本(běn)周(zhōu)，沪综指(zhǐ)3400点关口之(zhī)前虚(xū)晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘(pán)，兔年收益消耗殆尽。乐观来看，A股下行更(gèng)多是受中概股拖累(lèi)，后市(shì)下(xià)跌空(kōng)间不大。

　　中概股下跌拖累A股(gǔ)急(jí)挫

　　截至周四，兔(tù)年股市走过3个月行程，期间(jiān)沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔子尾巴长(zhǎng)不了”之叹。其(qí)实(shí)，4月下(xià)旬行情看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值(zhí)仅缩(suō)水约(yuē)3％，上行通(tōng)道仍在。

　　A股缘何急跌？或是(shì)外围股市下跌的风险输(shū)入。作为(wèi)同股同权的(de)两地上市指数，恒生(shēng)AH股A指数和H指(zhǐ)数兔年涨幅(fú)分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全球股市排行榜数据显示(shì)，截至周四，香港中企(qǐ)指数(shù)和恒生指数过(guò)去3个月表现为全球垫底，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国金龙指数周二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷(mí)，主因(yīn)是美联(lián)储加息(xī)在即，市场(chǎng)避险情绪上升，国际资金(jīn)从新兴(xīng)市场撤离。瑞(ruì)士瑞联银行日(rì)前将中国股票评(píng)级(jí)从高配下(xià)调为中性。从宏观面看，今年首季(jì)，美国GDP年化环比增(zēng)长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔(tī)除食品(pǐn)和能源的(de)核心PCE物(wù)价(jià)指数首季上升4.9％，去年四季度(dù)为4.4％。两(liǎng)大数(shù)据预示着美(měi)国滞胀隐忧未减，加(jiā)息势在必行。英(yīng)为财(cái)情的美联储利率观(guān)测器最新数据显(xiǎn)示(shì)，5月4日加(jiā)息25个(gè)基点至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀(zhàng)风险显现，美国对策是(shì)：以(yǐ)1930年(nián)大(dà)萧(xiāo)条以(yǐ)来最快速(sù)度紧(jǐn)缩货(huò)币供应(yīng)。美(měi)国3月M2货币供应量(liàng)（未经季节性调整）为20.7万亿美元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)下降(jiàng)4.05％，为历史(shǐ)最大降幅，且是连(lián)续第四个(gè)月收(shōu)缩。美联储加息导致金融资产盈利缩水，缩表则令流(liú)动性折价(jià)效(xiào)应加(jiā)剧(jù)，在全球金融市场催生戴(dài)维斯双杀现象。

　　中特估(gū)受追(zhuī)捧

　　助涨中字头个股

　　美(měi)国银(yín)行业又(yòu)一(yī)张骨(gǔ)牌(pái)崩塌！第一共和银行股价周三盘中最(zuì)多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市(shì)值为8.86亿美元），较2021年11月的历(lì)史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其实际存款较去年末减少约(yuē)1020亿(yì)美元(yuán)，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银行业危机(jī)频现，让(ràng)A股(gǔ)机构(gòu)不(bù)再抱(bào)团银(yín)行(xíng)股，银(yín)行(xíng)部分龙头(tóu)股招行(xíng)等承(chéng)压(yā)，相较而言，工商银(yín)行兔年以(yǐ)来表现抢眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和(hé)宁波(bō)银行股(gǔ)价兔年颓(tuí)势(shì)，一(yī)是二(èr)者虎(hǔ)年最后3个月股(gǔ)价大涨，涨幅(fú)透支了(le)盈利增(zēng)速；二是“中国特色估值体系”开始风行，市场风格转(zhuǎn)换。但(dàn)二者市(shì)净率远高于行业(yè)均值，难以赋予中特估概(gài)念中(zhōng)的回购预(yù)期。

　　通达信数据(jù)显示，中字头(tóu)指数年内上涨11％，强(qiáng)于(yú)同(tóng)期(qī)上涨6.36％的沪(hù)综(zōng)指，年K线已是五连阳(yáng)。其市盈率和(hé)市净率(lǜ)分别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值洼(wā)地，而沪深京三(sān)市A股(gǔ)的市盈率(lǜ)和市(shì)净率(lǜ)中位数分别(bié)为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看，让(ràng)央企国企(qǐ)估值回归市场均值，已是国(guó)家资本(běn)新战(zhàn)略(lüè)。国家(jiā)外汇局日前表示(shì)：“无论从(cóng)市盈率还是市(shì)净(jìng)率等(děng)指标看，当前A股的估值相(xiāng)对偏低(dī)。”类(lèi)似表态无(wú)疑是(shì)为中字头股票点(diǎn)赞。

　　典型个股是，当前总市值取(qǔ)代贵州茅(máo)台成(chéng)为市(shì)值“一哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优概念让其成为中特估(gū)龙头。

　　五月预(yù)期下跌空间不大

　　股市(shì)“红五(wǔ)月”之说，源自井喷式牛(niú)市带来的(de)财富记(jì)忆。1992年5月21日，上交所放开(kāi)15只(zhǐ)股票的(de)涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪(hù)指大(dà)涨4.64％，科技(jì)股主导的行情拉开序幕。

　　自(zì)从1991年(nián)以来的32年里(lǐ)，沪指全年和5月份上涨的年份分别为18次和17次，二者同时(shí)上涨的年份有11次。自2008年至去年的15年里，红五月(yuè)出现(xiàn)7次，占(zhàn)比(bǐ)为46.7％。期(qī)间5月和全(quán)年同步飘红4次，5月份这个(gè)风(fēng)向标已不太灵光。相比之下，自从2008年(nián)以来，沪(hù)综指4月(yuè)飘红(hóng)5次(cì)，除了2008年当(dāng)年下跌(diē)65.4％之外，其余(yú)年(nián)份(fèn)皆飘红。截(jié)至周四，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年(nián)飘红概(gài)率不低。

　　以科技股为主题的红五月行情(qíng)能(néng)否再现？关键(jiàn)在要看两(liǎng)点(diǎn)：一是年内上(shàng)涨逾53％的互联(lián)网指数(shù)能否(fǒu)维持强势行(xíng)情。二是作为A股第二大行(xíng)业指数，电气设备板块能否企稳。该(gāi)指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩(suō)水(shuǐ)35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙(lóng)头(tóu)宁(níng)德(dé)时(shí)代首季盈(yíng)利(lì)增长(zhn. v. adj. adv.是啥，英语词性分类12种及缩写ǎn. v. adj. adv.是啥，英语词性分类12种及缩写ng)5.58倍，周四(sì)收盘较周三(sān)低位上涨一成(chéng)，或是否极泰来(lái)。

　　进入(rù)4月以(yǐ)来，沪深两(liǎng)市单日(rì)成交始终维(wéi)持在万亿元之(zhī)上(shàng)，市场人气并未退潮，只是(shì)风格轮(lún)换在加速。鉴(jiàn)于大盘重新(xīn)回到W形整(zhěng)理格局，后(hòu)市即(jí)使考验3200点附近(jìn)的半年线(xiàn)和年(nián)线关口，下(xià)跌空间亦不大(dà)。

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