当前，市场投资者正在(zài)担(dān)忧(yōu)，眼(yǎn)下美(měi)国政府的债务上(shàng)限僵局正朝着更(gèng)危(wēi)险的方(fāng)向升级。

　　当地时间(jiān)5月(yuè)9日，美国众议(yì)院议长凯文(wén)·麦卡锡在(zài)白(bái)宫(gōng)就债务上限问(wèn)题与总统拜(bài)登举行会议(yì)后表示，这次会见并未就解(jiě)决债务上限问(wèn)题达成(chéng)任何有益意见(jiàn)，自己和国会其他几位党团领袖(xiù)将于(yú)12日(rì)再次与(yǔ)总(zǒng)统拜(bài)登(dēng)会面(miàn)。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国总统拜登在白宫与国会众议院(yuàn)议长、共和党人麦(mài)卡锡进行谈(tán)判，试图打(dǎ)破两党围绕美国31.4万亿美元债务上限问题(tí)长达三(sān)个月的僵局，避免在5月底之前发生严(yán)重违约。

　　报(bào)道(dào)称，美国参议院多数党领(lǐng)袖、民主党(dǎng)人查(chá)克·舒(shū)默、参议院共和党领袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众议院(yuàn)民主党领袖(xiù)哈基姆杰·弗(fú)里斯也(yě)将参加此(cǐ)次(cì)会谈。

　　之(zhī)前(qián)市场(chǎng)预期(qī)，拜登与麦卡锡(xī)的此次谈判达成(chéng)协议的可能性不大，因此，在(zài)谈判前一日(rì)，麦康奈尔称，在美国灾难性违约(yuē)迫在眉睫之(zhī)际(jì)，他不(bù)会在债务上(shàng)限问题上打破党派僵(jiāng)局，去帮助总统拜登。这番言论无(wú)疑给此次(cì)谈判泼了一盆(pén)冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美国(guó)债务总额超过债务(wù)上限。美国财政部次日(rì)启动非(fēi)常规举(jǔ)措维持(chí)政府运营，避(bì)免出现债务违约。然而，使(shǐ)用非常规措(cuò)施只能帮(bāng)助(zhù)财政(zhèng)部(bù)暂时性地继(jì)续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国会(huì)领袖时(shí)发出了债务违(wéi)约可能期限(xiàn)的警(jǐng)告，称财政(zhèng)部的最(zuì)佳估计是，若(ruò)国会未(wèi)能提高债(zhài)务上(shàng)限或暂停上限，到6月初(chū)，财政部将无法继续履(lǚ)行政府(fǔ)的所有义务，最早可能在(zài)6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题相关(guān)议案在众议院(yuàn)以微弱优势(shì)得到通过。议案提出，到明年3月31日(rì)前，暂停债务上限的限制，若两党能在这一(yī)时(shí)限之前同意把(bǎ)债务上限再(zài)提高1.5万亿美元，则暂停时限作废(fèi)，但(dàn)提高上限(xiàn)需要满足多种削减(jiǎn)开支的条件，共和(hé)党预计未来(lái)十(shí)年内将合计削减(jiǎn)4.5万亿美元政府开支(zhī)。

　　但白宫在议(yì)案通(tōng)过后很快表示(shì)，这一(yī)将削(xuē)减支出(chū)和提高(gāo)债(zhài)务(wù)上(shàng)限(xiàn)捆绑的议(yì)案没(méi)机会成为立法。

　　上周日，耶伦(lún)再(zài)次(cì)警告，6月1日政(zhèng)府(fǔ)将耗尽现金，如国会(huì)不提高(gāo)债(zhài)务上(shàng)限，可能爆(bào)发(fā)一场“宪(xiàn)法危机”，引(yǐn)发金(jīn)融和经济崩溃。

　　美国监管机(jī)构罕见“认错(cuò)”

