大家(jiā)好，转眼假期就结束了，泰勒小区都没出(chū)一直(zhí)在加班，这(zhè)个长假(jiǎ)，国内旅游消费(fèi)爆了(le)，而海外有爆了(le)，不过是爆雷(léi)。按照惯例，我(wǒ)们(men)梳理一下(xià)重(zhòng)大(dà)消息，以及券商老(lǎo)师们的(de)最(zuì)新看法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央(yāng)政治局会议定调！

　　中共中央政治(zhì)局4月(yuè)28日召(zhào)开会议，分析(xī)研究当前经济形势(shì)和经济工作。中(zhōng)共中(zhōng)央总(zǒng)书记习近平主持会议。会议认为，今(jīn)年(nián)以来，在(zài)以习(xí)近平同志为(wèi)核心的党中央坚强领导下(xià)，各地(dì)区各部门更好(hǎo)统筹国内国际两个大局，更(gèng)好(hǎo)统筹疫情防控和经(jīng)济社会发展，更好统筹发(fā)展(zhǎn)和安(ān)全，我国疫情防控取得重大决(jué)定性胜利，经济社会(huì)全面(miàn)恢复常态化运行，宏观政策(cè)靠(kào)前协同发力，需(xū)求收缩、供给冲(chōng)击、预(yù)期转弱三(sān)重压力得到缓解(jiě)，经济增长好于预期，市场需求逐步恢复，经(jīng)济发展呈现回升向好(hǎo)态势，经济运行实现(xiàn)良好开(kāi)局。

　　会议指出，当前(qián)我国经济运行好转主要是恢(huī)复(fù)性的，内生(shēng)动力还不强(qiáng)，需求(qiú)仍然不足(zú)，经济(jì)转型升级面临(lín)新(xīn)的阻力，推动高质量(liàng)发展仍需要克服不少困(kùn)难挑战。

　　此外，会议(yì)重申对(duì)刚性(xìng)和(hé)改善性住房需求(qiú)的支持(chí)，强(qiáng)调做好(hǎo)保交楼(lóu)、保民(mín)生、保稳定(dìng)工作，促进房地产市(shì)场平稳健康发展。同时(shí)，会议还(hái)提出，在(zài)超大特(tè)大城市积极稳步推进城中村改造和“平急两(liǎng)用”公共(gòng)基础设施建设等。

　　2、国家统(tǒng)计局(jú)：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造(zào)业采购经理(lǐ)指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降2.7个百分点，低于临界点，制(zhì)造业景气水平回落。

　　3、美国第一(yī)共(gòng)和银(yín)行被正式接管

　　在勉(miǎn)强支撑(chēng)了两个月后，风(fēng)雨(yǔ)飘摇的美(měi)国第一共和(hé)银行(xíng)终究还是没(méi)能逃(táo)脱倒闭(bì)并(bìng)被接管收(shōu)购(gòu)的命(mìng)运(yùn)。美(měi)国加州金融(róng)保护与创新部（DFPI）周一表(biǎo)示(shì)，监管(guǎn)机构已(yǐ)接管了第一共和银行，这是本轮美国(guó)银行业危机中第四家(jiā)倒(dào)下(xià)的银行，同时也是美国(guó)历史上第(dì)二(èr)大的破产银(yín)行(xíng)。

　　4、今年(nián)五一假期国(guó)内旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文(wén)化和(hé)旅游部数据中心测算，全(quán)国(guó)国内旅游(yóu)出游合(hé)计(jì)2.74亿人(rén)次，同比增(zēng)长70.83％，按可(kě)比口径恢复至2019年同(tóng)期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时(shí)间(jiān)5月(yuè)3日凌晨(chén)，乌克兰试图用无人(rén)机(jī)袭击克里姆林(lín)宫。

　　据报(bào)道，当(dāng)晚两架无人机瞄准了克里(lǐ)姆林宫，俄(é)军方和特种部(bù)队及时采取(qǔ)行动，并使用电子(zi)对抗系(xì)统，使这两架(jià)无人机出现异(yì)常，未能达到袭击目的(de)。

　　俄新社称(chēng)，俄罗斯总统(tǒng)普京没有因袭(xí)击受(shòu)伤，其工作日程将照(zhào)常进行。 掉落的(de)无人机碎(suì)片(piàn)也没有造成(chéng)人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书(shū)佩斯科夫称，乌克兰无(wú)人(rén)机试图发动(dòng)袭击(jī)时普京(jīng)不在(zài)克里姆林宫中。 他(tā)表示，普京3日(rì)在位于莫斯(sī)科州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统(tǒng)新闻(wén)处表示，俄方保留(liú)在合适的时(shí)间和地(dì)点采(cǎi)取回(huí)应(yīng)措施的权利。

