近日，有焦(jiāo)化企业发(fā)告知函称，因亏损严重(zhòng)，对于钢企提(tí)降50元(yuán)/吨的行为暂不接(jiē)受。

　　记者注意(yì)到，从(cóng)今(jīn)年4月1日起，焦炭开启首轮降价，并正(zhèng)式进入降价(jià)通道，5月17日(rì)，河(hé)北(běi)部(bù)分(fēn)钢厂开启(qǐ)焦炭第(dì)8轮提(tí)降(jiàng)，降幅(fú)50元(yuán)/吨，要求18日0时起执行，而后山(shān)东主流钢厂跟进(jìn)。截至目(mù)前(qián)，焦炭已有(yǒu)8轮降价落地，港(gǎng)口准一(yī)级湿熄(xī)焦平(píng)仓价累计(jì)下调670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同(tóng)期(qī)，焦炭期货2309合(hé)约下跌(diē)404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期(qī)货煤焦研究员(yuán)阮俊涛认为，近(jìn)两个月来，焦炭期货的下跌(diē)是宏观、产(chǎn)业等(děng)多因素共(gòng)同作用的(de)结(jié)果。首先，宏观(guān)层面，3月上(shàng)旬美(měi)国硅谷银行暴(bào)雷，多数大(dà)宗(zōng)商(shāng)品价(jià)格下跌(diē)，同(tóng)时(shí)国(guó)内宏观强预期在经(jīng)过1—2月的反复发(fā)酵后，市场对今年的定(dìng)性逐渐(jiàn)转向“弱(ruò)复苏”，这也使(shǐ)得黑色系商(shāng)品交易需(xū)求利多的信心不足(zú)。其(qí)次，产业层面(miàn)，今(jīn)年煤焦最大产业利(lì)空来自(zì)焦煤的(de)进口，3月份澳洲焦煤近2年来首(shǒu)次(cì)通关，并于4月进一步改善。蒙(méng)煤、俄(é)煤3月份的进口(kǒu)量也出(chū)现较大增(zēng)长(zhǎng)。根据(jù)海关总署统计，今年3月我国共计(jì)进(jìn)口炼焦(jiāo)烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月(yuè)焦煤总供应(yīng)的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎是近10年来的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万(wàn)吨。进口焦(jiāo)煤(méi)的大量释放削弱(ruò)了国内煤(méi)企的议价能(néng)力(lì)，焦炭成本支(zhī)撑坍塌，驱动焦炭(tàn)期(qī)货(huò)下行。最(zuì)后，4月以(yǐ)来，在铁水产(chǎn)量不断走高的(de)同时，黑色终端需求表现一(yī)般，国家统计局公(gōng)布(bù)的房(fáng)屋(wū)新开(kāi)工、施工面积同比大幅回落，继(jì)而引发了(le)市场对(duì)煤、焦(jiāo)、钢产(chǎn)业链的负反馈担忧。综上所述，焦炭(tàn)成本(běn)端(duān)、需(xū)求(qiú)端均(jūn)有明显(xiǎn)利空驱动(dòng)，叠加宏观支撑(chēng)不足，多因素共(gòng)振带(dài)动焦炭期货(huò)主力合约持(chí)续下行。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮下跌，并(bìng)不是(shì)自身的(de)供(gōng)需矛(máo)盾驱动，而是受焦煤的拖(tuō)累。焦煤(méi)因国内产量稳增和进口(kǒu)量大增，供需关系逐(zhú)步(bù)向宽松转变(biàn)，致(zhì)使煤价自年(nián)初就开始呈(chéng)偏弱走势运行。其(qí)间，受(shòu)内蒙古地区煤(méi)矿(kuàng)事故影响，煤价经历短暂(zàn)反弹后开(kāi)始(shǐi)加(jiā)速(sù)回落。另外，下(xià)游钢材(cái)需求表现不(bù)及预期，钢(gāng)价承压回调致使钢厂利润(rùn)收缩，遂通过调降焦价将需求压(yā)力向原材(cái)料端(duān)传(chuán)导。因(yīn)此，在失去成(chéng)本支(zhī)撑、下游施(shī)压的双(shuāng)重(zhòng)作用下(xià)，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳成说(shuō)。

　　记者从(cóng)受(shòu)访人士处获悉，本(běn)周焦煤价格率先出(chū)现触底反弹，而(ér)焦价连跌8轮后，个别地区焦企出(chū)现亏损(sǔn)。同(tóng)时，近期焦炭期(qī)价(jià)的(de)反弹给出升(shēng)水现(xiàn)货空间，买现卖期套利需求(qiú)增加(jiā)对现货市场信心有所提振，刺激焦企有(yǒu)提涨意愿，但短期全面提(tí)涨并成功落(luò)地的概率(lǜ)较小，主要原因是目前焦企整体盈(yíng)利情况尚可(kě)，焦炭主产区(qū)山西省焦企(qǐ)平(píng)均吨(dūn)焦盈利接(jiē)近140元，而下游钢材需求(qiú)并未出现明显好(hǎo)转，钢厂(chǎng)整体盈利情况一(yī)般，对焦(jiāo)炭则(zé)保持按需采购节奏。

