四(sì)大国有(yǒu)银行的集体降息惊动市场，存款(kuǎn)利率正迎来新(xīn)一轮(lún)“降息潮”？

　　消息显(xiǎn)示，5月15日（下周一(yī)）起(qǐ)银行协定存款(kuǎn)及通知存(cún)款自律上限将下调，四大(dà)国有银行协定存款和通知存款自律上限下调幅度为30BP，其它金融机构降幅为50BP。

　　记者注意到，今年(nián)以来(lái)银行业已有三(sān)波(bō)存款利率下(xià)调，此前两次分别是：4月，多家中小(xiǎo)银行人民币存款(kuǎn)利(lì)率下(xià)调；5月5日(rì)，浙商、渤(bó)海、恒(héng)丰三(sān)家股份行跟进(jìn)“补降”。至(zhì)此，4月以来已有至少(shǎo)20家中(zhōng)小银(yín)行（含农村信用合作联社）下调(diào)人民币存款(kuǎn)利率，调降(jiàng)幅度不(bù)一。

　　货币政策牵一(yī)发而(ér)动全身，与经济、就业、投(tóu)资以(yǐ)及(jí)老百(bǎi)姓“钱袋子”都息息相关。那么，如何理解此次下调通知和协定存(cún)款利(lì)率？今年(nián)“降息潮”迭(dié)起是否等同于经济增(zēng)速放缓(huǎn)的信号？市场上(shàng)关于企业、老百姓手中的钱变“毛(máo)”的担忧(yōu)何解？

　　从推(tuī)出背景来看，多方观点认为，本次存款利(lì)率新(xīn)规主要基于三重(zhòng)考量。一是(shì)符合(hé)推进利率市场化改革深(shēn)化大背景；二是对银(yín)行(xíng)而言(yán)，存(cún)款利(lì)率(lǜ)下调有助于减少存(cún)款定价(jià)的无序竞争，降低银行(xíng)负债成本(běn)；三是促进(jìn)投资、消费，本次降息也被看作是促进宏观(guān)经济复苏的表现。

　　不过(guò)也(yě)需要看到的(de)是，本次调(diào)降中协定存(cún)款更多是(shì)对公业务(wù)，通(tōng)知存款(kuǎn)则集中于短期存款，都(dōu)是针对(duì)特定存取需求的客户，面(miàn)向范(fàn)围有限(xiàn)。据民(mín)生(shēng)证券宏观(guān)团队(duì)测算，通知存款和协定存款在银行存款(kuǎn)中占比不高，以四大(dà)行的单位通(tōng)知存(cún)款为例，常年(nián)只占企业存款(kuǎn)总规模的3％-4％；招商证券(quàn)银行团(tuán)队的数据显(xiǎn)示(shì)，协定存款等规模预(yù)计为20-30万亿(yì)，占比(bǐ)约为10％。

　　关注一：如何(hé)理解此次下(xià)调通知和协定存款利率？

　　中国人民银行行(xíng)长易纲在近期(qī)公开讲(jiǎng)话中提到，从过(guò)去二十年的数据(jù)看，我国实际利率总体(tǐ)保持在略低(dī)于潜在经济增速这一“黄金法则”水平上，与(yǔ)潜(qián)在经(jīng)济增长水平基(jī)本(běn)匹(pǐ)配。在(zài)经济复苏的关(guān)键时(shí)点上，如何(hé)理解此次张姓与什么姓是世仇 全国张姓是一家吗(cì)下调通(tōng)知和协(xié)定存款利率？

　　目(mù)前，多方(fāng)观点都(dōu)提及的(de)是，本轮调降(jiàng)更(gèng)多是出于推进利率(lǜ)市(shì)场化改革深化(huà)大背景的考(kǎo)虑。

　　招商基金(jīn)研(yán)究(jiū)部首席经济学家李(lǐ)湛梳理了这一市场化改(gǎi)革的(de)过程。2022年(nián)4月，央行指导利率自律机制建立了存款利率市(shì)场(chǎng)化调整(zhěng)机制(zhì)，随后，国(guó)有(yǒu)大行(xíng)同(tóng)年9月下调存款利(lì)率，中小银行陆续(xù)跟进下调存款利率。

　　2023年4月(yuè)，市场利率定(dìng)价自律(lǜ)机制(zhì)发布《合格审慎评估实施办法（2023年修订版）》，在相关(guān)指标中引入了(le)存款定价惩罚措施。随之而(ér)来(lái)的是，此前4月部分中小银行(xíng)、农商行存款利率下调，5月5日浙(zhè)商(shāng)、渤海(hǎi)、恒丰三家股份行挂(guà)牌利率下(xià)调。李湛认(rèn)为，这均是在利率市场化改革推进(jìn)背景下，银(yín)行出于自身经(jīng)营考(kǎo)虑(lǜ)的自发行为。

