金融界4月27日消息  顶着“港股白酒第一股”光环的(de)珍酒李渡(dù)正式登陆港(gǎng)交所，尴尬的是开(kāi)盘(pán)直(zhí)接暴(bào)跌16.82%，全天颓势(shì)尽(jǐn)显(xiǎn)，最终收盘(pán)下跌(diē)17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市(shì)第一天市(shì)值就缩水超过60亿港(gǎng)元，惨遭开门黑。

　　私募(mù)巨(jù)头KKR浮(fú)亏超过(guò)22亿港元

　　自(zì)2016年金徽酒挂(guà)牌上交(jiāo)所后，至(zhì)今没有酒企成功上市，珍酒李渡是近7年时间第一只实现(xiàn)资本上市(shì)的白酒股，目前西(xī)凤酒、郎酒、国台(tái)等均止步(bù)于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此次在(zài)港(gǎng)交所IPO，发售价(jià)为每(měi)股(gǔ)10.82港元，筹资资金约50亿港元(yuán)，公开发售(shòu)获(huò)超购1.94倍，一手中签(qiān)率100%。值(zhí)得注意的(de)是，不(bù)知道是出于何(hé)种(zhǒng)考虑，此次珍(zhēn)酒李渡并没有(yǒu)引入基石投(tóu)资者。

　　此次IPO之前，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)共计引(yǐn)入两轮投资(zī)者(zhě)，分别是有着“华尔(ěr)街之狼”之称的私募股权巨(jù)头KKR和大中(zhōng)华网讯。KKR在(zài)2021年11月和2022年5月分(fēn)别投资(zī)3亿美元、5亿美元，两次成本(běn)分别(bié)为1.76美心情五味杂陈啥意思，打翻了五味杂陈啥意思元和1.78美元(yuán)，即13.82港元和13.97港(gǎng)元。相(xiāng)较于珍酒李渡今日收盘价8.88港(gǎng)元，这意味(wèi)着私(sī)募巨头KKR目前(qián)浮亏(kuī)超过22亿港元。

　　三年时间狂(kuáng)砸15.77亿元广告费(fèi)

　　公开资料(liào)显示(shì)，珍(zhēn)酒李渡是一家致力提供(gōng)以酱香型为主(zhǔ)的(de)次高端(duān)白酒产品的中国白酒(jiǔ)公(gōng)司。珍酒李渡集团旗下包括(kuò)珍(zhēn)酒(jiǔ)、李渡、湘窖及开口(kǒu)笑四大白酒(jiǔ)品(pǐn)牌，覆盖(gài)酱香型、浓香型、兼香型三大白酒品类。

　　招股书显示，按2021年收入(rù)计算，珍酒(jiǔ)李渡是中国第(dì)四大民营白酒(jiǔ)公司，以及中国(guó)白酒行业中提(tí)供三种香(xiāng)型白(bái)酒的第三(sān)大公(gōng)司。2020年到2022年(nián)，珍酒李渡归母净利润(rùn)为(wèi)5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表(biǎo)现来看，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡的(de)增速在下降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡2020年到2022年的毛利率分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比(bǐ)也处于下风，“股王”贵(guì)州茅(máo)台2022年的毛(máo)利率超过90%，而腰部的今世缘(yuán)、口子窖(jiào)等(děng)企业毛利率也(yě)超过了70%。

　　导(dǎo)致毛利率的直(zhí)接(jiē)原因之一就是珍(zhēn)酒李渡的“豪横(héng)”的广告支出。财报显(xiǎn)示(shì)，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒李渡(dù)销售及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元(yuán)及13.42亿元，于同期分别占(zhàn)公司(sī)总收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同(tóng)期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及(jí)6.66亿，三年时间(jiān)，广告(gào)费就砸(zá)了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的存货(huò)正在逐步增加。报告(gào)期内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元(yuán)，呈逐(zhú)年增长趋(qū)势，存(cún)货周转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股(gǔ)书(shū)解释称大部分存货为基酒(jiǔ)，但仍(réng)然有不少针对(duì)其产销失衡的质疑。

　　吴(wú)向东曾操盘金六福 身价(jià)230亿元

　　低于行(xíng)业的(de)毛利(lì)率和“豪横”的广告支出，这与(yǔ)珍酒李渡创(chuàng)始(shǐ)人吴向东的(de)操盘手法(fǎ)密切相(xiāng)关。

　　声名在外的“白(bái)酒教父”——吴(wú)向(xiàng)东是一名白(bái)酒行(xíng)业的老(lǎo)兵(bīng)。1969年，吴向(xiàng)东出生在(zài)湖南醴陵的一(yī)个(gè)普(pǔ)通农村家庭，1992年，在湖南(nán)省外贸(mào)学校毕业的吴向东，进入(rù)其姐夫傅军旗下新华联集团工作。此后四年，他(tā)升至新(xīn)华联集团(tuán)董事(shì)、董事局副(fù)主席。也是在此，吴(wú)向(xiàng)东正式开(kāi)启了他的白酒事业(yè)。

　　在傅军的帮助下，吴向东在1996年拿下五(wǔ)粮液旗下川酒王(wáng)的代理(lǐ)权(quán)，仅一年就将(jiāng)川酒王销量做到湖南第一(yī)。川酒王热(rè)销(xiāo)之后(hòu)，大量仿冒产品涌现。同(tóng)时，白酒市场竞争白(bái)热(rè)化(huà)，下(xià)游(yóu)经销(xiāo)商的日子越来越难，吴向东想自创白酒(jiǔ)品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向东与五粮(liáng)液签订了OEM代工协议，这是他在白酒业首创了一(yī)种新模式OEM，即贴(tiē)牌代工模式，随后，金六福(fú)在(zài)这一(yī)年(nián)诞生了。

