金融界4月21日消息 自国家统计局4月11日发布3月份(fèn)物价数据后，近日关于所(suǒ)谓“通缩”的话题(tí)就不绝于耳。摩根斯坦利中(zhōng)国首席经(jīng)济学家邢自强今天在CMF演(yǎn)讲称(chēng)，现阶(jiē)段低通胀可能是我们的优势，至少(shǎo)给决策层提供了充足的政策(cè)空间，无需担忧通胀掣(chè)肘。

　　低通胀形(xíng)势可能(néng)是(shì)一种优势

　　而(ér)我们从疫情中复苏(sū)走过3个月，并且没有采(cǎi)取(qǔ)强刺激，更多靠内生动力，由于(yú)我们产能充裕，供给端恢(huī)复(fù)略快于需(xū)求端，通胀暂时起(qǐ)不来，有(yǒu)利于(yú)物价相对温和(hé)的水平。

　　邢自强以(yǐ)欧美发(fā)达国家(jiā)举(jǔ)例，疫情之后(hòu)货(huò)币政(zhèng)策(cè)强刺激，带来高通胀后(hòu)果不(bù)得(dé)不进(jìn)行加息，而(ér)矫枉过正的加息过(guò)程又(yòu)带(dài)来银(yín)行(xíng)业震荡。在他看来(lái)，现阶段低通胀可能是我们的优势，至少给决(jué)策层提供了充(chōng)足(zú)的政策空间(jiān)，无需担(dān)忧通胀掣肘。

　　他认为(wèi)，对于(yú)近期(qī)中(zhōng)国通胀水平较低可以看得更乐观一些(xiē)，不必(bì)担心中(zhōng)国会(huì)陷入长(zhǎng)期的需求(qiú)低迷。

　　关(guān)于就业，邢自强也指出，这也(yě)是(shì)一个滞后指(zhǐ)标，不会率先好转，需要经济环(huán)境有明显改善、企(qǐ)业(yè)感到盈利(lì)、订单有(yǒu)比较强的(de)转机，才会慢(màn)慢扩张、扩产和招聘。服(fú)务业率先复苏，就业为什么也没有(yǒu)特别明(míng)显改善(shàn)？邢自强指出(chū)，现在还处于经济修(xiū)复阶段(duàn)，疫情(qíng)前正常年份服务业能(néng)创造800万个就(jiù)业岗位，但是21年、22年(nián)服务业只创造了100万个岗(gǎng)位，两年加起(qǐ)来少(shǎo)创造了约1300万个岗位。“这(zhè)是一(yī)种隐(yǐn)形(xíng)的(de)失业，现(xiàn)在服务业仅仅是(shì)恢复到2019年(nián)的(de)水平，要恢复(fù)到(dào)原来(lái)的轨上下红中间白的国旗是哪个国家的 国旗可以随便挂吗(guǐ)迹上需(xū)要时间。”

　　邢自强(qiáng)分析，就业相对低迷是有原(yuán)因的，跟感受到的服务业(yè)在回升(shēng)并不矛盾，“回升只是补上(shàng)去(qù)年底(dǐ)的坑(kēng)，还没有(yǒu)回到潜在增速上，只(zhǐ)有回到(dào)潜(qián)在增速上(shàng)才能够逐步消化之前积压的潜在(zài)失业。”邢自强判断，服务(wù)性行业可(kě)能(néng)要逐季恢复，大(dà)概在今年底回到(dào)疫情前的增长轨迹。

　　统计(jì)局(jú)、央行(xíng)纷纷强调没有通缩

　　4月11日国(guó)家(jiā)统计局公布3月物价(jià)数据显示，3月CPI（居民消费价(jià)格指数）同比增长0.7％，比(bǐ)上(shàng)月回落(luò)0.3个(gè)百分(fēn)点，PPI（工业(yè)生产者(zhě)出厂价格指数）同比下降2.5％，同(tóng)比降幅比上月扩大(dà)1.1个百分点。CPI和PPI同比增速双(shuāng)双回落，一季度新增贷款却创纪录，引发(fā)了关于(yú)通缩(suō)的讨(tǎo)论。