　　此外(wài)，从减(jiǎn)轻银行(xíng)息(xī)差(chà)压力的必(bì)要性来(lái)看，民生证券(quàn)宏观团(tuán)队也(yě)倾向于认为，本次调整更多仍是延续去年9月这一轮(lún)存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)调，并且完成存款利率(lǜ)调整(zhěng)的闭环，改善银行(xíng)利润空间(jiān)。存(cún)款利率(lǜ)机(jī)制创(chuàng)设以来，两轮利率调降(jiàng)都(dōu)集中(zhōng)在(zài)活期和(hé)定期存款，实际(jì)上忽略了这些介于(yú)活(huó)期和定(dìng)期存款之间的存款的利(lì)率调整，“当下有必要(yào)一次(cì)性(xìng)调整(zhěng)通知存款和协定存款利率，保证(zhèng)存(cún)款利率下调(diào)的(de)有效性(xìng)。此外(wài)，数据显示，国有银行一(yī)季(jì)度净息(xī)差水平(píng)均(jūn)创历史新(xīn)低(dī)，当下调利率(lǜ)有助于降低银(yín)行负债成(chéng)本(běn)，推动银(yín)行投放信贷的积极性。”民生证券认为。

　　除利率市(shì)场(chǎng)化改(gǎi)革及银行净息差压(yā)力增大外，某(mǒu)大(dà)型(xíng)银行金融市(shì)场研(yán)究员还关(guān)注(zhù)到(dào)的是国内存款市场的(de)供需(xū)变化(huà)——近年(nián)来国内经济(jì)受多重因素冲击，居民消费场(chǎng)景受制(zhì)约，预防性储蓄(xù)有所增(zēng)加及风(fēng)险(xiǎn)偏好下降等，导(dǎo)致居民(mín)储(chǔ)蓄(xù)存款上升较(jiào)快，部分银行根据市场供需变(biàn)化，综合指数经营(yíng)情况(kuàng)，灵活(huó)调节存款利率，只是不同银(yín)行在调整节奏、时机方(fāng)面(miàn)存在(zài)差异。

　　关注二：本次存款利率(lǜ)下调带来哪(nǎ)些影(yǐng)响？

　　4月28日中央(yāng)政治(zhì)局会议强调，要有效防范化解重点领域(yù)风(fēng)险，统筹做好中(zhōng)小银行、保险和信托机构改革化险工作。一(yī)锤定音之下，本次调降利率也被认为维护金融稳定(dìng)的一(yī)大(dà)举措。

　　呵(hē)护动作具体(tǐ)体现在哪(nǎ)些方面？招商基(jī)金(jīn)李湛认(rèn)为，本次调降通知(zhī)主(zhǔ)要释放了两大信(xìn)号，一是减轻银(yín)行息差压力。本次(cì)下调将引导银行的对公活期成本下降，存款降(jiàng)价叠(dié)加资产(chǎn)端让利压(yā)力(lì)趋缓(huǎn)，银行息差、盈(yíng)利将合理修复，有利于增强银行内生资本补(bǔ)充能力；二是减少企业及居民的短期存款意愿、促进(jìn)企业投资、居民消费。

　　粤开证券首席经(jīng)济(jì)学(xué)家罗志恒的观(guān)点是，调降协定存(cún)款(kuǎn)和通知存款的利率(lǜ)上(shàng)限，主(zhǔ)要目(mù)的是规范银行业存款定价秩序，减(jiǎn)少存款定价的无序(xù)竞争，合力压降(jiàng)银行负债成本。当前银行(xíng)净(jìng)利(lì)差空(kōng)间较小，压降负债端成本，有助于改善银行盈利、补(bǔ)充净资本、降低金融风险。此外，银行负债端成本下降，也为资产(chǎn)端(duān)的贷款利率下调、降低实(shí)体经济融资成(chéng)本(běn)进一步打开空间(jiān)。

　　国泰(tài)君安(ān)宏观首席分析(xī)师董琦(qí)也认为，存(cún)款利率调降，既有助于缓(huǎn)解商业银行(xíng)净息差收(shōu)窄(zhǎi)趋(qū)势，特别是中小行高(gāo)息揽(lǎn)储的成本压力，又(yòu)有(yǒu)利于引导超额(é)储(chǔ)蓄向消(xiāo)费投资转化，符(fú)合“不搞大水(shuǐ)漫灌”、“盘活存量资(zī)金(jīn)”的(de)定位(wèi)。

