国(guó)内“五(wǔ)一(yī)”假(jiǎ)期(qī)来了，但海外市场风险依旧不容忽(hū)视(shì)。在(zài)美国多项(xiàng)重要(yào)经济数(shù)据出炉后，美联储也将召开5月议息会议，市场普遍预期将继(jì)续加(jiā)息25BP。在利(lì)好利空(kōng)消息交织(zhī)下，节后市场走势将如何(hé)演绎？

　　美国(guó)第一共和银行股价已累计下跌(diē)90％以上

　　截至周五收盘(pán)，美国第(dì)一共和银行的股价收(shōu)跌43.2％，盘中一(yī)度腰(yāo)斩，且多次触发停牌(pái)，原因(yīn)是(shì)达(dá)成(chéng)救助协议以维持该银(yín)行运营的希望在变得(dé)渺茫。该股今年已(yǐ)下跌90％以上。消息人士称，该银行很有可能会被美国联邦储蓄保险(xiǎn)公(gōng)司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根(gēn)据(jù)美(měi)媒报道，自美国第(dì)一共和银行公布其第(dì)一季度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿(yì)美元(yuán)后，该银(yín)行股价在接下来的(de)两天内下跌超过60％，创下历史(shǐ)新低。目(mù小鬼难缠的上一句是怎么说的，小鬼难缠的上一句是怎么说的呢)前包括来自美(měi)国联(lián)邦(bāng)储(chǔ)蓄保险(xiǎn)公司、财政部和美联储的官员(yuán)正在与其他银行进行协调会议，为第一(yī)共和(hé)银行(xíng)制定救助计划。

　　美联(lián)储(chǔ)反省硅谷(gǔ)银行倒闭，寻求(qiú)大范(fàn)围(wéi)加强银行规管

　　在当地时间4月28日公布的(de)内部(bù)审查报告中，美联储(chǔ)承认(rèn)，对于上月硅谷(gǔ)银(yín)行的倒闭(bì)案，美联储难辞其(qí)咎，倒闭(bì)既(jì)源于该(gāi)行自(zì)身风险管(guǎn)理薄(báo)弱，也和(hé)美联储的审(shěn)查督导(dǎo)行动拖沓有(yǒu)关(guān)。

　　美联储(chǔ)认为，银行(xíng)业(yè)审查员未能采取有力行动解决硅谷银行越来(lái)越多(duō)的(de)问题。美联储负责金(jīn)融业(yè)监管的副主席(xí)巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查员未能充分(fēn)认识到，随着(zhe)硅谷银行的规模扩(kuò)大(dà)、复杂性增加，该行变(biàn)得有多么不堪一(yī)击。他们(men)的确发现了风险，却没有采(cǎi)取足够的(de)措施，保证该行足够迅速地(dì)解决问题(tí)。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅谷银行(xíng)倒闭有四大成(chéng)因，其中三点都(dōu)和(hé)美(měi)联储监(jiān)管不力有关。他说，美联储监(jiān)管者的(de)错误部分源于，特朗普执(zhí)政时的金融业改(gǎi)革(gé)普遍放松了对中等(děng)银行的规(guī)管。

　　巴尔还提到(dào)，美联储的文化转变(biàn)似(shì)乎导致联储的监管(guǎn)变得更宽松(sōng)。这些(xiē)变化体现在(zài)降低标(biāo)准、增(zēng)加复杂(zá)性，以及监(jiān)管方式不够自信果断，它(tā)们阻(zǔ)碍了有(yǒu)效的监管。

　　美联储认为，其银行业审查(chá)员已经(jīng)确定了硅谷银行存在导致其倒(dào)闭(bì)的(de)一大问题(tí)——利率相关风险(xiǎn)，但美(měi)联储自身(shēn)的流(liú)程“过于审慎(shèn)”，侧重在(zài)采取行动以前累积(jī)过多(duō)的证据(jù)。

　　美联储的数据显示，截至倒闭(bì)时，硅谷银行收到31项监管机构的公开审查报告(gào)或警告，数(shù)量(liàng)是其他(tā)银(yín)行的三倍。报告(gào)称，随着(zhe)硅谷银行壮(zhuàng)大，近些年美联(lián)储(chǔ)忽视了范围(wéi)更广的问题，比如该行多年来一直(zhí)突破内(nèi)部(bù)风险限制，其采(cǎi)用(yòng)的流动性指(zhǐ)标却显示(shì)，存款基(jī)础稳定，其利率相(xiāng)关风险还被评(píng)为令人满意。

