当前，市场投资者正(zhèng)在担忧，眼下(xià)美(měi)国(guó)政府的债务(wù)上限僵局正朝着更危(wēi)险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众(zhòng)议院议(yì)长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问题与(yǔ)总统拜(bài)登举行会议后表示，这次(cì)会见并未就解决债务上限(xiàn)问题达(dá)成任(rèn)何有益(yì)意(yì)见，自己和国(guó)会(huì)其他几(jǐ)位党团领袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间周二(èr)，美(měi)国总统拜登在白宫与国会众议院(yuàn)议长(zhǎng)、共和党人(rén)麦卡(kǎ)锡进行谈判，试图打(dǎ)破两党围绕美国31.4万亿美(měi)元债(zhài)务上(shàng)限问题(tí)长达(dá)三(sān)个月的(de)僵局布洛芬一天最多吃几次，布洛芬一天最大剂量是多少，避免在5月底(dǐ)之前发(fā)生严重违约。

　　报道称，美国参议院多数(shù)党领袖、民(mín)主党人查(chá)克·舒默、参(cān)议院共和党(dǎng)领袖米奇(qí)·麦康(kāng)奈尔、众(zhòng)议院(yuàn)民主党(dǎng)领袖(xiù)哈基(jī)姆杰·弗里斯也(yě)将参加此次会谈。

　　之(zhī)前市场(chǎng)预期，拜登与麦卡锡的此(cǐ)次谈判达成(chéng)协议的可能性不大，因此，在(zài)谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违(wéi)约迫在眉睫之际，他不会(huì)在(zài)债务上限问题(tí)上打破党派僵局，去(qù)帮助总统拜登。这(zhè)番言(yán)论(lùn)无(wú)疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美(měi)国(guó)债务总额超过(guò)债务上限。美国财政(zhèng)部次日启动非常(cháng)规举措维持政府运营，避免出现债务违约。然而，使用非常规措施只能帮助财政部暂时(shí)性(xìng)地继续借款。

　　上周，美国财政部(bù)长耶(yé)伦在致信国(guó)会(huì)领袖时发出了债(zhài)务违约可(kě)能期(qī)限的警告，称财政部的最佳(jiā)估计是，若(ruò)国会(huì)未能(néng)提(tí)高债务上限或(huò)暂(zàn)停(tíng)上限，到6月初，财(cái)政部(bù)将无法继(jì)续履(lǚ)行政府的所有(yǒu)义务(wù)，最早可(kě)能在(zài)6月1日。

　　上(shàng)月(yuè)末，共和党的债务(wù)上(shàng)限问题相关议案在众议院以微弱优(yōu)势得到通过(guò)。议案提出，到(dào)明年3月31日前，暂停债务上限(xiàn)的限制，若两党能在这一(yī)时限之前同意把(bǎ)债务上限再(zài)提(tí)高1.5万亿(yì)美元，则暂停(tíng)时限作废，但提高(gāo)上(shàng)限需(xū)要(yào)满足多种削减(jiǎn)开支的条件，共(gòng)和党预计(jì)未来十年(nián)内将合计削减4.5万亿美元政府(fǔ)开支。

　　但白(bái)宫在议案通过后很(hěn)快(kuài)表(biǎo)示(shì)，这(zhè)一将削减支(zhī)出和提高(gāo)债务上限(xiàn)捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警(jǐng)告(gào)，6月1日政(zhèng)府将耗尽现金(jīn)，如国会(huì)不提高债(zhài)务上限(xiàn)，可(kě)能(néng)爆(bào)发(fā)一(yī)场“宪(xiàn)法危机(jī)”，引发(fā)金融和(hé)经济崩溃。

　　美(měi)国(guó)监(jiān)管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危(wēi)机，美国监管机构(gòu)的第一份(fèn)“认错”报告披(pī)露。

