随着一季(jì)报披(pī)露完毕(bì)，有着“专业(yè)买手”之称的公募FOF最新持仓随(suí)之出(chū)炉。

　　Wind数据(jù)统计显示，华商(shāng)新趋(qū)势优选、易方达(dá)科瑞(ruì)、易方达(dá)供给改革三只基金是(shì)全(quán)市场公募(mù)FOF一季(jì)度持有只数最(zuì)多的权益(yì)基金，相比(bǐ)去年四(sì)季(jì)度，易(yì)方达供给改革取(qǔ)代融(róng)通健康产业，新进(jìn)FOF“最爱”权益(yì)基金前三名。

　　从调仓变动上看，部(bù)分公(gōng)募FOF继续超配权益资产，并偏向成长风格基(jī)金(jīn)，有(yǒu)的对阶段性(xìng)涨幅过快的行业做了减(jiǎn)仓(cāng)，增加了部分业绩和(hé)估值匹(pǐ)配合理的行业(yè)。

　　谈及后市，多位(wèi)FOF基金经理认为，中(zhōng)期维持对权益资产的乐观，国内宏观经(jīng)济(jì)处于底(dǐ)部向(xiàng)上修(xiū)复的状态，且市(shì)场估值压力(lì)仍较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结(jié)构上主要关注以(yǐ)下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费(fèi)、投(tóu)资(zī)）以(yǐ)及美(měi)债(zhài)利率定(dìng)价资(zī)产估值(zhí)修复等。

　　华商新趋势(shì)优选(xuǎn)、易方(fāng)达科(kē)瑞、易方达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季(jì)报披露(lù)，FOF基金经理新一季的基金配(pèi)置清(qīng)单也(yě)重磅出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示(shì)，华商新趋势(shì)优选(xuǎn)在一季度末获26只公募(mù)FOF重(zhòng)仓买入(rù)，从(cóng)数量上看，是(shì)目前公募(mù)FOF买入(rù)数量最多的权(quán)益基金，这也是(shì)华商(shāng)新趋势优选第二个季度坐上公募(mù)基金“团购(gòu)”榜首(shǒu)，去年末(mò)是与(yǔ)融通健康(kāng)产(chǎn)业并列首(shǒu)位。在此之前，则由海富通改(gǎi)革驱动连续第(dì)五个季度霸榜。

　　具体来看(kàn)，平安盈(yíng)禧均衡配置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富(fù)国智优精选3个月持有等基金在(zài)一(yī)季(jì)度(dù)均重点配置华商新趋势(shì)优选基(jī)金，其中更(gèng)有(yǒu)包括平安(ān)盈禧均衡配(pèi)置1年持有、平(píng虎眼石怎么辨别真假，虎眼石什么人不能戴)安养老(lǎo)2035、富国(guó)智优精选3个月持有、嘉实养老(lǎo)2050五年、嘉(jiā)实养老2040五年(nián)等基金将华商新趋势优选作(zuò)为前三大(dà)重(zhòng)仓基(jī)金。

　　不过，从持仓数量上看，一季度末公募FOF合计持有华商新趋势优选基金份额4995.19万份，相比(bǐ)去(qù)年(nián)末(mò)增持了17.62万份，持(chí)有华(huá)商新趋势优选的(de)FOF基金数量则(zé)相比(bǐ)去年(nián)末增加(jiā)了5只。

　　据相(xiāng)关资料介绍，华商新趋势优选基金成立(lì)于2015年5月(yuè)14日，基金(jīn)经理周海栋过往长期以成长风格著称，截(jié)止(zhǐ)今虎眼石怎么辨别真假，虎眼石什么人不能戴年一(yī)季(jì)度末(mò)，成立(lì)以来收益率达到(dào)355.53％，过去(qù)五年收益308.35％，业(yè)绩排名同类(lèi)基金第一。

　　Wind数(shù)据显示，共有25只公(gōng)募FOF三季度(dù)重(zhòng)仓持有易(yì)方达科瑞，合计持有份额1.74亿(yì)份，相(xiāng)比去年(nián)末(mò)持有的FOF基金只数增加了6只，环比(bǐ)减持8437.61万(wàn)份。据(jù)悉，易方达(dá)科瑞基金经理杨嘉文(wén)擅长(zhǎng)逆势投资，关注估值被错杀的个(gè)股(gǔ)，对于基本面(miàn)坚固或出现好转(zhuǎn)信号的公司(sī)敢于重(zhòng)仓买入(rù)。