　　巴尔透露，美(měi)联储将(jiāng)重新审(shěn)查，适用于资产超过千亿美(měi)元(yuán)银行的一系列(liè)规定(dìng)，包括压力测试和流(liú)动性(xìng)要(yào)求，将重新评估，怎(zěn)样监督和监管一家银(yín)行对利率(lǜ)流动性风险的风控(kòng)。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行倒闭表明(míng)，需要对范围更广泛的银行强化(huà)适用的(de)标准(zhǔn)，联储(chǔ)应考虑，让更(gèng)大范围的银行适用(yòng)标准和(hé)的流动性(xìng)规定。他呼吁，重新评估，对于(yú)超过25万美元联(lián)邦(bāng)保险上限的银行存款(kuǎn)，监管方的处理方。

　　巴尔(ěr)认为，美(měi)联储应要求(qiú)更广(guǎng)泛的银行考虑到(dào)可出售证(zhèng)券(quàn)的(de)未实现损(sǔn)益，以便让银行(xíng)的资本要(yào)求更好地匹配(pèi)其(qí)财务(wù)状况和风险。他暗示，对资本规划和风险管理(lǐ)不足的公司，美联(lián)储可能增加资本或流(liú)动(dòng)性的(de)要求，或者(zhě)限(xiàn)制股票回(huí)购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批(pī)准内华达州和佛罗里(lǐ)达(dá)州重大灾难声明

　　据央(yāng)视新闻消(xiāo)息(xī)，根据美国白宫当地时间(jiān)4月28日的声明，美国总统拜(bài)登批准内华达州重(zhòng)大灾(zāi)难声明，他下令为3月(yuè)8日至3月19日期(qī)间受冬(dōng)季风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外(wài)，拜登还于27日晚批(pī)准佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明，他下令为4月12日(rì)至4月14日期(qī)间受严(yán)重(zhòng)风暴影响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　联邦援助(zhù)资金可在成本分(fēn)担(dān)的基础(chǔ)上提供给州政府(fǔ)和符合(hé)条件(jiàn)的地(dì)方(fāng)政(zhèng)府以及某(mǒu)些(xiē)私(sī)人非(fēi)营(yíng)利组织(zhī)，用(yòng)于受(shòu)灾(zāi)害影响地(dì)区的应急和修复工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等(děng)五国就乌克兰农产品相(xiāng)关事(shì)宜(yí)达成原则性协议

　　据央视新闻消(xiāo)息，当(dāng)地时间28日(rì)，欧盟委员(yuán)会执行(xíng)副主(zhǔ)席东布罗夫斯基(jī)斯对(duì)外宣布，欧委会(huì)已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼(ní)亚和斯(sī)洛伐克就乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达成原则(zé)性协议。

　　东布罗(luó)夫斯(sī)基斯(sī)表示，欧(ōu)盟已(yǐ)采取行动解决欧盟成员(yuán)国和乌克兰农民的担忧。具体措施包括推(tuī)动(dòng)波兰、斯洛伐(fá)克(kè)、保(bǎo)加利(lì)亚等国撤回针对乌(wū)农产(chǎn)品(pǐn)的单边措施(shī)。从(cóng)欧盟层面对小麦(mài)、玉米、油菜籽、葵(kuí)花籽等(děng)4种农(nóng)产(chǎn)品实施保障措施。为5个受影响的成员国农民提供1亿(yì)欧元的(de)一揽子支持(chí)。此外，欧盟将继续推进包括葵(kuí)花籽油等产品的(de)倾销调查。欧(ōu)盟将进(jìn)一步确保乌(wū)克兰农(nóng)产品通(tōng)过欧盟通道出口到其他国(guó)家。