　　央行：金融数(shù)据领先(xiān)于经济数(shù)据，反映出供需恢复不匹配现状(zhuàng)

　　4月20日下午，央(yāng)行举行2023年(nián)一(yī)季度金融统(tǒng)计数据有关情(qíng)况新闻(wén)发(fā)布(bù)会。央行货(huò)币政策司司长(zhǎng)邹(zōu)澜(lán)回(huí)应称，我国不存在长期通缩或通胀的(de)基础。

　　邹(zōu)澜(lán)表示，对“通缩”提法要合理看(kàn)待，通(tōng)缩一(yī)般具(jù)有物价(jià)水平(píng)持续负增长、货(huò)币(bì)供应量持续下降(jiàng)的特征(zhēng)，且常伴(bàn)随经济衰退(tuì)。当前我国(guó)物价仍在温和上(shàng)涨，M2（广(guǎng)义货币供应(yīng)量）和社融增长相对较(jiào)快(kuài)，经济运行持续好转，与通缩有明显区别。

　　近期的物价回(huí)落是(shì)因为经济基本面和高基(jī)数等因(yīn)素(sù)。邹澜进一步解释，一方面，供给能力较强。在(zài)稳经济一揽子政策有力(lì)支持下，国内生产持续加快恢复，物流畅通保障到位，特别是“菜篮(lán)子”“米袋(dài)子(zi)”供(gōng)给充足。另(lìng)一(yī)方(fāng)面，需求(qiú)恢复较慢(màn)。疫情伤痕效应尚未(wèi)消退，消费意愿尤(yóu)其是(shì)大宗消费需求回升需要(yào)时间。

　　此外，基数(shù)效应也有所影响。邹(zōu)澜进(jìn)一步(bù)指出，去年3月(yuè)国际油(yóu)价(jià)暴涨和国内鲜菜价格反季节上(shàng)涨，也带来高(gāo)基数(shù)扰动(dòng)。货币信贷(dài)较快(kuài)增长与物价回落(luò)并(bìng)存，本质上(shàng)受(shòu)时滞(zhì)影响(xiǎng)。稳健货币政(zhèng)策注(zhù)重从供给侧发力，去(qù)年以来支(zhī)持稳增(zēng)长(zhǎng)力度持续加大，供给端见效较(jiào)快。但实体经济生产、分配、流通、消费等环节的效应(yīng)传导有一个过程，疫情反(fǎn)复扰(rǎo)动也使企业和居民信心偏弱，需求端存有时(shí)滞。总(zǒng)体看(kàn)，金融数据领先(xiān)于经济数据，实(shí)际上(shàng)反映出供需恢复不匹配的现状。

　　统计(jì)局：当前中国经济没有(yǒu)出现通缩，下阶段也不会出(chū)现通缩

　　4月18日一季度经济(jì)数据(jù)发(fā)布(bù)会上，国家(jiā)统计发言人付凌晖就近期市场热议的中国(guó)经济(jì)是否会陷入通缩进行了回应。他表示(shì)，总的(de)来看，当前(qián)中国经济(jì)没有出(chū)现通缩，下(xià)阶段也不会出现通缩。从(cóng)下阶段来看，物(wù)价会稳步(bù)恢复，价格带动会逐步增强。

　　付凌晖称，从价格表现(xiàn)来看，由于(yú)去年基数较(jiào)高，国(guó)际大宗商(shāng)品价格涨(zhǎng)幅较高，再加上国内受疫情影响供给偏紧，导致去年二季度(dù)CPI涨(zhǎng)幅都比较高，这样影(yǐng)响(xiǎng)今年二(èr)季度(dù)CPI涨幅可能保持低位(wèi)，但这(zhè)不说明通货紧(jǐn)缩(suō)。随着下(xià)半年影(yǐng)响(xiǎng)因素逐步消(xiāo)除，价格会回(huí)到一个合理水平。

