自(zì)2022年底以来，A股(gǔ)市场一(yī)改颓势，展现出(chū)积极回(huí)暖的画风，半导体、AI、中(zhōng)特估等(děng)主(zhǔ)题层出不穷，基金经理也随(suí)之调仓换股，成为市(shì)场关注(zhù)焦点。而公(gōng)募基金2023年一季报(bào)的披露，将明(míng)星基(jī)金经理们近期投资动(dòng)向(xiàng)逐一(yī)曝光。

　　4月21日，易(yì)方达、广发、富(fù)国、景顺长(zhǎng)城(chéng)等基(jī)金披露旗下基金(jīn)的2023年(nián)一季(jì)报(bào)，张坤、刘格菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦(yàn)春等一季(jì)度投资情况出炉。

　　仓位往往代(dài)表了基金经(jīng)理对(duì)后市的(de)基本看(kàn)法。多数明星基金经(jīng)理在一季度仍(réng)保持90％以上的(de)高仓位运作，仍(réng)坚持了自(zì)己(jǐ)的投资风格和思路。

　　不少人(rén)士看好后市(shì)，如刘(liú)彦春表示对全年(nián)股(gǔ)票市场有信心，未来将继续(xù)保持较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投资机会。刘格菘也对市场2023年二季度的表(biǎo)现持(chí)乐(lè)观(guān)的态度，随着公司季度业绩逐渐披露(lù)，市场权重倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展(zhǎn)望转(zhuǎn)向(xiàng)扎实基本面验(yàn)证，预(yù)计更注重基本面(miàn)和估值(zhí)的匹配度(dù)。

　　值得一提的是(shì)，陈皓在一(yī)季报也用(yòng)相当大的篇幅谈了他(tā)对一季度热门的AI板块(kuài)的看法。他认可AI（人工智能）很可能是一次全新的技术革命，但直言客(kè)观上当下的(de)研究认知还不(bù)具备对相关(guān)标(biāo)的的定(dìng)价(jià)能(néng)力，尤其当这些个股(gǔ)快速上涨后，选择暂(zàn)时“以静制动”，等(děng)待(dài)胜(shèng)率和赔率更(gèng)高的(de)投(tóu)资时机出(chū)现(xiàn)。

　　张(zhāng)坤(kūn)继续维持高仓(cāng)位(wèi)运作

　　被(bèi)称(chēng)为“坤坤”的张坤是(shì)最受(shòu)基民关注的基(jī)金经理，他是(shì)国内首位千亿级(jí)主(zhǔ)动权益基金经理，手握巨资(zī)让他分量十足。

　　从基金君整理表格来看，相较去年底，张坤所管理的4只(zhǐ)基金(jīn)在今年一季度仓(cāng)位基本都维持高仓位运作，多只基金一季度末仓位均处于94％以(yǐ)上。

　　具(jù)体来(lái)看，张坤管理(lǐ)的四只基金中(zhōng)规模最大的(de)一只——易方达蓝筹精选，由(yóu)去年末的(de)股票(piào)市(shì)值占基金(jīn)净(jìng)值(zhí)比(bǐ)例(lì)的(de)94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤(kūn)在季(jì)报(bào)中也(yě)写(xiě)道，易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选基(jī)金在(zài)一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构进行(xíng)了调整。

　　同样(yàng)，张坤管(guǎn)理的易方达优质精选、易方达(dá)亚洲(zhōu)精(jīng)选在一季度末的(de)仓位(wèi)在94％以上。不(bù)过，易(yì)方达优质企业三年持有一季度仓(cāng)位为(wèi)92.82％，相(xiāng)较(jiào)去年底(dǐ)的94.77％，略有(yǒu)下(xià)滑。

