如果要论二季度迄今，全球股票(piào)市(shì)场中最为靓丽的一道“风景线(xiàn)”，那么(me)显然非日本股市(shì)莫属！

　　周(zhōu)五（5月(yuè)19日），日(rì)经225指数(shù)进一步强(qiáng)势高开(kāi)逾1％，最高触(chù)及30924.47点(diǎn)，创(chuàng)下了自1990年(nián)8月以来(lái)的(de)新高，收(shōu)在30808.35点。在本(běn)周(zhōu)早些时候，东证指数已经率先(xiān)创下了1990年(nián)8月3日以来的(de)最高收盘点位(wèi)。

　　多组对(duì)比可以显示出日股(gǔ)今年以来的强势：东证指(zhǐ)数年内(nèi)已(yǐ)累计上涨(zhǎng)了(le)逾15％，远AVERAGE函数是什么意思，计算机average函数是什么意思(yuǎn)远超过(guò)了(le)标(biāo)普500指数(shù)约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三，追踪日本(běn)股市的(de)最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到二季度(dù)迄今的短短一(yī)个半(bàn)月，日股的(de)涨幅(fú)更是在(zài)全球主要(yào)股指中几(jǐ)无敌(dí)手……

　　日股为何(hé)能一(yī)举领(lǐng)涨全球(qiú)？对(duì)于许多国际市场的投资(zī)者(zhě)而言，近来(lái)提到(dào)日股(gǔ)的优(yōu)异(yì)表现，脑海中(zhōng)第一时间浮现出(chū)的，无疑都(dōu)是“股神”巴菲特在上月对日本市场表(biǎo)现出的强烈投资意愿。正是巴菲特进一(yī)步增持(chí)了日本(běn)五大商社仓位(wèi)，令越(yuè)来越多的业内人(rén)士开始注意到这一全球第三大经(jīng)济体(tǐ)的巨大投资(zī)机会。

　　不(bù)过，日股(gǔ)本(běn)轮爆发(fā)背后的(de)成(chéng)功秘诀，真的仅仅只是(shì)获得了“股神(shén)”的(de)青睐(lài)吗？

　　答案显然没(méi)那么(me)简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席(xí)主管Carl Vine看来，并不是巴菲特(tè)的出现让日股变得吸引人。巴菲(fēi)特所看(kàn)到的（机会）其实(shí)也正是(shì)其(qí)他人眼下(xià)正在看到(dào)的，人们(men)对日股的前景正感到(dào)非常兴奋！

　　至(zhì)于究(jiū)竟(jìng)有哪些因素在推动(dòng)着日(rì)股上(shàng)涨？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂(kuáng)热的外资(zī)买需

　　根(gēn)据东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显(xiǎn)示，外国投资(zī)者(zhě)目前已(yǐ)经连续第六(liù)周成为了日本股票(piào)的净买家。在此期间，外国投(tóu)资(zī)者大(dà)举涌入了日股股票和(hé)期货市场，净流入逾300亿(yì)美元，是过去(qù)10年最大规模的资金流入之(zhī)一(yī)。

　　根据交易(yì)所的(de)数据，在截(jié)至(zhì)5月(yuè)12日(rì)的最近一周内，海外交(jiāo)易(yì)者又(yòu)净买入了价值7810亿日元（约合(hé)57亿(yì)美(měi)元(yuán)）的股票和(AVERAGE函数是什么意思，计算机average函数是什么意思hé)期货(huò)。

