门之后我(wǒ)们(men)预期(qī)中国经济向上，美国(guó)经济(jì)进入衰退，所以(yǐ)港股表(biǎo)现很亢奋，但实际结(jié)果中(zhōng)美两边的状态变化还是(shì)需要(yào)更(gèng)长时(shí)间(jiān)，但大概率还是会发生的，在这个(gè)过(guò)程中的波(bō)折就对(duì)应着人民币汇率(lǜ)和港股的(de)大幅波动。”

　　看好AI、创新(xīn)药等细(xì)分(fēn)领域投资机(jī)会

　　尽(jǐn)管年(nián)内(nèi)持续下跌(diē)，但多位(wèi)业内人士认为，当前港(gǎng)股市场估(gū)值水平已处于历史偏低水(shuǐ)平，具(jù)备一定的投资性价比，并看好人工智能、互联网(wǎng)科(kē)技、创新(xīn)药(yào)等(děng)细(xì)分领域的投资机会。

　　广发基金(jīn)刘杰表(biǎo)示(shì)，受欧美(měi)银(yín)行业危机影响和主要(yào)经(jīng)济(jì)体政(zhèng)策变化扰动，今年以来港股持续回调，整体表(biǎo)现不如(rú)A股(gǔ)。但随着国内外(wài)流(liú)动(dòng)性压力持续缓解，未(wèi)来港股资金面或有机会得(dé)到改善，结合(hé)当前(qián)的低估值水平，港(gǎng)股吸引力或许逐步凸显。“某些波动较大(dà)且(qiě)回调较(jiào)多的细(xì)分板块或许是值得关注(zhù)的方向，例如恒生科五月去北京穿什么衣服，五月份去北京穿什么衣服技(jì)以及(jí)港股创新药等，若未来市场(chǎng)进一步回(huí)暖，科(kē)技领域、港股创新药以及消费复苏或(huò)者更能(néng)调动(dòng)市场的关(guān)注(zhù)度。”

　　投资建议上，广发基金刘杰认为港股(gǔ)波动性较大，建议投资(zī)者通过定投分散(sàn)参(cān)与，较好(hǎo)平(píng)衡风险和机会。同时，选择(zé)更有价值的细分赛道(dào)，或许更(gèng)符(fú)合未来市场的表现。

　　具体来看，首(shǒu)先，人工(gōng)智能有望成为全球投资的主线，推动了中美股(gǔ)市的表现，未来人工智(zhì)能应用或利好科技(jì)相关细分领域。其(qí)次，港股创新药是(shì)国内医药领域长(zhǎng)期具备相(xiāng)对(duì)优(yōu)势的细(xì)分赛道，对比美国(guó)创新(xīn)药占比医药市场(chǎng)80％的占(zhàn)比，国内占比(bǐ)仅为(wèi)10％左右(yòu)，未来肿瘤等方向需要更多(duō)更先进的疗法和创(chuàng)新药，长(zhǎng)期投资价(jià)值值得关注。此外(wài)，港股消费行业也有望上行。因为目(mù)前(qián)我国经(jīng)济总量数据回暖，国内经济长远发展的确定性增强，居民可支配收入增加，消费信心(xīn)正逐步(bù)恢复。

　　中融基(jī)金表(biǎo)示(shì)，港(gǎng)股市场是以机构和外(wài)资为(wèi)主导的(de)市场，因此海外经济数据对港股资金面会(huì)产生较大(dà)影(yǐng)响。在当(dāng)前流动性持续承压(yā)和较弱的(de)国(guó)际宏观环境(jìng)背(bèi)景下，短期港股或是震荡行情，投资者可以关(guān)注高稳定(dìng)性且具备估(gū)值性(xìng)价比(bǐ)的标的。

　　“当中国经济(jì)恢(huī)复比预期更强或(huò)者(zhě)美国经(jīng)济下(xià)滑(huá)比预期更快(kuài)这(zhè)二者中任一情景(jǐng)发生甚至同时(shí)发生时(shí)，我(wǒ)们可能就会看到人民币汇(huì)率的走强，同时港股(gǔ)整体表现也会走强。”中融基金进一步指出，可以先重点关注运营商等高股(gǔ)息资产，而(ér)随着市场(chǎng)预(yù)期(qī)更进一(yī)步强化，可以更多关注互联网(wǎng)、创新药等高(gāo)弹性板块。因为消(xiāo)费品的业绩差(chà)异很大，建(jiàn)议(yì)更多关注个(gè)股的性价(jià)比与成(chéng)长的确(què)定(dìng)性。

　　诺德(dé)基金张昳泓直(zhí)言(yán)，从(cóng)长期维度来(lái)看(kàn)，当下(xià)港股(gǔ)市场具备一(yī)定的(de)投资性价比(bǐ)，当前估值水(shuǐ)平(píng)仍然位(wèi)于历史偏低水(shuǐ)平。从基本(běn)面角度来说，他们(men)认(rèn)为国内(nèi)经济(jì)的复苏节奏可能大概率是(shì)一波(bō)三折趋势向(xiàng)上的(de)弱(ruò)复苏态势，当下(xià)港股市(shì)场已(yǐ)经price in经济复苏较弱(ruò)的相(xiāng)对悲观的预期，往后看随着经(jīng)济的缓慢复苏，预计(jì)盈利预期也会逐步上修(xiū)。而从流动性角度来看，美联储(chǔ)暂(zàn)停加息虽在节奏上(shàng)较难判(pàn)断，但往未(wèi)来看是(shì)大概(gài)率事(shì)件，预计人民(mín)币汇率的压力也会逐步缓解。

　　“细分板块(kuài)上，我们(men)认(rèn)为(wèi)顺(shùn)周期(qī)受益于国内经(jīng)济复苏(sū)的消费、互联网、医药(yào)等板块仍然值得重点关注。”张昳泓(hóng)表示，港股市场由于其离岸市场特性，海外投资人占(zhàn)比较(jiào)高(gāo)，受国内及海外多重因素影响，市场整体波(bō)动(dòng)性较大，建议投资人可以逢低(dī)布(bù)局，更(gèng)多可以(yǐ)采取基(jī)金定投的方(fāng)式投资于(yú)港股市场。

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