　　易方达(dá)供给(gěi)改革在一季度新(xīn)进(jìn)公募FOF买入只数榜(bǎng)前三(sān)。Wind数据显示，共有(yǒu)20只公募FOF三季度重仓持有易方达供(gōng)给改革，合计持有份额1.90亿份，相(xiāng)比(bǐ)去年(nián)底持有的FOF基金只数增加了13只，环(huán)比增持了1.29亿(yì)份。据悉，易方达(dá)供给改革基金(jīn)虎眼石怎么辨别真假，虎眼石什么人不能戴经(jīng)理杨宗昌是化学博(bó)士，有过多(duō)年化工研究经验(yàn)，他坚持在熟悉的行业内把握投(tóu)资机会，并通过(guò)努力不断扩(kuò)大能(néng)力圈，目前(qián)行业配置(zhì)更趋(qū)均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数(shù)据统计，被(bèi)动指数(shù)基金增持前三“花落华泰柏瑞中(zhōng)证光伏产业ETF、广发中证全指信(xìn)息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合基(jī)金中，汇添富科技创新、易(yì)方达供(gōng)给改(gǎi)革、易方达新兴成长(zhǎng)位列增持份额前三；偏股混合基金增持前三则被(bèi)易方达信息产业、财通资管健康产业、中欧碳中和占据；股票基金增持前三分别(bié)为中(zhōng)欧信息(xī)产业(yè)、汇添富(fù)外(wài)延增长主题(tí)、华夏智胜先锋；平衡基(jī)金增持前(qián)三则是交银定(dìng)期支(zhī)付双(shuāng)息(xī)平衡、摩(mó)根双核平衡、易方达(dá)平稳增长；偏债混合基金增(zēng)持前(qián)三依次为易方达安(ān)盈(yíng)回报、安(ān)信民稳增长、创(chuàng)金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成(chéng)长风(fēng)格(gé)

　　减持涨(zhǎng)幅(fú)过高行业配置比例(lì)

　　一季度A股市(shì)场整体表现相对(duì)较好，但行业分化(huà)较(jiào)大。受(shòu)益于数字经济政策的提振与人工智能(néng)主题(tí)的不(bù)断发酵(jiào)，科技板块涨幅(fú)较大；而地(dì)产和新能(néng)源等板块(kuài)表现较弱。从(cóng)一季度披露的情况上看，部分FOF基金经理继续超配权益(yì)仓位，并向成长风格偏移，也有部分FOF基金经理在一季(jì)度末对涨幅过(guò)高(gāo)行业基(jī)金(jīn)进行了(le)减(jiǎn)仓(cāng)， 增加了部(bù)分业绩和估值匹配(pèi)合理的行(xíng)业(yè)。

　　长期业绩领先的兴全(quán)安泰平衡(héng)养(yǎng)老FOF基(jī)金经理林(lín)国(guó)怀在(zài)一(yī)季报(bào)中表示，本季度(dù)基(jī)金(jīn)主要进行以下操作(zuò)：1、持续维持权益资(zī)产的仓位略高于权益配置中枢；2、逐(zhú)步提升(shēng)组合中成长型基金(jīn)的配(pèi)置(zhì)比例，同时适度降低价值型基金的配置比例；3、逢高减持(chí)部分转债品种，增加其他确定性较(jiào)高的(de)绝(jué)对收益(yì)或相对收益(yì)基金(jīn)品种；4、继续根据既定(dìng)的策(cè)略参与股票(piào)定增(zēng)、大宗交易等投资机会(huì)，减持(chí)解(jiě)禁的股票。

　　组(zǔ)合风格上，目(mù)前(qián)权益部(bù)分依然保持(chí)略超配价(jià)值(zhí)风格(gé)，但偏离(lí)幅度已显著下降(jiàng)，保持一贯的“略偏左侧(cè)”和(hé)“适度均衡”的配置策略，通过积(jī)极(jí)挖掘(jué)市场上相(xiāng)对收益和(hé)绝对收益(yì)的(de)投资(zī)机会不断增厚组合收益，通过“多资产、多策略”的方式来平滑组合波(bō)动，努力将该基金(jīn)呈(chéng)现(xiàn)为“相对稳定(dìng)的‘贝塔’和相对确定的(de)‘阿尔法’特(tè)征”。

　　从一(yī)季度持仓(cāng)上看，富国城(chéng)镇发展(zhǎn)、博时标普500ETF新进(jìn)兴全安泰(tài)前十大重(zhòng)仓基金，富国信用债、万家安弘淡出前(qián)十大之列。

　　“在年初的时候(hòu)，基金(jīn)经理对全年市(shì)场的主线判断不是(shì)很(hěn)清(qīng)晰，因(yīn)此组合整(zhěng)体上(shàng)除了向(xiàng)小市值成长风格有一(yī)定偏离外(wài)，其他方面(miàn)没有明显的偏(piān)离(lí)，整(zhěng)体上比较均衡。随着近期政策方向的明朗，基金(jīn)经理对今(jīn)年全年股票市场的(de)主要方(fāng)向(xiàng)逐渐(jiàn)有了较明确的判断(duàn)，在(zài)操作上，本基金在 1 季度，逐渐增加了低估值价值(zhí)风格(gé)基金和股票，以及与数字经济相关(guān)的基金和股票(piào)，未(wèi)来计(jì)划(huà)视相关板块的估(gū)值(zhí)水平变化做动(dòng)态调整。”华(huá)夏(xià)养老2045三年基金经(jīng)理许利明表示。