　　招商证券银(yín)行团队同样提(tí)到，新规对(duì)于规范协定存款定(dìng)价秩序(xù)作用较大(dà)，减少存(cún)款定(dìng)价的(de)无序竞争，合力压降(jiàng)银行负债(zhài)成本。该(gāi)团队预计，协定存款(kuǎn)等规模20-30万亿(yì)，占总存款比例(lì)10％左(zuǒ)右(yòu)，由此来看，新规将降(jiàng)低银行总存款付息(xī)率2BP左右(yòu)。

　　对于股债(zhài)市(shì)场的影响方(fāng)面(miàn)，民生证(zhèng)券宏观团队表(biǎo)示，现实中，存款利率下(xià)调有助于压低全社会利率水平，利好(hǎo)债(zhài)券；同时股(gǔ)票市场中(zhōng)，对流动性敏感的(de)股(gǔ)票也(yě)将因(yīn)此(cǐ)受益。

　　川财证券首席(xí)经济学(xué)家陈雳(lì)则表示，在(zài)当前整(zhěng)个经(jīng)济复苏(sū)的大背(bèi)景下，进(jìn)一步释放市场流动(dòng)性(xìng)、活跃消费是(shì)一个(gè)重要的(de)、阶段性目标(biāo)，存(cún)款降息(xī)调节，对促销费无疑有一定(dìng)的引导作用。

　　关(guān)注三(sān)：压降银行存款成本(běn)是否大势所趋？

　　2022年(nián)四季(jì)度货币政策执行报告以及2023年一季度(dù)货政例会均表明，当前货(huò)币政策(cè)基(jī)调未变，“精准有力(lì)”仍是第一要求，而(ér)在此基(jī)础上(shàng)也强调“着(zhe)力支持(chí)扩(kuò)大(dà)内需(xū)，为实体经济提供更有力支持”。从本次(cì)降(jiàng)息释放的信号来(lái)看(kàn)，是(shì)否意味着货(huò)币(bì)政(zhèng)策进(jìn)一(yī)步宽松(sōng)？

　　对此(cǐ)，招商基金李湛的看法是，货币政策充裕延(yán)续，但解读为边(biān)际(jì)再宽松为(wèi)时尚早。“本(běn)次调降意味(wèi)着(zhe)当前长(zhǎng)端利(lì)率仍有下行空间(jiān)，但这一调(diào)降是针(zhēn)对银行协定存款及(jí)通知(zhī)存款利率自律上限，而非直(zhí)接调降挂(guà)牌存款利(lì)率，存款利率下(xià)调并不等于政策利率(lǜ)就(jiù)必(bì)须进行对等(děng)下调，市场不应视为(wèi)降息的(de)确定性信号。”李(lǐ)湛称(chēng)。

　　在“精准有力(lì)”的货(huò)币政策之下，也有(yǒu)多方观(guān)点提(tí)到，压降存款成(chéng)本(běn)仍是大(dà)势(shì)所趋。国(guó)泰君安董琦关注到，当前经济修(xiū)复内(nèi)生动力(lì)依然不强，外需压力没有完全缓解，货币政(zhèng)策将继续对经济修复带(dài)来支撑作用，未(wèi)来伴随经(jīng)济修复，利率水平的调降还没有结束。

　　招商证券银行团队的观点也不谋而合——长期来(lái)看，存款利率下(xià)行仍是大(dà)势所(suǒ)趋(qū)。2023年经(jīng)济有所复苏，进(jìn)一步(bù)降低贷款利率(lǜ)的(de)紧迫性(xìng)不高，但银行普遍以量(liàng)补(bǔ)价(jià)，使得贷款(kuǎn)价格战激(jī)烈，贷款利率(lǜ)很(hěn)难上行。考虑到存量(liàng)贷款(kuǎn)重定价(jià)等影响(xiǎng)，2023年银行息差压力增大，控(kòng)制(zhì)存款成(chéng)本成为当务之(zhī)急。中小银行或有动力(lì)主(zhǔ)动跟进下调存款利率。

　　展(zhǎn)望未来货币政策的走向，上述大型银(yín)行(xíng)金融市场研究员认(rèn)为，需(xū)要(yào)看到(dào)的是，目前经济处(chù)于修复性(xìng)复苏阶段，经济恢复仍需(xū)要(yào)适度货(huò)币环(huán)境支持，同时，国内经济复(fù)苏不平(píng)衡问题依然(rán)突出，要求货币政策(cè)支持精准有(yǒu)力。预计下半年货币政策不(bù)会(huì)出现急转弯，延续稳健货币政策基调，在保持信贷总量适(shì)度增长，市场流(liú)动性合理(lǐ)充(chōng)裕(yù)情况下(xià)，更加倚重结构性工(gōng)具，加大(dà)实(shí)体经济薄弱环节，重点(diǎn)新兴领(lǐng)域(yù)支持，提升政(zhèng)策(cè)精(jīng)准质效。