　　针对(duì)美国(guó)银行(xíng)业危机，美国监(jiān)管机构的第(dì)一份“认错”报告披露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发(fā)布报告承认，未能在硅谷银(yín)行(xíng)倒闭之(zhī)前向该(gāi)行(xíng)领(lǐng)导(dǎo)层施压，要(yào)求(qiú)其尽快(kuài)解决(jué)已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监管反(fǎn)应迟(chí)钝(dùn)，未能及时排(pái)查隐患，没有及时注(zhù)意到(dào)第(dì)一共和银(yín)行、硅(guī)谷银行在(zài)疫情期间发展过(guò)快，吸收了数千(qiān)亿美元的存款。同时，其(qí)工作人员也没(méi)有意识(shí)到银行过快扩张所带来的风险。报告表(biǎo)示，银行(xíng)“在纠正(zhèng)监管机构已发(fā)现的(de)缺(quē)陷方面行动迟(chí)缓，监管机构也(yě)没有采取足够措(cuò)施去(qù)尽快解决问题”。

　　需要(yào)指出(chū)的是，美国银行(xíng)业的这一场危机风暴中，加州是(shì)名副(fù)其实的(de)“震中”。除(chú)硅谷银行以外，刚刚宣告碳酸银是不是沉淀 碳酸银在水中是沉淀吗倒闭的(de)第一共(gòng)和银行(xíng)也位于加州(zhōu)旧(jiù)金山。此外(wài)，近期(qī)同样(yàng)遭遇严重冲击、股价暴(bào)跌的(de)西太平洋合(hé)众(zhòng)银行也位于加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报告，在对硅谷银行的监管工作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而(ér)旧金山(shān)联邦储备银行(xíng)承担主要(yào)监督(dū)责任，后者未(wèi)来可能会投入更多人(rén)员进行(xíng)监督。DFPI在(zài)报告中称，加州监管机(jī)构未来将对资产(chǎn)超过500亿美(měi)元、且(qiě)未纳入(rù)保险的存(cún)款规模很(hěn)高(gāo)的(de)银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事(shì)件中，未纳入保(bǎo)险的存款(kuǎn)规(guī)模(mó)较高是(shì)促成银行挤兑的关(guān)键因素之一。然而(ér)，报告(gào)指出，在过去，监管机构并未认(rèn)定(dìng)大量无保险存款一定意味(wèi)着风险增(zēng)加，因(yīn)为(wèi)拥有大量存款(kuǎn)的账户(hù)往往是由企业客(kè)户持有(yǒu)的，这些(xiē)客户往往(wǎng)很少更(gèng)换银行。该报告还(hái)表示，DFPI计(jì)划(huà)要求银行考虑如何管理社交媒体和实时提款(kuǎn)带(dài)来的风(fēng)险，这些风(fēng)险(xiǎn)也(yě)可能加剧(jù)和加(jiā)速(sù)银行挤兑。

　　美国(guó)政府再度推迟战略石油储(chǔ)备回(huí)补计划(huà)

　　5月9日周二，美(měi)国(guó)政府(fǔ)再度推迟美(měi)国战略石油储备的回补计(jì)划。

　　美国(guó)能源部周二表示：美国(guó)战(zhàn)略石油储备（SPR）仍然是世界(jiè)上最大的石油(yóu)储(chǔ)备，能源部仍然致(zhì)力于以一种为美国纳税(shuì)人(rén)带来最大价值并保护(hù)美国经济和安全(quán)利益的方式回补SPR，同时(shí)遵守国会的授权并(bìng)进行必要(yào)的(de)维护——这些也是对该储备(bèi)进行良好管(guǎn)理(lǐ)的(de)一部分。

　　美国(guó)能源部表示，除了直接采(cǎi)购(gòu)外，其补充SPR的方式还包括要求一些炼油(yóu)厂退回部分碳酸银是不是沉淀 碳酸银在水中是沉淀吗从SPR拿到(dào)的石油，并避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽(suī)然该部门去年(nián)通过政府(fǔ)拨款法案取消了国(guó)会授权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进(jìn)行的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶。尽管在3月底和本(běn)月(yuè)初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一度短(duǎn)暂(zàn)符(fú)合美国政府制定(dìng)的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的(de)条件，但(dàn)今(jīn)年以(yǐ)来多数(shù)时(shí)候，WTI油(yóu)价依(yī)然高于美国政府(fǔ)设(shè)定的条(tiáo)件。