　　另(lìng)据俄新社5月3日(rì)报道，俄罗斯首都(dōu)莫斯科自当日起禁止放飞无(wú)人机，经政(zhèng)府批准的(de)除(chú)外。 莫(mò)斯科(kē)市长索比(bǐ)亚宁表示，这一(yī)决定(dìng)是为了防止(zhǐ)未经(jīng)授权使用无人机，避免妨碍执法机(jī)构的工(gōng)作。

　　据法(fǎ)新社当地时间3日报道，乌克兰方面表(biǎo)示“没有参与”对克里(lǐ)姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄罗(luó)斯《生意人(rén)报》网站消息，针(zhēn)对无(wú)人机试图袭(xí)击俄罗(luó)斯克(kè)里姆林宫(gōng)一事，乌(wū)总统(tǒng)新(xīn)闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方(fāng)没有关于袭击的信息。

　　据(jù)俄新社3日报道，俄罗斯国(guó)家(jiā)杜马议员米哈伊尔·谢列梅特接受该(gāi)媒体采访(fǎng)时，呼吁俄(é)军对乌克兰(lán)总统(tǒng)泽连斯基位于基辅的官邸进行(xíng)导弹打(dǎ)击(jī)，作为对乌方企图(tú)使(shǐ)用无人机袭击(jī)克宫的(de)回应(yīng)。

　　十大券(quàn)商最新研(yán)判(pàn)

　　1、中信证券：从失衡到平稳(wěn)，布局业(yè)绩驱动的五月(yuè)行情(qíng)

　　4月A股经历了AI主题(tí)行情(qíng)诱发(fā)的(de)过度博弈和心(xīn)态失衡，市场(chǎng)大幅(fú)动荡。进入5月，国内的(de)经(jīng)济(jì)、政策和外部环境相比4月继续不断改善，投资者对经济的预期将在微观(guān)体验、宏观数据、A股业绩三个层面实现(xiàn)统(tǒng)一，投资者心(xīn)态也将逐步从短(duǎn)暂失衡趋(qū)向平稳(wěn)，市场(chǎng)依然处于全年第二(èr)个关键做多窗口，财报季结束(shù)后，市场将步入业绩驱动的行(xíng)情(qíng)阶(jiē)段，配置思(sī)路上(shàng)建议(yì)坚(jiān)持高(gāo)切低(dī)，关(guān)注上半年景气持续改善的(de)品种(zhǒng)。

　　首先，政治局会议(yì)提(tí)振市(shì)场信心，扩(kuò)内需仍(réng)是着(zhe)力重(zhòng)点，政策预期回(huí)归理性，经济内生动能稳步修(xiū)复，并将(jiāng)得(dé)到同(tóng)比和高频数(shù)据验证(zhèng)；外(wài)部流动性拐点明(míng)确，美国银行(xíng)业风险不断发酵，但预计对(duì)A股(gǔ)实(shí)质影(yǐng)响十(shí)分(fēn)有(yǒu)限。其次，财报季数据(jù)显示，A股业绩跨年筑(zhù)底特(tè)征明显，全年逐季改善的(de)趋势显现，其(qí)中行(xíng)业的结构性亮点日益(yì)清晰，经济预期5月将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面统一(yī)，夯实(shí)市场上行基础。最后，预(yù)计5月(yuè)A股(gǔ)仍处于今年第二个关键做多(duō)窗口(kǒu)中，并将步入业绩驱动的行(xíng)情阶段，投资者心(xīn)态由(yóu)短暂失衡趋向平稳。

　　配置(zhì)上(shàng)，建议(yì)紧(jǐn)扣(kòu)业绩(jì)主线，重点(diǎn)布(bù)局(jú)医药、数字(zì)经济和“一带一路”板块中有业绩亮点的品种，以及其他板块中一季度业绩明(míng)显改(gǎi)善，且在二季度(dù)有望持(chí)续的细分行业。