　　中(zhōng)欧预(yù)见养老2035三(sān)年今(jīn)年一季(jì)度的主要持仓仍然坚持长期资产配(pèi)置策略，但继续对部分主动权益基(jī)金进行(xíng)了分(fēn)散和优化，在一季度(dù)股票市场整体小幅上涨但行业(yè)之间分化巨大(dà)的市场中，基(jī)于(yú)对长期基本面、行业景气度、估(gū)值、性价比(bǐ)等的判(pàn)断(duàn)，对行业风(fēng)格(gé)的持(chí)仓结构进行了小幅调整(zhěng)，减持(chí)部分涨幅(fú)较高的行业基(jī)金(jīn)，增持部分短期表现较差的(de)行业基(jī)金(jīn)。

　　年内表现领先的(de)平安养老2045一季报中表示，报(bào)告期内，基金(jīn)整体保(bǎo)持中枢附(fù)近的权益仓位，但内部(bù)结(jié)构有所调整。债券方面，适(shì)当(dāng)增(zēng)加固(gù)收(shōu)仓位的弹性，其他以现(xiàn)金管理为主(zhǔ)；权(quán)益(yì)方(fāng)面(miàn)，基(jī)于不同板块的基(jī)本面和估(gū)值性价(jià)比，略加仓港(gǎng)股基金，减仓美(měi)股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部分收益(yì)。整体而(ér)言，通过动态再平衡，保持(chí)组(zǔ)合(hé)处于稳健均衡状(zhuàng)态，重点关注一季报(bào)超预期的方向(xiàng)。

　　易方达汇(huì)诚(chéng)养老1季度适度降低了深度价(jià)值和价值质量等偏价值策略的基金的超配比例，继续(xù)超配偏小盘(pán)风格的基金，适度(dù)增加了偏成(chéng)长策略的(de)基金的配置比例。在行业(yè)方面，TMT等(děng)科技行业(yè)经(jīng)历过去几(jǐ)年的(de)大幅调整(zhěng)，处于“三(sān)低(dī)”类资(zī)产（景气周期低位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度(dù)逐(zhú)步加仓了偏(piān)科(kē)技成长策略基金的配置比(bǐ)例。不过仍然(rán)选择那些(xiē)能够长期拿得(dé)住的基金，很少去(qù)追(zhuī)逐那(nà)些短期(qī)大(dà)幅度上涨的(de)、最亮眼(yǎn)的科技基金。在(zài)不(bù)同(tóng)地域的(de)投资方面，在(zài)市场大(dà)幅反弹后，小幅降低了(le)港(gǎng)股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年(nián)权益类(lèi)资产年(nián)度目标(biāo)配置(zhì)比例为70％。截至(zhì)一季度末，基(jī)金的(de)权益类资产实际配置比例为71％，相对年(nián)度目标配置比例战术(shù)型标配，对阶段(duàn)性涨幅过快的(de)行业(yè)做了减仓(cāng)，增加了部分业绩(jì)和估值匹(pǐ)配合(hé)理的行业。

　　富国智优精选3个月持有一季度(dù)操(cāo)作上(shàng)围绕经济增(zēng)长和(hé)政策支持方(fāng)向作为(wèi)调整(zhěng)配置(zhì)主要(yào)方向(xiàng)，组合主(zhǔ)要提高了中小盘暴露、加大对于业(yè)绩预(yù)期增速较高板块的配置，并(bìng)通过优选(xuǎn)选(xuǎn)股(gǔ)alpha较高、稳(wěn)定(dìng)性(xìng)较好的标的实现(xiàn)配置。

　　基(jī)于对(duì)PMI、中长期信(xìn)贷和(hé)消费者信心(xīn)等方(fāng)面的观察，鹏华养老(lǎo)2045将组合权益资产维持超配状(zhuàng)态，结构上均衡配(pèi)置(zhì)于(yú)：受益于顺(shùn)周(zhōu)期低估(gū)值的金(jīn)融周期板(bǎn)块、受益(yì)于社会经济(jì)活动趋于(yú)正常的消费医(yī)药板块，以及受益于产业周期见底及国产替(tì)代的(de)科技制造板(bǎn)块上。

