如果(guǒ)要论二季度(dù)迄今，全球股票市场中最(zuì)为靓(jìng)丽的一道“风景线”，那么显(xiǎn)然非日本股市(shì)莫(mò)属！

　　周五(wǔ)（5月(yuè)19日），日经225指(zhǐ)数进(jìn)一步强(qiáng)势(shì)高开逾1％，最高(gāo)触及(jí)30924.47点，创(chuàng)下了(le)自1990年8月以来的(de)新高，收(shōu)在30808.35点(diǎn)。在本周早些(xiē)时候，东证指数(shù)已经率先创下(xià)了(le)1990年8月3日(rì)以来的最高收盘点位。

　　多组(zǔ)对比可(kě)以显示(shì)出日(rì)股今年以来的强势：东(dōng)证(zhèng)指数(shù)年内已累计上涨了(le)逾15％，远远超过了(le)标普(pǔ)500指数(shù)约9％的(de)涨幅。截止(zhǐ)本(běn)周三，追踪日本股(gǔ)市的(de)最大(dà)规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周(zhōu)期缩短到二季度迄今的短(duǎn)短一个半月，日(rì)股的涨幅更是在全球主要股指中几无(wú)敌手……

　　日(rì)股为何能一举领(lǐng)涨(zhǎng)全(quán)球？对于(yú)许多国际市(shì)场的(de)投资者而言，近来提(tí)到日股的优异表(biǎo)现，脑海(hǎi)中第一时(shí)间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特在上月对(duì)日本市场(chǎng)表现出的强烈投(tóu)资(zī)意愿。正是巴菲特(tè)进一(yī)步增持了日本五大(dà)商(shāng)社仓位，令越来越多的业内人士(shì)开(kāi)始注意到这一全球第三(sān)大经济体的(de)巨大投资机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发(fā)背(bèi)后的(de)成功秘诀(jué)，真的仅仅(jǐn)只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案(àn)显然没那么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队(duì)联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特的出现(xiàn)让日股变得吸引人。巴菲特(tè)所看到的（机会(huì)）其实也正是其(qí)他(tā)人眼下正在看到(dào)的，人们对日股的前景正感(gǎn)到非常兴奋(fèn)！

　　至于(yú)究竟有(yǒu)哪些因(yīn)素(sù)在(zài)推动着日股上涨？“干(gàn)货”其实(shí)有(yǒu)很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国(guó)投资者目前已(yǐ)经连(lián)续第六周(zhōu)成为了日本股票的净买家(jiā)。在此期间(jiān)，外国投资(zī)者大举涌入了日股股票和期货市场，净流入逾300亿美(měi)元，是过去10年最大规模的资(zī)金流(liú)入之(zhī)一。

　　根据交(jiāo)易所的数据，在截至5月12日的最近一周内，海(hǎi)外交易(yì)者又净买入(rù)了价值7810亿日(rì)元（约(yuē)合57亿美元(yuán)）的股票和期货(huò)。

　　杰(jié)富瑞日本股票策略(lüè)师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经(jīng)济学”时代初期以来，他就从(cóng)未见(jiàn)过外国投资者对(duì)日本如此感兴趣。

　　在(zài)欧美银行系(xì)统不稳定和(hé)信用(yòng)紧缩风险的笼罩下，越来整天吵架的婚姻还能继续下去吗，夫妻超过三条迟早离婚(lái)越多的海外投资者似乎看到了日本股市(shì)作为(wèi)避险地的(de)“稳定性”。日本股票给(gěi)人(rén)的长(zhǎng)期低迷印(yìn)象(xiàng)正在(zài)减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率、以及股(gǔ)神巴菲特对(duì)日本五(wǔ)大商社的(de)增持(chí)，也令不少(shǎo)海外投资者对投资(zī)日本产生(shēng)了(le)更多的(de)兴趣。

　　高(gāo)盛(shèng)日本公司就表示，近(jìn)来已受到(dào)了越(yuè)来越多平时不太(tài)关注日本市(shì)场(chǎng)的海外投资者的咨询(xún)。不(bù)少海外投资者在(zài)看到日本股市的涨幅超过美(měi)股后，开(kāi)始调查其中(zhōng)的原(yuán)因，他们的建仓买(mǎi)入又进一步促使股(gǔ)市上涨(zhǎng)，形成了目(mù)前的良性循(xún)环(huán)。