　　2、中(zhōng)金(jīn)策略：节后A股有望相(xiāng)比全球(qiú)市场显(xiǎn)现(xiàn)相对韧(rèn)性

　　中金策略团队5月3日表(biǎo)示(shì)，节后(hòu)A股(gǔ)有(yǒu)望相比(bǐ)全(quán)球市场(chǎng)显现相对(duì)韧性。主要基于：1）经济复苏(sū)势(shì)头尚不稳(wěn)固，政(zhèng)策有望延续稳中(zhōng)求(qiú)进基调。2）上(shàng)市公司(sī)业绩低(dī)迷期已过。3）海外风险(xiǎn)需要密切关(guān)注(zhù)，如若(ruò)应对(duì)得(dé)当，对A股影(yǐng)响可能(néng)有限。上述因素结合当前A股市场整体估值水平(píng)不高仍处于历史中低位(wèi)，A股节(jié)后两个交易(yì)日虽受节假(jiǎ)期间的事件(jiàn)性因(yīn)素影响(xiǎng)可能有所(suǒ)波动，但对后市整体(tǐ)表现(xiàn)不用过于谨慎，当前(qián)位置市场机会(huì)仍大(dà)于风险。

　　3、中信建投策(cè)略：耐心(xīn)等待，低位把握

　　一季度全A营收增(zēng)速等指标仍(réng)在探底，五一出(chū)行恢复亮眼(yǎn)，但制造(zào)业(yè)PMI已(yǐ)露出疲态，海外处(chù)于多(duō)事之(zhī)秋(qiū)，高利率环境下美(měi)国银行(xíng)风险事件频发，衰退风险(xiǎn)上升。市场处于再(zài)平衡期，低位把(bǎ)握再(zài)布局机(jī)会；短(duǎn)期结构上关注在低位资产(chǎn)中寻找(zhǎo)景(jǐng)气稳定或好于预(yù)期方向(xiàng)，中期线索(suǒ)在于科技周(zhōu)期与复苏链中的弹性方(fāng)向。行(xíng)业重点关(guān)注：医药、传媒、通信、餐饮链（预(yù)制菜、啤(pí)酒）、军工、新能源等。主题重点(diǎn)关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策(cè)略：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这次牛市第一波上涨的结构(gòu)分化更显著。②牛市(shì)初期类似春(chūn)天，市场有所反复很正常(cháng)，短期政策(cè)和(hé)业(yè)绩(jì)因(yīn)素影响下，行业(yè)或更均(jūn)衡。③数字经(jīng)济(jì)是全年主线，后续或依据基(jī)本面去(qù)伪存(cún)真，阶段性(xìng)关注复苏(sū)的部分消(xiāo)费(fèi)。

　　5、波动率已经回归(guī) | 民生策略

　　往后(hòu)看，核心资产、海外映射(shè)的科技和大宗商(shāng)品(pǐn)都将被(bèi)海外逐级放(fàng)大的(de)宏观波动所影响。我(wǒ)们的资源+重(zhòng)资产(chǎn)组合(hé)短(duǎn)期驱动逻辑建议以“红利+中特估”为主导，以等待(dài)通胀逻辑的回(huí)归(guī)。重(zhòng)资产(chǎn)国企(qǐ)（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散运、港(gǎng)口、公路）；近期场景(jǐng)消费正在(zài)展现为什么管拜登叫拜振华？ 拜登是哪年出生出成为未(wèi)来经(jīng)济增长新动能的潜(qián)力，推荐中低端消费、县域消费；以(yǐ)“宁(níng)组(zǔ)合”为代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表现(xiàn)如何？行业胜率如何？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨(zhǎng)概率较节(jié)前明显提升(shēng)。以全A指数为(wèi)代表，节前1周(zhōu)、1个月(yuè)指数(shù)大多震(zhèn)荡调整，上(shàng)涨(zhǎng)概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概(gài)率则大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看(kàn)，五一节后1周国防军(jūn)工(gōng)（69.2％）、电(diàn)子(zi)（61.5％）、计(jì)算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高(gāo)，而节后1个月食品饮料(liào)（76.9％）、医(yī)药(yào)生(shēng)物（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较(jiào)高，食品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平均(jūn)涨幅居(jū)前。

　　7、华西策(cè)略：“五(wǔ)一”假期间全球大(dà)类资产波动以及背(bèi)后释放的信号

　　国内复苏(sū)延(yán)续，支撑A股指数震荡上移。从(cóng)“五(wǔ)一”前后大类资产表现来看，全球主要权益市场及原油等大宗商品(pǐn)走弱，美债收益率下行，黄金价格走强，表明海外市场(chǎng)“衰退(tuì)交易”有(yǒu)所(suǒ)升温。美欧一季度(dù)经济增(zēng)速不及市场预期，美国银(yín)行业危机和两党(dǎng)债务(wù)上限博弈使(shǐ)得海外风(fēng)险(xiǎn)偏好有(yǒu)所回落(luò)，同时也促使美联(lián)储更(gèng)快转向(xiàng)鸽派。