　　通缩成立吗？券商经(jīng)济学家激辩

　　中(zhōng)信证券直(zhí)言，当前数据呈现复(fù)苏信号明显，通缩观点并不成立(l上下红中间白的国旗是哪个国家的 国旗可以随便挂吗ì)，预计(jì)下半年基数效应消退后，CPI同比增速将开(kāi)始回(huí)升。

　　中金公司称(chēng)，“我们(men)看(kàn)到的是回暖，而非通缩(suō)”，当前(qián)物价下(xià)降既不全面亦(yì)难持(chí)续，货币供应创(chuàng)新(xīn)高，经(jīng)济(jì)已步入复苏。

　　华泰宏观也指(zhǐ)出，CPI可(kě)能低(dī)估了服务业和其他(tā)不可贸易品的通胀。而作为(wèi)（不(bù)计入CPI的(de)）最大的“不可(kě)贸易品”，地价和房价“再通胀”是更广义的通胀走势最重(zhòng)要(yào)的风向标之一(yī)。华泰宏(hóng)观认为，不论是从居(jū)民收入、居民消费倾向、还是(shì)居民资(zī)产负上下红中间白的国旗是哪个国家的 国旗可以随便挂吗债表的边际(jì)变化(huà)而言，居民消费能力(lì)和购房意(yì)愿在防疫政策优化后都在修复，而非恶化。

　　招商证(zhèng)券提(tí)到(dào)，一季度(dù)CPI走势并(bìng)不满足央(yāng)行对通(tōng)缩的认定，其主要反映局部(bù)性(xìng)、外生性与阶(jiē)段性现象，货币供应（M2）高(gāo)增长与CPI持续走弱看(kàn)似反(fǎn)常(cháng)，实则反映(yìng)疫后复苏结构性特点。

　　粤开宏(hóng)观(guān)提(tí)到，当前的物价下(xià)行不是(shì)通缩，而(ér)是与基数效应、前期非经济政(zhèng)策对(duì)企业家信(xìn)心的(de)冲击以及疫情后居民风(fēng)险(xiǎn)偏好下降有关。当前中国经济仍(réng)在持续恢复进程(chéng)中，PMI、社融等指标反映经济恢复向好，并且呈现出服务业好于工业、内需恢复好于外(wài)需的特点。

　　国民经济研究所(suǒ)副所长王小鲁称，在货币增长大幅度超过(guò)经(jīng)济增长的情况下，所谓(wèi)“通缩”是个伪命题。货币走高，价格(gé)走低，这不是通缩(suō)，是产能过剩(shèng)和消费需求不足抑制了(le)价格上涨。这种情况下货(huò)币扩张对促进(jìn)增长、扩大需求不仅(jǐn)于(yú)事无(wú)补，反而推高不良债务，加剧产能过剩。

　　国君宏观(guān)则认(rèn)为，造成当前“类通缩”复苏(sū)的本质是(shì)货币与(yǔ)有效需求或供给的不匹配，背后是居(jū)民与企业支出谨慎(shèn)、地产角色变化、海外市场(chǎng)转向三个原因。经济预期在经历一轮上(shàng)修与下修后(hòu)，当前宏观预期波动率再次抬升(shēng)，国军宏观认(rèn)为(wèi)会持(chí)续至5月之后(hòu)，当宏观预期波动率下降(jiàng)后，“类通(tōng)缩”复苏环(huán)境(jìng)延续(xù)，长端利率依然有小(xiǎo)幅(fú)下行空间，权益成长风(fēng)格(gé)会相对(duì)占优(yōu)。

　　国海策略也指出，通(tōng)缩环境下景气行业的稀缺(quē)是促成成(chéng)长牛的重要外部因素，物价水平的回落多(duō)与(yǔ)有(yǒu)效需求不足相关，在传统周期行业景气低迷的环(huán)境(jìng)下，产(chǎn)业(yè)周期(qī)上行(xíng)的成长(zhǎng)行业优势(shì)凸显(xiǎn)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 上下红中间白的国旗是哪个国家的 国旗可以随便挂吗