银行业危机再现？

　　昨夜美股开盘(pán)不久，第一(yī)共(gòng)和(hé)银行盘中跌幅一度扩大至(zhì)超(chāo)过40％，经历至少五次(cì)停牌(pái)，股价再刷新历史新(xīn)低(dī)，市值一度跌(diē)破10亿美(měi)元(yuán)。

　　据英国《金融时报》报道，知情人(rén)士说(shuō)，几个星期以来，第一共和银(yín)行已在为其部分业务寻找买家，但潜在的收购方担心承担过多风险。目前可(kě)能的解决方案是(shì)，向近期曾为(wèi)第一共和银(yín)行注资(zī)300亿美元(yuán)的大(dà)型银行寻求帮助(zhù)，或者由美(měi)国联(lián)邦(bāng)存(cún)款保险公司接管该银行(xíng)，并为所有存款(kuǎn)提供政府担保。

　　而据CNBC援(yuán)引消息(xī)人(rén)士报(bào)道(dào)，白宫(gōng)或美国财政(zhèng)部无意干预该银行的状况。

　　CNBC财经记者和市场新闻分析(xī)师David Faber说，他目(mù)前不知道(dào)这家银行能否在(zài)未来(lái)的(de)日子继(jì)续经营下去，也不知道联(lián)邦存款保险(xiǎn)公司是否会对此家(jiā)银行(xíng)发(fā)表“破产声(shēng)明”。但他说：“解决(jué)方案（可能是联邦(bāng)存款保(bǎo)险公司(sī)的接管）目前正变(biàn)得越来越有可能，因为第一共和银行(xíng)找到买家的机会‘几乎为零’。”

　　商(shāng)品方面，今天凌晨，美、布两油日内跌幅快速扩大(dà)至3％。

　　有市场评论称，尽(jǐn)管此前API报告显示美国上周原(yuán)油库存(cún)降幅(fú)大于预期，由(yóu)于(yú)市场消化了疲弱的美国经济(jì)数据，对美国经济衰退的担忧增加，油价周三延续前(qián)一交易日的跌势，目前(qián)已经抹去(qù)了(le)自欧佩克(kè)+4月初宣布进(jìn)一步减产以来的(de)全(quán)部涨幅。

　　截至(zhì)今晨收(shōu)盘，第(dì)一共和银行收跌(diē)近(jìn)30％再(zài)创历史(shǐ)新低，最新报道称(chēng)，美国联(lián)邦存款保险公司FDIC威(wēi)胁下(xià)调(diào)该行评级，将限制第一共和银行从美(měi)联(lián)储(chǔ)取得(dé)融资的渠(qú)道。

　　原油方面(miàn)，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美(měi)元/桶；布伦特6月原油(yóu)期(qī)货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自(zì)OPEC+本月(yuè)初因需求(qiú)低迷(mí)而减产带来的价格(gé)涨幅。

　　<画的作者是谁 画的作者是高鼎吗strong>美联(lián)储5月加息路(lù)径“扑(pū)朔(shuò)迷离”

　　宏观层面风险(xiǎn)不断，让(ràng)美联储5月的加息路径变(biàn)得“扑(pū)朔迷(mí)离”。一边是仍然(rán)高企的通胀，一边是银行系(xì)统危机(jī)以及由此扩大的经济衰退阴(yīn)霾，美(měi)联(lián)储会如何选(xuǎn)择，无疑是市场最引(yǐn)人瞩目(mù)的焦(jiāo)点。

　　在(zài)广州金控期货研究所副(fù)总经理程小勇看来，对(duì)于美联(lián)储货币政(zhèng)策，大概率还是(shì)维持加息(xī)的(de)大方向，只不(bù)过(guò)加息力(lì)度会(huì)维持(chí)25个基点，不会(huì)像去(qù)年那样以(yǐ)50个基点(diǎn)的(de)大(dà)力度加息(xī)。

　　“首先，考(kǎo)虑到美国(guó)通胀具(jù)有很强的粘性，当前核心通(tōng)胀(zhàng)增速依旧处(chù)于(yú)历史(shǐ)高位，3月高达(dá)5.6％，较此轮高点仅仅回落了1个百分点，‘通胀中的(de)通(tōng)胀’3月住房(fáng)租金价格(gé)指数增速高达8.3％。其次，尽管高(gāo)利率和美国银行业危机引发了经济减速(sù)，但是据我们测算(suàn)当前美(měi)国私人部门资产负债表受冲(chōng)击(jī)的(de)影响大约(yuē)将在三、四季度出现，短期(qī)经济减(jiǎn)速不至于引发美联储货币(bì)政(zhèng)策转向。从历(lì)史上美联储加息的(de)经验来看(kàn)，高通胀下(xià)的美联储加息并(bìng)不(bù)会因经济减速(sù)而(ér)转向。此(cǐ)外，美(měi)国地区银行担忧引发银行股大跌，但由于当前美国(guó)商业银行危机主要(yào)是资产负责错(cuò)配(pèi)，并非(fēi)如(rú)2007年次贷危机(jī)时那(nà)样的产品层层(céng)嵌(qiàn)套和加杠(gāng)杆导(dǎo)致危机(jī)爆发时(shí)过渡去杠杆，金融市场(chǎng)系统性风险(xiǎn)暂难发生。”程小勇表示。