　　杰富(fù)瑞日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自(zì)2012年“安倍经济(jì)学”时代(dài)初期以来，他就(jiù)从未见过外国投资者对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系(xì)统不稳定和信用紧(jǐn)缩风险的(de)笼罩下，越来越多的海外投资者似(shì)乎看到了日本股市作为(wèi)避险地的(de)“稳定(dìng)性”。日本(běn)股票给人(rén)的长(zhǎng)期低迷印(yìn)象正(zhèng)在减弱，持续稳定(dìng)在1美元兑换130日元(yuán)的日元汇率、以及(jí)股神巴菲特对日本五大商社的增持，也令(lìng)不少(shǎo)海外(wài)投资者对投(tóu)资日(rì)本(běn)产生(shēng)了更(gèng)多(duō)的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公(gōng)司(sī)就表(biǎo)示，近来已受到了越来越多平(píng)时不太(tài)关注(zhù)日本市场的海外投资者的咨询。不少海外投资者在看到日本(běn)股市的涨幅(fú)超(chāo)过(guò)美股后(hòu)，开(kāi)始调(diào)查(chá)其中的(de)原因，他们的建仓买(mǎi)入又(yòu)进一步促使(shǐ)股市(shì)上涨，形(xíng)成了目前的良性循(xún)环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上月公开表态(tài)力挺日股后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街资本也已(yǐ)相继造访日本。这(zhè)些海外资(zī)金有意复制巴菲特的(de)策略，通过低(dī)成本日元融资押注高股息(xī)日(rì)元资产。

　　其(qí)实，巴菲(fēi)特(tè)在日本五大商社上的(de)加大投资，也存在(zài)着在国(guó)际市场上分散(sàn)投资对象的想法。虽(suī)然(rán)巴菲特(tè)相信美(měi)国(guó)的增长潜(qián)力，但过(guò)度(dù)集中会产(chǎn)生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球(qiú)投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回报率是(shì)在波动性远低于美国(guó)科技股的情况下实现的。这(zhè)意味着(zhe)日(rì)本(běn)股市对美国投资者来说应该颇有(yǒu)吸引力。对美国债(zhài)务上限的担忧(yōu)可能也刺(cì)激了一些“末日准备者”涌入日(rì)本股(gǔ)市，以此(cǐ)作为避险手段。

　　法国兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表(biǎo)示，“外资的回归是日(rì)本股市复苏(sū)的(de)重(zhòng)要标志。（我(wǒ)们(men)）将(jiāng)继续(xù)对日(rì)本(běn)股票维持超(chāo)配，并偏向(xiàng)银行、金(jīn)融和价值股的投资。”

　　深层次(cì)的企业(yè)治理变革

　　当然(rán)，在海外投资者今年对(duì)日本产生兴趣之(zhī)前，他们此前在这片“失落地带”曾经历过长达数十年虚(xū)假的曙光和令(lìng)人(rén)失望的低回报。那么这一次，即便有着避(bì)险和多(duō)元化(huà)分散投(tóu)资的需求，他(tā)们又(yòu)为何铁(tiě)了心一定要来(lái)日本市场？日本市场的吸引力就(jiù)一定(dìng)远超全球其他地区吗(ma)？

　　这便不(bù)得不提日本(běn)市(shì)场眼下(xià)正经(jīng)历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融(róng)服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因还源于治理标(biāo)准的提高(gāo)，以及企业部门推动向(xiàng)股东返(fǎn)还现金。日本(běn)多(duō)年的公司治(zhì)理(lǐ)改(gǎi)革已开始见(jiàn)效(xiào)，这项改(gǎi)革最初由已故(gù)前首(shǒu)相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业的派息已大幅增(zēng)加(jiā)，在截至今年3月(yuè)的财年中，日本企(qǐ)业(yè)宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的(de)日本公(gōng)司资产负债表上(shàng)有净现金(jīn)，而美国的这一比例只(zhǐ)有20％多一点；东证指(zhǐ)数成分股公司中约(yuē)有54％的公司(sī)股价低于每股账面价值(zhí)，而标(biāo)普(pǔ)500指数成分股中这一比例仅为7％。单从(cóng)市净率等估值指标来看(kàn)，这(zhè)就为日本股市(shì)提供了更(gèng)坚实的底部和更高(gāo)的上限。

　　今年(nián)3月(yuè)底(dǐ)，东京证券交易所为了改(gǎi)变股价跌破每股(gǔ)净(jìng)资产——市净率低于(yú)1倍的情(qíng)况，还请求上市(shì)企业(yè)在(zài)意识到资本成本的(de)前提下推进经(jīng)营并(bìng)公(gōng)布改善方案等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动已(yǐ)开始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍(wǔ)株式会社(shè)推(tuī)出了力争“早日实现市净率(lǜ)超过1倍”的中(zhōng)期经营计划(huà)和股票(piào)回购，股价随后大涨近4成(chéng)。清水建设株式会社4月下旬也宣布了上限(xiàn)200亿日元(yuán)的股票(piào)回购(gòu)和积极压(yā)缩政策(cè)性持股的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银(yín)、丰田汽车、三菱(líng)商事(shì)在内的日本(běn)龙(lóng)头企(qǐ)业在近期公布财报(bào)时，也均(jūn)宣布了(le)新的股(gǔ)票回(huí)购(gòu)计划。不少分析(xī)师(shī)预计，到今年5月(yuè)底，各日本上市公司的回(huí)购(gòu)规模将进(jìn)一(yī)步(bù)创下新(xīn)纪录。