　　张(zhāng)坤一直保持了一定水平(píng)的港股仓(cāng)位，一季(jì)度末所管理的(de)4只基(jī)金基本维持和去年底(dǐ)的(de)差不(bù)多的港股(gǔ)仓位(wèi)，基本都是30~50％之间。相(xiāng)对来说，调整幅度较大(dà)的是易(yì)方达亚洲(zhōu)精选，一(yī)季(jì)度末该基金持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度(dù)配置港股 和美(měi)股的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的(de)调(diào)整。

　　而张坤(kūn)在(zài)易方达亚(yà)洲精(jīng)选(xuǎn)中也写道，在一季(jì)度股票仓(cāng)位基本稳定，对结(jié)构进行了调整，增(zēng)加(jiā)了科技等(děng)行(xíng)业(yè)的配置，降低(dī)了金(jīn)融等行业的配(pèi)置，另(lìng)外，在区(qū)域分(fēn)布上配置的更加均衡。个股方面，仍然持有商业模式(shì)出色、行业格局清晰(xī)、竞争力(lì)强的优质公司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓贵州(zhōu)茅台减持(chí)腾讯控股

　　张坤在投资上颇(pǒ)有定力，经(jīng)常在季报中谈及，投(tóu)资者需要时刻(kè)保持(chí)一种克(kè)制而理(lǐ)性的心理状态，不需要大量的行动(dòng)，而(ér)是极大的耐心，坚(jiān)持投资原则，等到机会时全力出击。他一直(zhí)保持着偏低换手(shǒu)率，一季报(bào)的(de)重仓股也基(jī)本保持稳定，只是在(zài)结构上进行调整。

　　从(cóng)易方达蓝(lán)筹精选一(yī)季度末持仓上看，前(qián)十大(dà)重仓股变化不大，贵(guì)州茅台再次成(chéng)为(wèi)该(gāi)基金的第一大重仓股，泸州老窖、腾讯控(kòng)股成(chéng)为其(qí)第二、第三(sān)大重仓股(gǔ)，而在去年末(mò)，该基金前三大重仓股依次是腾讯(xùn)控股、五粮液(yè)、洋河股份(fèn)。

　　张(zhāng)坤(kūn)也在季报中写道，一(yī)季度股票(piào)仓位基本(běn)稳(wěn)定，对结构进行了调整，增加了消费等行(xíng)业的配置，降低了金融等行业的配(pèi)置。、

　　去(qù)年11月以来港(gǎng)股(gǔ)市场的大反弹，张(zhāng)坤(kūn)明(míng)显进行了调(diào)整，减(jiǎn)持了(le)跟腾讯控股(gǔ)和香港交(jiāo)易(yì)所，而(ér)增加了美(měi)团-W、中国海(hǎi)洋石(shí)油。其中，相较(jiào)去年底，中国海洋石油新进(jìn)前(qián)十(shí)大(dà)重仓股之列，而药明生(shēng)物退(tuì)出前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列(liè)。

　　目前看，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选和易方(fāng)达(dá)优(yōu)质企(qǐ)业三年持有的头号重仓股为(wèi)贵州茅台，但是易方达(dá)亚洲精选和易方达(dá)优(yōu)质精选(xuǎn)的头(tóu)号重仓股仍为(wèi)腾(téng)讯控(kòng)股(gǔ)。去(qù)年底这四只基金(jīn)的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而(ér)虽(suī)然(rán)一季度末腾讯控股仍是易方达优质(zhì)精(jīng)选的第(dì)一(yī)大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)，但相较去(qù)年(nián)底(dǐ)已经进行了(le)减持，同样减持的(de)还(hái)有(yǒu)港(gǎng)交所，这只个股(gǔ)已经(jīng)推出了(le)前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之列。而美(měi)团新进(jìn)其前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模逼(bī)近900亿