　　油脂板块间走势(shì)分化(huà)明显 棕榈油连续多(duō)日领涨

　　五(wǔ)一节后，油(yóu)脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘一度(dù)全线跌破(pò)前低支撑后，国内三(sān)大油脂期货(huò)价格(gé)随(suí)即反转走高(gāo)，增仓上行。三个交(jiāo)易日，豆油主力合(hé)约最高(gāo)涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油主力(lì)合约最高涨幅8.3％或558个(gè)点(diǎn)，菜(cài)籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油(yóu)率先(xiān)回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品种间走势有明显分化，从板块内强弱表(biǎo)现上(shàng)来看(kàn)，棕榈油明显强(qiáng)于(yú)菜油(yóu)和豆油。

　　期货日报记者了解到(dào)，此轮反(fǎn)转过(guò)程中，市场风格(gé)不断变(biàn)化，领涨(zhǎng)品种(zhǒng)从豆(dòu)油切换到棕(zōng)榈油(yóu)，领(lǐng)涨(zhǎng)月份从(cóng)主力转换到(dào)近月，反(fǎn)映了市场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五一(yī)餐(cān)饮业火爆，美团预(yù)测五一(yī)堂食订座率同比2019年增长205％，市(shì)场对油(yóu)脂(zhī)消费预(yù)期乐(lè)观，确认(rèn)了(le)油脂大消(xiāo)费基调，且(qiě)认(rèn)为节后油脂将迎来补(bǔ)库需求。“因海(hǎi)关对(duì)大豆检验要求增加(jiā)、检验频(pín)度增加(jiā)，大豆通(tōng)过慢(màn)，供应压力后移，市(shì)场担忧豆(dòu)油产(chǎn)量(liàng)或不及预(yù)期(qī)，豆(dòu)油累库放(fàng)慢(màn)甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询(xún)机构数据显(xiǎn)示大豆压榨保(bǎo)持较高水平，豆油库存(cún)加(jiā)速攀升(shēng)，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大(dà)豆高到港带来的累库趋势压制，豆油整体一直是不温不火；菜油整体受到需求难以消化供给的(de)压制，前期表现弱(ruò)势但在加拿大(dà)题材出现后反弹(dàn)迅猛(měng)。相比之(zhī)下，棕榈油在产地及国(guó)内持续去(qù)库(kù)的加持下，表现最为亮眼，也是本轮(lún)油脂上涨的领头羊(yáng)。”中(zhōng)信建投期货分析师石(shí)丽红表示(shì)，此(cǐ)次油(yóu)脂反弹较为凌厉(lì)，棕榈油连续几(jǐ)日出现(xiàn)3％以上的涨幅(fú)，一(yī)点都不(bù)拖泥带(dài)水，一定程度反应了(le)前(qián)期超跌后的市场心态。

　　记者了解(jiě)到，本轮反(fǎn)弹中连棕领涨(zhǎng)，主要源于马(mǎ)棕4月供(gōng)需数据偏紧的预(yù)期。

　　上周五主要机构(gòu)公布(bù)的数据显示，马棕4月产量不及(jí)预期，马棕(zōng)4月库存(cún)环(huán)比可(kě)能(néng)大幅下降(jiàng)，进一步支撑了马棕及连棕盘(pán)面的反弹。

