近日，有焦化(huà)企业发(fā)告知函称，因亏损严重，对于(yú)钢企(qǐ)提降(jiàng)50元(yuán)/吨的行为暂不接受。

　　记者注意到，从今年4月1日(rì)起，焦炭开启首轮(lún)降价，并正式进(jìn)入降价通道(dào)，5月17日，河北部分钢(gāng)厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨(dūn)，要求18日0时起执行(xíng)，而(ér)后山东(dōng)主流(liú)钢厂(chǎng)跟进。截(jié)至目(mù)前，焦炭已有8轮降价落地，港(gǎng)口准一级湿熄焦平仓(cāng)价累计下调670元(yuán)/吨，跌幅(fú)达24.7％。同期，焦炭期货(huò)2309合(hé)约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货(huò)煤焦研究员阮俊(jùn)涛认为，近两个月来，焦(jiāo)炭期货的下跌是宏(hóng)观、产业(yè)等(děng)多(duō)因素共同作用的结(jié)果。首先(xiān)，宏观层面，3月(yuè)上旬(xún)美(měi)国硅谷(gǔ)银行暴雷，多数(shù)大宗商品(pǐn)价格下跌，同(tóng)时国内宏(hóng)观强(qiáng)预期(qī)在经过1—2月的反(fǎn)复发(fā)酵后(hòu)，市场对今年的定性逐(zhú)渐转向“弱复苏”，这也使得黑色(sè)系商(shāng)品交易需求利多(duō)的信心(xīn)不足。其次，产业层面，今年(nián)煤焦最大产业利空(kōng)来自焦煤的(de)进口(kǒu)，3月份(fèn)澳(ào)洲(zhōu)焦煤(méi)近(jìn)2年来(lái)首次通关(guān)，并于4月(yuè)进一步(bù)改善。蒙(méng)煤(méi)、俄煤3月份的进口量也出现较大增长(zhǎng)。根据海关(guān)总署统计(jì)，今年(nián)3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万(wàn)吨，同比(bǐ)增(zēng)156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅(jǐn)为7.8％。同时，该进口量(liàng)也几(jǐ)乎是近10年来的最高水(shuǐ)平(píng)，仅次于(yú)2020年1月的981.3万吨。进口(kǒu)焦煤的大量释(shì)放削弱了国(guó)内(nèi)煤企的议价能(néng)力，焦炭成(chéng)本(běn)支撑坍塌，驱(qū)动焦炭(tàn)期(qī)货(huò)下行。最后，4月以(yǐ)来(lái)，在铁水产(chǎn)量不断走高的同时，黑色(sè)终(zhōng)端需求表现一般，国家统计局公布的房屋新(xīn)开(kāi)工、施工面积同比大幅回落，继而(ér)引发了市场对(duì)煤、焦、钢产业链的负反馈(kuì)担忧。综上(shàng)所述，焦(jiāo)炭(tàn)成本端、需求端(duān)均有(yǒu)明显利空(kōng)驱动，叠加宏(hóng)观支撑(chēng)不(bù)足，多因素共(gòng)振带动焦炭期货主力(lì)合约(yuē)持(chí)续下行(xíng)。

　　“焦(jiāo)炭(tàn)价格此轮下跌，并(bìng)不是(shì)自身的供需矛盾驱动(dòng)，而是受焦(jiāo)煤的拖累(4开头的是哪个省，4打头身份证是哪里lèi)。焦煤因国内产(chǎn)量稳(wěn)增(zēng)和(hé)进口量大增，供需关系逐步向宽松转(zhuǎn)变，致使煤价自年初就开始呈偏弱(ruò)走势(shì)运行。其间，受(shòu)内蒙古地(dì)区煤矿(kuàng)事故影响(xiǎng)，煤(méi)价经历短暂反弹后开(kāi)始加速回落。另外，下游(yóu)钢(gāng)材需求(qiú)表现(xiàn)不及预(yù)期，钢价承压回调(diào)致使钢厂(chǎng)利润收(shōu)缩，遂(suì)通过调降焦价(jià)将需求压(yā)力向原材料端传导。因此，在失去成本支撑(chēng)、下游施压的双(shuāng)重作(zuò)用下，焦价(jià)持续下(xià)跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受访(fǎng)人士处获悉，本(běn)周焦煤价格(gé)率先出(chū)现触底反弹，而焦(jiāo)价(jià)连跌8轮后，个别地区焦企出(chū)现亏损。同时，近期(qī)焦炭(tàn)期价的反弹给(gěi)出升水现(xiàn)货空间，买现卖(mài)期套利需求(qiú)增(zēng)加对现(xiàn)货市场(chǎng)信心有所提振，刺激(jī)焦企有提(tí)涨意愿(yuàn)，但短期全面提涨并成功(gōng)落(luò)地的概(gài)率(lǜ)较小，主要原因是目(mù)前焦企整体盈(yíng)利情况尚(shàng)可，焦炭主产区(qū)山西省焦企平均吨焦盈利接近140元，而下(xià)游钢材(cái)需求(qiú)并未出现明显好转，钢(gāng)厂整体盈利情况(kuàng)一般，对焦炭则保(bǎo)持按需(xū)采(cǎi)购(gòu)节奏。

