A股“股王”之争(zhēng)进(jìn)入白热化阶段(duàn)，中国(guó)移动股价周中创历史(shǐ)新高，一度(dù)从(cóng)独占A股市值(zhí)榜首近3年(nián)的茅台手(shǒu)中抢下“A股之王”的光环，引发(fā)市场热(rè)议。截至周五收盘，茅台最(zuì)终以微弱优势(shì)反(fǎn)超，但地(dì)位已岌(jí)岌可危(wēi)。值得注(zhù)意的(de)是，因中国移动在(zài)A+H两(liǎng)地(dì)上(shàng)市，若按(àn)其A股股本(bě分分合合的爱情能长久吗，分分合合的爱情是真爱吗n)计算则(zé)不过是(shì)一(yī)场计(jì)算(suàn)上(shàng)的乌龙，但若均(jūn)按照A股股价等数据计算，则其总(zǒng)市值一度(dù)达2.19万(wàn)亿元，超越茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间看，在(zài)数字经(jīng)济(jì)、信创(chuàng)、中(zhōng)特估、人工(gōng)智(zhì)能等一系列热点催化(huà)下，中国(guó)移动(dòng)今年股价(jià)累计最大涨(zhǎng)幅已近60%，自(zì)去年上市以来(lái)最近一年股价累计最大涨幅接近翻(fān)倍，而茅台股价则(zé)几乎(hū)仅(jǐn)在原地踏步。有市(shì)场人士认为，中国移动和茅台这场股王宝座的争夺可能揭(jiē)示(shì)着A股(gǔ)未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变(biàn)迁(qiān)启示录(lù)：消费回潮卷(juǎn)出白酒(jiǔ)泡沫 数字经济时代(dài)带来预备新(xīn)股王

　　A股总市值榜首(shǒu)之争，向来(lái)是市场关注焦(jiāo)点(diǎn)，回顾(gù)历史来看，最近十多年来股王变迁的背后似(shì)乎(hū)也(yě)反应(yīng)着(zhe)国内(nèi)经济趋势和产业(yè)价值的(de)变化(huà)。

　　回溯2007年中国石(shí)油(yóu)登陆(lù)A股时，市值一度超(chāo)过8万亿人民(mín)币(bì)。不(bù)仅稳居A股第一，甚至登顶全球资(zī)本(běn)市场市(shì)值之首，得(dé)益于当(dāng)时基建(jiàn)大发展时期，中(zhōng)石油(yóu)在(zài)股王的(de)位置(zhì)上稳坐了八年，直到2015年工商银行依托当年互(hù)联(lián)网(wǎng)金融牛(niú)市成(chéng)为新锐(ruì)股王。再(zài)后来，随着(zhe)我国(guó)在2018年进入消费牛(niú)市，开启(qǐ)了此后三(sān)年(nián)的(de)消费白马股大牛市，也成就了如今贵州茅台股(gǔ)王的A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公众号(hào)市值观察4月17日(rì)文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端(duān)白酒的高估值泡(pào)沫下，以及(jí)今(jīn)年春节(jié)后白酒行业的终端(duān)动销(xiāo)几(jǐ)乎并未达到预期，整个白酒(jiǔ)板块经历回调，公司股(gǔ)价也现大幅(fú)下跌。近日，中国移动的突然崛起更是(shì)开始(shǐ)对其王位发出了挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中国移动(dòng)一度超越贵州茅台市值这一(yī)历史性(xìng)事件背后，除了(le)离不开(kāi)国(guó)家政策持续(xù)推进的数字经济，与最(zuì)近爆火的人工智能两大概念加持，还(hái)有来(lái)自于“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具体来看，根据数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，当前美股市(shì)值前十(shí)的上(shàng)市(shì)公(gōng)司(sī)中，苹果、微(wēi)软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达、特斯(sī)拉(lā)、META均为科技股。有分析认为，科技进步(bù)已成(chéng)提升生产力的(de)重(zhòng)要因素，二(èr)级市(shì)场对科技企业的态度能一定(dìng)程度显示出科技企业的竞(jìng)争力(lì)强度。因(yīn)此，以中(zhōng)国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为(wèi)代表的(de)消费股似乎也(yě)预示着市场(chǎng)中的积极现象。

　　目前，在我国(guó)经济逐渐向数(shù)字化深(shēn)度转型的背景下，实力强劲并实现华丽转身的(de)中国移动(dòng)，已经逐渐成引领中国经济潮流的(de)主(zhǔ)力军(jūn)。信达(dá)证券研报(bào)表示，公司作为国企数(shù)字经济担当，积(jī)极布局云计算(suàn)、IDC、工业(yè)互联网等创新(xīn)业务，伴随(suí)算力(lì)网络的进一(yī)步发(fā)展，将拉动(dòng)底层云计算业务(wù)的需(xū)求，公司具备较(jiào)强的 IDC/云计(jì)算业务能力，正在(zài)从传统管道运营商向数字科(kē)技领军(jūn)企业加快跃迁升级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值(zhí)修复(fù)情(qíng)况来看，根据(jù)光(guāng)大证券4月15日研报(bào)显示，2022年底以来，截至4月13日(rì)，三大运(yùn)营(yíng)商股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五年区间平(píng)均(jūn)PB（LF）。以(yǐ)中(zhōng)国移(yí)动(dòng)为代(dài)表(biǎo)的三(sān)大运(yùn)营商板块，借助(zhù)“央(yāng)企(qǐ)低估(gū)值+数字(zì)经济”成为率先修(xiū)复的(de)板块。