　　据(jù)新(xīn)湖期货分析师陈燕杰(jié)介绍，4月马(mǎ)棕(zōng)出口环比(bǐ)显著(zhù)下(xià)降(jiàng)19％—2碳酸银是不是沉淀 碳酸银在水中是沉淀吗0％，主因(yīn)国际(jì)棕榈(lǘ)油近期的(de)价格优势(shì)相比(bǐ)豆(dòu)油(yóu)及葵油(yóu)大幅缩(suō)窄，导致国际需(xū)求(qiú)减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路(lù)透预估4月(yuè)马棕产(chǎn)量(liàng)130万吨，环(huán)比几乎持平。出口(kǒu)预估(gū)120万吨(dūn)，环(huán)比减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降(jiàng)比(bǐ)较明显。但上(shàng)周(zhōu)五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更(gèng)大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量预期兑现(xiàn)，4月马棕库存或仅(jǐn)140多(duō)万吨，已经是历史(shǐ)极低库存水平，库存(cún)环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产(chǎn)量(liàng)偏低主要在于当(dāng)月假期(qī)较多，工(gōng)作日(rì)偏少。因马来种植(zhí)园的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常(cháng)开斋节当月马棕产量环比数据有偏低倾向。今年印(yìn)尼(ní)开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日(rì)，且(qiě)随(suí)后是国际劳动(dòng)节假(jiǎ)期，预计因此(cǐ)印尼工人返(fǎn)乡(xiāng)偏慢导致当月产量环(huán)比降幅较往年更(gèng)大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种(zhǒng)表现强(qiáng)弱与各(gè)自的国(guó)内外供需、消息面有直接关系，阶段性(xìng)的宏观(guān)企稳及情绪修复也是此(cǐ)轮油脂反弹的重要前提(tí)。

　　“外围市场尤其是美国经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)及(jí)风险(xiǎn)事件(jiàn)的担忧情(qíng)绪缓和，令原(yuán)油(yóu)及国内(nèi)商(shāng)品短期偏强，是国内油脂(zhī)反弹的(de)重(zhòng)要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美(měi)国非(fēi)农就业等(děng)数据全面超预期(qī)。此外，耶(yé)伦也在敦促国会(huì)提(tí)高联邦债务上限(xiàn)。这些(xiē)消息(xī)，从(cóng)边际上缓解了因美国银(yín)行业危机、债务上限到期、短(duǎn)期较差(chà)经济数据带来(lái)的美国经(jīng)济低迷及衰退担(dān)忧，国际(jì)原油随(suí)之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏(hóng)观环境（欧美经济衰退预期、美国银行业危机、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖压(yā)有所(suǒ)减(jiǎn)轻(qīng)但(dàn)仍(réng)将持续、美豆新作目(mù)前播(bō)种顺利、棕榈(lǘ)油(yóu)产地(dì)处(chù)于(yú)季(jì)节性增产季、欧洲(zhōu)新(xīn)菜籽上市等(děng)因素，油脂(zhī)本轮可定义为反弹。

　　上涨根基(jī)不牢(láo) 业内人士不(bù)看(kàn)好油脂反弹(dàn)的持续(xù)性

　　值得注意的是，当前，因(yīn)宏观(guān)和基本面(miàn)的压制依(yī)然存在，受访人士对油脂此轮反弹(dàn)的持续性并(bìng)不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾向较强(qiáng)的背(bèi)景下，我(wǒ)们预期(qī)油(yóu)脂很难具(jù)备(bèi)持(chí)续的(de)上行基础，此轮超(chāo)跌反弹或难持续太(tài)久。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内油脂需(xū)求好(hǎo)于2022年，但(dàn)不及(jí)2021年，且(qiě)5—6月是消费淡季，市场对(duì)于需求(qiú)不宜过分乐(lè)观。而从时(shí)间节点上来(lái)看(kàn)，油脂整体也将(jiāng)进入增库周期，在业内人士看来，进(jìn)入增库周(zhōu)期已是(shì)事实，这也将抑制油(yóu)脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示(shì)，从国际棕榈油(yóu)产地看，目前(qián)是季节性增产季，中期产地库存趋向回升。但当前马棕库存(cún)很(hěn)低(dī)，马棕供需转为(wèi)充裕预计还(hái)需要几个月(yuè)的(de)时间。