　　张坤曾是(shì)行业内首位(wèi)主动权益(yì)基金管(guǎn)理规模超过千亿(yì)的基金经理，但近两年(nián)A股(gǔ)市场震荡，所管(guǎn)理(lǐ)规模(mó)所缩(suō)水。一季度末(mò)他所管理规(guī)模基(jī)本和去(qù)年底持(chí)平(píng)，整体(tǐ)规模(mó)逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张(zhāng)坤管理的(de)4只基金合计总(zǒng)规(guī)模达到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一季度末(mò)，易方达蓝筹精选、易方达优质精(jīng)选、易方(fāng)达优(yōu)势企业三年、易方达亚洲精选股票的(de)规模分(fēn)别为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精选在(zài)今年一季度规模缩水8.66亿(yì)元，目前仍(réng)以562.09亿元的规模，位(wèi)居基金(jīn)行业“巨无霸”的主动权(quán)益基金。

　　选择一条(tiáo)可(kě)积累的 “很长(zhǎng)的(de)坡”

　　并在坡上(shàng)“滚雪球”是(shì)很重要的(de)

　　张坤每次在季报中都会清晰(xī)写(xiě)道自己的投资(zī)思路，这一(yī)次也不(bù)例外，值(zhí)得(dé)投资者看一(yī)看。

　　张坤在季(jì)报中写到(dào)，基本(běn)面价值投资很(hěn)吸引(yǐn)人的(de)一点是，投资者可以用很长一(yī)段时间来充(chōng)分观察公司的发(fā)展，等(děng)到(dào)它们用事(shì)实证(zhèng)明自己的成功和巨大的成(chéng)长潜力之后(hòu)，再买入也(yě)不迟。

　　基本面(miàn)价值投资(zī)的(de)优(yōu)势之(zhī)一(yī)在于可积(jī)累性(xìng)。具(jù)体来说，积累体(tǐ)现(xiàn)在(zài)对基本面分析方法(fǎ)的理(lǐ)解和对具体行业和企业的洞察，所有这些都使投资者未来(lái)更可能做出对(duì)具体投(tóu)资标的内(nèi)在(zài)价(jià)值的(de)准确判断。

　　如(rú)果只(zhǐ)是针对某一次投资，积累(lèi)的重要性可(kě)能并不显著。但如果将投资贯(guàn)穿一(yī)生(shēng)，并将长期复合回报作为(wèi)终(zhōng)级目标，可积累性就是这一目标(biāo)的最重要保障，选择(zé)一条可积累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是很重要的。我们会(huì)参考全球产业升级的经验，持续做深入的研究积累(lèi)，争取构建(jiàn)一个全面而尽量准确的坐标系，希望能正确评估企业(yè)的竞争力并跨行业(yè)选出好的(de)公司。识别出好公司(sī)是如(rú)此重(zhòng)要(yào)，因为好公司(sī)不是好股(gǔ)票的唯(wéi)一情形(xíng)就(jiù)是估值过高，在其(qí)他情形下，好公司都会给(gěi)投资者带来(lái)长期可(kě)观(guān)的(de)回报。

　　研究方(fāng)面，阅读企业的定(dìng)期报告(gào)并对财务数据进行(xíng)系统整理(lǐ)和分析，是(shì)理(lǐ)解企业基(jī)本面的核(hé)心手段之一。在定(dìng)期报告中(zhōng)，企业(yè)的所有经营活动(dòng)都会(huì)反映在财务数(shù)据中，定量(liàng)的数据可以(yǐ)用(yòng)来检验(yàn)并(bìng)修正(zhèng)调(diào)研中对企业形成(chéng)的定性感(gǎn)知。如果(guǒ)能对一家(jiā)公(gōng)司过去和当前的财务(wù)状况了如指(zhǐ)掌，就更有可能正确评(píng)判这(zhè)家(jiā)公司的未来(lái)价值(zhí)。罗杰斯曾说(shuō)过，你要(yào)阅(yuè)读一切(qiè)。如果你对一家公司感兴趣，那就(jiù)看看(kàn)它的年报，你就会超过华(huá)尔街98％的人。如(rú)果你阅读了年(nián)报中的附注，你(nǐ)就会超过华尔街(jiē)的所有人。