　　美国(guó)滞胀(zhàng)困境(jìng)：经济继续放(fàng)缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务(wù)部最新公布的数据显示，美国3月核心PCE物价(jià)指数同(tóng)比上升4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美(měi)国3月核心PCE物价指(zhǐ)数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核(hé)心PCE物(wù)价指数是美(měi)联储青睐的通(tōng)胀(zhàng)指标(biāo)之一。此次公布的数据(jù)再度印证了美国通胀的居高不下，这加大了美(měi)联储5月再次加(jiā)息的可(kě)能性。报告(gào)公(gōng)布(bù)后，美国短(duǎn)期利率期货小幅下跌，反映(yìng)出(chū)5月(yuè)份加息25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就(jiù)在(zài)此前一天(tiān)，美国商务部公布的(de)一季度美国宏观(guān)经济数据(jù)显示(shì)，美国一季度GDP同比(bǐ)仅增(zēng)长(zhǎng)1.1％，大幅(fú)不(bù)及市场预期的2％，且(qiě)增速(sù)较前值2.6％显(xiǎn)著放(fàng)缓。而同日公布的一季(jì)度(dù)核(hé)心PCE物价小鬼难缠的上一句是怎么说的，小鬼难缠的上一句是怎么说的呢指数年(nián)化环比初值升至4.9％，超出市场(chǎng)预(yù)期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金属分析师张晨向期货(huò)日报记(jì)者(zhě)表示，上述(shù)数(shù)据(jù)显示(shì)出(chū)美国经济(jì)放缓(huǎn)但(dàn)通胀水(shuǐ)平依旧高企(qǐ)的(de)滞胀特征。不(bù)过，从美国GDP折年(nián)数同比(bǐ)数据来看，他认为一季度1.6％的增(zēng)速(sù)较去年四季(jì)度0.9％的增速出现(xiàn)明显回暖，显示出(chū)美国(guó)经济虽有放缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一季度美国(guó)GDP数据超预期放缓，坐实了市场对(duì)于美国经济衰(shuāi)退的忧虑，再加上目(mù)前欧(ōu)美银(yín)行信用(yòng)危(wēi)机的尾(wěi)部效应持续存在，金融(róng)不稳定叠加经济景气(qì)下(xià)滑(huá)，一定程度上(shàng)削弱了美(měi)联储货币政(zhèng)策的(de)紧缩预期，同时(shí)增(zēng)加了下(xià)半年(nián)美联储降息的(de)预期(qī)。”中(zhōng)信(xìn)建投(tóu)期货宏观(guān)贵金属分析师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也(yě)表示，由于(yú)反映核(hé)心个(gè)人消费支出在内(nèi)的一季度PCE通(tōng)胀(zhàng)数据(jù)持续上(shàng)升，再加上(shàng)周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的3月(yuè)核心PCE数(shù)据也偏强(qiáng)，因(yīn)此美联(lián)储5月份加息基本不(bù)存(cún)在悬(xuán)念(niàn)，此次GDP数据更多影响的是年中美(měi)联储的政策变化。

　　5月加息或(huò)“板上钉钉”，此次(cì)会议还需关(guān)注什(shén)么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴(wú)梓杰认为，当前美联储货币政策面临抑(yì)制通(tōng)胀以及宏(hóng)观审慎两难的(de)抉(jué)择。随着(zhe)此前银行业危(wēi)机的(de)爆发以及一季度经济的回(huí)落(luò)，美国当前经济的脆弱性(xìng)以及下行压(yā)力已经持(chí)续增加，但是一(yī)季度核(hé)心PCE同样大幅超过(guò)预期，显(xiǎn)示出核心通胀黏性超预期(qī)。

　　“对于美(měi)联储(chǔ)来说(shuō)，这意味(wèi)着进行政策选择时不得不更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预(yù)计，美(měi)联储5月大(dà)概率将会保持加息(xī)25BP的节奏，但在记(jì)者会上鲍威尔表态或将更加注重安抚市(shì)场情(qíng)绪，强(qiáng)调对宏观风(fēng)险的(de)把控，且对未来加息的态度或将更加(jiā)谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目(mù)前市场已(yǐ)经对美联储5月(yuè)加息25BP作出了充分的计价。鉴(jiàn)于(yú)此次会议并(bìng)无最新点阵图和经济展望(wàng)公布，因此会议重点在(zài)于利(lì)率决议(yì)声(shēng)明及鲍(bào)威尔(ěr)的会后(hòu)发言两方面(miàn)。其中，在(zài)决议(yì)声明(míng)方面，可重(zhòng)点观(guān)察(chá)措辞调整(zhěng)变化情况，特别是能否(fǒu)出现“停止加息(xī)”相(xiāng)关暗示(shì)。而在会后的新闻发布会上(shàng)，需要重点关注鲍(bào)威尔对于(yú)经济与通胀前景、后续货币(bì)政(zhèng)策以及银行业危(wēi)机引发(fā)的信(xìn)贷(dài)收缩(suō)等方(fāng)面的观(guān)点论述。特别是如果(guǒ)出现(xiàn)“停止(zhǐ)加(jiā)息”等(děng)明显(xiǎn)鸽派暗示(shì)，则(zé)无论(lùn)对于商品市场还是权益市场而言，均构成(chéng)短(duǎn)期提振。