　　“产地(dì)棕榈油连续(xù)几个月的去(qù)库是建立在1—4月(yuè)产量偏低(dī)的基础上，但在倒(dào)挂的豆棕价差及主(zhǔ)需求国高库(kù)存(cún)带(dài)来的并不算好的出(chū)口前景下(xià)，后续产地库存累(lèi)库(kù)倾(qīng)向较强。”石(shí)丽红表示。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，1—2月(yuè)为棕(zōng)榈油(yóu)传统(tǒng)低(dī)产期(qī)，3月马来西亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬则(zé)有开(kāi)斋(zhāi)节的扰乱，过去(qù)几(jǐ)个月马棕产(chǎn)量表现不佳导(dǎo)致了棕(zōng)榈油的连续去库。然而(ér)，开斋节后棕榈油一般有着超(chāo)于正常季(jì)节性的(de)产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕(zōng)5月全月的(de)产(chǎn)量环比增幅可能还(hái)会更(gèng)高，这预(yù)计将为马(mǎ)来西亚(yà)带来显(xiǎn)著的累(lèi)库压力，不(bù)利于(yú)产地报(bào)价及(jí)棕榈油(yóu)期价(jià)的(de)持续上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来，国内未(wèi)来两个月油脂市场累库为主，大豆检验只影响大豆供给的节奏(zòu)但(dàn)不(bù)会消化(huà)供(gōng)应压力，根据船期初步推算，5—6月(yuè)国(guó)内(nèi)大豆月均到港950万吨、油菜(cài)籽(zǐ)月均(jūn)到(dào)港50多万吨、油脂(zhī)直接进口月均30多万吨，那么油(yóu)脂单(dān)月供应在(zài)230万吨以上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平均消(xiāo)费量(liàng)。

　　“从国内油脂(zhī)库存走势来看，国内菜油库存从(cóng)年(nián)初以来早就已经进入累库状态。截至5月5日(rì)，华东菜(cài)油库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港(gǎng)带来(lái)压榨(zhà)整体回升(shēng)，豆油的累库趋(qū)势(shì)也已经比较明(míng)显，截(jié)至5月5日，国内豆油(yóu)商业库存78.99万吨，虽(suī)同比下(xià)滑(huá)，但周比增近(jìn)10％，已(yǐ)连(lián)续三周(zhōu)累(lèi)库(kù)。后期从库存季(jì)节性角(jiǎo)度(dù)来看，整(zhěng)体累库倾向(xiàng)也较为(wèi)明显(xiǎn)。”石丽红表示，目前唯一呈(chéng)现库存下(xià)滑(huá)的油脂(zhī)是近月进口不太足的棕(zōng)榈油(yóu)，但产地棕(zōng)榈油有望在(zài)开斋节后开启累(lèi)库，带来远(yuǎn)月棕榈油进口利润(rùn)改(gǎi)善及新增买船。

　　在(zài)陈(chén)燕杰看来，增库确(què)实会限制油脂反(fǎn)弹空间，但国内(nèi)油(yóu)脂油料多数进口为主，成(chéng)本端原料的供(gōng)需及价格的变化对(duì)油(yóu)脂行情(qíng)的(de)影响要(yào)更大一些。后(hòu)期，市场(chǎng)需关(guān)注(zhù)巴西大豆贴水(shuǐ)是否(fǒu)进一步(bù)反弹，美豆新作面积(jī)预期，国(guó)际棕(zōng)榈油产地累库情况及国际菜油(yóu)葵油价(jià)格变化(huà)。

　　此外(wài)，值(zhí)得关注的是，宏观风险并没有(yǒu)完(wán)全消散，全球经济预(yù)期、美高利息对(duì)大宗商(shāng)品需求传(chuán)导(dǎo)等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风险尚未释(shì)放(fàng)完全，市场随时可能重新聚焦(jiāo)宏观风险(xiǎn)，且油脂(zhī)整体供应改善(shàn)的(de)背景(jǐng)下，油脂并(bìng)不具备持续性反弹的基(jī)础(chǔ)，后期涨势预(yù)计放(fàng)缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以上判断，业(yè)内人士不看好油(yóu)脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲(líng)看(kàn)来，每次反弹(dàn)乏力(lì)都是空单入(rù)场(chǎng)机(jī)会(huì)，合约上建议选择(zé)远月合约，品种中首选豆(dòu)油。待供需报告发布(bù)后(hòu)可择机考虑棕榈(lǘ)油空单(dān)及菜棕价差做扩。

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