　　几乎任何成功的公司都(dōu)经历过(guò)短(duǎn)期的经营业绩和股价的震(zhèn)荡，经历(lì)过市场先(xiān)生态度的(de)冷暖，但(dàn)它们(men)成(chéng)功的模式往往没有变化(huà)，通过(guò)深入的研究(jiū)并抓住这些(xiē)关(guān)键的(de)因素，是能够一路(lù)坚持下来的重(zhòng)要因(yīn)素，也(yě)通(tōng)常意味着(zhe)长(zhǎng)期可观的收益。

　　刘格(gé)菘：重点持仓光伏、储能(néng)、新能源车(chē)

　　曾经作为一人(rén)包揽前三的基(jī)金(jīn)经理刘格菘(sōng)，其一举(jǔ)一(yī)动颇受关(guān)注。

　　以刘格(gé)菘管理的(de)广(guǎng)发双擎升(shēng)级为例(lì)，一季度末该基(jī)金(jīn)保持较高(gāo)仓位运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但(dàn)基本是(shì)高仓(cāng)位(wèi)应对市场。

　　刘格菘在一季度持仓结(jié)构并没有进行大幅度调整。数据显示，广(guǎng)发(fā)双(shuāng)擎升级一(yī)季度末前五大(dà)重仓股分别(bié)为晶澳科(kē)技(jì)、阳光电源、亿(yì)纬锂能、隆基(jī)绿能(néng)、圣邦股(gǔ)份(f成玉元君的身世是什么，成玉元君是什么身份èn)，这(zhè)些重仓股(gǔ)均(jūn)出现在(zài)该基金(jīn)去年四季度末的前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股之列。

　　刘格菘在季(jì)报中写道，2023年一季(jì)度，表现较好的行业(yè)为新科(kē)技技(jì)术演绎(yì)预测中的(de)相关行业(yè)，例如计算机、传媒、通信。以(yǐ)光伏、新能源、汽车等为代表(biǎo)的(de)高端制造业资产经(jīng)历了下跌。在海外金融风(fēng)险(xiǎn)担忧、经(jīng)济衰退(tuì)的初始预期、国(guó)际关系(xì)不确定的(de)情况(kuàng)下，叠(dié)加AIGC带来的较热烈(liè)的应用展望，资金分流可能是高(gāo)端(duān)制造业相对表(biǎo)现不理想的原因之一。

　　广(guǎng)发双擎升(shēng)级基(jī)金的持仓结(jié)构并(bìng)没有(yǒu)进行大幅度(dù)的调整，依然围绕已经建(jiàn)立(lì)全球比较优势的高端制造产业(yè)链布局。从重仓持股来(lái)看，该基(jī)金重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车方(fāng)向。

　　和2022年四季(jì)度相比，刘格菘一季度的重仓股(gǔ)变化不(bù)大(dà)，仅(jǐn)晶科能源新进前十大重仓股(gǔ)之列，而比亚(yà)迪退出(chū)了前十大重仓行列。

　　谈及(jí)后(hòu)市，刘格菘对(duì)市(shì)场2023年二季(jì)度的表现持乐(lè)观的态(tài)度，随着公司季(jì)度业绩(jì)逐渐披露，市(shì)场权(quán)重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基(jī)本面验(yàn)证，预计更(gèng)注重基(jī)本面和估值(zhí)的(de)匹配度。对本(běn)基金重点持仓的光(guāng)伏、储能(néng)、新(xīn)能源车(chē)方向保持相对乐观，投(tóu)资中(zhōng)相信基本面优秀和(hé)增(zēng)量(liàng)价(jià)值积累的公(gōng)司。经过调整，行业(yè)估值水平(píng)已在历史低位，产业(yè)链的变化在市场定价中未被充分认知和体现(xiàn)。

