如果要论(lùn)二季(jì)度迄今，全球股(gǔ)票市场中(zhōng)最为靓丽的一道“风(fēng)景线”，那么显然非(fēi)日(rì)本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数(shù)进(jìn)一步强势高开逾(yú)1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候(hòu)，东证指数已经率先创下了1990年(nián)8月3日以(yǐ)来的最高收盘点位。

　　多(duō)组对比可以显示出日股今年以来的(de)强势：东(dōng)证指数年内已(yǐ)累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了(le)标普500指数约9％的(de)涨幅。截(jié)止(zhǐ)本周三，追踪日本(běn)股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标(biāo)普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到二季度迄今(jīn)的短(duǎn)短一个半(bàn)月，日股(gǔ)的(de)涨幅更是(shì)在全球(qiú)主要股指中几(jǐ)无敌手(shǒu)……

　　日股为何能一(yī)举领涨全(quán)球？对(duì)于许多(duō)国际市(shì)场的(de)投资者而言，近来提到日股的优异表现，脑(nǎo)海中第一时(shí)间(jiān)浮现出的，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特在上月对日本市场表现出的强烈投资意愿。正是(shì)巴菲(fēi)特进一步增持了日本五大商社仓位，令越来(lái)越多的业(yè)内人(rén)士开始注意到这一全球(qiú)第三大经济体的巨大(dà)投(tóu)资机会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背后的成功秘(mì)诀(jué)，真的仅仅只是(shì)获(huò)得了“股神(shén)”的青睐(lài)吗？

　　答案(àn)显然没(méi)那么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联(lián)席主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的(de)出现让(ràng)日股变得吸引人。巴(bā)菲特所看到的（机会）其实也正是其他人眼下正在看到的(de)，人们对日股的前景正(zhèng)感(gǎn)到非常兴(xīng)奋(fèn)！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因素在推动着日股上涨？“干(gàn)货”其实有(yǒu)很多(duō)……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根(gēn)据东(dōng)京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据(jù)显示，外国投资者目前已经连续第六周成为了日(rì)本股票的净买家(jiā)。在此期间，外国投(tóu)资者大举(jǔ)涌入(rù)了日股股票和期货(huò)市场，净(jìng)流入逾300亿美元(yuán)，是过去10年最大规模(mó)的资金流入之一。

　　根(gēn)据交易(yì)所的数据，在截至5月12日的最近一(yī)周内，海外交易者又净买入了(le)价值7810亿(yì)日(rì)元（约合57亿(yì)美(měi)元）的股票(piào)和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就从未见过外国投资(zī)者对日(rì)本如(rú)此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳定和(hé)信用紧缩风险的笼罩下，越来越(yuè)多的(de)海外投资者似乎看到了(le)日本股市作为避(bì)险地的“稳(wěn)定性”。日本(běn)股(gǔ)票(piào)给人的长期(qī)低(dī)迷印象正(zhèng)在减弱，持(chí)续(xù)稳定(dìng)在1美元兑换130日元的日元汇率(lǜ)、以(yǐ)及股神(shén)巴菲特(tè)对日本(běn)五(wǔ)大(dà)商(shāng)社的增(zēng)持，也(yě)令不(bù)少海(hǎi)外投资(zī)者对投资日本苏州区号是多少产生了更多的(de)兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示(shì)，近来已受到了越(yuè)来越多平时不太关注日本市(shì)场的海外投资(zī)者的咨询。不少海(hǎi)外投(tóu)资者在看到日本股市(shì)的涨(zhǎng)幅超(chāo)过美股后，开(kāi)始调(diào)查其中的原因，他(tā)们的建仓买入又进一步促使股市上涨，形成了目前的良性(xìng)循环。