　　一个(gè)值得(dé)留(liú)意(yì)的(de)现象是，在巴菲(fēi)特(tè)上月(yuè)公开表(biǎo)态力挺日股(gǔ)后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资本也已(yǐ)相继造访(fǎng)日本。这些海外(wài)资金有意复制巴菲特(tè)的策略，通过低成本日元融资(zī)押(yā)注高股息(xī)日元资产(chǎn)。

　　其实(shí)，巴菲特在(zài)日本(běn)五大商社上的加(jiā)大投资，也存在着在国际市场上(shàng)分散投资(zī)对象(xiàng)的(de)想法。虽然巴(bā)菲(fēi)特相(xiāng)信美国的增(zēng)长潜力，但过度集中(zhōng)会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性远(yuǎn)低(dī)于美国(guó)科技股的情况下实现的。这(zhè)意味着日本股(gǔ)市对美国投资者来说应该颇有吸(xī)引力。对美(měi)国债务上限的担忧可能也刺激(jī)了(le)一些“末日准备者”涌入日本股(gǔ)市，以此(cǐ)作(zuò)为避险手段。

　　法国兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报告中(zhōng)也(yě)表(biǎo)示(shì)，“外资的回归是日本(běn)股(gǔ)市复苏的重要标志。（我们）将继续对日本股(gǔ)票(piào)维持超配，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深(shēn)层次(cì)的企业治(zhì)理变革(gé)

　　当然，在(zài)海外投资者今年对日本产(chǎn)生兴趣之前，他(tā)们(men)此前在(zài)这(zhè)片“失落地带(dài)”曾(céng)经历(lì)过(guò)长(zhǎng)达(dá)数十年虚(xū)假的曙(shǔ)光和令人失(shī)望的低回报(bào)。那么(me)这一(yī)次(cì)，即便有(yǒu)着避(bì)险和多元化分散投(tóu)资(zī)的需求，他们又为何(hé)铁(tiě)了(le)心一(yī)定要来日本市场？日(rì)本市场的吸引力就(jiù)一定远(yuǎn)超(chāo)全球其他地区吗？

　　这便(biàn)不(bù)得不提日本市场眼下正经历(lì)的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上(shàng)涨的主(zhǔ)要原因(yīn)还源于(yú)治(zhì)理标准(zhǔn)的提高，以(yǐ)及(jí)企业部(bù)门推(tuī)动向股东(dōng)返还现金。日本多年的公司治理(lǐ)改革已开始见效，这项改革最初由已故前首相安(ān)倍晋三(sān)倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业的派息已大幅(fú)增加，在截(jié)至今年3月(yuè)的财年中，日本企业宣布的回(huí)购(gòu)规模(mó)已飙升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿美元(yuán)）的(de)历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公司(sī)资产负债表(biǎo)上(shàng)有净(jìng)现金，而美国(guó)的这一比例只(zhǐ)有20％多一点；东证指(zhǐ)数成分股公司中约有54％的公司股价(jià)整天吵架的婚姻还能继续下去吗，夫妻超过三条迟早离婚低于每股账面价值，而标(biāo)普(pǔ)500指数成分股中(zhōng)这(zhè)一比例仅为7％。单从市净率(lǜ)等估(gū)值指标来看(kàn)，这(zhè)就为日(rì)本股市提供了更(gèng)坚(jiān)实(shí)的底部(bù)和更高的上限。

　　今年(nián)3月(yuè)底，东京证券(quàn)交易所为了改变股价跌(diē)破每股净资产——市净率低(dī)于1倍的情况(kuàng)，还请求上市企业在意识到资本成本的前(qián)提下推(tuī)进经营并公(gōng)布改(gǎi)善(shàn)方案等。