　　就A股市场(chǎng)一季度的阶段特点(diǎn)来说，当前(qián)市场的参与资金(jīn)方呈现复杂多(duō)样的趋(qū)势，收益预(yù)期的时(shí)间维度预期也呈现分化，因此短(duǎn)期(qī)内市场在主题逻辑的(de)演绎幅度、转换(huàn)速度都(dōu)会可(kě)预见地加大。这对于投资(zī)人而言，在新信息的处(chù)理(lǐ)上提(tí)高了难度，短期内(nèi)基本面估值匹配的压(yā)力也会比较大。

　　陈皓：投(tóu)资(zī)和人生一样，

　　一生最重要的选择也(yě)就是三、五次

　　作为市场上较为知(zhī)名的均衡性(xìng)投资(zī)选(xuǎn)手，陈皓一(yī)季(jì)度(dù)如(rú)何调整投资组合，如(rú)何展望(wàng)未来市场投资机(jī)会，也非(fēi)常受到市场(chǎng)关注(zhù)。

　　陈皓在其管(guǎn)理的易(yì)方(fāng)达新经济(jì)基金中回(huí)顾一季度市场行情时表示，一季度中国经济整体(tǐ)温和复苏，由于刚刚经历(lì)疫(yì)情，居民消费(fèi)和企业投(tóu)资的信心恢复会有(yǒu)一个过程，因此短期持续加(jiā)杠杆的动力不强，复苏力度(dù)相比(bǐ)市场乐观预(yù)期仍有一定差距(jù)。海外(wài)则维持滞涨格(gé)局，尽(jǐn)管3月以硅谷银行为(wèi)代(dài)表的欧美 金融风波暂时(shí)平息，但也让投(tóu)资者担心这是否只是当下复杂环境下各(gè)种危机(jī)的冰山一角。尤其4月初欧(ōu)佩克+的减(jiǎn)产行(xíng)为(wèi)进一步增(zēng)强(qiáng)了未来通胀(zhàng)的韧性，也让美联储在货币政策调整决(jué)策时愈加进退两(liǎng)难。

　　亮(liàng)点不多的(de)经济基本(běn)面遇到无处安放的(de)流(liú)动性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部分国企相(xiāng)关板块获得了边际资金的巨量涌入(rù)，机构短时间剧烈、集中的(de)调仓(cāng)行为，则进一步加剧了市场结构的分化(huà)。受益两大主(zhǔ)题的TMT和建筑、石油石化等(děng)板块表现突出，而新能源(yuán)、金融地(dì)产等行业则录得(dé)负收(shōu)益。

　　谈(tán)及(jí)一季度(dù)投(tóu)资操(cāo)作时(shí)，陈皓称，由于尚未发掘(jué)到基本面驱动的投资主线，本基金(jīn)一季度(dù)操作不多，主要(yào)包括行业上用(yòng)医(yī)药替(tì)代(dài)了部分(fēn)白酒仓位，个股(gǔ)上则逆向增持(chí)了(le)一些由于短期基(jī)本(běn)面一般或者机构调仓导致(zhì)股价下跌，但长期市(shì)值空间较(jiào)大的中小盘个股。

　　从(cóng)前十大重仓(cāng)股变(biàn)化上看(kàn)，此(cǐ)前连续3个季度位列前五大重仓股之一的(de)五(wǔ)粮(liáng)液，在(zài)今(jīn)年一季度退出该(gāi)基金前十大重仓股(gǔ)，宝信软件(jiàn)取代(dài)五(wǔ)粮(liáng)液，新进前五大重仓股。

　　作为(wèi)一季度(dù)唯一(yī)一只(zhǐ)仍保留在前十(shí)大重仓(cāng)股的贵州茅(máo)台也遭到陈皓(hào)减(jiǎn)持，对比上一个季度，陈皓在(zài)一季度减持(chí)了6.8万股贵州(zhōu)茅(máo)台，环(huán)比(bǐ)减持幅(fú)度接近30％，贵州茅台(tái)也从上一季度(dù)的第(dì)二大重仓股退居第四大重仓股。