　　一(yī)个(gè)值得留意(yì)的(de)现(xiàn)象是，在(zài)巴(bā)菲(fēi)特上月(yuè)公开表态力挺日股后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华(huá)尔街(jiē)资本也已相继造访(fǎng)日本。这些海外资(zī)金有意复制(zhì)巴菲特的(de)策略(lüè)，通(tōng)过低成(chéng)本日元融资押注高股息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五(wǔ)大商社上的加大投资(zī)，也存在着在国际(jì)市(shì)场上(shàng)分散投资(zī)对象的想法。虽然巴(bā)菲(fēi)特相信美(měi)国的增长潜(qián)力，但过度集中会产生(shēng)风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日(rì)本股市的回(huí)报率是在波动(dòng)性(xìng)远低(dī)于美国科技股(gǔ)的情(qíng)况下(xià)实现的。这意味着日本股市对(duì)美(měi)国(guó)投(tóu)资者来说(shuō)应该颇有吸(xī)引(yǐn)力。对美国债(zhài)务上限的担忧可能也刺(cì)激(jī)了一些“末(mò)日准备(bèi)者”涌(yǒng)入日本股(gǔ)市，以此作为避险手段。

　　法国(guó)兴业(yè)银行(xíng)分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份(fèn)报告中也(yě)表示，“外资的回归是日本股市复苏的重(zhòng)要标志。（我们）将继续对日本股票(piào)维持(chí)超配，并(bìng)偏向银(yín)行、金融和价值股的投资。”

　　深层(céng)次的企业治理变革

　　当然(rán)，在海外(wài)投资(zī)者(zhě)今年对日(rì)本产生(shēng)兴趣之(zhī)前，他们此前在这片“失落地带”曾经历(lì)过长达数十年虚假的曙光和令人失望的(de)低(dī)回(huí)报。那么这一次，即便有(yǒu)着避险和多元化分散投(tóu)资的需求，他(tā)们(men)又为何(hé)铁(tiě)了(le)心一定要来日本(běn)市(shì)场(chǎng)？日(rì)本市场的吸(xī)引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本(běn)市场(chǎng)眼下正经历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本(běn)股市本轮上涨的(de)主(zhǔ)要原因(yīn)还源于治理标准的提高(gāo)，以及企业部门推动向股东(dōng)返(fǎn)还现金。日本多(duō)年的公司治理改革已开始见(jiàn)效，这项改(gǎi)革最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的(de)派(pài)息已大(dà)幅增加，在截至今年3月的财(cái)年中，日本企(qǐ)业宣布的回购规模已飙升(shēng)至(zhì)9.7万亿日(rì)元(yuán)（合714亿美元）的历史(shǐ)最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债(zhài)表上有净现金，而(ér)美国的这一比例只有(yǒu)20％多一点；东证指数成分股公司中约(yuē)有54％的公司股价低于每(měi)股(gǔ)账面价值，而标(biāo)普500指数成(chéng)分股中这一比例仅为7％。单(dān)从市净率等估值(zhí)指标来看，这就为(wèi)日本股(gǔ)市提供了更坚(jiān)实的(de)底部(bù)和更高的上限。

　　今(jīn)年3月底(dǐ)，东京(jīng)证券交易所(suǒ)为(wèi)了改变股价跌破每股净资产——市净率(lǜ)低于1倍的情况，还请求上(shàng)市企业在意(yì)识到资本成本的前提下(xià)推进经营并公布改善方案(àn)等(děng)。

　　与(yǔ)此相(xiāng)呼应的行动已开(kāi)始(shǐ)扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推出了力争“早日实(shí)现市净率超过1倍”的中期经营计划和股票回购，股价随后大涨近4成(chéng)。清水建设(shè)株式会社4月下(xià)旬也宣布(bù)苏州区号是多少了(le)上(shàng)限(xiàn)200亿(yì)日元的股票回购和积(jī)极(jí)压缩政策性持股的(de)方针，该公司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰(fēng)田汽车、三菱(líng)商(shāng)事在(zài)内的日本(běn)龙头企业在近期公(gōng)布财(cái)报时，也均宣(xuān)布(bù)了新(xīn)的股票(piào)回购计(jì)划。不少分析(xī)师预计，到今(jīn)年5月底，各日(rì)本上市(shì)公司的(de)回(huí)购规模(mó)将进一步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示(shì)：“（东京证交所(suǒ)）主题正引起(qǐ)许多海外(wài)投(tóu)资(zī)者的共鸣，他(tā)们开始看到这方(fāng)面(miàn)的有(yǒu)利证(zhèng)据(jù)。在交(jiāo)易所这些(xiē)变化的推动下，许多公司正在(zài)回购(gòu)股份(fèn)，厘清经常令人困(kùn)惑的交叉持股(gǔ)，并在定(dìng)期公开(kāi)会议之前与(yǔ)股东进行更密切的接触。”