　　回顾假期消(xiāo)费数据(jù)，国内服(fú)务消费大幅回升，但地产销(xiāo)售复苏偏缓(huǎn)，4月制造(zào)业(yè)PMI回落也表明国内经(jīng)济仍处(chù)于复苏早期。4月政治局会(huì)议强调“当前经济运行好转主(zhǔ)要是恢(huī)复性的，内(nèi)生动(dòng)力还不强(qiáng)，需求(qiú)仍然不(bù)足”，因此总量政策收紧风险不大，企业盈利(lì)上行将(jiāng)支撑A股指(zhǐ)数震荡上移(yí)。结构(gòu)上，政治(zhì)局(jú)会议(yì)首(shǒu)提“重视(shì)通(tōng)用人工(gōng)智(zhì)能(néng)发展”，全球产业催(cuī)化和国(guó)内政策驱动的数(shù)字经济行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策(cè)略

　　3月-4月万得(dé)全A指数整体是(shì)震荡下行的，是去年底(dǐ)熊市结束后(hòu)，指数(shù)的第一次长时间回撤，可以(yǐ)类比历史上牛市第一年中的战术性调(diào)整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一次(cì)战(zhàn)术性回撤(chè)，时间约2个月，起始和结束的(de)拐点，均与高频(pín)经济指标和预期的(de)边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半(bàn)月，由于经济比2016年弱很多，所以主跌阶段完成后还出现(xiàn)了(le)2个(gè)月的底部震荡，整体回撤持续的时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市和(hé)商品市场的表现，均表(biǎo)明资本市场对经济的判新偏向认为Q1的(de)经济(jì)回(huí)升可能不会持(chí)续太久，或者至少Q2可能不(bù)会(huì)持(chí)续。从最新的PMI数据(jù)来(lái)看，4月份确实出(chū)现(xiàn)了较为明显(xiǎn)的下降(jiàng)。这一下降背(bèi)后我们认为可能(néng)主(zhǔ)要有两个短期原因:（1）每年(nián)4月PMI数据均(jūn)会(huì)季(jì)节性回落(luò)；（2）根(gēn)据历史经验(yàn)，疫情后第(dì)一(yī)个(gè)季度经济数据最(zuì)容易恢复，4月开始经济进(jìn)入疫后第二个季(jì)度。PMI数据、商(shāng)品价格、海外经济担心(xīn)等因素，可(kě)能会让4-5月的经济(jì)数据很难(nán)超(chāo)预期(qī)。由(yóu)此导致这一次市场(chǎng)的战术调整(zhěng)虽然可能已经完成大(dà)部分，但由于缺乏(fá)数据改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财(cái)通(tōng)策(cè)略：第(dì)五(wǔ)次“赛道大(dà)切换”

　　我们或已正站在新一轮牛(niú)市(shì)起点之(zhī)上，短期(qī)的迷雾掩盖不了长期的(de)坦途，把握“上证50高股息央国企+科创50赛(sài)道大(dà)切换”。5月的迷雾在增加：回落的(de)PMI和(hé)长端(duān)利率、反复(fù)的美联储、激烈的中(zhōn为什么管拜登叫拜振华？ 拜登是哪年出生g)美摩擦、偏弱的一季报业绩；但中期(qī)的(de)坦途较为(wèi)明确(què)：经(jīng)济(jì)温和(hé)复苏(sū)、美联储(chǔ)年内结束(shù)加息、A股市场估值(zhí)极低、产业(yè)趋势明确、机(jī)构赛道大切换向TMT。看长做(zuò)短，如(rú)何应对短(duǎn)期迷雾？5月建议重点关注上证(zhèng)50高股(gǔ)息央国企，央国企指数(shù)和ETF后(hòu)续将发行、迎来增量资金行情，高股息组合在经济偏弱、利率(lǜ)下行环境下获取(qǔ)超额收益（13只被指数集(jí)中覆盖(gài)的(de)高股息央国企见正文）。此外(为什么管拜登叫拜振华？ 拜登是哪年出生wài)Q1基金持仓呈(chéng)现(xiàn)机构赛道的(de)第五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调(diào)整，是进(jìn)一步加配(pèi)的良机，其中以科创50方向最(zuì)为关键。若美联(lián)储能够在5月(yuè)完成最后一(yī)次(cì)加(jiā)息(xī)，中(zhōng)美摩(mó)擦有(yǒu)所(suǒ)缓(huǎn)和，将(jiāng)极大地利于新兴市(shì)场（A股和港股）、尤其成长股表(biǎo)现(xiàn)。

　　10、招(zhāo)商策略：盛夏攻势，科创再起(qǐ)

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