　　其(qí)他前十大重仓股中，主要供应北斗关键器件(jiàn)的振芯(xīn)科(kē)技、氟化工龙头中的巨化股(gǔ)份、特钢龙(lóng)头中的抚顺特(tè)钢，三只个股(gǔ)一季度新进前(qián)十大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光(guāng)国微、宁德时代(dài)也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也(yě)用相当大的篇幅谈了他对一季度(dù)热门的AI板(bǎn)块的看法。

　　他称，对于(yú)火热的AI（人(rén)工智(zhì)能）主题我们也进行了积极的研究，方(fāng)向(xiàng)上非常认同其很可(kě)能是一次全新的技(jì)术革命，将极(jí)大提(tí)升全社(shè)会(huì)的生产效率，但客观上我们当下(xià)的研究认知还不具备对相关标的的定价能力，尤(yóu)其当这(zhè)些个(gè)股快速上涨后，也不太符合我们“以相对合理的(de)价(jià)格买入预期收益率更高的资产(chǎn)”这一投资(zī)理念，因(yīn)此会(huì)选择(zé)暂时(shí)“以静制动(dòng)”，继续对产业和公司进行(xíng)跟踪、研(yán)究(jiū)以及再定(dìng)价，等待(dài)胜率(lǜ)和赔率更高的投资时机出现。

　　陈皓(hào)在(zài)一季报(bào)中还分享了自己(jǐ)最新的投资感悟，他(tā)表示，相(xiāng)比(bǐ)资本(běn)市(shì)场即期涨跌带(dài)来的多巴胺，我们(men)更倾向(xiàng)于(yú)通过(guò)深入研(yán)究(jiū)获得超额认(rèn)知(zhī)、并(bìng)最终映射(shè)到投(tóu)资上(shàng)来获得内啡肽。投资(zī)和人生(shēng)一样(yàng)，每天都可以做(zuò)选择(zé)，但终其一生最重要的其实也(yě)就是那三、五次，我们(men)平(píng)时(shí)的(de)不断学习、反(fǎn)思、进化，努(nǔ)力追(zhuī)寻的(de)正是在每一(yī)次(cì)关键选(xuǎn)择(zé)时将胜率再提升一点点。

　　展望(wàng)二季度，陈皓认(rèn)为，“一些积极因素正在酝(yùn)酿或(huò)发酵，我们重启(qǐ)了与(yǔ)世界的链(liàn)接，中国在中东、南美等新兴市场获得了更多实质(zhì)性认同的声音和举动(dòng)；国内主要城市的一二(èr)手房销售持(chí)续恢复(fù)，部分行业已(yǐ)经进入库存周期的尾段，我们可能真的只需要一点点信心(xīn)，就能扭(niǔ)转(zhuǎn)困局，将经济带入正循(xún)环。一如当下的证券市场，我们也衷(zhōng)心的希(xī)望其能够(gòu)早(zǎo)日(rì)摆(bǎi)脱存量博(bó)弈(yì)的(de)困(kùn)难(nán)模式，迎来(lái)投(tóu)资人久违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于在优质(zhì)股票里寻(xún)找价(jià)值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副(fù)总经(jīng)理朱(zhū)少(shǎo)醒一季(jì)度持仓基(jī)本保持稳定，持(chí)仓依旧(jiù)以消费、医疗、银行、券商、新能源(yuán)等板块龙(lóng)头为主(zhǔ)。

　　从一季度前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)上看(kàn)，贵州茅台、五粮液依(yī)旧(jiù)位居富国天(tiān)惠基(jī)金前三(sān)大重仓股，金域医学(xué)新(xīn)进(jìn)前三大重仓(cāng)股，这也是自2021年以来(lái)，金(jīn)域医学(xué)首(shǒu)次进入富国天惠(huì)前十(shí)大(dà)重仓股。