　　混沌天(tiān)成期货研究院首席宏观分析师赵旭初同样(yàng)认(rèn)为，由美国银行业“爆雷(léi)”引发系统性风(fēng)险的可能性(xìng)是较小的，基于此，美联储(chǔ)也不会轻易改变“显著控制通胀”的目标。“从(cóng)硅谷银(yín)行(xíng)的事件来看，政策(cè)部门应(yīng)对危机的速度和积极性非常高，在这种形式下，去押(yā)注系统性(xìng)风险发生(shēng)概率比较低的。对(duì)于通胀率，当前市场主流(liú)的预测(cè)对5月CPI是4％，即(jí)便(biàn)到了市(shì)场认为有一定(dìng)降息概率(lǜ)的7月，CPI预(yù)测也(yě)有(yǒu)3.5％以上，除非(fēi)是出现了几乎失(shī)控的(de)风险(xiǎn)，如金融机构或者(zhě)非(fēi)金融企业大面积的‘爆(bào)雷’，否则(zé)在这个通胀水平预测下，美联储是不(bù)会在7月份就去(qù)做降息操作的。”他说。

　　据(jù)外(wài)媒报道(dào)，对于(yú)美国(guó)通胀(zhàng)将从几(jǐ)十年来(lái)的最(zuì)高水平(píng)进一步回落多少这一(yī)争论(lùn)，全球知名机构(gòu)的基金经(jīng)理们也开始产生分歧。其中(zhōng)，一(yī)方是安联环球投资(zī)和(hé)西部(bù)信托等(děng)公司认(rèn)为，美联储和其他央行(xíng)将(jiāng)在加息方面(miàn)取(qǔ)得胜利，即(jí)使这意味着继续加息、控制通(tōng)胀到2％的目标可(kě)能会(huì)让(ràng)经济陷入(rù)衰退。而另一方面，贝莱德和DoubleLine等公司则质疑，面对粘性极强的通胀，美联储和其他央行(xíng)的政(zhèng)策制(zhì)定者是(shì)否真(zhēn)的愿意冒让数(shù)百万人失业的风险，换句(jù)话说，央(yāng)行们最终可能不得不做出妥(tuǒ)协，容(róng)忍高于目标(biāo)的通胀。

　　相关数据(jù)显示，4月美国消费(fèi)者信心指(zhǐ)数(shù)降至了101.3，为去年(nián)7月(yuè)以(yǐ)来最低水平。对此，程小勇表示(shì)，从美国居民(mín)消费来看，高利率(lǜ)和银行业信贷(dài)收紧(jǐn)导(dǎo)致消费者信心指数下(xià)降(jiàng)，消费支(zhī)出增速放缓是确(què)定性事件，说明(míng)未(wèi)来美国经济(jì)继续减速也(yě)是(shì)大概(gài)率事件。然而，由于(yú)美国居民消费支(zhī)出增速虽然在下滑，但(dàn)在2月还(hái)是维(wéi)持正增长，使(shǐ)得市场避险情绪短期虽(suī)有升温，但不至于出发市场系统性(xìng)泡沫，通过贵(guì)金属温和反弹(dàn)也可以验(yàn)证(zhèng)这一点。不过，随(suí)着(zhe)美(měi)国居民利息支出占可支配(pèi)收入的比(bǐ)例(lì)越来越高，未来并不排除(chú)由(yóu)于经济严重减速加快导致大规(guī)模恐(kǒng)慌再现的情(qíng)况出(chū)现。

　　画的作者是谁 画的作者是高鼎吗“消费者信心的下降和最(zuì)近的美国居民部门信用卡违(wéi)约(yuē)率上升是相匹配的，在高(gāo)通胀高利率经济下行的(de)环境下，居民部门(mén)的(de)资产(chǎn)负债(zhài)表和收入(rù)状(zhuàng)况(kuàng)边际上会有恶化也是情(qíng)理之中；但美(měi)国居民部门已经经过了十年的去(qù)杠(gāng)杆，本身资产负债处于一(yī)个相对健康(kāng)的(de)状况，这(zhè)也是为何即便消费(fèi)信心在恶化，即便(biàn)银行利率在飙(biāo)升(shēng)，美国(guó)居民部门的(de)消费贷款仍(réng)然在(zài)继续扩张，这显示着美(měi)国(guó)居民部(bù)门(mén)的需(xū)求仍然十分有韧性。”赵旭初(chū)表(biǎo)示。