　　部分焦化企(qǐ)业(yè)开(kāi)始提涨(zhǎng)，能否(fǒu)提涨成功？冯艳成(chéng)认为，提涨的是内(nèi)蒙(méng)古(gǔ)某焦企，国内焦企生产成本(běn)和焦(jiāo)化利润会因为地区、设备(bèi)区别而(ér)存在很(hěn)大差(chà)异(yì)。相对而言，内蒙古非主流焦化企(qǐ)业的副产(chǎn)品较少，整体产线的经济性(xìng)一(yī)般(bān)，对降价的承受能力偏(piān)低，也因(yīn)此率先开始提(tí)涨(zhǎng)，不过对整体市场影响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛也认为，在(zài)焦企未出现大幅(fú)亏损或需求明显增加的情况下，焦(jiāo)价提涨难度较(jiào)大。

　　记者了解到，5月下半月以(yǐ)来钢(gāng)厂检修减(jiǎn)产(chǎn)节(jié)奏放缓，个别地区钢(gāng)厂计划(huà)复(fù)产，日均(jūn)铁水(shuǐ)产量(liàng)尚保持在(zài)偏高(gāo)水平，这意味着煤焦刚性需(xū)求较好，但钢厂持续采(cǎi)取(qǔ)低原料(liào)库存策略，致使目(mù)前煤矿、洗煤厂(chǎng)端焦煤库存以及焦企端焦炭库存(cún)均处于往年(nián)同期高位，钢(gāng)厂端焦煤、焦炭(tàn)库存则处于较低水平(píng)，煤焦近期供应也有适当的减量(liàng)，以(yǐ)缓解自身高库存(cún)的压力(lì)。基于(yú)此种(zhǒng)库存格局，煤(méi)焦的议(yì)价(jià)主动权仍掌握在(zài)钢(gāng)厂端。

　　现货提涨(zhǎng)，期货为何(hé)反而(ér)大跌呢？阮俊涛认(rèn)为，近期由(yóu)于国(guó)内外焦煤价格倒挂，贸易商进(jìn)口积极性较低，导致焦煤供应短期内有收(shōu)缩趋(qū)势，不过(guò)焦(jiāo)企也处(chù)于主动(dòng)限产状(zhuàng)态(tài)，焦煤(méi)供需(xū)矛(máo)盾并(bìng)不突出。焦炭本(běn)周供减需增(zēng)，基本面边际改善(shàn)，但(dàn)钢(gāng)联公布的铁(tiě)水日产(chǎn)量依然维持接近240万吨的水平(píng)，在(zài)终(zhōng)端需求(qiú)表现(xiàn)一(yī)般的背景下(xià)，焦炭需求仍(réng)有(yǒu)转弱(ruò)预(yù)期。中长期来看，考虑粗钢平控要求(qiú)，今年全年焦煤供需格局大(dà)概(gài)率(lǜ)仍将(jiāng)明(míng)显宽松，且蒙(méng)煤实际生产成本较低，三季(jì)度蒙煤中长(zhǎng)协重新定价后，预计(jì)进口量会得到改善。因此，虽(suī)然焦煤现货(huò)价格因蒙煤减量而有所企稳，但期货市场氛围(wéi)仍难言乐观(guān)，导致期货和(hé)现货短暂劈叉。

　　“从价(jià)格表现上看(kàn)，前期煤焦跌幅(fú)明显大于板块内其他品种，估值相对(duì)偏(piān)低，这也(yě)使得继续杀估值的驱动明显减(jiǎn)弱，而估(gū)值修复配合近期焦煤进口减量、钢厂复(fù)产等消息，刺激煤焦价格(gé)出现反弹，但考虑到目前钢材需求依然乏力，钢厂复(fù)产(chǎn)将会再次(cì)加重(zhòng)其供需压力，需求负反馈仍将(jiāng)会向原材料端传(chuán)导，对煤焦(jiāo)价(jià)格形成压力。”冯艳成说，短(duǎn)期(qī)煤焦交易逻(luó)辑(jí)变化较(jiào)快(kuài)，价格波(bō)动剧烈(liè)，预(yù)计仍(réng)将(jiāng)以底部区间(jiān)振荡走势为主(zhǔ)；中长(zhǎng)期来看(kàn)，煤(méi)焦供需(xū)趋(qū)于(yú)宽松的预期(qī)未变，在(zài)估值回升后仍将是板块内空配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛(tāo)认为，目前煤焦(jiāo)有三条主线：一是焦煤供应宽(kuān)松，并给焦炭带来成本端压力；二是终端(duān)需求存(cún)疑，负反(fǎn)馈风险并(bìng)未化解；三是(shì)海外衰退预期如何演绎。目前来看，焦煤供(gōng)应宽松是大概(gài)率事件，且4月地产数据表现依然一般，负反馈以及粗钢(gāng)平(píng)控都是压(yā)低铁(tiě)水(shuǐ)产量的可(kě)能因素，因此煤(méi)焦即便出现超跌反弹，中长(zhǎng)期来看也是易(yì)跌难(nán)涨。

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