　　2001年，中国男足冲进(jìn)世界(jiè)杯(bēi)，媒体将时任男足主(zhǔ)教练的米卢(lú)誉(yù)为神奇教练和好运福(fú)星(xīng)。深谙营(yíng)销的吴向东找(zhǎo)来米卢(lú)担任(rèn)金六福形象(xiàng)代(dài)言人(rén)。米卢穿着唐装，面带微笑地说“中国人的(de)福酒，金(jīn)六福(fú)。”很长(zhǎng)一(yī)段时间，金六福的广告(gào)投(tóu)放量(liàng)都是全国第一。

　　在(zài)吴向东的(de)广告轰炸(zhà)下(xià)，金六福迅速成为国民白酒(jiǔ)，高峰期(qī)一天能(néng)发(fā)出57个车(chē)皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州(zhōu)酱酒(jiǔ)品牌珍酒、江西李渡(dù)，以(yǐ)及湖南(nán)知(zhī)名白酒品牌(pái)湘(xiāng)窖和开口(kǒu)笑正式合(hé)并——珍酒李渡诞生。

　　目前(qián)，吴向东(dōng)实际控制的金东集团旗(qí)下共有华(huá)致酒行、华(huá)泽酒(jiǔ)业集团（下辖金六福(fú)、珍酒等12个酒企(qǐ)）、金东(dōng)投资三个产业板块。涉(shè)足金(jīn)融、文化旅游、新能源、互联(lián)网、酒(jiǔ)业等多个产(chǎn)业。

　　靠卖(mài)白酒，吴向东也一举(jǔ)成为湖南省株洲市首富。2023年3月，胡润(rùn)研(yán)究院(yuàn)发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以230亿元人(rén)民币财富(fù)位列榜单第(dì)955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前不久的(de)第(dì)108届(jiè)全国糖酒商(shāng)品交易会上，阵阵寒意从会上传(chuán)来。

　　4月9日，在糖酒(jiǔ)会(huì)的相(xiāng)关论坛(tán)上，在(zài)酒(jiǔ)水行业(yè)颇为知(zhī)名(míng)的盛初咨询董事长王朝成放出“重(zhòng)磅观点(diǎn)”：酒业整体(tǐ)将长期进入销量负(fù)增长、收入低(dī)增长或0增长、利润(rùn)低增长(zhǎng)的内卷时代，并且很可能刚刚开(kāi)始。

　　第一，2023年(nián)是行(xíng)业的分水岭，从场景-量价-集中度看趋(qū)势，真正的高端消费(fèi)在疫情场景(jǐng)中并没(méi)有(yǒu)太(tài)受影响，次高(gāo)端库存仍未消化，区(qū)域酒借助(zhù)消费恢复较快。高端的恢(huī)复(fù)没有(yǒu)看到更强的动力，仍然在(zài)低位徘徊，一(yī)二季度上市公司业绩会出现(xiàn)增速放缓和进一步(bù)分化(huà)。

　　第二，从白酒供需-库存(cún)周期看趋势，现在存在三个(gè)矛盾：一(yī)是产区和供(gōng)需的矛盾，大产区都(dōu)在(zài)扩产能，但(dàn)销(xiāo)量在(zài)下(xià)降；二(èr)是名酒(jiǔ)企业都在向下扩展(zhǎn)产(chǎn)品线，和地方酒厂会产生(shēng)矛盾；三是名酒企业渠道(dào)重心(xīn)下(xià)移，和(hé)地方(fāng)酒企(qǐ)的渠(qú)道(dào)有矛盾(dùn)。

　　其具体表现是：2022年(nián)白(bái)酒(jiǔ)行业销(xiāo)量为671万吨，而(ér)2016年是1305万(wàn)吨，行业600万吨(dūn)消(xiāo)失的主(zhǔ)要是100块(kuài)钱以下的价位带，其原因在于城市(shì)化，大部分劳动人口从(cóng)农村转移到(dào)城市(shì)后，消(xiāo)费习惯(guàn)变了，导致未(wèi)来升(shēng)级空间基数变(biàn)小；超高端从5万吨(dūn)上(shàng)涨到10万(wàn)吨，次高(gāo)端(duān)（售价在(zài)300-800元）的量至少涨了两(liǎng)倍。

　　他(tā)给出了一组各价(jià)格带白酒节前和节后的终端(duān)进货量数(shù)据。其中：2000元以上相关产(chǎn)品(pǐn)下降(jiàng)19%，节(jié)后上(shàng)涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后(hòu)下降7%；500~800元高(gāo)线(xiàn)次高端相(xiāng)关产品节前下降41%，节后(hòu)下降20%；300~600元次高(gāo)端(duān)价格(gé)节前下降23%，心情五味杂陈啥意思，打翻了五味杂陈啥意思节后上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上(shàng)涨(zhǎng)12%；100以下(xià)中(zhōng)低端节前增长7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港(gǎng)股白酒(jiǔ)第一股(gǔ)”珍酒李渡未(wèi)来走向何方让我们拭(shì)目(mù)以待。

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