　　当地(dì)时间5月8日，加(jiā)州(zhōu)金融保(bǎo)护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告承认，未能(néng)在硅(guī)谷银行倒闭之前向该行领导层(céng)施压，要(yào)求其尽快解决已知(zhī)问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称，监管反应迟钝，未(wèi)能(néng)及时排查隐患，没有及(jí)时(shí)注意到(dào)第一共和银行、硅谷银行在(zài)疫(yì)情期(qī)间发展过快，吸(xī)收了数千亿(yì)美元的(de)存款(kuǎn)。同(tóng)时，其(qí)工作人(rén)员也没有意识(shí)到(dào)银行过(guò)快扩张所带来的风(fēng)险。报告(gào)表示，银(yín)行“在纠正监管(guǎn)机(jī)构已发现的(de)缺陷(xiàn)方面(miàn)行动迟(chí)缓，监管(guǎn)机(jī)构也没有采取(qǔ)足够措施去尽快解(jiě)决问题”。

　　需要(yào)指出的是，美(měi)国银(yín)行(xíng)业的这(zhè)一场危机(jī)风暴中，加州是名副其实的“震中(zhōng)”。除(chú)硅谷银行(xíng)以外(wài)，刚(gāng)刚宣告倒闭的第(dì)一(yī)共和(hé)银行也位于加州旧金山。此(cǐ)外，近期(qī)同样遭遇严重冲击(jī)、股价暴跌的西(xī)太平洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的报告，在对硅谷银行的监管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦储备(bèi)银(yín)行承(chéng)担主要监督责任，后者未(wèi)来可能(néng)会投入(rù)更多(duō)人员进行监督。DFPI在报告中称，加(jiā)州(zhōu)监管机构未来(lái)将对资产超(chāo)过500亿(yì)美元、且未纳入保(bǎo)险的存(cún)款规模很高(gāo)的银行(xíng)加强审查。

　　在硅谷银(yín)行破产事件(jiàn)中，未(wèi)纳入保险的存款规(guī)模(mó)较高是促(cù)成银行挤(jǐ)兑的关键因素之一(yī)。然而(ér)，报告指(zhǐ)出，在(zài)过去，监管(guǎn)机构并未认定大量无保险存款一定意(yì)味着风险增加，因为拥有大(dà)量存款的账(zhàng)户往(wǎng)往是(shì)由企(qǐ)业客户持有的，这些客户往往很(hěn)少(shǎo)更换银行。该报告还表示，DFPI计(jì)划要(yào)求银行(xíng)考虑如何管理社交媒体和(hé)实时(shí)提款带来(lái)的风险(xiǎn)，这些风险也可能(néng)加(jiā)剧和加速银行挤兑。

　　美国(guó)政府再度推(tuī)迟(chí)战略石油储备(bèi)回补计划

　　5月9日(rì)周二，美(měi)国政府(fǔ)再(zài)度推(tuī)迟美国战略石油储备的(de)回补(bǔ)计划。

　　美(měi)国能源部周二表示(shì)：美国(guó)战略石(shí)油储备（SPR）仍然是世(shì)界上(shàng)最(zuì)大的(de)石油储备，能源部仍然致力于(yú)以一种为美国纳税人(rén)带来最大价值(zhí)并保(bǎo)护美国经济和安(ān)全利(lì)益的方式回补(bǔ)SPR，同时遵守国会的授权并进行必(bì)要(yào)的维护——这些也(yě)是对该(gāi)储备进行(xíng)良好管理(lǐ)的一部分。

　　美国能源(yuán)部(bù)表示，除了直接采(cǎi)购外，其补充SPR的方式还包(bāo)括要求(qiú)一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避(bì)免“不必(bì)要销售(shòu)”。

　　虽(suī)然该部门去年(nián)通过政府拨款(kuǎn)法案(àn)取(qǔ)消了国会(huì)授权(quán)的约1.4亿(yì)桶从SPR中进(jìn)行的石油销(xiāo)售，但(dàn)过去几周，SPR持续(xù)消耗150万至(zhì)200万桶。尽(jǐn)管在3月(yuè)底和(hé)本月(yuè)初，WTI油价一度降至72美元/桶以(yǐ)下(xià)，曾(céng)一度短暂符(fú)合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购(gòu)入石(shí)油回补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价依然高(gāo)于美(měi)国政府设(shè)定的条件。