　　公开资料显示，金域医学是(shì)一家(jiā)以第三方医学检验及病(bìng)理诊断(duàn)业务为核心的(de)高科技(jì)服务企(qǐ)业，通过不断积累的“大平台、大网络、大服务、大样本和大数据”等资源优势，为(wèi)全国各级医疗机构提供(gōng)领先的医(yī)学(xué)诊断(duàn)信息整合(hé)服务。

　　除了(le)金域医学之外，基(jī)础化工板块中的蓝晓科技也在一季度新进富国(guó)天惠(huì)前十大(dà)重仓股，受益(yì)于生命科学业务增(zēng)长迅速(sù)，截止4月20日，今(jīn)年以来，蓝晓(xiǎo)科技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下，药(yào)明康德、瑞丰新材(cái)两只个股则(zé)在一季度退出富(fù)国天(tiān)惠前十大(dà)重仓股。

　　朱少醒在一(yī)季报中(zhōng)回顾，一季度(dù)沪深300指(zhǐ)数(shù)上涨(zhǎng) 4.63％，创业板(bǎn)指上涨2.25％。在度过了充(chōng)满各(gè)种艰难挑战的2022年(nián)后，一(yī)季度实体经(jīng)济(jì)进入了(le)复苏(sū)的阶段。各(gè)项宏观经济指标在3月份(fèn)有了明显改善。货币政(zhèng)策保(bǎo)持宽松，前(qián)几(jǐ)年(nián)实施的一些收缩性行业监(jiān)管(guǎn)政策放松管制的迹象确认。投资者(zhě)的风险(xiǎn)偏好(hǎo)有微弱的回升。

　　尽(jǐn)管目前数据上呈现(xiàn)的复苏(sū)力度还不是很强，但我们应(yīng)该看到是积极的因素正在(zài)发挥作用持续的进程中。更要重视的是市场的(de)整体估(gū)值(zhí)依然处于长周期中很(hěn)有(yǒu)吸引力的(de)位(wèi)置，当下权益市场处(chù)在(zài)较好的风(fēng)险收益区间。

　　他表示，放在更长的时间维度，我们相信现在(zài)所面临的重重(zhòng)困(kùn)难(nán)终(zhōng)将找到解决的出路。投资者当(dāng)前(qián)选择承受市场波动对(duì)应(yīng)的预期回报水(shuǐ)平的是(shì)相当(dāng)合适的。未来我们依然会致力于在优质股票里寻(xún)找价值，去(qù)翻(fān)更多的“石头”。

　　他在多次(cì)季报披(pī)露时(shí)反(fǎn)复强调(diào)，我们并(bìng)不(bù)具备精确(què)预测市(shì)场短期趋势的可靠能(néng)力，而把(bǎ)精力集中(zhōng)在耐心收集(jí)具(jù)有远(yuǎn)大前景的优秀公司(sī)，等(děng)待公司自身创(chuàng)造(zào)价值的实(shí)现和市(shì)场情绪在未来某个时点的周(zhōu)期(qī)性回归。个股选择层面，本基金偏好投资(zī)于具有(yǒu)良好“企业基(jī)因”，公司治理(lǐ)结构完(wán)善、管(guǎn)理层优秀的企业。我(wǒ)们认(rèn)为此类(lèi)企业，有更大的概率能在未来为投资者创造价值。分享(xiǎng)企业自身增长带来的资本市场收益是成长型基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为(wèi)业内知名的主投大消(xiāo)费板块的基(jī)金(jīn)经理，手握700多(duō)亿“重金”的刘(liú)彦春一季度如何调仓(cāng)换股，他(tā)又(yòu)是(shì)如(rú)何看(kàn)待(dài)未(wèi)来市场，也值得投资(zī)者关注。