　　罗(luó)亮认(rèn)为，此次美联储会(huì)议需(xū)要关注三个方面：一(yī)是考虑到(dào)通胀的(de)顽固性，美(měi)联储(chǔ)是否会(huì)透(tòu)露其愿意容忍更(gèng)高水平(píng)的通(tōng)胀；二是美联储对于目前金(jīn)融(róng)以及(jí)经济风险的判(pàn)断，到底是短期风险还是长期(qī)风险；三是(shì)美联储(chǔ)未来的(de)货币政策预期，比(bǐ)如是否透露下半年将降息或者(zhě)不降息。

　　他认(rèn)为，如果美(měi)联储依然偏鹰派，则预期风险资产(chǎn)将继续回调，美(měi)债利率曲线会加深(shēn)倒挂的程度，对(duì)市场而言偏(piān)负(fù)面；如果美联储偏鸽(gē)派，那市场风(fēng)险偏好会再度上升(shēng)，美元指数预计显著下行，贵金属将领涨资(zī)产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月加息(xī)25BP已经计价较为充分，预计加息(xī)结果不(bù)会引起市场(chǎng)较大波动(dòng)，但是对于6月及(jí)以后偏鹰的(de)政策(cè)预期交易依旧不(bù)足。因此，他认为本次(cì)会议(yì)上需要(yào)重点(diǎn)关注(zhù)美联储(chǔ)声明以及鲍威尔在(zài)记(jì)者会上对未来政策路(lù)径(jìng)的展望(wàng)。“尤其(qí)是如果美(měi)联储意外(wài)偏鹰，比如表(biǎo)现(xiàn)出(chū)了6月(yuè)仍(réng)将加息的倾(qīng)向，则市场或将面临较大的冲(chōng)击，相关风险资产(chǎn)有意外下跌的(de)风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局(jú)面

　　近期美元指(zhǐ)数持(chí)稳，贵(guì)金属行情则(zé)表现乏力。张晨认(rèn)为，4月以来，欧(ōu)美银行(xíng)业(yè)风险事件溢出影响逐渐(jiàn)减弱，市场对于美(měi)联储货币政策迅速(sù)转向的乐观预期(qī)出(chū)现一定修正，贵金(jīn)属市场出现高(gāo)位振(zhèn)荡调整，但总体回(huí)调幅度有限。

　　当下来看，他(tā)认为贵金属市场在利多、利空因素间(jiān)来(lái)回拉(lā)扯。利多因素方面，美联(lián)储(chǔ)加息临近(jìn)尾声，对贵金属价(jià)格的压制边(biān)际减弱。同时，美国(guó)经济前景黯(àn)淡，债务(wù)上限悬而(ér)未决以(yǐ)及银行业(yè)风险事(shì)件余波反(fǎn)复，不断激发市场避险情绪。从更为宏观的角度来看，全球“去美元化(huà)”方兴未艾，各国央行强化黄金资产储备(bèi)功能，使得央(yāng)行“购金潮”经久不息。上(shàng)述种种(zhǒng)因(yīn)素均对贵金属价格形成支(zhī)撑。

　　而利(lì)空因素(sù)主要是，市场(chǎng)和美联储对于后续货币政(zhèng)策之间的预期差(chà)，以及美(měi)国经济(jì)层面的(de)韧性犹存(cún)。“特(tè)别是(shì)就(jiù)业市场尽管过热态势有所缓和，但无(wú)论是新增非农就业人(rén)数(shù)还是失(shī)业率指标，还远未(wèi)触及(jí)经(jīng)济衰退以及美(měi)联(lián)储货(huò)币政策转向的(de)阈值区(qū)间，这极有可能造成(chéng)通(tōng)胀回(huí)归波(bō)折反复，进(jìn)而引(yǐn)发美(měi)联(lián)储货币政(zhèng)策前景预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预(yù)计，在5月(yuè)美联储议息会议(yì)落地后的一段时间内，市场仍然会延续上述的(de)修正走势，美联(lián)储还需在更多数据(jù)指引以及银(yín)行风险事件落(luò)地(dì)后，再(zài)相(xiāng)机作(zuò)出(chū)政(zhèng)策(cè)调(diào)整(zhěng)，而在此之前预计(jì)仍会延续当前“走一步(bù)看(kàn)一步”的决策思路。而(ér)市场对(duì)于年(nián)内降息的乐观预(yù)期(qī)的(de)修(xiū)正空间(jiān)犹存。