　　高盛首席日本股票策(cè)略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主题正引起许多海外投资者的共鸣，他们开始看到这(zhè)方面的有利(lì)证据。在交易所这些变化的推动下，许多公司正(zhèng)在(zài)回购股份，厘清经常令人困(kùn)惑的(de)交(jiāo)叉持股，并在(zài)定(dìng)期公开会议之前与股东进行更密(mì)切的接触(chù)。”

　　对(duì)冲(chōng)基金集(jí)团Man GLG日本股票(piào)主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所的鼓励(lì)意(yì)味着(zhe)“过(guò)去两(liǎng)年在这(zhè)方面发生的事情(qíng)比过去30年还要(yào)多(duō)”，这是股市充满活力表现的最大(dà)单一原因。他(tā)们对提(tí)高股本回报率(lǜ)有(yǒu)着坚定的态度，希望(wàng)市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经(jīng)济

　　最后(hòu)，日(rì)本央行(xíng)目前依然宽松的货币政策和日本相对稳(wěn)健的经济基本面，显然也对日股的表现(xiàn)构成了提振。

　　尽管新行长植田(tián)和(hé)男(nán)上月已走马上任，但日本央行暂时仍未(wèi)改变其大规模的货币宽松路线。即便日本通货膨胀率超过了(le)央行2％的目标，但植(zhí)田和男依(yī)然(rán)强调，“还不能放心地说(shuō)通胀（达(dá)到(dào)了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之(zhī)下，欧美央行今年上(shàng)半年还在持续加息，并已被迫在物价与经济稳定(dìng)之间作出艰(jiān)难抉(jué)择。继(jì)续(xù)宽松的日本央行眼下依然处于能(néng)让海外投资者放(fàng)心购买的状态。

　　日本宏观(guān)经济的表现目前也相对(duì)更为稳健。日本内阁府17日公布(bù)的数据显示(shì)，今年前三(sān)个月(yuè)日本国(guó)内生产(chǎn)总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创(chuàng)下了近(jìn)三个季度(dù)以(yǐ)来(lái)新高。

　　日本国家旅游局表示(shì)，受益于(yú)中(zhōng)国放宽旅行(xíng)限制(zhì)，4月商务和休闲外国游客人(rén)数从此前的(de)182万攀升(shēng)至195万(wàn)。高盛策(cè)略师在报告中指出，考虑到入境旅(lǚ)游业复苏、强劲资本(běn)支出计划和日本央行持(chí)续(xù)宽松等积极因(yīn)素，日本这个世界第(dì)三大经济(jì)体的前景十分(fēn)强劲(jìn)。

　　值得一提的是(shì)，从经济合作与发展组织(zhī)的经济前景指数来看，日本目(mù)前是七国(guó)集团中唯一一个超过临(lín)界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不(bù)错，重要的(de)汽车行(xíng)业(yè)预计利润将(jiāng)增(zēng)长。以内需(xū)为导向的企(qǐ)业正受益(yì)于(yú)入境游增(zēng)长的(de)前景，而大型银行也获得了丰厚(hòu)的收益。预计(jì)日本股(gǔ)市到(dào)今年年底将进(jìn)一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂(áng)证券也认为，日本(běn)股市(shì)今(jīn)年的涨势(shì)或(huò)将延续下去(qù)，因盈利(lì)增(zēng)长、股票回购和(hé)估(gū)值仍处于低位吸引了买家(jiā)，巴菲特的认可(kě)、公(gōng)司治理的改善(shàn)均(jūn)提振了市(shì)场(chǎng)，而企业财报的不俗表现或有望成为最新(xīn)的上行催化剂(jì)。

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