　　最新披露的2023年一(yī)季报显示，刘彦春整体持仓的(de)仓(cāng)位和行业板块变(biàn)化不大。他在景顺长城鼎益基金季报写(xiě)道，一(yī)季(jì)度组合仓位和行业配置没有大的变化，仍然(rán)坚持(chí)自下(xià)而上精选个股而非(fēi)择时的(de)投资风(fēng)格，保持合同约(yuē)定(dìng)较(jiào)高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前(qián)三大重仓股仍为(wè成玉元君的身世是什么，成玉元君是什么身份i)白酒龙头(tóu)股，贵州(zhōu)茅台、泸州(zhōu)老窖、五粮液。此(cǐ)外(wài)，古井贡酒(jiǔ)、山西汾酒也(yě)继续在其(qí)前十(shí)大重仓股之中(zhōng)。

　　从增持(chí)力度上看，刘彦(yàn)春对中国中免(miǎn)加仓力度(dù)最大，一季(jì)度(dù)环比？增(zēng)持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集(jí)团(tuán)新(xīn)进前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股之列，而晨光股份退(tuì)出前十(shí)大重仓股。

　　谈及后市表示，刘(liú)彦春表示，一季度，我(wǒ)国(guó)经济温和复(fù)苏。海外(wài)通胀预(yù)期变化对国内(nèi)资(zī)本市场造成较(jiào)大(dà)扰动(dòng)。美国失业率水(shuǐ)平再创新低(dī)，意味着高利率环境大(dà)概(gài)率持续更(gèng)长时间。气球(qiú)事件导(dǎo)致中美关系再(zài)度(dù)紧(jǐn)张。国内(nèi)强刺(cì)激预期(qī)落空(kōng)，叠加(jiā)海外风(fēng)险事件，股票市场开始偏离复(fù)苏(sū)主线(xiàn)，博弈气氛(fēn)渐浓(nóng)。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀(zhàng)下行仍将(jiāng)是今年主要宏观背景。经(jīng)济运(yùn)行(xíng)正常化需要一个过程，特别是居民和(hé)中小企业，需要时间修复(fù)资产(chǎn)负债表、修复信心。随着(zhe)经济逐步正常化，居民消费信心回升、超(chāo)额储(chǔ)蓄下(xià)降是必然事件，消费今年(nián)大(dà)概率超(chāo)预期回升。就(jiù)近期(qī)公布的社融和地(dì)产数(shù)据分析(xī)，二季(jì)度A股盈利增速有望进入上行周期(qī)。

　　海外银行暴雷(léi)反映出加息过快带来(lái)的(de)金融风险(xiǎn)，本身会加大紧缩效应，联储紧缩速度(dù)和幅度向下修(xiū)正(zhèng)。紧缩带来的金融风险更多(duō)是(shì)流动(dòng)性(xìng)问题，底层(céng)资产问题不大，海(hǎi)外央(yāng)行(xíng)及时救助可以避免(miǎn)风险蔓延。至(zhì)少现阶段(duàn)我(wǒ)们认为出现金融危机的风(fēng)险不大。欧美等发达国家通(tōng)胀(zhàng)和金(jīn)融(róng)风(fēng)险并存(cún)，处(chù)理难度较大，这也意味(wèi)着全球无风(fēng)险收益率(lǜ)在相对(duì)顶部位置，国家之(zhī)家沟通对话、加强合作的(de)可能性也在加大。

　　全(quán)球经济正在重回(huí)正轨的路上。除了(le)继续关注整个经济体发(fā)展状况之外，我们可以将目(mù)光更多放在(zài)微观(guān)企业(yè)层面。可以看(kàn)到(dào)很多(duō)公司(sī)在过去几年始终做正确的事，经营效率(lǜ)提升，逆境中变(biàn)得(dé)更加优秀、更(gèng)加(jiā)强大。不必(bì)总是关注宏观数据(jù)，多看看微观企(qǐ)业变化可以让内心更加平静。我们对全年股票市(shì)场有信(xìn)心，未来将(jiāng)继续(xù)保持(chí)合同约定(dìng)较高(gāo)仓位(wèi)运作(zuò)，更多在顺(shùn)周期(qī)行(xíng)业中寻找投资(zī)机会。期待为(wèi)持有人创(chuàng)造良好收(shōu)益。

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