　　权益市场仍将有(yǒu)所作为

　　关注确定性(xìng)和未来发展方向的机会

　　目前A股市场行至3300点附近，未来市场存在(zài)哪些风险和机会(huì)？如何(hé)寻找投资(zī)主线？FOF基金经(jīng)理们也(yě)在一(yī)季报(bào)中提(tí)到了(le)对当下(xià)的思考。

　　南(nán)方基金(jīn)鲁(lǔ)炳良认为(wèi)，展望(wàng)后市，随着(zhe)经济数据(jù)真空期的(de)度过(guò)，国内(nèi)大(dà)类资产复苏预期进入验证(zhèng)阶段。中期维持(chí)对权益资产的乐观，国内宏观(guān)经济处于底部向(xiàng)上修复的状(zhuàng)态，且(qiě)市场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构(gòu)上主要关注以下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏(sū)（消费(fèi)、投资）以(yǐ)及美债利率定(dìng)价资产估值修复(fù)。从确(què)定性和未来发展(zhǎn)方向角度(dù)出发(fā)，关注 TMT 中信息安(ān)全、数字经(jīng)济和新技术领域。大复苏中在大消费板块内重(zhòng)点(diǎn)关注航空出行供需(xū)格局和票价弹性(xìng)带来的(de)潜在超预期机会。投资端(duān)关注地产链以及一带一路(lù)带(dài)动下的部分(fēn)细(xì)分领(lǐng)域(yù)配置(zhì)机会。

　　摩(mó)根锦程积极成长(zhǎng)养老目标五年基金经(jīng)理杜习杰(jié)、吴春杰表示(shì)，对于国内(nèi)权(quán)益来讲，当前(qián)历史(shǐ)估值(zhí)分位(wèi)、相(xiāng)对债券资产的估值处(chù)均在具(jù)备吸(xī)引力的水平(píng)，为长期投资提供一定安(ān)全边际。年内经(jīng)济修复是确定(dìng)性的(de)，节奏与幅度上虽(suī)有分歧(qí)，但政策仍有相机抉择加码托底的(de)空间。结构上，维持此前判断，关(guān)注(zhù)受益于稳(wěn)内需政(zhèng)策加码的领域，包括地产(chǎn)链(liàn)、政府支出(chū)或(huò)补贴可能增加的基建、信(xìn)创(chuàng)、自主可控等领域，TMT相关板块涨幅(fú)超预(yù)期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪的(de)过热(rè)持谨慎的态度(dù)，后续会(huì)持续(xù)关注新技术(shù)对经(jīng)济各个(gè)领域的影响；对消费服(fú)务业来(lái)讲，去年博弈情绪已较浓，二季度市场对其关(guān)注(zhù)度(dù)有(yǒu)望(wàng)随(suí)着(zhe)节日出行、消(xiāo)费数据改善而增加(jiā)。

　　景顺长城养老目(mù)标2035三年持有基金经理薛显(xiǎn)志、江(jiāng)虹表示，权益市场(chǎng)来(lái)看，当前中国经济处于复(fù)苏早期，2月以来市场的下跌属于(yú)“放开交易”、春季(jì)躁动后的正常(cháng)回调。复盘历史上的复苏(sū)周期，权益方面均能有所作为，基本(běn)面的总(zǒng)体改善能激活市场的生态，市(shì)场会不断寻找基本面改善(shàn)的诸多细分方向。结构方面(miàn)，市场(chǎng)一季度已找出(chū)“中特+”、数(shù)字经济两条主(zhǔ)线。4月份(fèn)开(kāi)始(shǐ)，估(gū)计(jì)市(shì)场(chǎng)会围绕各(gè)行(xíng)业(yè)受益改善(shàn)幅度，不断挖(wā)掘一季报超预期、全年指(zhǐ)引较(jiào)好(hǎo)的细分方向。同时，因处(chù)于复苏阶段，顺周期方向也会(huì)存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来(lái)持续(xù)关注(zhù)以(yǐ)下三个方(fāng)向：一是顺(shùn)周期低估值板块具(jù)备长期投(tóu)资(zī)价值，此外(wài)，关(guān)注央国企改革能否带来相关行业、企业基(jī)本面(miàn)的改善，并打开估值提升的空间(jiān)。

　　二是消费医药板块(kuài)的场景复苏逻辑较为确定(dìng)，比较(jiào)而言(yán)，医药板块的估值(zhí)性价比更高。三(sān)是科技制造板块，特别是国产替代的关(guān)键(jiàn)环(huán)节，是长期关(guān)注的(de)方向。短(duǎn)周期(qī)来看，半(bàn)导体(tǐ)行业可能在下半年周期(qī)见底，计算机行业的(de)景(jǐng)气(qì)度相较于(yú)去年也是大幅(fú)改善。而人(rén)工智能等(děng)技术的(de)突(tū)破，有可能打开科技(jì)板块的成长空间。

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