　　油脂(zhī)板块间走(zǒu)势分(fēn)化明(míng)显 棕榈油连续多日领涨(zhǎng)

　　五一(yī)节(jié)后(hòu)，油脂上(shàng)演“大逆转”，在节后(hòu)开盘一度全线跌(diē)破(pò)前低支撑后，国内三大油脂(zhī)期(qī)货价(jià)格(gé)随即(jí)反转走(zǒu)高，增(zēng)仓上行。三(sān)个交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油(yóu)主力(lì)合约最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力合(hé)约最(zuì)高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨(zuó)日(rì)，三大油脂(zhī)价格集体回落，豆(dòu)油(yóu)率先(xiān)回(huí)吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品种间走势有明显分化(huà)，从板(bǎn)块内强(qiáng)弱表现上来看，棕榈油明显强(qiáng)于菜(cài)油和豆油。

　　期货(huò)日报记(jì)者(zhě)了解(jiě)到，此轮反转过程(chéng)中，市(shì)场风格(gé)不断变化，领涨品种从豆油切换到棕榈(lǘ)油，领涨月份(fèn)从主力(lì)转换到近(jìn)月，反(fǎn)映了(le)市场交易逻辑(jí)改变。

　　据(jù)光大期货(huò)分(fēn)析师(shī)侯雪玲介(jiè)绍，五一餐饮业火(huǒ)爆，美团预(yù)测(cè)五一(yī)堂食(shí)订(dìng)座率同(tóng)比2019年(nián)增长205％，市场对(duì)油脂消(xiāo)费预期乐(lè)观(guān)，确认(rèn)了(le)油脂大消费基调(diào)，且认为节(jié)后油(yóu)脂将迎来补库需(xū)求。“因海关对大豆检验要求增加、检验频(pín)度增(zēng)加(jiā)，大(dà)豆通过(guò)慢，供应(yīng)压力后移，市场担忧豆油产量或不及预(yù)期，豆油累库放慢甚(shèn)至去库。”侯(hóu)雪玲表示，但随后咨(zī)询(xún)机构数据(jù)显示大豆(dòu)压(yā)榨保持较(jiào)高水平(píng)，豆(dòu)油库存(cún)加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳(jiā)及后期大豆(dòu)高到港带来(lái)的累库趋势压制(zhì)，豆油整体一(yī)直是(shì)不温不火；菜油(yóu)整体受到需(xū)求难以消化供给的压制，前期表现弱势但在加(jiā)拿(ná)大题材出现后反弹迅(xùn)猛(měng)。相(xiāng)比之下，棕榈(lǘ)油在产(chǎn)地(dì)及(jí)国内持续去库的(de)加持下，表现最为亮眼，也是本轮油(yóu)脂上涨的领头羊。”中信建(jiàn)投(tóu)期货(huò)分(fēn)析师(shī)石(shí)丽红表示，此次(cì)油脂反弹较为凌(líng)厉，棕榈油连续(xù)几(jǐ)日出现3％以上的涨幅(fú)，一点都不拖泥带水，一定程(chéng)度反应了(le)前期超跌后的(de)市场(chǎng)心态(tài)。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕(zōng)领(lǐng)涨，主要源于(yú)马(mǎ)棕(zōng)4月(yuè)供需(xū)数据偏紧的(de)预期。