　　罗亮(liàng)认为(wèi)，目(mù)前贵金属市场的(de)逻辑有两条主线：一(yī)是美国(guó)经济是否会陷入衰(shuāi)退，二是全球贸(mào)易结(jié)算体系下美元的趋势压力。“过(guò)去20年，贵(guì)金属价格主要锚定的(de)是(shì)美债实际利率的变化，但是最(zuì)近这种联系正在脱钩，央行购(gòu)金以及美元结算(suàn)体系的变化使(shǐ)得贵金属获得了越来越(yuè)多(duō)的金融(róng)溢价。”整(zhěng)体来(lái)看(kàn)，他认为目(mù)前(qián)贵金属多头驱动的逻辑(jí)还没结(jié)束，且(qiě)近期的表现(xiàn)也是易涨难跌。从资产配置的(de)角(jiǎo)度来看(kàn)，仍(réng)推(tuī)荐将贵(guì)金属(shǔ)作为多(duō)头配置(zhì)。

　　“当前贵(guì)金属市场已经表现出了一定程度的易(yì)涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行以及欧美银行(xíng)业风险带来的避(bì)险情(qíng)绪对贵(guì)金(jīn)属价格仍有(yǒu)一定支(zhī)撑，但(dàn)边际减弱；另一方面，美国通胀高位(wèi)带来的(de)加息(xī)预(yù)测(cè)，未能对贵(guì)金属(shǔ)形(xíng)成有力的回落压力。因此，他预计贵金属市(shì)场整(zhěng)体仍以高位振(zhèn)荡为(wè小鬼难缠的上一句是怎么说的，小鬼难缠的上一句是怎么说的呢i)主(zhǔ)，在基准假设下，贵金属交易(yì)主(zhǔ)线将回(huí)归通胀(zhàng)逻辑。他(tā)认为，当(dāng)前市场对于美联储降息的(de)预期仍(réng)大幅领先美(měi)联储的官方(fāng)预期，预(yù)计在(zài)高(gāo)通胀压力(lì)下，市场(chǎng)对(duì)降息预期(qī)的修(xiū)正(zhèng)或将带来(lái)金银价格的进(jìn)一步回调。

　　市(shì)场(chǎng)人士提示(shì)，随着(zhe)国内“五(wǔ)一”长假开启，还须警(jǐng)惕海外市场(chǎng)风险。

　　罗(luó)亮表示，近期宏观市场关键数(shù)据较多(duō)，导致市场情绪波(bō)澜(lán)起(qǐ)伏，同时基本(běn)面因素也多(duō)空(kōng)交织(zhī)，海外市场容易出现巨幅波(bō)动(dòng)。同时(shí)，国内“五一(yī)”假期(qī)结束(shù)后(hòu)，市场(chǎng)将(jiāng)直(zhí)面美联储5月利率决(jué)议落地，他预计美联储会议(yì)结果(guǒ)或将(jiāng)偏鸽，因(yīn)此推荐节后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假期跨越5月美联储议(yì)息会议等(děng)重要事件，加之银行业危(wēi)机及债务上限(xiàn)问题悬而(ér)未决，投资者要防止过分(fēn)押注引发的风险。假(jiǎ)期后可关(guān)注贵金属(shǔ)回落企稳情况，可以(yǐ)逢低布局多(duō)单(dān)。”张晨表示。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰也表示，由(yóu)于国(guó)内“五一”假期恰逢海外美联(lián)储会议这(zhè)一(yī)关键时间节点，投资者若(ruò)保留头寸过节，则要保(bǎo)持(chí)头寸有足够安全(quán)边际(jì)，以防(fáng)“黑(hēi)天鹅”事(shì)件(jiàn)带(dài)来冲击。他表示，节(jié)后(hòu)贵金属或将(jiāng)迎来更加明确的(de)方向性行情，可根据美联储(chǔ)议(yì)息会议(yì)给出的指引(yǐn)，对贵金(jīn)属(shǔ)进行相应布局。

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