　　部(bù)分焦(jiāo)化企业开始提涨，能否(fǒu)提涨成功？冯(féng)艳成认(rèn)为，提涨的是内蒙古某(mǒu)焦企，国内焦(jiāo)企生产成本和焦化利润会因为(wèi)地区(qū)、设备区(qū)别而存在(zài)很(hěn)大差异。相对而言，内蒙(méng)古非主流(liú)焦(jiāo)化企(qǐ)业的副产(chǎn)品(pǐn)较少，整体(tǐ)产线的经济性(xìng)一般，对(duì)降价的(de)承(chéng)受能力偏(piān)低，也(yě)因此率(lǜ)先开始提涨，不过(guò)对整体市场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在(zài)焦企未出(chū)现大幅亏损或需求(qiú)明显增加的情(qíng)况下，焦价提(tí)涨难度较大。

　　记者了解(jiě)到，5月下半月以来钢厂(chǎng)检修减(jiǎn)产节奏放(fàng)缓，个别地区钢厂计划复产，日(rì)均铁水(shuǐ)产量尚保持(chí)在偏高水平(píng)，这意味着煤(méi)焦刚性需求较好(hǎo)，但钢厂持续采取低原料库存策(cè)略(lüè)，致(zhì)使目(mù)前煤矿、洗煤厂端焦(jiāo)煤库存以及焦企(qǐ)端(duān)焦(jiāo)炭库存均处(chù)于(yú)往年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭(tàn)库(kù)存则处于较低水平，煤焦近(jìn)期供应也有(yǒu)适当的(de)减量，以缓解自身(shēn)高库(kù)存的压力(lì)。基于(yú)此种库(kù)存格局，煤焦(jiāo)的(de)议价主动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为(wèi)何反而大跌呢(ne)？阮俊涛(tāo)认为，近期由于国(guó)内外焦(jiāo)煤价(jià)格倒挂，贸易商进口(kǒu)积极性较低，导致焦煤供应短期内有收(shōu)缩趋势，不(bù)过(guò)焦企也(yě)处于主动限产状(zhuàng)态，焦(jiāo)煤供需矛盾并不(bù)突出。焦炭(tàn)本周供(gōng)减(jiǎn)需(xū)增(zēng)，基本(běn)面边际改善，但钢联公布的铁水(shuǐ)日产量依(yī)然维持接近240万吨的水平(píng)，在(zài)终端需求表(biǎo)现一般的背景下，焦炭需(xū)求仍有转弱预期。中长期来看，考虑粗(cū)钢平控(kòng)要求，今年全(quán)年焦煤(méi)供需格局大概率仍将明(míng)显宽松，且(qiě)蒙煤(méi)实际生产成本较低，三季(jì)度蒙煤中(zhōng)长协重新(xīn)定(dìng)价后，预计进口量会得到改(gǎi)善。因此(cǐ)，虽然(rán)焦煤现货价格因蒙煤减量而有所企稳，但期(qī)货市(shì)场氛围仍难言乐观，导致期货和(hé)现(xiàn)货(huò)短暂劈(pī)叉。

　　“从(cóng)价(jià)格表现上看(kàn)，前期煤(méi)焦跌幅明显大于板块内其(qí)他品种，估值(zhí)相(xiāng)对偏低，这(zhè)也使得继续杀估(gū)值的驱动明显(xiǎn)减弱，而估值修复(fù)配合(hé)近期焦煤进口(kǒu)减量、钢厂复产(chǎn)等(děng)消息(xī)，刺激煤焦价格(gé)出现(xiàn)反弹，但考虑(lǜ)到目前钢材(cái)需求依然乏力，钢厂复产将会再次(cì)加重其供需(xū)压(yā)力，需求负反馈仍将会(huì)向原材(cái)料(liào)端传导，对煤焦价(jià)格形(xíng)成压(yā)力。”冯艳成说，短期煤焦(jiāo)交易逻辑变化较(jiào)快(kuài)，价格(gé)波动剧烈(liè)，预计仍将(jiāng)以(yǐ)底部区间振荡走势为主(zhǔ)；中长(zhǎng)期来看(kàn)，煤焦供需趋于宽松的(de)预期未变，在估值回升后(hòu)仍将是板块内空配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛(tāo)认为，目前煤焦有三(sān)条(tiáo)主(zhǔ)线(xiàn)：一是焦煤供应宽松，并给焦炭带(dài)来成(chéng)本(běn)端压力；二是终(zhōng)端需求(qiú)存疑，负反馈风险并未化解；三(sān)是海外(wài)衰退预期(qī)如(rú)何演(yǎn)绎。目前来看，焦(jiāo)煤(méi)供应宽松是大概率事件，且(qiě)4月地(dì)产数据(jù)表现(xiàn)依(yī)然一般，负反馈以及粗钢平控都(dōu)是压(yā)低(dī)铁(tiě)水产量的(de)可能因素，因此煤焦即便出现超跌(diē)反(fǎn)弹，中(zhōng)长期来看也是易(yì)跌难涨(zhǎng)。

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