在股市(shì)高点(diǎn)成(chéng)立的主(zhǔ)动(dòng)权益类定开(kāi)基金密集(jí)迎(yíng)来开放(fàng)日，近三个月(yuè)即将开放的产(chǎn)品超(chāo)3成跌破(pò)面(miàn)值，破净率(lǜ)达33％，亏(kuī)损最(zuì)大产品成立满两年亏损43％，部分产(chǎn)品甚至面(miàn)临(lín)清盘危(wēi)险。

　　多(duō)位行业(yè)内人士表(biǎo)示，主动权益(yì)定开基金的整体(tǐ)破净(jìng)率与(yǔ)基金(jīn)成立时间、基金(jīn)投资策(cè)略，以及统(tǒng)计样(yàng)本数量等(děng)众多因素有关(guān)。其(qí)中，高点(diǎn)成立是基金(jīn)破净的重要原因。同(tóng)时，他们也(yě)建议基金(jīn)公(gōng)司要更(gèng)加前(qián)瞻性布(bù)局产(chǎn)品，克服短期盲目规(guī)模扩张冲(chōng)动，从客户利益(yì)和导向开(kāi)展(zhǎn)产品(pǐn)的布局和发行。

　　近三月60只(zhǐ)定开权益(yì)基金开放

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华南一家(jiā)基金公司发布(bù)公告称，根据基(jī)金法、基(jī)金运(yùn)作(zuò)管理办法、基金合同(tóng)的有关规定，公司旗下(xià)主动(dòng)权益一年定期(qī)开放基金(jīn)最近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后(hò什么的山峰填合适的词二年级，什么的山峰填合适的词三年级u)一个开放(fàng)日（即2023年5月22日）日终，基金出现触发(fā)基(jī)金合(hé)同终止(zhǐ)的情形，基金管理人(rén)将终(zhōng)止《基金(jīn)合同》，并按照《基(jī)金合同(tóng)》约定履行基金财产清算程序，无须(xū)召开基金份额持有人(rén)大(dà)会。

　　根据公告，该(gāi)只基(jī)金的(de)基金合同生(shēng)效后(hòu)，若登记机构完成(chéng)每(měi)个开放期最后(hòu)一个开放日的申购、赎回或转换业务申请确认时，基金(jīn)的基金份额持有人数量不满200人或(huò)者基金资产净值(zhí)低于五千万元(yuán)，基金(jīn)管理(lǐ)人在履行相关监管报(bào)告和信息披露程序后终止基金(jīn)合同(tóng)，无需召开基金份额持有人大会(huì)。

　　截至2023年一(yī)季报，该只偏债混合(hé)型(xíng)基金管理规模0.79亿(yì)元，2021年4月成立以来两(liǎng)年多收(shōu)益率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为“固收+”基金中的破净(jìng)产品。

　　据记者统计，截(jié)至5月20日，5-7月份即将(jiāng)到期的(de)主动权益类定期开(kāi)放基金(jīn)有(yǒu)60只（份额合并计算）即将迎来开放日(rì)，目前破净产(chǎn)品（统计复权净(jìng)值(zhí)）为20只，占(zhàn)比(bǐ)达到33.33％。破(pò)净率(lǜ)最(zuì)高的产(chǎn)品成(chéng)立(lì)两年来亏损(sǔn)超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主(zhǔ)动权益类定开基金5-7月(yuè)份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净(jìng)率更是达到(dào)35.71％、80％。整(zhěng)体来(lái)看，破(pò)净率呈现逐(zhú)月震荡(dàng)上(shàng)升态势。

　　上(shàng)海证券基金评价研究中心(xīn)高级分析师孙桂(guì)平对此表示，一(yī)般而言，随着基金开放日临近，为(wèi)了应对(duì)基金集中申赎(shú)影响，基金的(d什么的山峰填合适的词二年级，什么的山峰填合适的词三年级e)投资(zī)策略(lüè)可能倾向(xiàng)于(yú)保守，权益仓位可能(néng)会有所降(jiàng)低。因(yīn)此，在(zài)权益市场(chǎng)表现(xiàn)不好时，距离开放日越远，整体上(shàng)破净率(lǜ)可(kě)能有增加趋势。当然，整体破净率情况也与基金成(chéng)立时间、基金投(tóu)资(zī)策(cè)略，以及统计样(yàng)本(běn)数量等众(zhòng)多因素有(yǒu)关。

　　一(yī)位基(jī)金销(xiāo)售(shòu)机构(gòu)负(fù)责(zé)人也分析，今年8、9月份到(dào)期的定开基(jī)金大多(duō)成立于2020年下半年，高点成(chéng)立是基(jī)金破净的重(zhòng)要原因；另一方面，8、9月(yuè)份到(dào)期的定(dìng)开基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月什么的山峰填合适的词二年级，什么的山峰填合适的词三年级份破净基金的数量(liàng)较6、7月(yuè)份(fèn)并(bìng)没有明显上涨，破净(jìng)率仍较高，可能也与基金的发行节奏存在关系。