　　对(duì)冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的鼓励意味着“过去(qù)两(liǎng)年在(zài)这方面发生的事情比过去30年(nián)还要(yào)多(duō)”，这(zhè)是股市(shì)充满(mǎn)活(huó)力表现的(de)最大单一(yī)原因。他们对提(tí)高股本回报(bào)率有着坚定的态度，希望市值(zhí)上升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最(zuì)后(hòu)，日本(běn)央行(xíng)目(mù)前依然宽松的货币(bì)政策(cè)和(hé)日本相对稳(wěn)健的经济基(jī)本面(miàn)，显然也对日股(gǔ)的表现(xiàn)构(gòu)成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长植(zhí)田(tián)和男上月已走马上任，但日本央行暂(zàn)时(shí)仍未改变其大规模(mó)的货币宽(kuān)松路线。即便日(rì)本通货膨胀率(lǜ)超过(guò)了央行(xíng)2％的目标，但植田(tián)和(hé)男依然强调，“还不能放心地(dì)说通胀（达到(dào)了(le)央行(xíng)目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行今年上半年还在持(chí)续加息，并已被迫(pò)在物价与(yǔ)经济稳定之间作(zuò)出艰难抉择。继续(xù)宽(kuān)松(sōng)的日本央行(xíng)眼(yǎn)下依然(rán)处于能(néng)让海外投资(zī)者(zhě)放心购买(mǎi)的(de)状态。

　　日(rì)本(běn)宏观(guān)经济的(de)表现目前也相(xiāng)对更为稳健。日本内阁(gé)府17日(rì)公布的数据显示，今年前三个(gè)月日本国内生(shēng)产总值（GDP）折合成(chéng)年(nián)率增(zēng)长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季度以来(lái)新高(gāo)。

　　日本国家旅游局表示，受益于中(zhōng)国放宽旅行(xíng)限制，4月商务和休(xiū)闲(xián)外国游客人数从此前的182万(wàn)攀(pān)升至195万(wàn)。高盛(shèng)策略师在报告中指出，考(kǎo)虑到入境旅游业(yè)复(fù)苏、强劲资本支出计(jì)划(huà)和日本央行持续(xù)宽(kuān)松等(děng)积极因(yīn)素，日本这个世界(jiè)第三大经(jīng)济体的(de)前景十分(fēn)强劲。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，从经济合作与发(fā)展组织的经(jīng)济(jì)前景(jǐng)指数来看，日(rì)本目前是七国集团(tuán)中唯一(yī)一个超过临界线100的。

　　日本第三(sān)大(dà)在线经(jīng)纪商Monex的(de)首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不(bù)错(cuò)，重要的汽车行业预(yù)计利润将增(zēng)长。以(yǐ)内需为导向的企(qǐ)业正受(shòu)益于入境(jìng)游增长(zhǎng)的(de)前景，而大(dà)型(xíng)银行也获得了(le)丰厚的收益。预计(jì)日本股市到今年年底将(jiāng)进(jìn)一步上(shàng)涨10％或更多(duō)。

　　里(lǐ)昂(áng)证(zhèng)券也认为，日本(běn)股市今年的涨(zhǎng)势或将延续下(xià)去，因盈利增长、股票回购和(hé)估值仍处于低位吸(xī)引了买家，巴(bā)菲特的认(rèn)可、公司(sī)治理的改善(shàn)均提振了市场，而企业财报的不俗(sú)表现或有望成为最新的上行催化(huà)剂。

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