　　关注四：老百(bǎi)姓(xìng)和企业手中的钱会不会变“毛”？

　　协定存款、通(tōng)知存款利率自(zì)律上限将(jiāng)迎调整的同时，有(yǒu)市场观点担心，降息一(yī)方面有利于(yú)刺激消费以(yǐ)及缓和(hé)银行(xíng)经营压力，但另一(yī)方面老(lǎo)百姓(xìng)、企(qǐ)业手里的存款收(shōu)益缩水(shuǐ)了。在评价双方博(bó)弈观点之前，不妨先厘清通知存款及协(xié)定存款两个概念的(de)定义。

　　通知和(hé)协定存款介于定(dìng)活期(qī)存款(kuǎn)之间，利率(lǜ)高于活期存款，但比(bǐ)定(dìng)期(qī)存(cún)款存取灵活，两者(zhě)的共同优点是(shì)，在保持资(zī)金灵(líng)活使用的(de)同时，提高利(lì)息回(huí)报。其(qí)中：

　　通知存(cún)款是活期存款的一种，主要有1天和7天两个期(qī)限(xiàn)，支(zhī)取时需提前1天或7天(tiān)通知(zhī)银行，即可(kě)按实际存期及支(zhī)取日相应币种档次利率计付利息(xī)，个人和企(qǐ)业(yè)均可(kě)以办理。当前1天和7天期通知存款的基准利率分别为0.80％和1.35％。

　　协定存(cún)款指企事业单位在银(yín)行开立一个具有结算(suàn)和协定存款双重功能(néng)的(de)协定存款账户，并约定(dìng)基本存款额度，由银行将协定存款账户中超过(guò)该额度(dù)的(de)部(bù)分按协定存款(kuǎn)利率单独计息的一种(zhǒng)存款方式。协定存款性(xìng)质介于(yú)活期和定(dìng)期(qī)存款之间，只(zhǐ)面向企业办理，期限最(zuì)长为1年。当前，协(xié)定(dìng)存款的(de)基准利率(lǜ)为1.15％。

　　协定存款属于对公业务，通知存款既有对(duì)公业务(wù)，也(yě)有(yǒu)个人业(yè)务(wù)，但(dàn)都有(yǒu)一定(dìng)的存(cún)款门槛。基于此，粤开(kāi)证券(quàn)首席经济学家罗志恒提出的观点是，总体(tǐ)来看(kàn)，协定存款和通知存款基本上以对(duì)公活期存款为主，对一般(bān)老百姓的影响(xiǎng)不(bù)大(dà)。对于企业(yè)来说，会有一定的利息损失，但若存(cún)贷款(kuǎn)利率(lǜ)都(dōu)能有(yǒu)所下(xià)调，也(yě)有助(zhù)于刺激企(qǐ)业投资(zī)并降(jiàng)低(dī)融资成本。

　　此(cǐ)外记(jì)者也(yě)注意到，央(yāng)行最(zuì)新数据显示，4月份人民币存款减少4609亿元，同比多减5524亿元(yuán)，其中(zhōng)，住户存款减少(shǎo)1.2万亿(yì)元，非(fēi)金融企业存款减少1408亿元。进一步(bù)来看(kàn)，张姓与什么姓是世仇 全国张姓是一家吗存款利率调(diào)降(jiàng)是否会刺激超额(é)储蓄流出(chū)？

　　国(guó)泰君安董琦表(biǎo)示，这(zhè)一传导(dǎo)过(guò)程(chéng)并非一蹴(cù)而就，且需(xū)要总量政策(cè)继续支撑(chēng)。经济当前依(yī)然需要休养(yǎng)生息，特(tè)别(bié)是在(zài)前期服务业修复(fù)后(hòu)，与制造业(yè)产生(shēng)循环，带动收入预期改善(shàn)，最终(zhōng)才会带(dài)动居民与企业储(chǔ)蓄流(liú)出。

　　长远来看，招商(shāng)基(jī)金李湛(zhàn)的建议是，应(yīng)辩(biàn)证(zhèng)看待(dài)本次降息。疫情以来，企业及居民形成了一(yī)定规模的超额储蓄，降(jiàng)息可以降低企业、居民的(de)储蓄意愿，引导企业加大投资(zī)、居(jū)民增加消费，促(cù)进经济(jì)复(fù)苏。“只(zhǐ)有经济复苏斜率提升，企业、居(jū)民对后续的收(shōu)入信心才会回升(shēng)，进(jìn)而形成储蓄(xù)转化为投(tóu)资、消费，再形成增(zēng)厚企业、居(jū)民收入的良(liáng)性循环。”李湛表示。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 张姓与什么姓是世仇 全国张姓是一家吗