　　上周五主要机构公布(bù)的(de)数据显示，马(mǎ)棕(zōng)4月产(chǎn)量不及预(yù)期，马(mǎ)棕4月库存环比(bǐ)可(kě)能(néng)大幅下降(jiàng)，进(jìn)一步支撑了马棕及连(lián)棕(zōng)盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖期货分(fēn)析师陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕出(chū)口环(huán)比显(xiǎn)著下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势相比豆油及葵(kuí)油大(dà)幅缩窄(zhǎi)，导致国际(jì)需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕(zōng)产(chǎn)量130万(wàn)吨，环比几乎(hū)持平。出口预估120万吨，环比(bǐ)减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万(wàn)吨下降比较明(míng)显。但上周五到周一，大(dà)华继显及MPOA给(gěi)出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万(wàn)吨，已经(jīng)是历史极低库存水平，库存环(huán)比(bǐ)减(jiǎn)幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主要在(zài)于当月假(jiǎ)期(qī)较多(duō)，工作日(rì)偏少。因马来种植园的印尼工人要(yào)返(fǎn)乡庆祝开斋节，通常开(kāi)斋(zhāi)节当(dāng)月马棕(zōng)产量环比数(shù)据有偏(piān)低倾(qīng)向。今年(nián)印尼开斋(zhāi)节假期从4月(yuè)19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计因此布洛芬一天最多吃几次，布洛芬一天最大剂量是多少(cǐ)印尼工人返(fǎn)乡偏慢导致(zhì)当月产(chǎn)量(liàng)环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看(kàn)来，三个(gè)品(pǐn)种表现(xiàn)强弱与各自的国内(nèi)外供需(xū)、消息面有直接关系，阶段性的宏观企(qǐ)稳及情绪修复也是此轮油脂反弹的重要(yào)前提。

　　“外围市场尤其是美国(guó)经济衰(shuāi)退及(jí)风险事件的担忧情绪缓和，令原油(yóu)及国(guó)内(nèi)商品短期偏强，是国内油脂反弹(dàn)的重(zhòng)要环境因素(sù)。”陈燕杰表示，上(shàng)周五(wǔ)晚间公布的美国(guó)非(fēi)农就业等数据全面超预期。此外，耶伦也在敦促国会提(tí)高联邦(bāng)债务上(shàng)限。这些(xiē)消息，从边际上缓解(jiě)了因美国(guó)银行业危机(jī)、债(zhài)务上限到期、短期较差经济数据带来的美国(guó)经济低迷(mí)及衰退担忧，国际原(yuán)油(yóu)随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境(jìng)（欧美经济(jì)衰退预期、美国银行业危机、美国债务(wù)上限等），考虑巴西大(dà)豆卖(mài)压(yā)有所减(jiǎn)轻但(dàn)仍将持续、美豆(dòu)新作目前播种顺利、棕榈(lǘ)油(yóu)产地处于季节(jié)性增产季、欧(ōu)洲(zhōu)新菜籽上(shàng)市等(děng)因(yīn)素，油(yóu)脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人(rén)士不看(kàn)好油脂反弹的持续(xù)性(xìng)

　　值得注(zhù)意的(de)是，当前(qián)，因宏观和(hé)基本(běn)面的压制依(yī)然存(cún)在，受访人士对(duì)油(yóu)脂(zhī)此(cǐ)轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来(lái)看，在(zài)油脂供应改(gǎi)善倾向较(jiào)强的背景下，我们预期(qī)油脂很(hěn)难具备持(chí)续的(de)上行基础，此(cǐ)轮超(chāo)跌反弹或难持(chí)续太久(jiǔ)。”石(shí)丽(lì)红表示。

　　在(zài)侯雪玲看(kàn)来(lái)，国内油脂(zhī)需求好于2022年，但(dàn)不(bù)及(jí)2021年，且5—6月(yuè)是(shì)消(xiāo)费淡季，市场对于(yú)需求不宜(yí)过分(fēn)乐(lè)观。而(ér)从(cóng)时(shí)间节布洛芬一天最多吃几次，布洛芬一天最大剂量是多少点上来看，油脂整体也将进入增库周期，在(zài)业内人士看来，进入增库周期已是(shì)事(shì)实，这也将抑制油脂(zhī)反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国(guó)际棕榈油产(chǎn)地看，目前(qián)是季节性增产季，中期产地库存趋向回升(shēng)。但当前马棕库存很低，马(mǎ)棕供需转为充裕预计(jì)还需要几个月的时(shí)间(jiān)。