　　与此相呼应的行动已开(kāi)始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会社推出了力争“早日(rì)实(shí)现市净率超(chāo)过1倍”的(de)中期经营计划和股票(piào)回购，股价随(suí)后(hòu)大涨近4成。清水建设株式会社4月下旬(xún)也宣布了上限200亿日元的股票回(huí)购和(hé)积极压(yā)缩政策性持股的方针，该(gāi)公司股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车(chē)、三(sān)菱商事在内的日本龙头企业在(zài)近期公布财(cái)报时，也均宣(xuān)布了新的股(gǔ)票回(huí)购计划(huà)。不少分析师预计，到今年5月底，各日本上市(shì)公司(sī)的(de)回购规(guī)模将进一步创(chuàng)下(xià)新纪录(lù)。

　　高(gāo)盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证(zhèng)交所）主题正引起许(xǔ)多海外投(tóu)资者的共鸣，他们开(kāi)始看(kàn)到这方面的有利证据。在交易所(suǒ)这些变化的(de)推动下，许(xǔ)多公(gōng)司正在(zài)回购股份，厘清经常令(lìng)人困惑的交(jiāo)叉持股，并在定期公开会(huì)议之(zhī)前与股东进(jìn)行更密切的接触。”

　　对冲基(jī)金集团(tuán)Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所的鼓励(lì)意味着(zhe)“过去两(liǎng)年在这方(fāng)面发生的(de)事情比过去30年还(hái)要多(duō)”，这是股市充(chōng)满活(huó)力表现的最(zuì)大单一原(yuán)因。他们对(duì)提高股本回报率有着(zhe)坚定的态(tài)度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后，日本央行目前(qián)依然宽松的货币政策和日本(běn)相对稳健的经济基本(běn)面(miàn)，显(xiǎn)然也对日股的(de)表现构成(chéng)了提(tí)振。

　　尽(jǐn)管新(xīn)行长(zhǎng)植田(tián)和男上月已走马上任，但日本央行暂时仍未改变其大规模的货币宽松(sōng)路线。即便日(rì)本(běn)通货(huò)膨胀率超过了(le)央行2％的(de)目标，但植田和男依然强调，“还不能放心地说通(tōng)胀（达到了(le)央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美(měi)央(yāng)行今年上半年还(hái)在持续加(jiā)息，并已被迫在物价与经济稳定之间作出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼(yǎn)下(xià)依(yī)然处于能让海外投资者放心购买(mǎi)的状态。

　　日(rì)本(běn)宏观经(jīng)济的表(biǎo)现目前也(yě)相对(duì)更为(wèi)稳健。日本(běn)内阁府17日公布的数据(jù)显(xiǎn)示，今年前三个月(yuè)日(rì)本国内生产(chǎn)总值（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创下了近三个季度以(yǐ)来(lái)新高。

　　日本国家(jiā)旅游局表(biǎo)示，受益于中国放宽旅行限制(zhì)，4月商务和休闲外国游客人(rén)数从此前的182万攀升至195万(wàn)。高盛(shèng)策略师(shī)在(zài)报(bào)告中指出，考虑到(dào)入境(jìng)旅(lǚ)游业复苏(sū)、强劲资本支出计划和日本央行(xíng)持续宽松等积极因素(sù)，日本这个世界(jiè)第三(sān)大经济体的前景十(shí)分强劲。

　　值得一提的是，从(cóng)经济合作与发展组(zǔ)织的经(jīng)济(jì)前景(jǐng)指(zhǐ)数来看(kàn)，日本目前是七国(guó)集团中(zhōng整天吵架的婚姻还能继续下去吗，夫妻超过三条迟早离婚)唯一一个超过临(lín)界线100的。

　　日本第(dì)三大(dà)在线经纪商(shāng)Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业绩似乎相当不错，重要的汽车行(xíng)业(yè)预计利润将增长。以内需为导向的(de)企业(yè)正受益于入境游(yóu)增长的前景，而大型银行也获得了(le)丰厚的收益。预(yù)计日本股市到今年年底(dǐ)将进一步上(shàng)涨(zhǎng)10％或更(gèng)多(duō)。

　　里(lǐ)昂证券也认(rèn)为(wèi)，日本股(gǔ)市(shì)今年的涨势或(huò)将延续下(xià)去，因盈利增长、股(gǔ)票回(huí)购(gòu)和估值仍处(chù)于低位吸引了买家，巴菲特的认可(kě)、公司治理的改善均(jūn)提振了市场(chǎng)，而企业财报的不俗表现(xiàn)或有望成(chéng)为最新的上行催化剂。

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