　　在赵旭(xù)初看(kàn)来，当前市(shì)场避险情(qíng)绪的催化有两方(fāng)面的背景，一是(shì)按照历史经(jīng)验看，海外加息(xī)结(jié)束到降息之间就是一(yī)个容易出风险的时间段；二是(shì)能(néng)够激发风险偏好(hǎo)的中国(guó)这边(biān)的复苏(sū)环(huán)比高(gāo)点已经看到，同比高点(diǎn)接(jiē)近(jìn)看(kàn)到，在中国(guó)没有更多刺(cì)激政(zhèng)策的(de)情况下，市场对全(quán)球经济的预期想要进一步边际改善是比(bǐ)较困难的。

　　“在(zài)这样的背景下，近日A股的(de)主线题材下跌与(yǔ)海外银行(xíng)业危机共振成为了一个激发避险情(qíng)绪(xù)升级的导火索。”赵旭(xù)初认为，今(jīn)年大的宏观周期和(hé)前几(jǐ)年有所不同(tóng)，国内(nèi)和海外出现(xiàn)明显的周期背(bèi)离，且海外的政(zhèng)策部门应对危机的速度又很(hěn)快(kuài)，所以不至于出现单边的持续性共(gòng)振，这就(jiù)导致各类风险(xiǎn)资产难以(yǐ)出现大(dà)幅度的流(liú)畅单(dān)边行(xíng)情，比(bǐ)较合适的操作思(sī)路(lù)应该是“在(zài)下跌时不过分(fēn)恐慌、在上涨(zhǎng)时也不过分乐(lè)观”。

　　宏观环境走弱(ruò) 有色(sè)金属全线下行(xíng)

　　在宏观环境偏(piān)弱的(de)影响下，昨日的有色金属板块全(quán)面下行。沪铜主(zhǔ)力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合约(yuē)2306微跌0.48％，沪锌主力(lì)合(hé)约2306走低0.91％，沪镍(niè)主力合约2306收跌1.93％，沪锡主力合(hé)约(yuē)2306大(dà)跌2.14％，只有(yǒu)沪(hù)铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所有色金属研究(jiū)总监(jiān)展大鹏表示，整体来看(kàn)，有色金属的全面下行(xíng)有(yǒu)两个利空背景和一(yī)个触发因素，一是临近(jìn)美联储5月份议息(xī)会议，加(jiā)息25个(gè)基点的概率升至高位，市场表现(xiàn)出谨慎情绪；二是面临国内五一假期，资金提(tí)前流出规(guī)避不确定(dìng)性(xìng)风险；三是前一(yī)晚欧美银行季报(bào)再爆利空(kōng)，引发市场对银行业危机蔓延的担(dān)忧，避险(xiǎn)情(qíng)绪(xù)骤然(rán)升温，美股大幅下挫，美元指数快速回(huí)升，成为有(yǒu)色板(bǎn)块全面下行(xíng)的(de)直接触(chù)发因素。

　　“可(kě)以(yǐ)看出(chū)，当前宏观(guān)情(qíng)绪对市场(chǎng)的扰动较大。市场一直在衰(shuāi)退(tuì)论和加息预期(qī)之间摇摆不定(dìng)。一方(fāng)面对银行业(yè)和全球经(jīng)济前景感(gǎn)到担忧(yōu)，担心(xīn)陷入(rù)衰退，衰(shuāi)退论(lùn)升温又会使得加息预期降低。加息预期降低后又不(bù)得不面对高企的通胀数据，美联储喊话加息不应(yīng)停止(zhǐ)，市场又(yòu)继续预(yù)测(cè)衰退，周而(ér)复始。”国(guó)海良时(shí)期(qī)货有色金属分析师何燕艳表示，此外，国内面临五一假期(qī)，之前看多需求(qiú)修复的情绪慢慢(màn)平(píng)复(fù)，也使得价格下跌。

　　具体品种来看，何燕艳表示，以(yǐ)铜(tóng)和铝为代表的大(dà)部分品种(zhǒng)还(hái)在区(qū)间运行，除(chú)了锌的空(kōng)头势(shì)头较为明(míng)显，而镍和(hé)锡则是辗转反(fǎn)弹状态(tài)。