　　▌中国移动(dòng)的(de)新魔法能否打破(pò)“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还(hái)有另一个故事引(yǐn)发市场热议(yì)。即很长一段时间以(yǐ)来(lái)，A股(gǔ)市场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大(dà)多股价超过茅台的上市公司，在风光散尽(jǐn)之(zhī)后往往下(xià)场都(dōu)不(bù)太好。本次中国(guó)移动直接在市值上超越茅台(tái)，结果(guǒ)是否会(huì)不(bù)一样呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股上(shàng)市公司(sī)，有同样中字头的中(zhōng)国船舶，其在2007年(nián)依托船舶业景(jǐng)气度提(tí)升，股(gǔ)价超(chāo)越茅台并一度(dù)突破300元(yuán)/股，但好景不长，在2008年金融(róng)危(wēi)机爆发(fā)、船(chuán)舶业跌入冰点(diǎn)后极速缩水(shuǐ)至30元附近，至今中(zhōng)国船舶(bó)股价维(wéi)持在24元左右(yòu)。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息(xī)、中文(wén)在线、全(quán)通教育等多(duō)家公司股价均超(chāo)越茅台，但最后的结(jié)果不是业绩暴雷就是股价(jià)毫无原(yuán)因跌跌不休(xiū)。

　　可(kě)以看(kàn)出(chū)的是，上述(shù)公(gōng)司的陨落大部分主(zhǔ)要是(shì)由于行业景气度(dù)变化以及(jí)股市景气度无法(fǎ)维持。而茅台凭借其产(chǎn分分合合的爱情能长久吗，分分合合的爱情是真爱吗)品稀(xī)缺(quē)性以及(jí)长期稳稳增长的利润，最终一次次甩开(kāi)这(zhè)些曾经短(duǎn)暂领先者。对于一家企(qǐ)业股价(jià)能否持续上(shàng)涨以及维持高位，市场普遍观点(diǎn)还(hái)是(shì)认为(wèi)，实际需要看公司的基(jī)本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称(chēng)，营(yíng)收规模超茅台约7倍(bèi)的中(zhōng)国(guó)移动，为什么此前市值却一直不(bù)如(rú)茅(máo)台呢(ne)？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大(dà)致归(guī)结为两个重要原因。一方面，茅台(tái)越(yuè)卖越贵，但(dàn)话(huà)费越交越少。在市场化的作用下，一(yī)瓶茅(máo)台已经冲上3000元(yuán)左右的高(gāo)价(jià)，而中国移动虽掌握着(zhe)大把的通信类(lèi)资(zī)源，但作为央企(qǐ)需要承担“提(tí)速降费”的(de)责任，也就不(bù)能无拘(jū)束(shù)地(dì)涨(zhǎng)价。另一方面即(jí)是成本方(fāng)面的问(wèn)题，中国移动本(běn)质作为通信基础(chǔ)设施企业，需(xū)要持(chí)续不断的建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近十年(nián)资本开支(zhī)合计1.82万亿元(yuán)。相比之(zhī)下，茅(máo)台就像一门“躺赢”的生意(yì)，基本不(bù)需(xū)要如此沉重的(de)资本开支(zhī)，也不需要面(miàn)临(lín)追赶最新技术的焦(jiāo)虑。

　　因(yīn)此，从财务数据(jù)可以(yǐ)看(kàn)出，中(zhōng)国移动今年一季(jì)度的营(yíng)收是(shì)茅台的8倍，但净利润却差别不大(dà)，销售毛利率更是有着一(yī)个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过(guò)，近期来看(kàn)，一系列信号(hào)表明中国(guó)移动(dòng)可(kě)能正在迎来(lái)一(yī)些变化(huà)。

　　随着5G建设(shè)高峰期的结(jié)束，中(zhōng)国移动此前表示，2022年是三年投(tóu)资高峰的最(zuì)后一年(nián)，2023年(nián)起资本开支不再增长，2023年计划资本开支(zhī)1832亿(yì)元同比下降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全(quán)年(nián)营收则可突破(pò)1万亿(yì)元。据业内人士测算，这意(yì)味着届时全年(nián)资本开(kāi)支(zhī)占收入比重将低于18%，创下2007年以来的(de)新低。

　　同时，更(gèng)加重要的是，随着(zhe)移动互联网进入(rù)下半场(chǎng)，行业重心已转(zhuǎn)向(xiàng)产业互联网和智能(néng)化，中国移动加(jiā)速(sù)转型下正(zhèng)在(zài)抓紧(jǐn)机遇(yù)。信(xìn)达(dá)证(zhèng)券(quàn)研报表示，中(zhōng)国(guó)移动数字(zì)化转(zhuǎn)型收(shōu)入“第二曲线”不(bù)断攀升，去年(nián)公司数字(zì)化转型收入对主营业务(wù)收入增(zēng)量(liàng)贡献达(dá)到(dào)79.5%，占(zhàn)主(zhǔ)营业务(wù)收入比提升(shēng)至 25.6%，成为(wèi)公司收入增长(zhǎng)的第一驱(qū)动力。此(cǐ)外(wài)，公(gōng)司移动云收入规模实现新跨越，去(qù)年移(yí)动云收入达到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴(bào)涨，综合(hé)实力迈入国内业界第(dì)一阵营(yíng)。

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