　　建(jiàn)议前瞻性布(bù)局产(chǎn)品

　　市场高点避免盲目规模扩张(zhāng)

　　据记者观察，从近三月即将迎来开放(fàng)的(de)定期开放式基金来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可能是部(bù)分基金破(pò)净的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从(cóng)基(jī)金(jīn)发行角(jiǎo)度而言，权(quán)益市场高点时基金发行相对(duì)容易(yì)，而(ér)且(qiě)规模也(yě)容易做(zuò)大(dà)，基金公司有动力(lì)去做(zuò)；但从投资者而(ér)言，高点入市就容易(yì)出现一段时(shí)间内(nèi)基(jī)金业绩表(biǎo)现不佳，甚至出(chū)现大(dà)幅(fú)下跌的(de)情形(xíng)。

　　因此，孙桂(guì)平认为，对基(jī)金(jīn)公司(sī)而言，在(zài)市场高点时要保持冷静，相对谨慎发行产品，不(bù)盲(máng)目追逐市(shì)场热(rè)点，克服短期(qī)盲目规模扩张冲动，从客户利益导向进行产品布局和发行。此举(jǔ)既(jì)可以保护投资者利益，也(yě)可以(yǐ)树立基金公司良好口碑，有利于基金公司长期管(guǎn)理规模提升。

　　上述(shù)基金销售机构负责人也表示，在(zài)市(shì)场高位、情绪火(huǒ)热时发(fā)行基金往往伴(bàn)随着较高(gāo)的风险。一方面，近两年权(quán)益市场的(de)整(zhěng)体波(bō)动增(zēng)大，风格轮动现象加剧。所(suǒ)以，近(jìn)两(liǎng)年不同的投资策略、不同投资范围的基金(jīn)收(shōu)益率(lǜ)差距较大。另一方面，市场情(qíng)绪火(huǒ)热时容易出现爆款基金，较(jiào)大规(guī)模给(gěi)基金经理带来(lái)的灵活性限制很(hěn)可能会影(yǐng)响产品未来(lái)的超(chāo)额(é)收(shōu)益。同时，优质资产的(de)资金容(róng)量通常有限，且短期快速上涨很可能估(gū)值虚(xū)高(gāo)。过高的管理规模要求基金经理不得不跨出舒适圈，覆盖更(gèng)多投资机会，调(diào)整(zhěng)投(tóu)资分布，也可能会增加错判的风(fēng)险(xiǎn)，对获取超额收益影(yǐng)响(xiǎng)很大。

　　同(tóng)时，该(gāi)基金销(xiāo)售部(bù)门机(jī)构负责人(rén)也建议基金公司前瞻性布局(jú)产品，并将规(guī)模控制在基金经理能力范围内，高(gāo)点(diǎn)成立的(de)产(chǎn)品，如果通过均衡和多(duō)元化(huà)的布局，避(bì)免单押(yā)一(yī)个赛道，并通过(guò)抓取阶段性投资机会(huì)、控制回撤等(děng)方法，也能在中长(zhǎng)期斩获一定的超额(é)收益。

　　事实上，随着定期开放式权益类基金表现不(bù)及预期，近一(yī)年(nián)新成立(lì)的定开权益类基金仅有7只，同比(bǐ)减少24只；平均发行规(guī)模2.71亿元(yuán)，同比(bǐ)也下滑42％，该类基金的(de)发行陷入(rù)低迷(mí)。

　　“定开基金表现不及预(yù)期时，投资(zī)者的心态会受到一定(dìng)程(chéng)度(dù)的(de)影(yǐng)响，甚至可(kě)能(néng)打击投资者的投资信心。如果破(pò)净(jìng)率持续(xù)上升的话，投资者对于后续新发(fā)基金的(de)购买意愿(yuàn)可能会(huì)下(xià)降。” 上述基金销(xiāo)售(shòu)机构负责(zé)人称。

　　孙桂平也认为，定开基金(jīn)在基金经理(lǐ)更好(hǎo)施展(zhǎn)投(tóu)资决策(cè)，有(yǒu)效阻止投资者频繁交(jiāo)易等方(fāng)面(miàn)具有明显优势，有利于为(wèi)投资者(zhě)创(chuàng)造更好收益。但是(shì)定开(kāi)基金也(yě)受市场波动影(yǐng)响，跌(diē)破净值也是正(zhèng)常(cháng)现象。

　　“因此(cǐ)，未来定开基金发行时，一是要(yào)避免高位发行(xíng)，二(èr)是要(yào)做好(hǎo)投资者教育。”孙(sūn)桂平称。

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