　　展大(dà)鹏表示，二季度是有色金(jīn)属的传统旺季，4月(yuè)的开局延(yán)续了需求的强预期，有色一度出(chū)现触底反弹和(hé)冲高(gāo)预期，但随着4月旺(wàng)季过半，市(shì)场却出(chū)现不一样(yàng)的声音。一(yī)是精炼(liàn)铜及再生铜制杆、铝材加工和(hé)镀锌板等行业样本企业开工率却(què)出(chū)现接(jiē)连下(xià)降，社会库(kù)存虽然持(chí)续去化，但速度较3月份明显放缓(huǎn)；二是部分下(xià)游(yóu)加工企业订单难以为继，且产成品库存较(jiào)往年出现小幅累(lèi)积，这也(yě)就意(yì)味着之前的“强预(yù)期”出现“弱兑(duì)现”的情况，或者(zhě)说3月(yuè)份的高开工透支(zhī)了(le)部分旺季的(de)需求(qiú)。

　　“对铜(tóng)价(jià)来说，海外‘衰退+加息’的(de)宏观(guān)环境并不支持价格高(gāo)走(zǒu)，同(tóng)时国内劳动节假期即将到(dào)来(lái)，资(zī)金从有色(sè)市场(chǎng)流出规避不(bù)确定性(xìng)风险，价格出现回调并不意外，昨日有色(sè)价格快速回落也是近段时(shí)间(jiān)对(duì)利(lì)空因素的集中体现，节前宜谨慎。”展大鹏表示，不过，5月中上旬延续旺季下，需求不会大幅(fú)走弱(ruò)，因此若价格(gé)在节前持(chí)续表现偏弱，下游企业可(kě)适当补库过节。

　　何燕艳介(jiè)绍说，从具体(tǐ)的行(xíng)业数据来看(kàn)，下游需求(qiú)无疑是在(zài)慢慢复苏的。如(rú)房(fáng)屋(wū)竣工面积19422万(wàn)平方米(mǐ)，增长14.7％，较(jiào)上期回(huí)升6.7％。但是反应在下游(yóu)开工率上最近几(jǐ)周出现了高位停滞，没有进一步的增(zēng)长，可(kě)能(néng)和旺季(jì)慢(màn)慢过去也有关系。此外，4月的总体预测值(zhí)普(pǔ)遍也没有高于3月(yuè)，虽然下降(jiàng)数值也(yě)不大，但(dàn)也没能有力(lì)提(tí)振需求。不过，何燕艳表示，价格(gé)一旦大跌到目前的状态，现货上面买盘(pán)又会出现，错综复杂之下(xià)走势也表现(xiàn)的偏振荡。

　　“当前(qián)，宏(hóng)观面上(shàng)的市场预(yù)期(qī)过于一致，主(zhǔ)流观点认为(wèi)加息(xī)已近尾(wěi)声，最坏(huà画的作者是谁 画的作者是高鼎吗i)的时候已经过去(qù)，但今年可能不会(huì)降(jiàng)息(xī)。我们要警惕这种市场过于一致的(de)情况(kuàng)。因为(wèi)美通胀高位持(chí)续(xù)，美联储的结果导向很可能(néng)使(shǐ)得加息(xī)时(shí)间(jiān)或者幅度(dù)超预期，这样(yàng)市场(chǎng)就会有超预期的(de)下(xià)跌。最主要的是(shì)，有(yǒu)色板块多数品种供应增(zēng)加总体比较确定的，需求跟不上供应的增(zēng)速，整个周期是向下而(ér)不是向上。因(yīn)此，我对整(zhěng)个板块还(hái)是持中(zhōng)线偏空思路，投资者(zhě)可以用振荡的(de)策(cè)略去操(cāo)作(zuò)。”何燕艳(yàn)说。

　　宏观经济(jì)是(shì)对未来的预期，更多(duō)的是反(fǎn)映市(shì)场对未来一(yī)个季度(dù)、半(bàn)年(nián)度甚(shèn)至(zhì)更(gèng)长时(shí)间的需求预期(qī)，展大(dà)鹏认为，其对有色板块的短期或(huò)短线(xiàn)影(yǐng)响并不显著，短期可关注(zhù)供求现(xiàn)状与价格趋势的关系以及可能突发(fā)的风险事件上。“对有(yǒu)色而言，投(tóu)资者(zhě)更多担(dān)心(xīn)的(de)是在多空分歧的位置和时间节(jié)点突发未知的风险事件，从而放大了价(jià)格短线的波动(dòng)性，带来持(chí)仓管理(lǐ)的压力(lì)。”他(tā)说。

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