　　“产地(dì)棕(zōng)榈油连(lián)续几(jǐ)个月的去库是建立在1—4月产量偏低(dī)的基础上，但(dàn)在倒挂的豆棕(zōng)价(jià)差(chà)及主需求国高(gāo)库存带来的并不算(suàn)好的出口(kǒu)前景下，后续产地库存累库倾向较强。”石丽(lì)红表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月(yuè)为棕榈(lǘ)油传统低产期，3月马来(lái)西亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬(xún)则有开斋节的扰乱，过(guò)去几个月马棕产量表现不佳导致了棕榈(lǘ)油(yóu)的连续(xù)去库。然而，开斋(zhāi)节后棕(zōng)榈油一般有(yǒu)着超于(yú)正常(cháng)季节性(xìng)的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处(chù)于(yú)4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比增(zēng)幅可(kě)能(néng)还会更高，这预计(jì)将为马(mǎ)来(lái)西亚带来显(xiǎn)著的累库压(yā)力，不利于产地报价及(jí)棕榈(lǘ)油期(qī)价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看(kàn)来，国内未来两个月油脂市场累库为(wèi)主，大(dà)豆检(jiǎn)验只(zhǐ)影(yǐng)响大豆供(gōng)给的节奏但不(bù)会消化供应压力(lì)，根(gēn)据船期初步推算，5—6月国(guó)内大豆(dòu)月(yuè)均到港950万吨(dūn)、油菜籽月均到港50多万吨(dūn)、油脂直接进口(kǒu)月均(jūn)30多万(wàn)吨，那么油脂单(dān)月供应在230万吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从国内油(yóu)脂(zhī)库存走势来看，国(guó)内(nèi)菜(cài)油库(kù)存从年初以来(lái)早就已经(jīng)进入(rù)累库状(zhuàng)态(tài)。截(jié)至5月5日，华东菜油库(kù)存(cún)34.75万吨(dūn)，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港(gǎng)带(dài)来压榨整体回升，豆油的累库趋势也(yě)已(yǐ)经比较明显(xiǎn)，截至5月5日，国内豆(dòu)油商业库存78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但(dàn)周比增近10％，已连续三周(zhōu)累库。后(hòu)期从库存季节性角度来(lái)看，整(zhěng)体累库倾(qīng)向(xiàng)也较为明显。”石丽红表示(shì)，目(mù)前唯一呈现库存下滑的油(yóu)脂是近月进口(kǒu)不太(tài)足的(de)棕榈(lǘ)油，但产地(dì)棕榈油有望在开斋(zhāi)节后开启累库，带来远月棕榈油进口利(lì)润改善及新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油脂(zhī)反弹(dàn)空间(jiān)，但国内油脂油料多数进口为(wèi)主，成本端原料的供(gōng)需及价格的(de)变化对(duì)油脂(zhī)行情的影响要更大(dà)一(yī)些。后(hòu)期，市场需关注巴西(xī)大(dà)豆(dòu)贴水是(shì)否进一(yī)步反弹，美豆新作面积预期，国(guó)际棕榈(lǘ)油产地(dì)累(lèi)库情(qíng)况及(jí)国际菜油葵(kuí)油价格变化(huà)。

　　此(cǐ)外，值得关(guān)注的(de)是，宏观风险(xiǎn)并(bìng)没有(yǒu)完全消散，全球(qiú)经济(jì)预(yù)期(qī)、美高利息对大(dà)宗商品需求传导等影响或更大(dà)。

　　“在宏观风险尚未释放完全(quán)，市场随(suí)时可(kě)能重(zhòng)新聚(jù)焦宏(hóng)观风险，且油脂整体供(gōng)应(yīng)改(gǎi)善的背景下，油脂并不具备持续性反弹的基础，后期涨势预(yù)计放(fàng)缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以上判断，业内(nèi)人士不看好油脂(zhī)反弹(dàn)的持续性(xìng)和高度。在侯雪玲看(kàn)来(lái)，每次反弹(dàn)乏力(lì)都是空(kōng)单入场(chǎng)机会，合约上建议选(xuǎn)择远(yuǎn)月合(hé)约，品种(zhǒng)中首选豆油(yóu)。待供需报告发布后可择(zé)机(jī)考虑棕榈(lǘ)油(yóu)空单及(jí)菜棕价差做扩。

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